Grayscale Bitcoin Trust mendapatkan diskon -35% — tidak ada ETF yang terlihat

Sejak 2015, Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) yang diperdagangkan secara publik (OTCQX: GBTC) telah diperdagangkan dengan premi rata-rata 20% di atas harga spot bitcoin. Secara historis, kepercayaan ini menyediakan salah satu dari sedikit kendaraan investasi bagi institusi yang mencari eksposur bitcoin dari SEC yang diatur, terdaftar, dan terdaftar di AS. perusahaan pelapor. Hari ini, saham GBTC diperdagangkan dengan diskon bersejarah untuk Nilai Aktiva Bersih (NAB): -35%.

Secara khusus, GBTC ditutup untuk perdagangan pada 5 Oktober pada $12.02 per saham meskipun $18.45 per saham mendukung bitcoin masing-masing.

GBTC diperdagangkan dengan harga diskon karena penukaran saham untuk bitcoin tidak diperbolehkan. Kepercayaan adalah kendaraan satu arah seperti Pacman; bitcoin masuk tetapi tidak dapat ditebus keluar.

Grayscale menciptakan GBTC pada tahun 2013 sebagai cara bagi investor untuk mendapatkan eksposur ke mata uang tanpa secara langsung menahan diri. GBTC saat ini mengelola 635,240 bitcoin, layak $ 12.8 miliar dengan harga spot saat ini. Masing-masing dari 692,370,100 sahamnya yang beredar didukung oleh 0.00091723 bitcoin.

Baca lebih lanjut: Gugatan skala abu-abu terhadap SEC meningkatkan krisis penyanderaan GBTC

Anak perusahaan Investasi Grayscale baru, Grayscale Securities, sekarang mengelola GBTC. Itu mengambil alih tugas setelah Grayscale Investments dihentikan kesepakatan dengan broker crypto-nya, Genesis. Transfer itu ramah; kedua Genesis dan Grayscale adalah perusahaan portofolio Digital Currency Group milik Barry Silbert.

Tantangan yang tidak dapat diatasi dari persetujuan ETF bitcoin spot

GBTC saat ini beroperasi sebagai kepercayaan bitcoin. Grayscale mengirim aplikasi ke SEC untuk mengubahnya menjadi ETF. Sejauh ini, jawaban SEC adalah tidak pasti.

Grayscale bahkan meminta komentar publik ke SEC menggunakan kampanye iklan untuk mendukung konversi GBTC ke ETF. Sekali lagi, tidak beruntung.

Pada Juni 2022, SEC lagi ditolak Aplikasi skala abu-abu. Juga menolak aplikasi dari Bitwise Asset Management untuk buat tempat bitcoin ETF. Diskon GBTC semakin memburuk.

Grayscale adalah menggugat SEC dan Chief Legal Officer perusahaan, Craig Salm, disebut terhadap penyangkalan SEC sebagai "sewenang-wenang dan berubah-ubah" dan "diskriminasi yang tidak adil."

Tidak ada misteri mengapa SEC menolak aplikasi ETF bitcoin spot. Komisaris memiliki mengulangi penolakan yang sama selama lima tahun dan Protos sebelumnya menjelaskan penangguhan tersebut: transaksi bitcoin palsu dan dimanipulasi.

SEC sejauh ini hanya menyetujui ETF berbasis bitcoin berjangka, mengacu pada pengawasan CFTC terhadap komoditas berjangka.

Minat investor institusional bisa menjadi faktor

Kesetiaan diterbitkan survei pada September 2021 menunjukkan bahwa 52% investor institusional memiliki aset digital dalam portofolio mereka. Namun, 54% responden mengatakan bahwa volatilitas masih menjadi kendala yang signifikan. 44% responden mengatakan mereka kurang memahami fundamental aset digital.

Pada April 2022, 80% investor institusi menyatakan kepercayaan diri bahwa aset digital dapat mengungguli bentuk investasi yang lebih tradisional.

Lalu Terra LUNA krisis mengirimkan gelombang kejut ke seluruh pasar aset digital. Celsius Network, Voyager Digital, dan Three Arrows Capital (3AC) mengajukan kebangkrutan setelahnya, dan institusi yang menyatakan minat investasi pada bitcoin tiba-tiba dievaluasi ulang.

Baca lebih lanjut: Spiral kematian Terra memukul semua teman crypto-nya

Setelah runtuhnya Terra LUNA, short selling institusional memukul tertinggi baru, dengan dana investasi bitcoin pendek menerima arus masuk sebesar $18 juta selama minggu pertama September 2022 saja. Institusi dapat memiliki disebabkan Diskon GBTC yang memburuk ke NAV dengan membuang saham untuk memenuhi panggilan margin pada posisi yang tidak terkait.

Diskon GBTC bisa hilang jika Grayscale Investments mengubahnya menjadi ETF, atau jika investor kembali bersedia membayar lebih mahal untuk bitcoin GBTC yang tidak dapat ditukarkan.

NASDAQ, misalnya, tampaknya yakin bahwa minat institusional akan tetap ada di pasar bitcoin secara umum. Memang, pertukaran raksasa baru-baru ini diluncurkan bitcoin institusional dan layanan penyimpanan kripto.

Setiap investor yang yakin bahwa GBTC akan dikonversi ke ETF memiliki kesempatan untuk mendapatkan bitcoin yang didiskon dengan harga hari ini. Namun, diskon GBTC bisa memburuk. Juga, tidak jelas apakah – atau kapan – SEC akan menyetujui konversi ETF GBTC.

Untuk berita lebih lanjut, ikuti kami di Twitter dan berita Google atau dengarkan podcast investigasi kami Inovasi: Kota Blockchain.