Telepon tidak berhenti berdering, kata Zach Bradford, CEO perusahaan penambangan Bitcoin CleanSpark. Telepon itu dari bos pertambangan lain—dan mereka panik. Setelah Bitcoin jatuh dan biaya energi melonjak selama musim panas, perusahaan pertambangan yang mengambil pinjaman jangka pendek yang mahal untuk membeli perangkat keras selama bull run sekarang terhuyung-huyung karena kebangkrutan. Pemberi pinjaman kehabisan napas, dan para penambang membutuhkan uang cepat. Tetapi hanya segelintir perusahaan yang membeli rig penambangan akhir-akhir ini — dan CleanSpark Bradford, yang hanya mengambil sedikit hutang selama bull run, adalah salah satunya.
Selalu menjual 70% dari Bitcoin yang ditambang menggunakan sebagian besar murah energi nuklir, CleanSpark berada dalam posisi yang patut ditiru karena cukup kaya untuk masuk untuk membeli mesin-mesin segar kotak, top-of-the-line dari penambang yang hampir bangkrut dengan harga yang masuk akal. Di awal bulan, CleanSpark membelanjakan $5.9 juta untuk 3,843 penambang yang menurut Bradford harganya masing-masing sekitar $1,500—turun dari $13,000 November lalu selama puncak mania Bitcoin. Raksasa keuangan Crypto Grayscale juga memiliki harapan untuk membeli penambang dengan harga murah tetapi kemudian mundur di tengah masalah ekonomi di perusahaan induknya, sementara Bitdeer mendirikan dana $ 250 juta untuk mengeksploitasi krisis.
Sementara itu, tekanan terus meningkat di perusahaan-perusahaan yang ceroboh karena jatuhnya Bitcoin. Core Scientific, penambang Bitcoin terbesar di Amerika, mengambil rasio utang terhadap ekuitas hampir 12 kali lebih besar daripada CleanSpark selama bull run dan sekarang berisiko bangkrut jika tidak mengumpulkan uang pada akhir tahun, setelah kehilangan $1.7 miliar pada tahun 2022 saja. Penambang lain, Argo, mengatakan kepada investor bahwa perusahaan akan tutup jika tidak dapat menjual penambang yang bahkan belum dikeluarkan dari kotaknya. Lain, Iris, gagal membayar pinjaman $ 108 juta.
Dan ada negara bagian Texas, yang eksperimennya yang berani untuk menyambut penambang Bitcoin untuk membantu menyeimbangkan risiko jaringan listrik berubah menjadi bencana seukuran Lone Star State. Setelah kenaikan harga energi dan beban utang di kalangan penambang, salah satu eksekutif negara keluh situasi di mana "transformator, persneling, dan pusat data seluler serta wadah untuk penambangan… hanya ada di sana."
Jadi bagaimana tepatnya kekacauan ini berkembang? Orang akan berharap bahwa penambang, yang harus menunggu berbulan-bulan untuk rig yang kehabisan stok tiba, akan memainkannya dengan aman di pasar yang dikenal dengan volatilitas. Tetapi Guzman Pintos, salah satu pendiri perusahaan pertambangan Luxor, mengatakan bahwa perusahaan pertambangan ini diberi insentif untuk menumpuk hutang untuk "memompa saham mereka". Premisnya cukup sederhana: Semakin banyak rig penambangan yang dioperasikan perusahaan, semakin banyak Bitcoin yang dapat mereka hasilkan, semakin besar pendapatannya, semakin tinggi nilai sahamnya—selama harga Bitcoin terus terbang.
Selama bull run, Core Scientific yang diperdagangkan secara publik meningkatkan pendapatan penambangan sebesar 3,440% menjadi $210.8 juta, setelah meningkatkan kekuatan penambangan Bitcoin sebesar 4.5 kali lipat menjadi 13.5 EH/dtk pada akhir tahun 2021 (EH/dtk adalah ukuran “tingkat hash” atau mengerahkan daya komputasi). Penambang Bitcoin Hut8 menambahkan 9,592 mesin pada kuartal pertama tahun ini, meningkatkan kapasitasnya hampir sepertiga. Peningkatan kapasitas yang tiba-tiba “sangat gila, menggelikan—tetapi itulah yang dibayar oleh pasar publik,” kata Pintos.
