Keuangan Terdesentralisasi Akan Mengubah Pemahaman Anda Tentang Sistem Keuangan

Penulis: Benedikt Eikmanns, Prof. Isabell Welpe, Prof. Philipp Sandner

Keuangan Terdesentralisasi (DeFi) kemungkinan akan berdampak signifikan pada bagaimana bank beroperasi di masa depan - dan bahkan berpotensi mengubah struktur seluruh sistem keuangan pada tingkat makroekonomi. Sebelum kita membahas dan memperkuat hipotesis ini, pertama-tama kami ingin memperkenalkan konsep inti DeFi.

Keuangan Terdesentralisasi atau singkatnya “DeFi”, adalah istilah umum yang mencakup visi sistem keuangan yang berfungsi tanpa perantara, seperti bank, asuransi atau lembaga kliring, dan dioperasikan hanya dengan kekuatan kontrak pintar. Aplikasi DeFi berusaha keras untuk memenuhi layanan keuangan tradisional (juga disebut sebagai Keuangan Terpusat, atau hanya CeFi) - tetapi dengan cara yang sepenuhnya tanpa izin, global dan transparan. 

Penerapan DeFi dapat menjadi tantangan bagi pelaku keuangan tradisional di berbagai bidang 

Visi sistem keuangan baru menyertai ruang blockchain sejak awal. Namun, meskipun ini telah menjadi mimpi aspiratif bagi komunitas blockchain di masa lalu, visi sistem keuangan baru semakin dekat. 

Sejak 2020, DeFi tumbuh dengan kecepatan yang mencengangkan dan miliaran USD telah dimasukkan ke dalam ekosistem. Pertumbuhan ini terutama dipimpin oleh aplikasi (juga disebut sebagai protokol) yang dibangun di atas blockchain Ethereum. Berikut ini, kami memberikan gambaran umum tentang para pelaku dalam ekosistem DeFi dari sudut pandang ekonomi, memperkenalkan tahap kematangan DeFi dan menjelaskan potensi DeFi untuk mengungguli sistem keuangan tradisional di tahun-tahun mendatang. 

Bank komersial

Model bisnis utama bank komersial adalah menerima simpanan dan memberikan pinjaman kepada kliennya. Meminjam dan meminjamkan adalah landasan dasar dari sistem keuangan yang efisien karena pemegang dana mendapatkan insentif untuk menyediakan likuiditas ke pasar dan sebagai gantinya mendapatkan pengembalian atas aset mereka yang tidak produktif.

Protokol DeFi memungkinkan untuk pertama kalinya meminjam atau meminjamkan uang dalam skala besar antara peserta yang tidak dikenal dan tanpa perantara. Aplikasi tersebut mempertemukan pemberi pinjaman dan peminjam dan menetapkan suku bunga secara otomatis sesuai dengan penawaran dan permintaan. Selain itu, protokol tersebut benar-benar inklusif, karena siapa pun dapat berinteraksi dengannya kapan saja, dari lokasi mana pun, dan dengan jumlah berapa pun. 

Faktanya, hype baru-baru ini seputar aplikasi DeFi sebagian besar didorong oleh kemajuan protokol peminjaman dan peminjaman, seperti Compound. Berbeda dengan keuangan tradisional, pinjaman di DeFi biasanya dijamin dengan jaminan berlebih. Namun, perusahaan seperti Aave saat ini sedang berupaya untuk memungkinkan pinjaman tanpa jaminan serupa dengan keuangan tradisional.

Bank investasi dan penerbit instrumen keuangan

Model bisnis bank investasi biasanya melibatkan penasehat pada transaksi keuangan. Juga, penciptaan atau perdagangan produk keuangan yang kompleks dan pengelolaan aset termasuk dalam ranah bank investasi. Protokol DeFi sudah menawarkan produk serupa. 

