Rekap: Penghasilan Transocean Q4

Bloomberg

Wall Street Membuktikan Portofolio Hutang-Pasarnya dari Inflasi

(Bloomberg) - Dari pengelola uang di BlackRock dan T. Rowe Price, kepada analis di Goldman Sachs, hingga toko-toko kredit yang dijalankan oleh Blackstone dan KKR, realitas ekonomi baru mendorong kekuatan paling kuat Wall Street untuk menyesuaikan strategi investasi mereka. Kenaikan inflasi yang akan menyertai ledakan ekonomi pasca pandemi terjadi mengancam untuk membalikkan penurunan empat dekade di AS suku bunga, memicu terburu-buru untuk melindungi nilai triliunan dolar dari investasi pasar utang. Tanda-tanda pertama dari pergeseran ini telah muncul: Perusahaan-perusahaan ini dan lainnya memindahkan uang ke pinjaman dan surat berharga yang menawarkan suku bunga mengambang. Tidak seperti pembayaran tetap pada kebanyakan obligasi konvensional, pembayaran dengan suku bunga mengambang naik seperti halnya suku bunga acuan, membantu mempertahankan nilainya. "Kami telah mengalami penurunan suku bunga selama 35 hingga 40 tahun yang telah menjadi dukungan besar di balik fixed- investasi pendapatan, dukungan besar di balik perluasan ekuitas, dan bagi kita yang hidup dan bernafas dalam berinvestasi, ini telah menjadi angin di punggung kami untuk waktu yang lama, "kata Dwight Scott, kepala kredit global di Blackstone, yang mengelola $ 145 miliar dari hutang perusahaan. “Saya rasa kami tidak memiliki angin di belakang kami lagi, tetapi kami belum memiliki angin di wajah kami. Pembicaraan tentang inflasi sebenarnya tentang ini. ”Untuk memperjelas, tidak ada yang memprediksi jenis inflasi yang merajalela seperti yang mengguncang AS. ekonomi hampir lima dekade lalu. Namun, banyak yang mengatakan perubahan halus dari gelombang sudah berlangsung. Tidak sejak 2013, pada bulan-bulan sebelum Ketua Federal Reserve Ben Bernanke memicu apa yang disebut taper tantrum dengan menyarankan bank sentral dapat mulai memperlambat laju stimulus moneter, obligasi global berada di bawah begitu banyak tekanan untuk memulai tahun. Dipicu oleh kekhawatiran yang berkembang bahwa tekanan harga siap untuk muncul kembali di tengah ledakan ekonomi yang didukung oleh vaksin, permintaan konsumen yang terpendam dan putaran lain dari stimulus pemerintah, imbal hasil Treasury 10 tahun telah melonjak lebih dari 0.4 poin persentase. Di tengah pergolakan, mungkin tidak ada pasar yang menarik lebih banyak perhatian daripada pinjaman dengan leverage. Aliran mingguan ke dana yang membeli hutang tersebut telah melebihi $ 1 miliar tiga kali tahun ini - memicu perbincangan baru tentang buih - setelah tidak mencapai ambang batas itu sejak 2017. Hasil yang relatif tinggi dari kelas aset menjadikannya investasi yang menarik bagi perusahaan yang ingin mendapatkan keuntungan lebih. karena kesenjangan antara suku bunga Treasury dan hutang perusahaan menyempit. Pada saat yang sama, dukungan moneter dan fiskal yang berkelanjutan dari pembuat kebijakan diharapkan dapat meningkatkan pendapatan perusahaan, membantu mereka memangkas kelipatan utang yang membengkak di tengah pandemi. Namun, yang membuat pinjaman dengan leverage sangat menarik bagi banyak orang adalah aliran pembayaran mengambang mereka. Karena ujung panjang kurva Treasury melanjutkan kenaikan dramatisnya, kurangnya durasinya - atau sensitivitas harga terhadap pergerakan suku bunga dasar - memberikan perlindungan yang signifikan bagi investor, bahkan dalam lingkungan di mana Fed mempertahankan suku bunga kebijakannya mendekati nol dan front-end berlabuh untuk tahun-tahun mendatang. "Anda tidak membeli pinjaman dengan leverage hari ini karena Anda mengharapkan komponen suku bunga mengambang naik," kata Lotfi Karoui, kepala strategi kredit di Goldman Sachs. “Itu bukan tesis. Komponen suku bunga mengambang akan tetap datar di masa mendatang. Anda membelinya karena tema refleksi adalah sesuatu yang lebih merugikan pasar obligasi imbal hasil tinggi dibandingkan dengan pasar pinjaman. ”Itu tidak berarti bahwa obligasi sampah juga tidak menarik bagian uang tunai yang adil. Kelas aset sering kali dapat berupa perlindungan yang aman dari ancaman kenaikan suku bunga mengingat bahwa latar belakang makroekonomi