Halving Bitcoin 2024 akan menjadi 'yang paling penting'

Bitcoin (BTC) berdiri di awal "rezim baru" setelah kenaikan harga awal tahun 2023, dan tahun depan akan terbukti sangat penting.

Itulah pendapat Charles Edwards, pendiri Bitcoin kuantitatif dan dana aset digital Capriole Investments.

As perilaku investasi seputar pemulihan Bitcoin sejalan dengan dasar-dasar jaringan dan Harga action, Edwards, mungkin seperti banyak profesional institusional lainnya, bersiap untuk periode pertumbuhan yang eksplosif.

Juri mungkin masih belum mengetahui apakah harga BTC paling bawah, tetapi untuk investor jangka panjang, waktu untuk mengalokasikan baru saja dimulai, menurutnya.

Dalam wawancara ekstensif dengan Cointelegraph, Edwards merefleksikan prospek Bitcoin dan industri crypto di tahun-tahun mendatang dan apakah rebound tahun 2023 memiliki kaki.

Ke depan, tahun depan blok separuh subsidi akan menjadi sangat penting karena Bitcoin, dalam kata-katanya, menjadi “aset tersulit di dunia dengan pasti.”

Cointelegraph (CT): Metrik NVT Bitcoin sekarang berada di level tertinggi dalam dua tahun. Anda tersebut ini adalah “menunjukkan indikasi normalisasi nilai dan dimulainya rezim pasar baru.” Apa itu NVT, dan mengapa ini menjadi masalah besar?

Charles Edwards (CE): NVT sering disebut sebagai versi Bitcoin dari “Rasio PE” – ukuran sederhana untuk nilai relatif jaringan. NVT adalah nilai jaringan ke nilai transaksi. Ini adalah rasio kapitalisasi pasar dolar AS Bitcoin dengan volume transaksi rata-rata dolar AS selama 90 hari yang mengalir melalui transaksi Bitcoin on-chain.

Alasannya sederhana. Jika jaringan Bitcoin digunakan untuk menyelesaikan banyak nilai transaksi, maka jaringan tersebut seharusnya bernilai lebih. Jadi, ketika NVT relatif rendah, itu berarti pasar meremehkan Bitcoin versus nilai transaksi yang diselesaikan dengan aman.

Salah satu cara untuk mengidentifikasi nilai relatif NVT adalah menggunakan Rentang Dinamis NVT; ini menerapkan Bollinger Bands dua tahun ke rasio NVT. Ketika NVT mencapai band terendah, Bitcoin secara historis sangat murah (nilai beli yang lebih baik); ketika mencapai band teratas, itu relatif mahal (waktu untuk mengelola risiko).

Bitcoin menghabiskan sebagian besar paruh kedua tahun 2022 di wilayah $16–20,000, dan selama waktu ini Bitcoin diperdagangkan di band NVT yang lebih rendah — sebuah sinyal untuk nilai jangka panjang yang besar. Pada Februari 2023, NVT telah menembus di atas nilai wajar. Ini bisa menjadi sinyal bahwa kita berada dalam rezim baru, tahap awal pasar bull baru. Namun, saat penulisan, NVT dengan cepat mendekati kisaran penilaian yang terlalu tinggi. Kami belum sampai di sana, tetapi kami mungkin berada dalam beberapa volatilitas jangka pendek.

CT: Seberapa yakin Anda bahwa Bitcoin sekarang berada dalam “rezim baru” atau siklus bullish?

CE: Ada peluang yang sangat bagus ini adalah awal dari rezim baru, tahap awal pasar bullish Bitcoin. Kami memiliki semua tanda titik balik yang khas pada nilai dan sentimen. Ini bukan untuk mengatakan saya mengharapkan harga naik secara dramatis dari sini seperti yang terjadi di bulan Januari; tahap awal pasar bullish Bitcoin biasanya melibatkan periode volatilitas 6-12 bulan dan tren lambat secara keseluruhan dan peningkatan. Kasus dasar saya adalah tahun 2023 yang positif, dengan pertumbuhan dan pengembalian siklis yang lebih signifikan datang pada tahun 2024.