Misalnya, Synthetix adalah protokol penerbitan derivatif, yang memungkinkan pembuatan desentral dan perdagangan derivatif pada aset seperti saham, mata uang, dan komoditas. Selain itu, manajemen aset desentralisasi untuk cryptocurrency sedang berkembang. Yearn Finance, misalnya, adalah protokol otonom, yang mencari hasil terbaik di ruang DeFi dan berinvestasi secara otomatis untuk penggunanya.

Bursa

Fungsi pertukaran adalah untuk mengatur perdagangan aset yang berbeda, seperti saham atau mata uang asing, antara dua atau lebih pelaku pasar. Bahkan pertukaran mata uang kripto dengan uang fiat (misalnya Dolar AS) dapat dikaitkan dengan CeFi, karena pemegang mata uang kripto biasa perlu menggunakan pertukaran seperti Coinbase atau Binance (yang merupakan organisasi terpusat) untuk menukar satu unit mata uang kripto dengan yang lain. 

Sekarang, dengan munculnya pertukaran terdesentralisasi (DEX), pemegang cryptocurrency tidak perlu lagi meninggalkan ruang crypto untuk menukar token mereka. Contoh DEX yang menonjol adalah Uniswap. DEX terdiri dari kontrak pintar yang menyimpan cadangan likuiditas dan berfungsi sesuai dengan mekanisme penetapan harga yang ditentukan. Protokol likuiditas otomatis semacam itu memainkan peran kunci dalam pengembangan ekosistem terdesentralisasi independen tanpa perantara CeFi.

Asuransi

Fungsi penting dari asuransi adalah untuk memuluskan risiko dan memberikan rasa aman bagi pelaku pasar. Contoh asuransi terdesentralisasi adalah Nexus Mutual, yang menawarkan asuransi yang mencakup bug dalam kontrak pintar. Karena semuanya didasarkan pada kontrak pintar di DeFi, kerentanan dalam kode kontrak pintar adalah risiko mendasar bagi pengguna DeFi. Asuransi terdesentralisasi masih dalam tahap awal, tetapi dapat diharapkan bahwa jumlah yang lebih besar dan model asuransi yang lebih canggih berpotensi muncul di ruang DeFi di masa depan.

Bank-bank sentral

Yang disebut stablecoin didasarkan pada protokol blockchain yang memiliki prinsip stabilitas harga yang dikodekan secara inheren dan, dengan demikian, memenuhi fungsi mata uang cadangan. Pengenalan stablecoin menjadi dasar dari sistem keuangan terdesentralisasi yang berfungsi, karena mereka memungkinkan peserta untuk terlibat satu sama lain tanpa risiko yang mendasari volatilitas harga. Ada tiga opsi bagaimana cryptocurrency dapat mencapai stabilitas harga. 

Pertama, stablecoin dapat mencapai tingkat stabilitas harga yang tinggi dengan mematok mata uang ke aset lain. Misalnya, untuk setiap unit Koin USD yang diterbitkan, Dolar AS asli disimpan sebagai cadangan. 

Dari perspektif keuangan terdesentralisasi, pendekatan menarik lainnya adalah penerbitan stablecoin dengan menggunakan cryptocurrency lain sebagai jaminan. Protokol utama untuk ekosistem Defi adalah Maker DAO, yang mengeluarkan cryptocurrency DAI yang didukung oleh cryptocurrency lain dan memastikan dengan algoritmanya bahwa nilai 1 DAI berada di sekitar nilai 1 Dolar AS. 

Ketiga, ada lebih banyak pendekatan eksperimental yang bertujuan untuk mencapai stabilitas harga tanpa menggunakan agunan. Misalnya, protokol Ampleforth secara otomatis menyesuaikan pasokan token sesuai dengan permintaan. 

Keuangan berbasis kripto telah mencapai tahap kedewasaan berikutnya, karena mencakup semua fungsi dasar sistem keuangan 

Kami berpendapat bahwa DeFi telah mencapai langkah menengah yang penting untuk menjadi pengganti solusi keuangan tradisional. Sementara solusi keuangan berbasis kripto hanya mampu mewujudkan transfer nilai yang efisien di masa lalu, sekarang nilai waktu dari uang tercermin dalam keuangan kripto. 

