Realisasi cap drawdown tahun 2022 adalah yang terburuk kedua dalam sejarah Bitcoin

Menganalisis kapitalisasi pasar Bitcoin menunjukkan bahwa bear market tahun 2022 membawa penarikan terburuk keempat dari rekor tertinggi sepanjang masa dalam sejarahnya. Penurunan Bitcoin menjadi $15,500 mewakili penarikan 76.92% dari ATH-nya.

Kapitalisasi pasar adalah salah satu metrik yang paling banyak digunakan saat memperkirakan ukuran dan nilai suatu aset. Didefinisikan sebagai nilai gabungan dari semua unit aset, kapitalisasi pasar dihitung dengan mengalikan harga dengan pasokan yang beredar.

Dalam hal Bitcoin, kapitalisasi pasar dan fluktuasinya sering digunakan untuk menentukan kekuatan dan adopsi jaringan. Ini juga sangat berguna saat membandingkan Bitcoin dengan aset dan pasar lainnya.

Penarikan harga paling signifikan dari ATH terjadi pada akhir tahun 2011 ketika bear market yang agresif menghapus 91.78% kapitalisasi pasar Bitcoin. Musim dingin Crypto pada 2015 dan 2018/2019 melihat penarikan masing-masing 82.75% dan 82.63%.

Ini sejalan dengan CryptoSlate's sebelumnya analisis, yang menemukan bahwa setiap siklus pasar membukukan posisi terendah yang lebih tinggi.

Namun, kapitalisasi pasar gagal untuk mewakili keadaan jaringan yang sebenarnya. Karena banyaknya koin yang hilang dan tidak aktif, kapitalisasi pasar seringkali lebih tinggi daripada nilai realisasi jaringan.

Di sinilah batas realisasi masuk, karena ini menunjukkan nilai jaringan Bitcoin berdasarkan koin aktif.

Tidak seperti kapitalisasi pasar, yang menilai koin berdasarkan nilainya saat ini, kapitalisasi terealisasi menghargai setiap UTXO berdasarkan harga pergerakan terakhirnya. Pendekatan ini adalah proksi yang jauh lebih baik untuk nilai yang disimpan dalam Bitcoin dan dapat digunakan sebagai perkiraan basis biaya agregat jaringan.

Cap yang terealisasi secara drastis mengurangi dampak koin yang tidak aktif dan hilang pada jaringan. Koin-koin ini dipandang memiliki nilai ekonomi yang rendah, karena terakhir kali dipindahkan dengan harga yang jauh lebih rendah dari harga realisasinya sehingga hanya berdampak kecil terhadapnya. Namun, jika koin-koin ini dipindahkan setelah tidak aktif selama bertahun-tahun, dampaknya terhadap harga realisasi akan menjadi signifikan.

Besarnya perubahan batas realisasi menunjukkan perbedaan harga antara harga di mana koin terakhir dibelanjakan dan harga di mana sebelumnya bergerak.

Melihat harga Bitcoin melalui batas realisasi menunjukkan bahwa penarikan 2022 adalah yang terburuk kedua dalam sejarahnya. Pada November 2022, batas realisasi Bitcoin turun sebesar 18.8% dari rekor tertinggi sepanjang masa pada November 2021.

Grafik yang menunjukkan penarikan harga realisasi Bitcoin dari ATH dari 2011 hingga 2023 (Sumber: Glassnode)

Bear market yang sedang berlangsung menempatkan batas realisasi Bitcoin pada $383 miliar. Ini adalah $56 miliar lebih rendah dari kapitalisasi pasar Bitcoin saat ini, yang mencapai $439 miliar.

Membandingkan kapitalisasi pasar Bitcoin dengan kapitalisasi realisasinya diyakini sebagai indikator fase pasar yang baik. Yakni, ketika kapitalisasi pasar lebih tinggi dari kapitalisasi yang direalisasikan, pasar berada dalam keuntungan agregat.

Sederhananya, kapitalisasi yang terealisasi menunjukkan nilai pembelian koin, sedangkan kapitalisasi pasar menunjukkan nilai penjualannya.

Sebaliknya, ketika kapitalisasi terealisasi lebih tinggi dari kapitalisasi pasar, pasar berada dalam kerugian agregat, karena nilai pembelian sebagian besar koin lebih tinggi daripada nilai penjualannya.

Data yang dianalisis oleh CryptoSlate menunjukkan bahwa pasar saat ini sedang dalam keuntungan agregat. Dan sementara keuntungan itu tidak setinggi pasar crypto, itu menunjukkan pemulihan yang lambat dan stabil dari penurunan harga terburuk kedua dalam sejarah Bitcoin.