Inilah beberapa alasan mengapa saya melihat rezim baru terbentuk hari ini. Mulai Januari 2023, kami memiliki:

Baru saja keluar dari periode nilai yang dalam seperti yang didefinisikan oleh banyak metrik on-chain, termasuk Bitcoin perdagangan dengan biaya listriknya selama dua bulan yang berakhir Januari ini. Secara historis ini adalah harga dasar global untuk Bitcoin dan ini adalah periode terlama kedua yang dihabiskan dengan biaya listrik dalam sejarah Bitcoin (yang pertama adalah tahun 2016).
Benar-benar melampaui jatuhnya harga penipuan terbesar ketiga sepanjang masa hanya dalam dua bulan. Terlepas dari hilangnya kekayaan industri yang sangat besar bagi jutaan orang, Bitcoin telah menunjukkan bahwa hanya ada sedikit penjual marjinal yang tersisa, dan tingkat nilai yang dalam terlalu tinggi untuk mempertahankan harga semurah ini dalam waktu lama, terlepas dari berita negatif semacam itu.
Konfirmasi harga teknis utama dan pemalsuan terkonfirmasi pada tingkat harga paling penting pada grafik Bitcoin — nilai tertinggi sepanjang masa $20,000 dan titik jatuhnya FTX.
Menyaksikan pemerasan pendek 40% dengan karakteristik yang identik dengan larangan penambangan China 2021 Harga Bitcoin terendah.
Memasuki rezim baru dengan momentum naik, dikonfirmasi di beberapa rata-rata pergerakan jangka panjang yang biasa dirujuk di pasar utama.
Sedang mengalami optimal mengurangi separuh waktu siklus di mana Bitcoin biasanya turun (Q4 2022 dan Q1 2023).
Penarikan siklus Bitcoin mencapai level 80% pada akhir 2022.
Pada November/Desember 2022, sentimen memuncak terburuk, dan lindung nilai pasar pada rekor tertinggi.
Kemungkinan jeda suku bunga Fed dan perubahan kebijakan akan jatuh tempo pada tahun 2023.

CT: Apa pentingnya terobosan $20,000 di bulan Januari?

CE: Penembusan $20,000 adalah pergerakan harga terpenting yang telah kita lihat sejak titik tertinggi sepanjang masa di tahun 2021. $20,000 penting karena berbagai alasan:

Ini adalah tahun 2017 (siklus Bitcoin sebelumnya) tertinggi sepanjang masa.
Ini adalah tingkat harga penipuan FTX terungkap, dan pertukaran terbesar ketiga (dan tiga penipuan teratas dalam sejarah manusia) runtuh pada tahun 2021.
Ini mungkin level blok pesanan harga yang paling penting pada grafik Bitcoin.
Ini memiliki arti penting sebagai dukungan angka bulat utama.
Itu berada di persimpangan biaya listrik dan produksi Bitcoin — wilayah di mana penambang Bitcoin menjadi tidak menguntungkan dan level yang secara historis mewakili harga dasar.

Ketika Bitcoin runtuh di bawah $20,000 pada November 2022, itu menandakan kegagalan dukungan teknis utama. Itu membuat sebagian besar Penambang Bitcoin tidak menguntungkan dan merupakan klimaks dari penipuan, keruntuhan, kebangkrutan, dan sentimen negatif dalam industri. Kami menghabiskan dua bulan di bawah $20,000 sebelum pemerasan singkat 40% membawa kami kembali di atas $21,000. Dari sudut pandang teknis, ini mewakili deviasi bersih di bawah support utama dan merupakan pergerakan teknis yang sering kali mewakili awal dari tren baru dalam arah yang berlawanan.

Ketika harga aset tiba-tiba bergerak ke satu arah, kemudian sesaat setelah itu tiba-tiba bergerak ke arah yang berlawanan, itu adalah pergerakan kedua yang cenderung "bertahan" dan menghasilkan probabilitas tren baru yang lebih tinggi. Probabilitas langkah kedua menjadi langkah yang benar secara signifikan lebih tinggi daripada langkah pertama. Itulah yang membuat sinyal pemalsuan deviasi seperti ini begitu kuat — terutama pada level penting seperti $20,000.

CT: Pengawasan solvabilitas bursa tampaknya memudar dibandingkan bulan-bulan sebelumnya. Adalah bencana FTX di belakang kita?