Tiga tahap kematangan sistem keuangan desentralisasi

Tahap 1: Transfer nilai yang efisien 

Hingga saat ini, pertukaran terpusat dan penyedia dompet telah menjadi satu-satunya model bisnis blockchain yang sukses dalam skala besar. Alasan keberhasilan pertukaran terpusat adalah karena mereka adalah titik masuk utama ke ruang crypto (lihat Gambar 1). Pengguna biasa perlu menukar uang fiat (misalnya Dolar AS) dengan mata uang kripto sebelum dapat berinteraksi dengan layanan dalam keuangan terdesentralisasi. Selain itu, aplikasi dompet dibuat yang memungkinkan pengguna untuk menyimpan dan mentransfer cryptocurrency mereka dengan aman.

Berdasarkan kedua aplikasi pertukaran dan dompet tersebut, transfer nilai yang efisien antara pihak yang tidak dikenal dapat dilakukan untuk pertama kalinya tanpa perlu pelaku keuangan tradisional. Hal ini memungkinkan ruang kripto untuk memenuhi fungsi terbatas dari sistem keuangan, yaitu spekulasi atas aset (kripto) dan fasilitas pembayaran. Dengan demikian, disintermediasi perusahaan keuangan terjadi - tetapi hanya, jika penabung keuangan tradisional ingin mendiversifikasi portofolionya ke aset kripto atau membutuhkan sistem pembayaran tanpa gesekan. Kami mengusulkan ini menjadi tahap jatuh tempo pertama dari sistem keuangan desentralisasi.

Tahap 2: Menghubungkan penabung dan peminjam

Yang masih terlewat adalah kemampuan untuk menangani aliran dana dari penabung ke peminjam dan sebaliknya. Pada tahun-tahun berikutnya, elemen tambahan dari sistem keuangan yang lebih maju dikembangkan. Fungsi sistem pembayaran dapat ditingkatkan dengan pengembangan stablecoin, pertukaran terdesentralisasi, dan protokol peminjaman / peminjaman. Oleh karena itu, DeFi mengembangkan platform yang diperlukan untuk memfasilitasi arus antara penabung dan peminjam.

Mungkin bukan kebetulan bahwa permulaan pertumbuhan eksplosif untuk seluruh ekosistem DeFi dapat diamati dengan kemajuan Compound protokol pinjaman / pinjaman. Sejak Compound mulai mendistribusikan token tata kelola, COMP, pada 15 Juni 2020, seluruh ekosistem DeFi menunjukkan lintasan pertumbuhan yang tajam. Protokol pinjaman / pinjaman yang berfungsi, seperti Compound, mungkin merupakan landasan yang hilang untuk fondasi sistem keuangan desentralisasi yang berfungsi dengan baik. Ini dapat ditandai sebagai tahap kedewasaan kedua dari sistem keuangan desentralisasi.

Tahap 3: Bersaing untuk dana keuangan tradisional

DeFi dapat digambarkan sebagai platform yang bersaing dengan perusahaan keuangan tradisional untuk mendapatkan sumber daya yang sama. Namun, DeFi adalah sistem yang dienkapsulasi, yang tidak mematuhi aturan yang sama dengan keuangan tradisional. Secara khusus, hukum nasional tidak berlaku dan kebijakan regulasi hampir tidak dapat ditegakkan di ruang DeFi. Ini mungkin merupakan keunggulan kompetitif utama dibandingkan perusahaan keuangan tradisional yang sangat diatur. 