yang membaik cenderung menurunkan risiko kredit, memungkinkan selisih untuk diperketat. Penerbitan baru turun ke rekor kecepatan untuk memulai tahun, dan perburuan tanpa henti untuk aset berisiko mendorong imbal hasil dari utang di bawah 4% untuk pertama kalinya awal bulan ini. Dengan prospek pertumbuhan yang kuat, Michael Kushma, kepala investasi untuk pendapatan tetap global di Morgan Stanley Investment Management, mengatakan dia merasa nyaman untuk menurunkan kualitas kredit lebih jauh ke obligasi berperingkat B dan CCC untuk menghasilkan kembali. Perusahaan juga telah menambahkan eksposur pinjaman dengan leverage "ketika itu masuk akal," katanya, mencatat bahwa beberapa klien tidak dapat menahan hutang dalam portofolionya. Namun, beberapa mengatakan bahwa imbal hasil terendah, bahkan di segmen paling berisiko dari pasar obligasi tingkat spekulatif, dikombinasikan dengan fakta bahwa rata-rata jatuh tempo telah meningkat tajam selama setahun terakhir, telah meningkatkan potensi risiko dan mengurangi daya tarik kelas aset sebagai tempat berlindung relatif terhadap pinjaman. “Kami telah meningkatkan alokasi kami untuk pinjaman bank , sebagian dengan menjual hasil yang tinggi, ”Sebastien Page, kepala multi-aset global di T. Rowe Price, kata melalui email. “Begini: jika kita bisa mendapatkan hasil yang sama pada imbal hasil tinggi dan pinjaman, berdasarkan risiko yang disesuaikan kelas aset yang harus berperilaku terbaik dalam kenaikan suku bunga - pinjaman - terlihat lebih menarik.” Demam FloaterTidak setiap manajer aset dapat dengan mudah menghubungi meningkatkan risiko kredit mereka, tentu saja Bagi banyak orang, salah satu alternatifnya adalah pasar uang kertas suku bunga mengambang, sudut yang biasanya sepi dari kredit bermutu tinggi dengan basis pembeli yang cukup sempit. Dalam beberapa minggu terakhir, permintaan melonjak karena investor berusaha menghindari hal negatif. total pengembalian utang suku bunga tetap. Ini memicu lonjakan penerbitan baru, termasuk kesepakatan non-keuangan pertama yang terkait dengan tingkat Pembiayaan Semalam Terjamin, patokan yang dimaksudkan untuk menggantikan Libor sebagai tingkat referensi untuk ratusan miliar dolar dari utang dengan suku bunga mengambang. "Risiko besar di pasar sebenarnya adalah inflasi, apakah itu sementara atau apakah itu sesuatu yang lebih mengakar, ”kata Arvind Narayanan, kepala kredit tingkat investasi di Vanguard. “Ada banyak sekali stimulus di pasar, baik moneter maupun fiskal, yang mendukung pertumbuhan ekonomi.” Yang lain beralih ke kelas aset yang lebih esoteris, termasuk kewajiban pinjaman yang dijaminkan dan kredit swasta, karena mereka mencari hasil yang lebih tinggi dan suku bunga mengambang yang lebih tinggi. Blackstone telah meningkatkan investasi dalam pinjaman dengan leverage dan pinjaman langsung selama beberapa tahun terakhir, dan telah mempercepat perubahan dalam bulan lalu, menurut Scott. Ia juga menjadi salah satu manajer CLO terbesar di dunia. Western Asset Management telah meningkatkan alokasi ke pinjaman dan CLO dengan leverage, dan terus percaya bahwa kelas aset adalah peluang yang menarik, menurut manajer portofolio Ryan Kohan. cegukan dalam pemulihan dapat dengan cepat mengurangi ekspektasi inflasi dan menyebabkan penurunan suku bunga. Bond bulls juga berpendapat bahwa kemungkinan tekanan harga yang tidak ada sebelum pandemi tiba-tiba muncul setelahnya sangat kecil, paling-paling, mengingat kelanjutan struktural pergeseran ekonomi. "Inflasi akan lebih sementara daripada berkelanjutan," kata Dominic Nolan, direktur pelaksana senior di Pacific Asset Management. "Kita harus melihat seberapa curam kurva dan apakah tekanan inflasi yang dirasakan benar-benar terwujud menjadi inflasi." Namun banyak yang mengatakan toleransi Fed yang tampak untuk overshoot di depan inflasi dalam beberapa bulan dan tahun mendatang membuat kali ini berbeda. bisa menjadi awal dari inflasi karena kami memperhitungkan lingkungan makroekonomi saat ini, ”kata John Reed, kepala perdagangan global di KKR, yang mengelola sekitar $ 79 miliar aset kredit, melalui email.

Sumber: https://finance.yahoo.com/news/recap-transocean-q4-earnings-213702239.html