CE: Saya percaya begitu. Situasi FTX adalah outlier besar. Jarang terjadi situasi Bernie Madoff — tiga penipuan teratas sepanjang masa — terjadi. Orang-orang panik dan umumnya mengambil situasi FTX dari perspektif apa adanya; keserakahan yang luar biasa dan aktivitas tidak bermoral dari satu orang, SBF.

Banyak pekerjaan yang harus dilakukan di industri kita saat ini berkembang; saga SBF adalah perkembangan yang menyedihkan dan tidak perlu tetapi tidak boleh diambil di luar konteks.

Kami berada dalam industri muda yang sedang berkembang yang bergerak dengan kecepatan kilat, dan banyak hal cenderung rusak saat kami berkembang. Sama seperti semua industri baru sebelumnya, dan harga saham startup teknologi apa pun, ini adalah perjalanan rollercoaster. Kami tidak dapat mengharapkan Bitcoin dan crypto untuk mengambil alih dunia keuangan dalam garis lurus yang mulus; volatilitas terjadi pada harga, dan juga terjadi pada operasi yang lebih luas dengan skala. Praktik terbaik membutuhkan waktu untuk dipelajari dalam industri baru, dan peraturan bahkan membutuhkan waktu lebih lama untuk mengejar ketertinggalan.

Banyak ketakutan, ketidakpastian, dan keraguan (FUD) telah tersebar di seluruh industri mengenai berbagai platform lainnya. Pada akhir 2022 hal ini menyebabkan bank run di sebagian besar bursa yang tidak beralasan dan pada akhirnya bukan masalah bagi platform yang memiliki dukungan penuh ini. Risiko pertukaran dapat dipantau secara real-time menggunakan data on-chain dan ini adalah salah satu alasan Capriole melihat keruntuhan FTX datang dan menghindarinya. Tidak ada tingkat risiko nyata yang mendekati sama pada platform kripto lainnya di akhir tahun 2022.

Meskipun demikian, sangat penting untuk memprioritaskan manajemen risiko dalam segala hal yang Anda lakukan di ruang crypto. Manajemen risiko harus di atas segalanya. Distribusi aset di seluruh sumber tepercaya adalah penting. Belajar tentang hak asuh diri itu penting. Keamanan itu penting. Pemantauan dan pelaporan on-chain adalah penting. Jika Anda tidak dapat secara aktif mengelola risiko dalam industri 24/7 ini, maka ada struktur dana lindung nilai yang profesional dan teregulasi yang dapat melakukannya untuk Anda. Pastikan untuk selalu melakukan uji tuntas Anda dalam kripto.

CT: Apakah episode FTX memperkuat atau melemahkan Bitcoin atau altcoin tertentu, jika ada?

CE: Episode FTX melemahkan reputasi institusi Bitcoin dan crypto. Banyak institusi dibakar. Dana pensiun AS yang besar juga kehilangan uang karena FTX. Butuh waktu lama bagi jenis entitas ini untuk masuk ke kelas aset baru seperti Bitcoin dan crypto, dan peristiwa seperti ini menyebabkan mereka menarik rem tangan pada aktivitas investasi mereka sambil menunggu lautan tenang dan regulator merespons. .

Sayang sekali hal itu untuk sementara memperlambat pergerakan para pemain besar ini, yang mengandalkan rapat dewan triwulanan untuk membuat keputusan besar seperti itu — tetapi ini adalah peluang besar bagi investor kecil dan kantor keluarga yang lebih inovatif dan gesit.

“Setelah keruntuhan FTX, nilai yang sangat langka dibuka untuk investasi jangka panjang khususnya dalam Bitcoin.”

Bagi siapa pun dengan cakrawala investasi multi-tahun, $16,000 seharusnya mewakili peluang besar untuk dialokasikan ke kelas aset ini berdasarkan data on-chain yang kami analisis. Di Capriole, kami sangat senang dengan hal ini, dan menggandakan investasi kami sendiri dalam dana kami selama periode ini. Untuk alasan yang disebutkan di atas, $16–20,000 adalah peluang penilaian satu dalam empat tahun untuk Bitcoin, kesempatan yang sangat langka untuk dialokasikan ke dalam kelas aset ini dengan diskon besar di sebagian besar metrik penilaian on-chain.