Misalnya, inovasi keuangan dapat dikembangkan dan diimplementasikan secara bebas di DeFi tanpa memperhatikan batasan peraturan. Di sisi lain, ketiadaan prinsip-prinsip legislatif dan politik tentu memiliki kerugian besar. Dapat diragukan bahwa penabung arus utama akan menganggap lingkungan DeFi saat ini sebagai tujuan yang dapat dipercaya untuk menginvestasikan dana pensiun mereka. Karenanya, pertanyaan krusial untuk kemajuan DeFi ke tahap evolusi berikutnya adalah:

  • Sampai sejauh mana penabung keuangan tradisional yang bersedia merelokasi dana mereka untuk aplikasi DeFi?
  • Sampai sejauh mana peminjam keuangan tradisional yang ingin mengakses dana dari aplikasi DeFi?

Untuk menjawab kedua pertanyaan pada saat ini: Hanya pada tingkat yang sangat terbatas. Alasannya adalah bahwa sebagian besar penabung atau pemberi pinjaman keuangan tradisional tidak mempercayai ruang kripto atau sama sekali tidak tahu tentang DeFi. Masuknya modal ke dalam aplikasi DeFi sejak Juni 2020 kemungkinan besar berasal dari aset yang menganggur di dompet kripto, yaitu dari redistribusi aset di dalam ruang kripto. Namun demikian, meningkatnya penggunaan protokol DeFi membuktikan bahwa sistem tersebut dapat diskalakan dan berfungsi. Saat ini, pengguna DeFi termasuk dalam kelompok "inovator" atau "pengguna awal" (yaitu sebagian kecil rumah tangga). Besok, pengguna mungkin rumah tangga biasa.

DeFi berpotensi mengungguli sistem keuangan tradisional di tahun-tahun mendatang

Kami berpendapat bahwa ada tiga alasan mengapa DeFi berpotensi mengungguli sistem keuangan tradisional dan untuk mendapatkan perhatian yang semakin besar dalam debat ilmiah, ekonomi, dan publik:

  1. Kecepatan pertumbuhan: DeFi adalah ekosistem yang sangat berskala dan global. Setelah DeFi secara keseluruhan (atau aplikasi DeFi tertentu) membuktikan kegunaannya, pertumbuhan eksponensial dimungkinkan. Situs web DeFi Pulse memonitor total nilai terkunci (TVL) pada kontrak pintar pada semua aplikasi DeFi yang relevan (yaitu berapa banyak uang yang telah dikucurkan ke ekosistem oleh penggunanya). Peningkatan TVL antara Juni dan Agustus 2020 menggambarkan dengan kuat potensi pertumbuhan eksponensial DeFi. Sedangkan 1st Januari 2020 TVL berada di $ 0.7 miliar, itu mulai meroket pada Juni 2020, mencapai 1.9 miliar 1st Juli, 4 miliar 1st Agustus, dan melampaui angka $ 8 miliar 1st September 2020.
  2. Ruang untuk pertumbuhan: Menurut Messari, sebuah firma analitik pasar kripto, kapitalisasi semua aplikasi DeFi hanya sebesar 1.5% dari total pasar kripto pada Juli 2020. Dengan demikian, dapat dikatakan bahwa ada banyak ruang untuk pertumbuhan hanya dengan lebih lanjut. redistribusi aset dalam ruang crypto. Melihat melampaui ruang crypto, mari kita dapatkan potensi DeFi yang sebenarnya. Menurut Institute of International Finance, utang rumah tangga global saja berjumlah 48 triliun Dolar AS pada 2019. Jika DeFi hanya menutupi 0.1% dari utang itu, TVL DeFi akan tumbuh 500% dibandingkan awal September 2020.
  3. Segmen pasar baru: Menurut Bank Dunia, 1.7 miliar orang dewasa tidak memiliki akses ke layanan perbankan. DeFi tidak memiliki izin, artinya siapa pun dapat mengakses layanan keuangan tersebut dari mana saja di dunia. Prinsipnya yang dibutuhkan cukup listrik, koneksi internet, dan smartphone. DeFi dapat memberikan opsi yang layak di wilayah, di mana layanan perbankan terlalu mahal dibandingkan dengan pendapatan, sedikit kepercayaan pada lembaga keuangan tetap ada, atau jika lembaga keuangan terlalu jauh. Namun, prasyarat untuk menjangkau orang dewasa yang tidak memiliki rekening bank adalah bahwa aplikasi DeFi mengembangkan antarmuka pengguna yang lebih intuitif dan menyederhanakan jalan masuk dan keluar dengan mata uang fiat.

