Eropa 'Memakan Makan Siang Amerika': AS Tertahan oleh Kelumpuhan ETF Bitcoin

Ini adalah musim panas yang baik bagi aset digital di Eropa—terutama jika dibandingkan dengan sambutan dingin yang dialami aset digital di Amerika Serikat. 

Pada bulan Agustus, benua ini menyambut peluncuran dana yang diperdagangkan di bursa (ETF) pertamanya di pasar spot Bitcoin dengan terdaftarnya ETF Bitcoin Jacobi FT Wilshire di Amsterdam. Di bidang regulasi, Uni Eropa Pasar dalam Aset Kripto (MiCA), kerangka komprehensif yang dirancang seputar aset digital, menciptakan kejelasan hukum untuk perusahaan aset digital di blok tersebut.

Di AS, aset digital mengalami musim yang lebih sulit. Meskipun ada beberapa aplikasi ETF terkenal yang dilakukan oleh perusahaan kelas berat Wall Street BlackRock dan Fidelity, Komisi Sekuritas dan Bursa memiliki lambatnya persetujuan apa pun, membuat a berlarut-larut Pasar Bitcoin. Pada saat yang sama, mereka terus melakukan tindakan keras terhadap pertukaran kripto, sementara Kongres berjuang untuk meloloskan peraturannya sendiri. 

Bagi para pelaku industri yang iri di AS, perbedaan trans-Atlantik adalah bukti bahwa Eropa semakin maju. Lars Christensen, ketua dewan Concordium, mengatakan bahwa Eropa “belum pernah bisa mengikuti gaya Amerika selama bertahun-tahun”—namun langkah yang diambil pada musim panas ini menunjukkan betapa peraturan yang jelas merupakan keunggulan kompetitif yang utama. 

“Menurut saya, Eropa mungkin sudah sedikit lebih maju,” kata Christensen Dekripsi dalam sebuah wawancara. “Dalam hal ini, AS masih memiliki pekerjaan yang harus dilakukan.” 

Kenaikan peringkat Eropa dalam daftar yurisdiksi ramah aset digital sudah jelas. Menurut data dari Buku Kesepakatan. Bahkan dalam hal pendanaan—di mana Amerika masih mendominasi—startup di Eropa mengalami peningkatan investasi modal ventura sebesar 14% dibandingkan dengan penurunan investasi modal ventura di Amerika sebesar 4% pada tahun lalu.

Sebagai surga tradisional bagi industri teknologi dan keuangan lama, tertinggalnya Amerika Serikat dibandingkan Eropa merupakan sebuah pembalikan peran. Selama berpuluh-puluh tahun, peraturan di AS dianggap lebih ringan dibandingkan peraturan lainnya, sedangkan di Eropa dianggap lebih birokratis dan peraturannya lebih ketat untuk dipatuhi.   

Pembalikan peran ini menjadi jelas ketika Eropa mengalahkan AS di garis depan dalam perlombaan untuk ETF spot Bitcoin. Berbeda dengan di AS, di mana pencarian ETF spot Bitcoin adalah sebuah cobaan berat yang selalu ditolak selama satu dekade, produk-produk yang diperdagangkan di bursa terkait dengan Bitcoin telah aktif di Eropa setidaknya sejak tahun 2015 dengan diperkenalkannya XBT Bitcoin Tracker One yang berbasis di Swedia.

Meskipun ada kekhawatiran SEC mengenai spot ETF yang rentan terhadap manipulasi pasar, Christensen mengatakan bahwa perdebatan tersebut tidak begitu kontroversial di Eropa. 

“Saya tidak ingat kontroversi tersebut pada saat itu, dan di Eropa, hal tersebut tampaknya tidak terlalu menarik perhatian banyak regulator,” kata Christensen.

Sifat sistem peraturan AS juga menghadirkan tantangan unik yang lebih menonjol dibandingkan dengan tantangan lain. 

Lowell Ness, mitra utama Fintech di firma hukum Perkins Cole, mengatakan bahwa undang-undang sekuritas AS dirancang untuk “sengaja dibuat tidak jelas” dengan cara yang berbeda dari apa yang dia gambarkan sebagai pendekatan yang lebih “pendek dan kering” di Eropa. Hal ini memberi regulator AS lebih banyak fleksibilitas dalam menetapkan peraturan, namun juga rentan terhadap perang wilayah antar lembaga.