Runtuhnya FTX membersihkan pasar dari leverage, aktor jahat, dan berbagai entitas dengan manajemen risiko dan operasi yang buruk. Pasar sekarang memiliki awal yang bersih untuk memulai siklus halving baru dengan segar dan siap untuk pertumbuhan organik. Institusi akan kembali; hanya masalah waktu ketika suatu industri meningkatkan 10X jumlah penggunanya setiap tiga tahun. Kami melihat peningkatan yang kuat pada investor cerdas yang memanfaatkan peluang hari ini.

CT: Dampak apa yang akan a larangan mempertaruhkan kripto penyedia layanan memiliki harga Bitcoin dan Ethereum?

CE: Sulit untuk mengatakan dengan pasti dan akan bergantung pada sejauh mana larangan apa pun. Jika ada tindakan regulasi besar-besaran terhadap staking, akan ada dampak harga jangka pendek. Tapi ketakutan ini, seperti kebanyakan di crypto, kelebihan berat badan. Mungkin ada beberapa peraturan atau batasan di area tersebut, tetapi saya perkirakan dampak jangka panjangnya dapat diabaikan.

Kemungkinan akan ada lebih banyak persyaratan untuk mempertaruhkan entitas, termasuk berbagi data regulator, yang dalam jangka pendek dapat mengurangi ukuran pasar, tetapi dalam jangka menengah hingga jangka panjang ini hanya memindahkan keputusan untuk mempertaruhkan pengguna individu untuk platform tersebut.

Seperti yang kita lihat dengan larangan China pada penambangan Bitcoin pada tahun 2021, Bitcoin (dan crypto) sekarang terlalu besar untuk dihentikan adopsi oleh satu negara. Tingkat hash Bitcoin pulih dari keruntuhan 50% hanya dalam satu tahun. Larangan mempertaruhkan akan lebih sulit untuk diterapkan, kemungkinan akan kurang parah dan dampaknya jauh lebih kecil daripada larangan China.

CT: Bagaimana kemungkinan hal ini terjadi? Apakah Anda mengharapkan tindakan keras umum terhadap crypto on-ramps di cakrawala?

CE: Pertukaran berada di bawah mikroskop. Akan ada lebih banyak peraturan dan lebih banyak persyaratan pelaporan dan komunikasi untuk pertukaran secara global. Banyak pertukaran kecil tidak akan dapat memenuhi persyaratan ini dan akan semakin mengkonsolidasikan industri.

“Saya berharap semua pemain besar pada akhirnya akan patuh.”

Pada November 2022, kami melihat bagaimana setiap bursa utama menerapkan bukti cadangan menggunakan data on-chain untuk memverifikasi kepemilikan Bitcoin atas aset pelanggan dalam hitungan minggu. Tentu, ada batasan dalam pelaporan ini, tetapi begitu banyak industri yang mengimplementasikannya secara global dan begitu cepat menunjukkan seberapa cepat industri ini bergerak, betapa kebanyakan dari kita ada di sini untuk berbuat baik dan melakukan hal yang benar. Lebih banyak yang harus dilakukan, dan itu akan terjadi. Ini hanya masalah waktu dan merupakan bagian dari pertumbuhan alami dan adopsi industri zaman eksponensial.

CT: Apa bahaya terbesar bagi potensi siklus bullish Bitcoin?

CE: Risiko yang paling jelas adalah jika suku bunga naik lebih jauh, dan secara substansial lebih dari yang diharapkan. Itu akan menekan nilai relatif Bitcoin. Dengan asumsi semuanya sama, suku bunga yang lebih tinggi meningkatkan nilai relatif dolar bagi investor jangka panjang, dan bisa dibilang mengurangi nilai aset keras seperti emas dan Bitcoin.

Namun, kami telah memperkirakan untuk beberapa waktu bahwa kenaikan suku bunga akan berhenti pada tahun 2023, dan pasar yang lebih luas juga memperkirakannya hari ini. The Fed juga sekarang memberi sinyal ke pasar bahwa puncak suku bunga ada di tahun ini. Penurunan inflasi yang signifikan yang saat ini kita lihat juga secara historis menandai puncak suku bunga.

