Kapitulasi Penambang Bitcoin Adalah Ketakutan yang Berlebihan: Analis

Jaran Mellerud dari Hashrate Index baru-baru ini merilis 'analisis komprehensif' tentang tesis bahwa kapitulasi penambang Bitcoin dapat memberikan tekanan jual besar-besaran di pasar, menyebabkan kehancuran. Topik tersebut telah menjadi bagian berulang dari diskusi dalam beberapa minggu terakhir, apakah bear market BTC dapat diperpanjang oleh industri pertambangan yang ketat.

Charles Edwards dari Capriole Investments menyatakan dua minggu lalu bahwa penambang menyerah telah dimulai, seperti yang ditunjukkan oleh pita hash. Raksasa investasi VanEck juga baru-baru ini diterbitkan analisis bahwa bear market dapat berlanjut hingga kuartal kedua tahun 2023 karena kapitulasi penambang. Perusahaan memperkirakan bahwa BTC dapat turun menjadi $10,000 hingga $12,000 pada Q1 2023.

Mellerud membantah asumsi ini dengan mengatakan bahwa total kepemilikan BTC para penambang tidak cukup signifikan untuk menggerakkan pasar spot.

Apakah Penambang Bitcoin Tidak Sekuat Yang Dipercaya?

Analis Indeks Hashrate menulis bahwa semua penambang harus secara kolektif memiliki porsi yang signifikan dari pasokan yang beredar agar memiliki dampak yang berarti. Namun, pertanyaan tentang jumlah kepemilikan mereka merupakan misteri besar, meski perkiraannya memang ada.

Penyedia data on-chain seperti CoinMetrics dan Glassnode memberikan tebakan paling terkenal, dengan mengelompokkan alamat dompet berdasarkan kedekatannya dengan transaksi Coinbase. Mellerud mengklaim bahwa angka-angka ini kemungkinan besar melebih-lebihkan kepemilikan Bitcoin penambang. CoinMetrics memperkirakan 820,000 BTC untuk semua penambang di seluruh dunia.

Kemungkinan lain adalah untuk mendapatkan nomor dari kepemilikan Bitcoin dari penambang publik. Menggunakan angka-angka ini, Mellerud memperkirakan 470,000 Bitcoin.

Dengan 19.2 juta BTC yang beredar saat ini, penambang hanya memegang antara 2% dan 4%. “Citra publik tentang penambang sebagai pemegang bitcoin yang sangat besar dan pelaku pasar yang berpengaruh mungkin akurat sepuluh tahun yang lalu […]. Waktu telah berubah, dan penambang tidak lagi memiliki bagian yang berarti dari pasokan Bitcoin,” klaim Mellerud.

Kepemilikan BTC Oleh Penambang Vs. Volume Titik

Namun, dalam hal potensi tekanan jual, penting juga untuk mengetahui ukuran pasar spot untuk mengetahui seberapa baik pasar dapat menyerap tekanan jual tersebut. Menurut Mellerud, cara terbaik untuk memperkirakan tekanan jual mutlak para penambang adalah dengan melihat berapa banyak BTC yang mereka terima setiap hari.

Secara umum, sekitar 900 Bitcoin yang baru dicetak mengalir ke dompet penambang setiap hari. Saat penambang menjual kurang dari 100% produksinya, mereka mengumpulkan Bitcoin; ketika mereka menjual lebih dari 100%, mereka mengurangi kepemilikan mereka.

Bagan di bawah ini menunjukkan bahwa penjualan Bitcoin oleh para penambang mencapai puncaknya pada bulan Juni ketika mereka menjual 350% dari produksi mereka. Untuk sisa tahun ini, tarifnya maksimal 150%.

Menggunakan volume spot Binance, Mellerud menunjukkan pada grafik di bawah bahwa tekanan jual 100% dari produksi hanya menyumbang 0.2% dari volume spot. Pada 200%, itu hanya mewakili 0.4%, dan pada 300%, itu masih hanya 0.6% dari total volume. Mellerud menyimpulkan:

Karena bagian kecil dari volume hipotetis penambang Bitcoin dibandingkan dengan total volume spot Bitcoin, kami melihat bahwa Bitcoin seharusnya memiliki lebih dari cukup likuiditas di pasar spotnya untuk mengakomodasi tekanan jual dari penambang.

Dalam skenario terburuk oleh Mellerud, di mana semua penambang membuang seluruh kepemilikan mereka dalam waktu 30 hari (terdistribusi secara merata di semua hari), tekanan jual 470,000 BTC (4,900 BTC per hari) hanya akan berjumlah 1% dari total spot. volume.

Hanya jika kepemilikan benar-benar berjumlah 820,000 BTC dan semuanya dilikuidasi dalam waktu 30 hari, itu dapat menyebabkan jatuhnya harga Bitcoin, kata Mellerud. Penambang kemudian akan mencapai hampir 7% dari volume spot.

Harga Bitcoin saat ini sedang mengalami penurunan sekitar 3.5% dalam beberapa jam terakhir. Pada saat pers, BTC diperdagangkan pada $17,035.