Taruhan Hedge Fund Miliaran Dolar Vs. Bitcoin dan Grayscale

Tekanan terus meningkat pada Grayscale dengan Bitcoin Trust (GBTC) dan perusahaan induknya, Digital Currency Group. Dan seperti yang ditunjukkan oleh Ram Ahluwalia, CEO dan salah satu pendiri penasihat investasi crypto-native Lumida, baru-baru ini benang, dua karakter baru, Valkyrie Investments dan Fir Tree telah memasuki “drama Shakespeare”.

Motivasi yang kedua, khususnya, sangat meragukan. Fir Tree adalah dana lindung nilai dengan sekitar $3 miliar aset yang dikelola (AUM) dan ratusan kepemilikan. Pengajuan SEC 13F menunjukkan bahwa Fir Tree memegang First Citizen's Bank, KKR, Comcast, dan ratusan sekuritas lainnya. Mereka juga investor besar dalam minyak dan tembakau.

Oleh karena itu, Ahluwalia mengajukan pertanyaan mengapa Fir Tree, sebagai investor nilai, memiliki kepentingan di GBTC dan mengajukan gugatan terhadap Grayscale pada awal Desember, terutama karena dana lindung nilai tidak memiliki banyak GBTC.

Fir Tree Capital Management mengajukan gugatan untuk mencari informasi yang dapat digunakan untuk memaksa perubahan pada cara perusahaan mengoperasikan Bitcoin Trust andalannya.

Gugatan tersebut meminta Grayscale untuk menurunkan biayanya, memulai penukaran, dan merilis dokumen terkait hubungannya dengan Grup Mata Uang Digital. Selain itu, Fir Tree juga berupaya menghentikan upaya Grayscale untuk mengubah Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) menjadi dana yang diperdagangkan di bursa spot (ETF).

Kekurangan Besar Bitcoin, Crypto, dan Tether?

Ahluwalia berhipotesis bahwa argumen yang dibuat dalam gugatan tidak mencerminkan motivasi mereka yang sebenarnya. Fir Tree mengklaim motivasinya terletak pada "investor akhir" seperti "guru, petugas pemadam kebakaran, petugas polisi, dan pejabat publik lainnya" yang memiliki GBTC.

“Ada cerita yang lebih besar di sini… Bersikaplah skeptis,” kata Ahluwalia, menjelaskan, “Fir Tree membuat taruhan yang lebih besar terhadap ekosistem crypto (USDT, Bitcoin, dll.) dan mendorong semua titik lunak yang dapat ditemukannya.”

Dalam hal ini, Chartered Financial Analyst (CFA) mengacu pada Bloomberg wahyu bahwa Fir Tree mengambil posisi pendek besar di Tether (USDT) pada Maret 2022. Fir Tree bertaruh pada terobosan pasak USD/USDT, sampai batas tertentu "bank run" pada Maret 2023.

Posisi telah disusun sebagai "perdagangan asimetris," yang berarti bahwa risiko penurunan rendah dan potensi imbalan tinggi, dengan alasan resmi untuk perdagangan adalah bahwa "banyak" kertas komersial yang mendukung token terkait dengan pengembang real estat China. , beberapa di antaranya bermasalah.

Selanjutnya, analis menegaskan bahwa Fir Tree telah mengidentifikasi tiga "titik lemah”  pasar Bitcoin dan crypto yang dapat diguncang oleh hedge fund: Grayscale, obligasi USDT, dan Binance, sedangkan Fir Tree tidak dapat mengambil tindakan apa pun terkait pertukaran tersebut, menurut Ahluwalia. Di GBTC, analis mencatat:

Untungnya, saya tidak melihat jalan yang kredibel menuju Grayscale Trust dibatalkan. Trust adalah cashcow dan dapat menerima penilaian pribadi dari pihak ke-3 murni pada arus kas. Apa yang Fir Tree lakukan adalah mendorong kaki bangku yang longgar.

Dengan gugatan tersebut, Fir Tree dapat mencoba untuk mengurangi kemungkinan DCG mengumpulkan modal dari luar sementara taruhannya sendiri masih berjalan sekitar 3 bulan. Juga tidak jelas dari pengajuan 13F apakah hedge fund juga menjual Bitcoin atau menggunakan OTM pada BTC.

Musuh Musuhku Adalah Temanku Dinamis

Valkyrie, meski dengan niat "heroik", tidak membuat situasi menjadi lebih mudah karena mereka mengusulkan untuk mengambil alih peran mengelola GBTC dan mengurangi biaya dari 2% menjadi 75 basis poin. Selain itu, Valkyrie akan menggunakan Reg M. Keduanya akan merusak penilaian Grayscale.

“Pendapat saya adalah bahwa Fir Tree berusaha untuk merusak kemungkinan kenaikan VC dan mendorong DCG ke tepi. […] Fir Tree dan Valkyrie adalah teman tidur yang aneh. Fir Tree bertaruh melawan Tether. Valkyrie diposisikan sebagai pahlawan bagi pemegang Bitcoin/GBTC. Dinamika 'musuh dari musuhku adalah temanku'”, kata Ahluwalia.

Untuk investor Bitcoin, situasi yang belum terselesaikan di sekitar DCG dan Grayscale tetap menjadi salah satu yang terbesar risiko potensial untuk kekacauan pasar crypto-intrinsik lebih lanjut. Pada saat pers, harga BTC berada di $16,624.

Gambar unggulan dari Kanchanara / Unsplash, Chart dari TradingView.com