ETF BTC menyelesaikan bulan pertama dengan sangat baik, tetapi apakah euforia tersebut dibenarkan?

Dana yang diperdagangkan di bursa (ETF) berbasis spot BTC yang disetujui AS menyelesaikan bulan pertama perdagangannya dengan baik, tetapi gambarannya mungkin tidak seindah yang digambarkan oleh para pendukungnya.

Minggu lalu adalah minggu pertama sembilan ETF berbasis spot BTC yang disetujui AS menikmati arus masuk positif bersih secara keseluruhan sejak diluncurkan pada 11 Januari. Pada 9 Februari, ETF menikmati arus masuk bersih sebesar $541.5 juta, hari terbaik mereka sejak 17 Januari. ETF kini telah menerima lebih dari 200,000 token BTC, sekitar 1% dari total 21 juta pasokan BTC.

Arus masuk positif ini sebagian disebabkan oleh melambatnya terburu-buru keluarnya pemegang GBTC, bekas perwalian BTC yang dioperasikan oleh divisi Grayscale Investments Grup Mata Uang Digital (DCG). GBTC dikonversi menjadi ETF bulan lalu, akhirnya memungkinkan pemegangnya untuk menjual saham mereka setelah pembatasan bertahun-tahun. Dan penjualan adalah hal yang sangat ingin dilakukan oleh para pemegangnya, mengingat GBTC sejauh ini membebankan biaya manajemen tertinggi (1.5%) dari semua ETF BTC mana pun.

Pembuangan GBTC tidak dibagikan atas dasar kesetaraan. iShares BTC Trust milik BlackRock telah menarik BTC paling banyak (bernilai hampir $4.2 miliar), dengan mudah melampaui runner-up Fidelity Wise Origin BTC Fund (hampir $3.5 miliar) dan mengerdilkan ARK 21Shares BTC ETF milik Cathie Wood yang menempati posisi ketiga, meskipun ada pengumuman pada hari Jumat bahwa yang terakhir adalah aset yang dikelolanya telah mencapai $1 miliar.

Prospeknya jauh lebih suram bagi enam emiten lainnya, dan kenyataan mulai terlihat pada beberapa penghuni gudang ETF ini. Beberapa pengamat kini memperkirakan satu atau dua emiten ETF akan menutup operasi mereka yang berkinerja buruk sebelum tahun ini berakhir daripada terus membayar biaya pengoperasian dana tersebut.

Franklin Templeton ETF dengan peringkat terendah kedua telah melakukan segalanya pada BTC, bahkan menambahkan meme 'mata laser' yang lelah ke profil X/Twitter mereka. Matanya menghilang sekitar minggu lalu, mungkin setelah seseorang di Franklin Templeton menunjukkan bahwa mengiklankan kegagalan peluncuran ini—dana EZBC mereka saat ini dikelola kurang dari $100 juta—bukanlah kemenangan yang dipikirkan oleh para pemandu sorak BTC Franklin.

Tanggal 9 Februari juga merupakan hari pertama ETF selain GBTC melaporkan arus keluar bersih. BTCO Invesco kehilangan $17.4 juta pada hari Jumat, ironisnya angka arus masuk yang sama pada hari pertama perdagangannya. Lingkaran penuh?

Sepatu Grayscale yang lain belum terjatuh

Masih ada $21 miliar nilai yang terikat di GBTC, mungkin karena implikasi pajak keuntungan modal yang mungkin telah meyakinkan beberapa pemegang GBTC untuk menelan biaya tinggi daripada menerima pukulan yang lebih besar karena menguangkannya.

Grayscale berusaha untuk menangkis arus keluar lebih lanjut dengan mempromosikan klaimnya bahwa peristiwa 'halving' BTC pada bulan April ini tidak seperti semua peristiwa halving sebelumnya yang seharusnya mengantarkan lintasan kenaikan permanen untuk BTC. Di masa lalu, halving memang menghasilkan lonjakan sementara pada nilai BTC, hanya untuk menyerahkan keuntungan tersebut (dan terkadang lebih) ketika kabut euforia muncul. Tapi GBTC mengatakan kali ini “sebenarnya berbeda” karena, eh, mereka benar-benar membutuhkannya.

Sementara itu, divisi DCG lainnya, Genesis, baru-baru ini meminta pengadilan pailit
izin untuk melepas saham GBTC senilai sekitar $1.4 miliar (ditambah kepercayaan berbasis Ethereum Grayscale senilai $200 juta). Akankah ETF lain terus menyerap arus keluar ini? Waktu akan berbicara.

Kontributor yang tidak bersedia

GBTC bukan satu-satunya yang memberikan kontribusi enggan terhadap ETF baru sejak 11 Januari. ETF di yurisdiksi yang mengesahkan produk tersebut sejak lama, termasuk Kanada dan Eropa, melihat hampir $540 juta mengalir keluar dalam tiga minggu pertama setelah peluncuran ETF AS. Pelanggan ETF ini kemungkinan besar tertarik perang tarif AS yang kejam yang dihasilkan dari keputusan SEC untuk meluncurkan semua ETF BTC AS secara bersamaan untuk menghindari keuntungan penggerak pertama.

