(Bloomberg) – Setelah memicu eksodus investor asing selama bertahun-tahun dari pasar China, Presiden Xi Jinping tampaknya telah memecahkan formula untuk menghidupkan kembali ekonominya dan menarik kembali dana global.
Paling Banyak Dibaca dari Bloomberg
Poros publik China yang jauh dari Covid Zero akhir tahun lalu disertai dengan pidato dari Xi yang mengesankan para pejabat tinggi tentang pentingnya menarik dan mempertahankan dana dari luar negeri. Diucapkan di balik pintu tertutup Konferensi Kerja Ekonomi Pusat pada bulan Desember — dan baru dirilis secara penuh bulan ini — pidato tersebut menandai serangkaian pembalikan ramah pasar untuk sektor-sektor yang terpukul keras seperti properti dan Teknologi Besar — serta perubahan yang menentukan dalam nada dari regulator dan media pemerintah.
Hasilnya adalah reli saham yang mengalahkan dunia di Hong Kong, rekor kemenangan beruntun untuk utang dolar sampah China dan momentum terkuat dalam lima tahun untuk yuan. Ahli strategi di Wall Street merekomendasikan aset negara. Seorang manajer uang menggambarkannya sebagai perdagangan "termudah" di dunia, dan bahkan orang yang skeptis lama seperti Morgan Stanley setuju bahwa inilah saatnya untuk membeli.
Tapi hanya dua bulan memasuki tahun 2023, perdagangan yang dibuka kembali ini terhenti. Hedge fund yang masuk ke reli akhir tahun lalu dengan cepat memangkas risiko. Tolok ukur saham utama di Hong Kong telah jatuh lebih dari 10% dari puncaknya di bulan Januari. Arus keluar obligasi telah dilanjutkan. Dan ada sedikit tindak lanjut dari pemain institusional jangka panjang yang stabil yang ingin ditarik oleh Xi.
New Era
"Sebagian besar pelaku pasar yang kami ajak bicara tidak percaya China akan kembali menjadi fokus seperti pada era sebelum perang perdagangan," kata Jon Withaar dari Pictet Asset Management. “Pada akhirnya, ini tergantung pada visibilitas — tentang kebijakan, pendapatan, dan geopolitik.”
Manajer uang yang mencari China untuk membangun kembali kepercayaan mendapatkan pesan peraturan yang beragam dari pemerintah yang mengalihkan fokusnya kembali ke geopolitik. Persaingan negara adidaya telah meningkat ke tingkat yang terakhir terlihat pada hari-hari awal pemerintahan Trump — dan investor berisiko terjebak di tengah lagi. Ada juga kekhawatiran bahwa kekuatan eksekutif Xi yang lebih besar meningkatkan risiko salah langkah kebijakan.
Withaar yang berbasis di Singapura, kepala situasi khusus Asia Pictet, mengatakan timnya memutuskan untuk secara signifikan mengurangi risiko China pada pertengahan 2021 karena langkah Xi melawan perusahaan bimbingan belajar online dan teknologi. Sejak saat itu, dana ekuitas jangka pendek Pictet yang dia kelola menjaga keterpaparannya terhadap negara tetap rendah.
Ketidakpercayaan terhadap pemerintah Xi sangat akut di kalangan investor dari AS mengingat konsolidasi kekuasaannya pada bulan Oktober dan mengejar agenda "kemakmuran bersama" yang melepaskan tindakan keras peraturan.
James Fletcher, pendiri Ethos Investment Management di Salt Lake City, mengatakan dia akan berhati-hati selama dua hingga lima tahun ke depan, menambahkan bahwa ketegangan geopolitik dan tekanan berat pemerintah akan terus menjadi norma. Kekhawatiran seperti itu digarisbawahi oleh laporan baru-baru ini bahwa Xi akan terjun payung pada rekan-rekan kunci untuk memimpin bank sentral.
“Kami berinvestasi di lingkungan dengan check and balances yang lebih rendah dan konsolidasi kekuatan yang lebih tinggi, yang menurut kami berarti risiko regulasi yang lebih tinggi,” katanya.
Belita Ong yang berbasis di Santa Monica, ketua Dalton Investments, mengatakan perusahaannya membeli beberapa saham China akhir tahun lalu setelah kerugian tajam pasar, tetapi telah melakukan divestasi lagi.