Kurangnya peraturan formal dari regulator—atau bahkan definisi aset digital di AS—hanya memperburuk masalah. Perusahaan telah menanggapi hal ini dengan melobi Kongres untuk membereskan kekacauan itu. Dalam kasus lain, Coinbase, bursa terbesar di Amerika, mengajukan petisi SEC secara langsung untuk meminta peraturan—tetapi telah dilakukan bertemu dengan diam dan tuntutan hukum yang menuduhnya melanggar hukum sekuritas.

Kurangnya kejelasan ini telah mendorong beberapa perusahaan AS untuk mempertimbangkannya operasi bergerak luar negeri. Salah satu contohnya adalah cabang bursa aset digital AS, Bittrex. Pada bulan April, bursa mengatakan hal itu akan terjadi mematikan karena beroperasi di AS tidak lagi “layak secara ekonomi” karena sistem peraturannya yang serampangan.  

Oliver Linch, CEO Bittrex, mengatakan bahwa fiksasi AS pada “perdebatan mendalam” seputar yurisdiksi telah melumpuhkannya dibandingkan dengan UE. Daripada mencoba memasukkan aset digital ke dalam kerangka kerja yang ada, ia memuji MiCA karena mengambil pendekatan “dipesan lebih dahulu” untuk menyusun peraturan yang memberikan kejelasan lebih bagi dunia usaha dan regulator di kawasan tersebut. 

“Anda tidak bisa mengoperasikannya di dalam kotak,” kata Linch Dekripsi. “Jika Anda tidak menciptakan jalan yang baik bagi aktor baik untuk berperilaku baik, yang Anda lakukan hanyalah membuka jalan bagi aktor jahat untuk bertindak jahat.”

Para ahli diwawancarai oleh Dekripsi jangan berpikir AS tidak mampu menutup kesenjangan yang ada dengan Eropa saat ini. 

Mereka menunjuk pada fakta bahwa AS masih memiliki pasar modal yang jauh lebih dalam dibandingkan negara mana pun di Eropa, dan lebih banyak talenta yang akan menjamin daya saingnya. Kongres juga kemungkinan akan mengambil tindakan a sepasang uang kertas yang sedang dalam perjalanan ke DPR untuk melakukan pemungutan suara setelah berhasil lolos dari komite masing-masing pada bulan Juli. 

Selain mengejar ketertinggalan dari negara-negara lain di dunia, para eksekutif juga memperingatkan bahwa kegagalan AS untuk mengambil tindakan bersama akan membebani kripto secara global karena posisinya sebagai kekuatan keuangan dunia. 

Dave Weisberger, CEO platform perdagangan CoinRoutes, mengatakan bahwa penggunaan produk serupa ETF di Eropa “tidak terlalu berpengaruh” dalam membawa lebih banyak pemain keuangan ke Bitcoin dibandingkan dengan jumlah pelamar di AS saat ini karena besarnya Wall Street. akan membawa ke meja. 

Sebagai referensi, Jacobi memiliki sekitar $894 juta aset yang dikelola, menurut perusahaan pengarsipan 13F dengan SEC. Jumlah ini jauh berbeda dengan AUM yang hampir $8.6 triliun yang dicatat oleh BlackRock tahun lalu—atau $4.5 triliun yang dicatat oleh Fidelity. 

“Ini adalah masalah yang sangat besar dalam hal kemampuan Bitcoin untuk menjadi arus utama, padahal tidak ada tindakan Eropa yang benar-benar membuat perbedaan besar,” kata Weisberger. Dekripsi.

Namun perasaan petahana yang sama inilah yang juga dapat menghambat AS, kata Lowell dari Perkins Cole memperingatkan. Perasaan bahwa pasar AS berada dalam posisi yang tidak tertandingi berarti bahwa negara-negara lain di dunia tidak punya pilihan selain menunggu sampai regulator mengatur posisi mereka. 

Hal ini, kata Lowell, adalah sebuah tindakan yang picik karena banyak perusahaan yang sudah pindah ke luar negeri dan tidak menunggu Amerika untuk mengambil tindakan bersama. 

“Masalah yang menurut saya hilang dari SEC adalah bahwa individu dan entitas sudah mulai menyadari bahwa mereka dapat berbasis di tempat lain dan masih terhubung dengan sistem keuangan global dengan sedikit perbedaan,” kata Lowell.