Ini adalah laporan wawasan pasar bulanan Mei 2022 oleh Pertukaran Bitcoin.com. Dalam laporan ini dan selanjutnya, temukan ringkasan kinerja pasar kripto, rekap makro, analisis struktur pasar, dan banyak lagi.
Kinerja Pasar Crypto
Mei memulai dengan awal yang sulit karena Federal Reserve mengkonfirmasi bias hawkish di belakang inflasi yang masih ada. Pasar bereaksi dengan mengambil risiko.
Grafik runtuhnya LUNA dan UST menambahkan bahan bakar ke api, dengan hasil bahwa pasar crypto melihat penarikan besar secara historis.
BTC mencapai terendah $25.4k USD, yang merupakan diskon 60% dari harga tertinggi sepanjang masa $65k. ETH melihat penarikan yang sebanding.
Koin berkapitalisasi besar lainnya bernasib lebih buruk, dengan AVAX dan SOL masing-masing turun lebih dari 75% dan 80% dari tertinggi sepanjang masa.
Selama minggu pertama bulan ini, game (play-to-earn) menunjukkan kinerja terburuk di seluruh sektor kripto, diikuti oleh aset teratas (kapitalisasi besar) dengan kerugian 9.6%, dan Web3, yang turun 8.9%.
Rekap Makro: Pengetatan Kuantitatif (QT) Akan Tetap Ada
Seperti yang diharapkan oleh pasar, pada 3 Mei Federal Reserve mengumumkan bahwa mereka telah memilih kenaikan suku bunga sebesar 50 basis poin ke suku bunga dana. Pengumuman ini didukung oleh perolehan pekerjaan yang “kuat” dan penurunan pengangguran, yang telah menyebabkan peningkatan inflasi. Ada juga pengurangan neraca, mulai dari $47 miliar per bulan menjadi hingga $95 miliar per bulan setelah tiga bulan pertama. Menurut pernyataan Federal Reserve selanjutnya, System Open Market Account (SOMA) akan mengurangi kepemilikannya atas utang agensi AS dan sekuritas berbasis hipotek (MBS) agensi AS.
Narasi difokuskan pada ketidakpastian mengenai lingkungan makro, karena invasi Rusia ke Ukraina semakin intensif dan masalah rantai pasokan di China berkontribusi pada pertumbuhan yang lesu secara global.
Data CPI tidak memberikan bantuan, karena menandai 8.3% untuk bulan April, mengalahkan ekspektasi sebesar 20 basis poin. Angka April turun hanya sedikit dari tertinggi 40 tahun sebesar 8.5% yang dicapai pada bulan Maret.
Struktur Pasar: Penurunan Arus dan Pemegang Jangka Panjang Melanjutkan Kapitulasi
Karena kondisi makro tampaknya memburuk, kami melihat metrik on-chain untuk lebih memahami aksi harga dengan tujuan memberikan pandangan yang jelas tentang apa yang akan terjadi selanjutnya. Ada dua bidang yang akan kami fokuskan. Ini adalah 1) penurunan profitabilitas oleh pemegang jangka panjang (dan kapitulasi) dan, 2) penawaran/permintaan stablecoin.
Grafik di bawah ini adalah Harga Pembelanjaan Pemegang Jangka Panjang vs Dasar Biaya, yang menggambarkan kapitulasi di pasar oleh Pemegang Jangka Panjang (LTH). Garis biru mewakili Harga Realisasi Jangka Panjang, yang merupakan harga beli rata-rata semua koin yang dimiliki LTH. Ini menurun, seperti yang Anda lihat dari grafik, yang berarti LTH menjual koin mereka. Garis merah muda mewakili harga pembelian rata-rata koin yang dibelanjakan oleh LTH pada hari itu. Seperti yang Anda lihat, trennya lebih tinggi, artinya LTH rata-rata dijual pada titik impas.
Stablecoin adalah komponen utama pasar, karena mereka memfasilitasi masuknya pemain baru serta menstandardisasi unit pertukaran untuk crypto. Dengan melihat persediaan stablecoin, kita dapat mengetahui apakah lebih banyak peserta yang memasuki pasar atau tidak. Seperti yang terlihat pada grafik di bawah, pasokan stablecoin tumbuh pesat selama pasar bull terakhir karena peningkatan permintaan crypto dan berkat pemain baru yang memasuki pasar. Pasokan stablecoin utama naik dari $5.33 miliar menjadi $158.2 miliar dalam waktu kurang dari tiga tahun. Namun, perhatikan bahwa pasokan stablecoin agregat sejauh ini datar pada tahun 2022.
Hal ini sebagian besar didorong oleh peningkatan penukaran USDC (menjadi fiat), dengan total $4.77 miliar sejak awal Maret meskipun ada peningkatan $2.5 miliar pada USDT selama periode yang sama. Pada grafik di bawah ini, kita dapat melihat perubahan 30 hari dalam Pasokan Stablecoin agregat vs Kontribusi oleh USDC. USDC telah melihat kontraksi pasokan dengan tingkat -$2.9bn per bulan, yang dapat diidentifikasi di sudut kanan bawah grafik dengan lingkaran merah putus-putus.
Menjadi salah satu stablecoin yang paling banyak digunakan, kontraksi pasokan USDC menunjukkan perpindahan uang dari stablecoin secara keseluruhan kembali ke fiat. Lebih penting lagi, ini menunjukkan sentimen risk-off serta kelemahan di pasar crypto secara keseluruhan.