Kesimpulan: Keuangan berbasis Crypto akan tetap ada

Untuk pertama kalinya dalam sejarah, sistem keuangan berkembang tanpa perantara dalam skala besar. Sejauh ini, aplikasi DeFi belum dapat bersaing dalam hal keamanan, kecepatan, dan kemudahan penggunaan dengan solusi keuangan tradisional. Tetapi DeFi telah menghasilkan aplikasi nyata dan berfungsi yang telah berhasil menarik miliaran modal. Sumber daya tersebut akan digunakan untuk mengembangkan aplikasi yang lebih kompetitif dan ramah pengguna di masa mendatang.

Ya, ada kesejajaran dengan sensasi ICO di tahun 2017, yang mengakibatkan kenaikan tajam dan jatuhnya harga di hampir semua mata uang kripto di tahun 2018. Sejak itu, minat media arus utama berkurang. Namun, sebagian besar tanpa disadari bahwa masuknya modal melalui ICO telah memungkinkan komunitas blockchain untuk membawa teknologi ke tahap evolusi berikutnya. Sekarang, sejumlah besar uang diinvestasikan ke dalam teknologi blockchain. Namun berbeda dengan 2018, aplikasi sudah dikembangkan dan sedang berjalan. Meskipun kita mungkin berada di ambang gelembung baru, kita mungkin juga berada di awal siklus pengembangan besar baru untuk teknologi blockchain.

Yang pasti, masih banyak lagi siklus pengembangan yang perlu diikuti. Akan tetapi, tidak mustahil untuk menyatakan bahwa keuangan yang didesentralisasi akan lebih efisien, nyaman digunakan, dan aman daripada keuangan tradisional. Akan sangat menarik untuk mengamati bagaimana berbagai pelaku dalam keuangan tradisional akan menanggapi ketika keuntungan mulai menurun karena DeFi.

penulis

Benedikt Christian Eikmanns adalah Konsultan Senior di konsultan strategi Roland Berger dan kandidat doktor (PhD) di Universitas Teknik Munich. Area penelitiannya adalah evaluasi ekonomi teknologi blockchain.

Prof. Dr. Isabell Welpe adalah profesor penuh (W3) di Universitas Teknik Munich dan kepala Ketua Strategi dan Organisasi dan salah satu pendiri pusat blockchain TUM. Penelitiannya berfokus pada transformasi digital dan inovasi model bisnis, serta peran teknologi yang muncul untuk organisasi dan masyarakat. Prof. Welpe adalah anggota dewan dari Center for Digital Technology & Management (CDTM), dan anggota aktif di beberapa dewan penasihat dan pengawas (antar) nasional. Dia adalah pembicara berulang di konferensi teknologi dan inovasi internasional seperti Digital Life Design (DLD) dan telah terdaftar di antara 40 Teratas di bawah 40 dari "elit digital". 

Philipp Sandner telah mendirikan Pusat Blockchain Sekolah Frankfurt (FSBC). Pada 2018 dan 2019, ia dinobatkan sebagai salah satu ekonom "30 teratas" oleh Frankfurter Allgemeine Zeitung (FAZ), sebuah surat kabar besar di Jerman. Selain itu, ia termasuk dalam "Top 40 under 40" - peringkat oleh majalah bisnis Jerman Capital. Sejak 2017, ia adalah anggota Dewan FinTech Kementerian Keuangan Federal di Jerman.

Sumber: https://www.forbes.com/sites/philippsandner/2021/02/22/decentralized-finance-will-change-your-understanding-of-financial-systems/