Penambang menggunakan hutang mereka untuk meregangkan uang mereka lebih jauh, memegang Bitcoin yang mereka hasilkan dan berspekulasi tentang nilainya. Untuk menutupi biaya spiral mereka, Pintos mengatakan beberapa penambang mengumpulkan premi pada kontrak berjangka. Dia mengatakan pemodal industri secara praktis “memberikan uang,” melonggarkan jumlah jaminan yang diperlukan untuk pinjaman dan bahkan menerima setoran Bitcoin sementara harga mata uang kripto terus melambung.
Dan kemudian pesta itu tiba-tiba berakhir. Bagi penambang yang lebih berisiko, keadaan menjadi lebih buruk ketika harga energi naik selama musim panas dan Bitcoin jatuh. “Tidak ada yang mengharapkan keduanya,” kata Pintos. Biaya listrik untuk operasi Argo di Texas hampir habis tiga kali harga rata-rata untuk bulan Agustus, karena jaringan yang kewalahan dan perjanjian energi yang memberi harga listrik dengan harga pasar.
Pintos memperkirakan margin turun dari 70% menjadi 20%—hampir tidak cukup untuk membayar biaya energi dan melunasi pinjaman. “Pengembalian finansial atas investasi menjadi hampir mustahil bagi para penambang,” kata Dan Ives, direktur pelaksana Wedbush Securities. "Ini merupakan pukulan jangka pendek bagi industri — tidak berbeda dengan ledakan gelembung dot-com."
Penambang yang berhutang sekarang berada di posisi yang sulit. Bagi mereka yang memegang Bitcoin yang ditambang selama bull run, menjualnya sekarang akan mengambil seperempat dari harga tertinggi sepanjang masa, sementara rig penambangan, yang harganya sangat berkorelasi dengan harga Bitcoin sendiri, telah jatuh nilainya. Pintos mengatakan penjualan sekunder penambang individu yang tidak terpakai lebih murah daripada harga daftar produsen grosir mereka—dan mereka bahkan datang dengan jaminan yang sama. Harga saham semua perusahaan pertambangan hampir secara universal anjlok karena melonjaknya biaya operasi menekan pulp dari margin mereka.
Pemberi pinjaman sekarang memegang semua kekuasaan. Pemodal sudah mulai mengambil kembali peralatan pertambangan—pemberi pinjaman NYDIG mengambil kembali 26,200 mesin dari penambang Stronghold. Menghasilkan Modal memiliki membeli saham $5 juta di debiturnya yang bangkrut, perusahaan pertambangan Compute North. [hotlink abaikan = benar] Kompas Point, sebuah perusahaan investasi, menulis dalam catatan investasi bahwa pemberi pinjaman harus menurunkan pembayaran bulanan yang mereka ekstrak dari penambang untuk menghentikan mereka mengembalikan rig dan menggunakan uang itu untuk membeli komputer baru dengan harga lebih rendah.
Tetap saja, Pintos mengatakan yang terburuk sudah berakhir. Saat penambang mencabut, blockchain Bitcoin akan memudahkan untuk menambang koin baru, sehingga meningkatkan pendapatan penambang yang bertahan. Tetapi jika harga Bitcoin naik, siklus pinjaman jangka pendek dan jatuhnya kaskade dapat berlanjut sekali lagi. Bradford dari CleanSpark berpendapat bahwa tidak ada pemberi pinjaman saat ini yang akan menerbitkan utang jangka panjang—dengan jangka waktu pembayaran setidaknya tiga tahun, dan idealnya lima sampai tujuh—yang dapat mencegah krisis likuiditas lainnya. Tapi itu akan bertahun-tahun sampai itu terjadi, katanya. Setelah runtuhnya FTX mengguncang industri hingga ke intinya, akan butuh waktu lama sampai pemberi pinjaman institusional mempercayai crypto lagi.
Cerita ini awalnya ditampilkan di fortune.com
Lebih dari Fortune: Bos hedge fund lama Rishi Sunak membayar dirinya sendiri $1.9 juta per hari tahun ini Temui guru berusia 29 tahun dengan gelar empat yang ingin bergabung dengan Pengunduran Diri Hebat Berapa banyak uang yang Anda butuhkan untuk membeli rumah $ 400,000 Elon Musk 'ingin meninju' Kanye West setelah menganggap tweet swastika sang rapper sebagai 'hasutan untuk melakukan kekerasan'
Sumber: https://finance.yahoo.com/news/bitcoin-miners-took-billions-debt-113000061.html