Hari-hari terburuk para penambang Bitcoin mungkin telah berlalu, tetapi masih ada beberapa rintangan utama

Industri penambangan Bitcoin relatif stabil dibandingkan dengan aksi harga bearish dan kejatuhan yang penuh gejolak bursa dan perusahaan pemberi pinjaman. 

Hashrate jaringan sedikit menurun menjelang akhir tahun 2022, terutama karena badai salju yang belum pernah terjadi sebelumnya di AS, dan sejak itu pulih dengan kuat untuk melampaui puncak sebelumnya di atas 270 EH/dtk. Sangat menggembirakan melihat bahwa hashrate bertahan jauh di atas posisi terendah musim panas 2022, meskipun setelah keruntuhan FTX.

Namun, terlepas dari kekuatan baru-baru ini dalam berbagai metrik, industri pertambangan menghadapi banyak tantangan, yang kemungkinan akan membatasi pertumbuhannya ke depan. Hambatannya termasuk profitabilitas yang rendah, ancaman dari mesin-mesin baru yang efisien dan masa depan Membelah dua bitcoin yang akan memangkas hadiah blok hingga setengahnya.

Penambangan BTC tetap menjadi industri yang tertekan

Sementara hashrate jaringan Bitcoin telah meningkat, penambang masih mengalami banyak tekanan karena profitabilitas yang rendah. Penghasilan penambang Bitcoin telah menyusut hingga sepertiga nilainya dari puncak. Sebelum jatuhnya harga Mei 2022, penambang menghasilkan lebih dari $0.22 setiap hari per TH/dtk, angka yang kini turun menjadi $0.07.

Persentase saham penambang berukuran kecil dengan harga impas di atas $25,000 menjatuhkan dari 80% pada 2019 menjadi 2% pada 2022, yang merupakan tanda positif berakhirnya kapitulasi penambang.

Keberlanjutan penambang menengah dengan harga impas antara $20,000 dan $25,000 bergantung pada efisiensi modal peserta. Perjuangan bagi mereka adalah untuk bertahan sampai tren bullish dimulai, berharap mendapatkan keuntungan dari siklus bullish berikutnya.

Penurunan harga mesin berukuran menengah yang signifikan menunjukkan bahwa permintaan mereka telah melambat. Berdasarkan CoinShares, mengurangi harga mesin akan memungkinkan entitas yang kaya modal untuk “mengurangi biaya pengeluaran modal mereka per TH/s dan meningkatkan output tanpa menambah biaya tunai tambahan” dengan membeli perangkat keras dengan harga murah. Namun, ini akan mengorbankan penambang yang ada, yang kemungkinan akan membatasi pertumbuhan industri secara keseluruhan.

Selain itu, perusahaan dengan keuangan yang lemah juga tidak akan dapat mengambil keuntungan dari perlambatan dengan menaikkan utang, terutama karena bank sentral secara global menaikkan suku bunga pinjaman.

Firma riset independen, The Bitcoin Mining Block Post, sampai pada kesimpulan yang sama tentang pertumbuhan industri pada tahun 2023. Analis mereka memperkirakan bahwa biaya penambang “akan bergerak ke samping dan secara bertahap cenderung naik” seperti yang terjadi pada tahun 2020.

Tekanan dari ASIC yang lebih mumpuni dan separuh BTC yang akan datang

Industri penambangan Bitcoin yang ada juga menghadapi tantangan signifikan dari kedatangan mesin baru dan efisien serta pengurangan imbalan setelah berkurang separuhnya pada tahun 2024.

Sejak Juni 2021, lebih banyak penambang hemat energi telah tiba, menawarkan lebih dari 100TH/dtk per joule. Tren ini dipercepat pada Q2 2022 dengan peluncuran peralatan perangkat keras baru yang memiliki efisiensi lebih dari dua kali lipat dari penambang yang ada saat itu. Harga impas beberapa penambang ini di bawah $15,000.

Peningkatan efisiensi kemungkinan akan mendatar untuk beberapa tahun ke depan karena keterbatasan ukuran chip mikroprosesor. Penambang paling efisien yang dihasilkan oleh Bitmain, S19 XP, memiliki chip 5 nm. Turun di bawah ukuran ini secara signifikan meningkatkan biaya dan risiko kesalahan produksi.

Namun, karena semakin banyak jenis peralatan ini yang membanjiri pasar, kesulitan penambangan untuk pemain yang sudah ada akan meningkat dan perlahan mengusir mereka. Dengan demikian, hanya penambang kompetitif yang berhasil memperluas dan mempertahankan operasi yang akan selamat dari fase ini.

Selain itu, para penambang juga harus mempersiapkan acara halving bulan Maret 2024. Penelitian CoinShares menunjukkan bahwa, mengingat bagaimana halving akan berdampak langsung pada penambang, “strategi potensial oleh perusahaan pertambangan mungkin berfokus pada pengurangan biaya operasional di atas biaya tunai mereka (termasuk biaya overhead, utang, hosting, dll.).”

Akankah penambang menyadari keuntungan pada tahun 2023?

Data di atas menunjukkan bahwa hari-hari terburuk kapitulasi penambang bisa berakhir. Namun, industri tetap berada di bawah tekanan yang cukup besar, di mana akumulasi BTC menjadi tantangan.

Penambang terus menjadi penjual terkemuka di pasar. Pembaruan dari Coinbase Institutional pada 19 Januari dikutip bahwa, “penambang kripto sudah mulai sedikit lebih agresif dalam menjual.”

Metrik pasokan satu lompatan dari penambang Bitcoin dihitung dari total kepemilikan alamat yang menerima token dari kumpulan penambangan. Indikator tersebut mencatat sedikit kenaikan dalam saldo penambang sejak awal tahun 2023. Namun, jumlah totalnya masih di bawah level terendah 2019, menunjukkan tantangan pemulihan yang cepat dalam kondisi kecuali jika harga menguntungkan para penambang.

Fakta bahwa penambang terus menjual dengan sedikit harapan pemulihan dalam jangka pendek dapat merusak harapan mereka yang mengharapkan pergerakan parabola di tahun 2023. Namun demikian, kabar baiknya adalah bahwa hari-hari kapitulasi terburuk mungkin akan berlalu. Meski lambat dan stabil, penambang dapat terus tumbuh, mulai mengumpulkan lagi, dan membantu menggelar reli bullish berikutnya.