LUNA dan Do Kwon, Pria yang Terbang Terlalu Dekat dengan Matahari
Di bagian ini kami ingin membahas naik turunnya UST dan ekosistem Terra, dan efek domino yang dihasilkan yang berdampak pada pasar. UST, salah satu stablecoin terbesar yang pernah dibuat, adalah algo-stablecoin yang tidak dijaminkan di ekosistem Terra. Itu dibuat dan disponsori oleh Luna Foundation Guard (LFG), yang dipimpin oleh pendiri vokal Do Kwon.
Sebagai stablecoin algoritmik, UST menerapkan sistem dua token di mana pasokan UST dan LUNA harus tetap serupa dan di mana kedua token dapat ditukarkan di antara mereka sendiri. Jika harga UST melebihi $1, pedagang diberi insentif untuk membakar LUNA dengan imbalan UST senilai satu dolar, yang meningkatkan pasokannya dan secara teoritis mendorong harga kembali ke $1.
Sementara itu, Anchor, protokol staking DeFi dalam ekosistem Terra, menawarkan kesepakatan "tabungan" bagi pengguna untuk mempertaruhkan UST mereka. Ini membayar APY 20%. Anchor menghasilkan hasil ini dengan meminjam dan meminjamkan UST kepada pengguna lain untuk agunan. Sejumlah besar agunan ini adalah LUNA.
Jadi apa yang salah? Karena kesuksesan awalnya, ekosistem Terra tumbuh pesat menjadi salah satu proyek terbesar berdasarkan kapitalisasi pasar, senilai $40 miliar. LFG yang dipimpin oleh Do Kwon mulai memikirkan cara untuk meningkatkan dukungan UST. Dengan demikian, mereka memutuskan untuk mendukung sebagian dari cadangan mereka dengan cryptocurrency berkapitalisasi besar seperti BTC dan AVAX antara lain, menjadikan UST sebagai algo-stablecoin multi-jaminan. Setelah melakukan itu, stabilitas pasak UST menjadi berkorelasi secara inheren dengan nilai agunan dalam cadangannya. Pada 8 Mei 2022, 4pool Curve, salah satu kumpulan stablecoin terbesar, mengalami peningkatan pasokan UST sebesar 60%, seperti yang ditunjukkan pada grafik di bawah ini.
Tak lama kemudian, swap UST-ke-USDC senilai $85 juta membuat pool kembali menjadi hanya sedikit tidak seimbang. Pemain besar kemudian masuk dan, dengan menjual ETH di pasar, membeli nilai UST kembali hampir ke $1 pasak, seperti yang ditunjukkan pada grafik di bawah ini.
Anda dapat melihat bahwa keseimbangan kolam Curve untuk sementara dipulihkan ke level sebelumnya dan pasak untuk sementara disimpan. Namun, pada tanggal 9 Mei, kita melihat bahwa situasi serupa terjadi ketika penjualan besar-besaran UST lainnya dilakukan di kumpulan Curve, mendorong ketidakseimbangan hingga di atas 80% UST di kumpulan. Harga UST turun menjadi sekitar $0.60 pada waktu yang hampir bersamaan. Pasar crypto menjadi panik dan jaminan yang dipegang oleh LFG menjadi kurang berharga dalam spiral ke bawah. Hal ini berdampak pada nilai LUNA, karena seharusnya terus dijual untuk mempertahankan pasak – dan ini adalah awal dari akhir. Pasak tidak pernah naik di atas $0.8 sejak saat itu, dan nilai hidung LUNA turun lebih dari 99%, saat ini berada di $0.00026 USD.
Banyak pertanyaan yang masih belum terjawab dari episode Terra/Luna. Secara khusus, siapa yang bertanggung jawab atas penjualan besar-besaran UST di Curve? Apakah ini “serangan” yang diatur untuk merusak UST? Mengapa LFG tidak membuat rencana darurat untuk menghentikan devaluasi LUNA dan UST? Mengapa proses restabilisasi token dilakukan secara manual oleh pihak yayasan dan Do Kwon? Adalah BTC token yang dijaminkan aman dalam skenario yang sangat berkorelasi?
Kami belum melihat akibat dari bab hitam ini dalam sejarah kripto, karena ekosistem Terra dan UST sebagian besar dipasarkan untuk uang ritel. Anda mungkin melihat Pada meningkat pengawasan dari regulator terhadap stablecoin dan crypto secara keseluruhan. Satu hal yang harus Anda ingat dari ini adalah bahwa crypto masih merupakan pasar yang belum matang dan menjadi lingkungan yang terdesentralisasi dan crowdsourced, disertai dengan risiko tinggi. Jadi, Anda harus selalu ingat bahwa setiap investasi memiliki risiko dan melakukan penelitian Anda sendiri terus menjadi yang terpenting.
Kredit gambar: Shutterstock, Pixabay, Wiki Commons
Penolakan tanggung jawab: Artikel ini hanya untuk tujuan informasi. Ini bukan penawaran langsung atau permintaan penawaran untuk membeli atau menjual, atau rekomendasi atau pengesahan produk, layanan, atau perusahaan. Bitcoin.com tidak memberikan saran investasi, pajak, hukum, atau akuntansi. Baik perusahaan maupun penulis tidak bertanggung jawab, secara langsung atau tidak langsung, untuk setiap kerusakan atau kehilangan yang disebabkan atau diduga disebabkan oleh atau sehubungan dengan penggunaan atau kepercayaan pada konten, barang atau layanan yang disebutkan dalam artikel ini.
Sumber: https://news.bitcoin.com/bitcoin%E2%80%A4com-exchange-market-insights-report-for-may-2022/