Terkait: Bitcoin mengincar 25% kekayaan dunia dalam prediksi harga baru $10 juta BTC

Mengingat kita terlambat dalam siklus ekonomi, pengangguran berada pada posisi terendah dalam beberapa dekade dan utang terhadap PDB luar biasa tinggi; tidak berkelanjutan untuk mempertahankan suku bunga pada tingkat tinggi yang agresif saat ini.

Semua ini mencondongkan kemungkinan ke arah pelonggaran kebijakan untuk mendukung pertumbuhan ekonomi. Yang berarti Bitcoin diposisikan untuk menjadi investasi yang sempurna melawan pelonggaran dunia dengan utang dan inflasi yang tinggi. Sama seperti tahun 1970-an, tetapi lebih dari itu hari ini.

CT: Apa penarik terbesar untuk potensi siklus bullish Bitcoin?

CE: Pada tahun 2024, Bitcoin akan menjadi aset tersulit di dunia dengan pasti. Tingkat inflasi Bitcoin akan turun menjadi setengah dari emas, menyalip emas sebagai penyimpan nilai terbaik. Belum lagi peningkatan portabilitas, kecepatan, dan kesepadanan Bitcoin di dunia digital.

“Setiap pengurangan separuh Bitcoin mendorong pergeseran naratif dan kurva adopsi yang meningkat untuk Bitcoin, dan siklus 2024 mungkin adalah pengurangan separuh terpenting yang pernah kita lihat. Titik transisi.”

Perlu disebutkan bahwa tidak satupun dari separuh sebelumnya pernah dihargai, jadi saya mengharapkan pengembalian multi-ratus persen untuk berlanjut di sini juga.

Selanjutnya, dekade ini kita memasuki periode di mana sebagian besar "kurva-s" adopsi teknologi menjadi vertikal. Artinya, dibutuhkan sekitar 10 tahun untuk teknologi baru untuk beralih dari adopsi 0–10% (di mana Bitcoin saat ini) dan kemudian 10 tahun lagi untuk adopsi penuh.

Mengingat penggunaan Bitcoin tumbuh lebih cepat daripada yang dilakukan internet di akhir tahun 90-an, semua tanda menunjukkan dekade berikutnya menjadi luar biasa untuk Bitcoin. Latar belakang ekonomi makro global juga tampaknya hanya akan mendukung kurva adopsi tersebut.

CT: Apa metrik favorit Anda untuk diperhatikan saat ini untuk mengantisipasi pergerakan pasar selanjutnya?

CE: Memprediksi pergerakan jangka pendek adalah pekerjaan penuh waktu; kami mendekatinya dengan strategi quant yang sepenuhnya otomatis di Capriole. Bagi investor yang ingin mengalokasikan untuk periode multi-tahun, taruhan terbaik adalah mencoba dan mengalokasikan pada atau mendekati siklus terendah dan mengurangi beberapa paparan pada siklus tertinggi.

Bitcoin masih beroperasi dalam siklus empat tahun, didorong oleh separuh tahun empat. Oleh karena itu, Anda biasanya mendapatkan sekitar 12 bulan nilai yang besar untuk dialokasikan ke pasar dan 6–12 bulan untuk mengurangi risiko.

“Ini bukan tentang penentuan waktu yang tepat atas dan bawah — kecuali jika Anda memantau pasar penuh waktu, jangan repot-repot!”

Ketika Anda mendapatkan pertemuan beberapa metrik jangka panjang, hanya metrik yang telah terbukti dapat diandalkan selama bertahun-tahun penggunaan (tanpa modifikasi), yaitu ketika Anda memiliki sesuatu yang berguna untuk ditindaklanjuti. Beberapa yang saya suka adalah:

Pita hash (baru-baru ini menandakan pembelian seharga $20K)
NVT
Nilai pasar terhadap nilai realisasi (MVRV)
Biaya produksi Bitcoin dan biaya listrik
Nilai energi Bitcoin
Pita SLRV
Aliran dormansi
Tahan ombak
Laba rugi bersih yang belum direalisasi (NUPL)

Anda dapat membaca lebih lanjut tentang masing-masing di sini.

Pandangan, pemikiran dan pendapat yang diungkapkan di sini adalah milik penulis sendiri dan tidak serta merta mencerminkan atau mewakili pandangan dan pendapat Cointelegraph.