“Pengusaha dihukum karena berbicara dan kreativitas dibasahi,” kata Ong di Bloomberg TV bulan ini. “Hal-hal itu membuat kami sangat sulit untuk berinvestasi di China.”
Kementerian Keuangan baru-baru ini mendesak perusahaan-perusahaan milik negara untuk menghindari empat kantor akuntan internasional terbesar, yang akan semakin menjauhkan orang asing dari lanskap perusahaan China. Dan hilangnya seorang bankir investasi terkenal bulan ini telah menambah keraguan baru tentang apakah tindakan keras Xi terhadap perusahaan swasta telah berjalan dengan sendirinya.
Kisah dugaan balon mata-mata China yang ditembak jatuh oleh AS menyoroti ketidaksesuaian yang meningkat dalam upaya Xi untuk merayu kembali investor dari negara-negara yang merupakan saingan strategis langsungnya. Segera setelah balon diidentifikasi melayang di atas instalasi militer di Montana, pemerintahan Biden memperluas daftar hitam entitas China yang dilarang membeli barang-barang AS.
Jumlah pembatasan sekuritas China yang boleh dimiliki orang Amerika juga meningkat dan tidak ada kelonggaran dari Beijing dalam sanksinya terhadap perusahaan AS.
Semua ini berarti bahwa meskipun pembuat kebijakan di Beijing mengambil langkah lebih berani untuk menopang perekonomian, kepercayaan pasar tetap goyah. Ada keengganan yang tersisa untuk merealokasi ke negara itu dalam jangka panjang, mengungkapkan betapa banyak kerusakan yang telah dilakukan trauma dua tahun terakhir terhadap kredibilitas China di luar negeri.
Berharap Pragmatisme
Karine Hirn di East Capital Asset Management yang berbasis di Swedia, yang melihat nilai aset perusahaannya di Rusia terhapus oleh perang di Ukraina dan sanksi yang mengikutinya, tidak memprediksi hal serupa di cakrawala untuk China.
Dia bertaruh pada Xi yang pragmatis dan menjadikan pertumbuhan sebagai prioritasnya. Hirn tidak mengabaikan risikonya dan menambahkan bahwa China dan investor global berada di "wilayah yang belum dipetakan" setelah serangan peraturan yang dimulai pada akhir 2020.
Kuncinya sekarang adalah "mendengarkan umpan balik pasar dan menjadi lebih responsif," kata Patrick Law, yang memimpin bisnis perdagangan valuta asing Bank of America Corp. di kawasan Asia-Pasifik. "Sekarang menjadi rumit - sekali digigit, dua kali malu."
Ada beberapa tanda bahwa pihak berwenang sedang mencoba.
Komisi Regulasi Sekuritas China pada 1 Februari meminta umpan balik publik tentang draf peraturan untuk pencatatan saham baru sebelum meluncurkannya. Itu juga mengklarifikasi kebijakan tentang perusahaan pialang yang menawarkan layanan lintas batas. Dan telah terjadi banyak persetujuan yang diberikan kepada perusahaan keuangan global untuk sepenuhnya mengoperasikan bisnis darat China mereka.
Banyak hal yang bergantung pada pengalaman pengunjung internasional yang kini kembali mengunjungi China daratan dalam jumlah yang signifikan untuk pertama kalinya sejak pandemi, kata Sean Debow, CEO Eurizon Capital Asia.
Ahli strategi di Goldman Sachs Group Inc. memperkirakan pengembalian harga sekitar 20% dari saham China selama 12 bulan ke depan, berdasarkan perkiraan pendapatan dan valuasi perusahaan.
Terlepas dari itu, akan membutuhkan periode ketenangan yang lama baik di bidang regulasi maupun geopolitik untuk membantu membangun kembali kepercayaan yang dibutuhkan investor, menurut Julien Lafargue, kepala strategi pasar di bank swasta Barclays Plc di London.
"Saya tidak berpikir ini harus terjadi dalam jangka pendek," katanya. “Proses penyembuhan akan memakan waktu yang sangat lama.”
Paling Banyak Dibaca dari Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Sumber: https://finance.yahoo.com/news/mistrust-xi-endangers-one-wall-220000641.html