Pasar lain, termasuk Chicago Mercantile Exchange, juga mengalami arus keluar sejak peluncuran ETF karena pelanggan meninggalkan pasar berjangka CME untuk memilih opsi yang lebih langsung. Lalu ada manajer ETF seperti BlackRock mentransfer ratusan juta dolar sudah berinvestasi dalam perwalian BTC swasta yang mereka kelola ke dalam ETF baru.

Jumlah BTC yang dimiliki oleh ETF kini telah melampaui 190,000 token yang dimilikinya
MicroStrategy (NASDAQ: MSTR), yang, di bawah pendiri Michael Saylor, telah menjadi ETF BTC semu. MicroStrategy berusaha keras untuk menghalangi pemegang sahamnya mencari permainan BTC yang lebih murni tanpa perlu mendukung operasi analisis data MicroStrategy yang semakin tidak relevan.

Desember lalu, Saylor bersikeras bahwa perusahaannya adalah pilihan yang lebih baik daripada ETF, dengan mengatakan bahwa ETF “tidak memiliki leverage dan mereka mengenakan biaya.” MicroStrategy menguraikan tema ini dalam laporan pendapatan Q4/FY23 baru-baru ini, yang menggambarkan dirinya sebagai “perusahaan pengembangan bitcoin pertama di dunia.”

Laporan tersebut mengklaim MicroStrategy adalah pilihan yang lebih baik daripada ETF karena kemampuannya untuk “berinovasi untuk menciptakan nilai tambahan,” “menghasilkan uang dari operasi,” dan “memanfaatkan pasar modal.” Struktur perusahaan MicroStrategy juga disebut-sebut lebih menguntungkan, sebagian karena kontrol aktifnya terhadap struktur modal.

Tidak semua orang yakin bahwa kualitas-kualitas ini unik, atau bahkan akurat. Bagaimanapun, kemampuan Saylor untuk secara pribadi mengarahkan arah MicroStrategy adalah pedang bermata dua. Pada tanggal 7 Februari, Saylor mengumumkan bahwa dia telah menjual 5,000 sahamnya di perusahaan tersebut. Sejak penjualan itu, harga saham MicroStrategy naik hampir 30%. Ya ampun!

Jalan di depan

Meskipun ETF BTC telah berkinerja lebih baik daripada yang disarankan oleh banyak kritikus awal, kinerja tersebut juga belum memberikan suntikan steroid raksasa seperti yang diprediksi oleh para pendukung BTC. Ada tanda-tanda yang saling bertentangan yang ditunjukkan oleh masing-masing kubu yang memperkuat pandangan mereka tentang apa yang akan terjadi.

Awal bulan ini, Bloomberg melaporkan bahwa banyak platform keuangan tradisional tidak terburu-buru menggunakan ETF BTC karena produk baru memerlukan uji tuntas sebelum dapat ditawarkan ke publik sebagai investasi yang baik. Proses pemeriksaan ini bisa memakan waktu berbulan-bulan, menunjukkan bahwa ETF bisa mendapatkan peningkatan kesadaran yang signifikan pada akhir tahun ini.

Atau tidak. Survei JPMorgan (NASDAQ: JPM) baru-baru ini terhadap lebih dari 4,000 pedagang institusional menemukan bahwa 78% dari mereka “tidak memiliki rencana untuk memperdagangkan kripto/koin digital di masa depan. Hanya 12% yang berharap untuk melakukan hal tersebut suatu saat nanti, sehingga hanya 9% dari pedagang institusional yang saat ini tertarik dengan sup ini. Jumlah tersebut hanya satu poin lebih tinggi dibandingkan 8% pedagang yang mengakui perdagangan pada tahun 2023. Sementara itu, jumlah pedagang yang memilih opsi 'tidak ada rencana' mawar enam poin dari tahun lalu. Bullish, seperti kata anak-anak.

Mengikuti Kartel Kejahatan Crypto CoinGeek seri, yang mempelajari aliran grup—dari BitMEX untuk BinanceBitcoin.comBlokirShapeShiftCoinbaseRipple,
EthereumFTX dan Tether—yang telah mengkooptasi revolusi aset digital dan mengubah industri menjadi ladang ranjau bagi pemain naif (dan bahkan berpengalaman) di pasar.

Baru mengenal blockchain? Lihat bagian Blockchain untuk Pemula CoinGeek, panduan sumber daya utama untuk mempelajari lebih lanjut tentang teknologi blockchain.

Sumber: https://coingeek.com/btc-etfs-finish-first-month-on-a-high-but-is-the-euphoria-warranted/