Satu Tahun Setelah Penggabungan: Pasokan ETH Menyusut Namun Tantangan Tetap Ada

Penggabungan ini dianggap sebagai peningkatan paling signifikan dalam sejarah Ethereum, menjanjikan menjadikan ETH sebagai aset deflasi sekaligus mengurangi jejak karbon jaringan secara signifikan.

Meskipun Ether telah diperdagangkan sideways selama 12 bulan terakhir, banyak hal yang berubah pada fundamental jaringan. Penerbitan Ether baru turun lebih dari 80%, partisipasi staking meningkat 87%, dan hampir 1 juta ETH telah dihapus secara permanen dari pasokan.

">

Meskipun Ethereum berhasil memenuhi janji deflasinya, tantangan baru terhadap desentralisasi jaringan telah muncul.

Deflasi Ethereum

Penggabungan berlangsung pada 15 September 2022, mentransisikan jaringan dari konsensus Proof of Work ke Proof of Stake.

Pergeseran ini merombak tokenomik fundamental Ethereum, dengan penerbitan Ether harian baru turun lebih dari 80% dari 13,500 ETH menjadi saat ini sekitar 2,300 ETH. Ditambah dengan diperkenalkannya mekanisme pembakaran Ethereum satu tahun sebelumnya, para analis memperkirakan Ethereum akan mengalami deflasi, yang berarti bahwa lebih banyak ETH yang dibakar dari biaya transaksi dasar daripada yang masuk ke dalam sirkulasi sebagai imbalan bagi para pemangku kepentingan.

Saat ini jumlah ETH yang ada hampir 300,000 lebih sedikit dibandingkan saat Penggabungan. Sebagai perbandingan, tambahan 3.8 juta ETH ($6.2 miliar) akan diterbitkan berdasarkan Bukti Kerja.

Tantangan yang Ditimbulkan Oleh Liquid Staking

Penggabungan ini juga memicu ledakan token staking cair (LST) pada tahun 2023 — aset yang mewakili posisi dasar Ether yang dipertaruhkan yang dapat dengan mudah diperdagangkan di bursa atau digunakan dalam aplikasi DeFi.

Peningkatan Ethereum di Shanghai juga mengaktifkan penarikan ETH yang dipertaruhkan pada bulan April, mengurangi selisih harga antara ETH dan token staking cair yang populer dan memperkuat adopsi LST. Saat ini, 10.8 juta ETH atau 42.5% dari seluruh Ether yang dipertaruhkan dipegang oleh protokol staking cair.

ETH yang dikunci di Lido, protokol LST teratas, meningkat 82% dari 4.6 juta menjadi 8.6 juta sejak awal tahun, menurut Dune Analytics. Token LST Coinbase, cbETH, juga menawarkan 1.17 juta Ether yang dikunci setelah diluncurkan September lalu, diikuti oleh rETH Rocket Pool dengan 450,000.

Namun, dengan Lido yang kini menguasai sepertiga Ether yang dipertaruhkan, banyak pengamat yang mengecam Lido sebagai ancaman terpusat terhadap Ethereum, memperingatkan bahwa peningkatan dominasi Lido lebih lanjut dapat memfasilitasi serangan tata kelola terhadap jaringan jika protokol menginginkannya.

Pada bulan Mei, kepala ilmuwan Ethereum, Vitalik Buterin, menganjurkan agar penyedia staking yang mengendalikan lebih dari 15% ETH yang dipertaruhkan harus secara aktif menaikkan biaya pengguna untuk mencegah adopsi hingga dominasi mereka turun.

“Jika kumpulan pasak mengendalikan > 15%, hal itu harus diterima dan bahkan *diharapkan* kumpulan tersebut akan terus menaikkan tarif biayanya hingga kembali di bawah 15%,” Buterin tweeted.