Bitcoin bersinar melalui kegagalan perbankan, dana talangan

Sorotan Makro

• Inflasi AS terlalu tinggi untuk keringanan suku bunga tetapi sebagian besar sejalan dengan ekspektasi
• ECB menaikkan 50bps lebih lanjut dengan mengambil suku bunga fasilitas simpanan mereka menjadi 3%
• Silicon Valley Bank mengajukan kebangkrutan bab 11
• Credit Suisse dan First Republic Bank terus diberi likuiditas
• Fed memulai QE siluman saat neraca tumbuh

Sorotan Bitcoin

Stealth QE dan bailout

Dana talangan siluman

Credit Suisse meraih garis hidup likuiditas yang dilemparkan oleh Bank Nasional Swiss dan meminjam hingga 50 miliar CHF, setara dengan 6.25% dari PDB Swiss. Harga saham Credit Suisse turun sekitar 20% minggu ini sementara default swap terus meledak.

Bukan hanya Credit Suisse yang diberi pertolongan; Harga saham First Republic Bank (FRB) telah turun 78% dalam sebulan terakhir. Berita diumumkan bahwa 11 bank besar membantu FRB karena mereka menjanjikan $30 miliar. Namun, saham terus meluncur ke sesi Jumat.

QE siluman

Neraca The Fed telah meningkat lebih dari $300 miliar minggu ini, yang melonjak menjadi $8.69 triliun, menghapus setengah dari pengetatan kuantitatif yang telah dilakukan The Fed selama setahun terakhir.

Peningkatan neraca berasal dari program BTFP; dalam istilah awam, ini memungkinkan institusi untuk menukar aset yang didevaluasi dengan uang tunai bernilai penuh. Selain itu, jendela diskon The Fed berubah menjadi $148 miliar minggu ini, level tertinggi sejak 2008. Sekali lagi, dalam istilah awam, bank-bank yang tertekan membutuhkan likuiditas Fed.

Pertumbuhan neraca

• Kira-kira +$148.3 miliar – pinjaman jendela diskon bersih.
• Kira-kira, +$11.9 miliar – Program Pendanaan Berjangka Bank yang baru

Subtotal: $160.2 miliar

• Sekitar +$142.8 miliar – pinjaman untuk bank yang disita oleh FDIC Total:

Totalnya = $303 miliar

Kenaikan ECB 50bps mengabaikan panduan ke depan

ECB menaikkan 50bps untuk sesi ketiga berturut-turut, meningkatkan suku bunga fasilitas simpanan menjadi 3%. Hanya enam bulan lalu, suku bunga deposito berada di 0. Lagarde dan ECB tetap teguh dalam "komitmen untuk melawan inflasi", yang "diproyeksikan terlalu tinggi untuk waktu yang terlalu lama."

Bimbingan ke depan telah dihapus, dan tidak ada pemahaman tentang pergerakan di masa depan, malah menegaskan kembali, "tingkat ketidakpastian yang meningkat memperkuat pentingnya pendekatan yang bergantung pada data".

Semua mata tertuju pada FOMC minggu depan

Pertemuan FOMC berikutnya adalah pada 22 Maret, dan pasar mengharapkan kenaikan suku bunga 25bps, dan dengan asumsi tidak ada terobosan besar lainnya, saya pikir kita akan mendapatkannya. Setelah itu, siapa pun bisa menebak jalur dana makan di masa depan.

Powell pergi ke pertemuan dengan pilihan besar untuk mencoba menahan inflasi atau menyelamatkan sistem keuangan yang rapuh.