Data On-Chain Bitcoin Menunjukkan Baseline Lemah Untuk 2023: Laporan

Meskipun Bitcoin (BTC) dan pasar crypto yang lebih luas sedang mengalami kemajuan pada hari-hari pertama tahun baru, data on-chain menunjukkan bahwa pasar tetap tertidur lelap. Seperti yang dijelaskan Glassnode dalam file terbarunya melaporkan, harga BTC telah menunjukkan volatilitas yang rendah secara historis selama beberapa minggu terakhir.

Dan menurut data on-chain untuk Bitcoin, saat ini hanya ada sedikit alasan untuk percaya bahwa kebosanan di pasar akan berubah dengan cepat. Namun, jika pergerakan memang terjadi, kemungkinan akan menjadi pergerakan pasar yang eksplosif, seperti pada siklus sebelumnya ketika terjadi volatilitas sangat rendah.

Untuk mendukung tesis ini, Glassnode mengutip volatilitas Bitcoin yang terealisasi selama sebulan terakhir, yang berada pada level terendah multi-tahun sebesar 24.6%. Seperti yang ditunjukkan bagan di bawah ini, ada beberapa kali dalam sejarah Bitcoin ketika harganya serendah ini. Dalam kebanyakan kasus, BTC mengalami reli setelah pasar terbangun; hanya dalam satu kasus, pada November 2018, harga turun drastis (-50%) lebih rendah.

Penggunaan Jaringan Bitcoin Rendah

Juga, dasar yang lemah untuk Bitcoin diidentifikasi oleh Glassnode dalam penggunaan jaringan yang terus dibatasi. Sementara aktivitas on-chain meningkat setelah keruntuhan FTX, kenaikannya secara singkat mendatar kemudian. Rata-rata bulanan alamat Bitcoin baru mendekati rata-rata tahunan lagi.

Nilai transaksi keseluruhan jaringan jatuh bebas. Sementara volume transfer harian masih sekitar $40 miliar pada kuartal ketiga tahun 2022, saat ini hanya $5.8 miliar/hari. Dengan demikian, nilainya kembali ke level sebelum tahun bull 2020.

Menurut Glassnode, ini menunjukkan perpindahan modal institusional. Hal ini tercermin dalam fakta bahwa porsi transfer lebih dari $10 juta telah turun dari 42.8% sebelum runtuhnya FTX menjadi hanya 19.0%. Glassnode menyatakan:

Hal ini menunjukkan jeda yang signifikan dalam aliran modal berukuran institusional, dan mungkin terjadi goncangan kepercayaan yang serius di antara kelompok ini. Ini mungkin juga mencerminkan, sebagian, dan sayangnya, pengusiran arus modal yang dipertanyakan terkait dengan entitas FTX/Alameda.

Salah satu indikator pelarian dari kebosanan bisa menjadi arus masuk dan keluar di bursa. Tetapi sekali lagi, Glassnode mencatat bahwa data on-chain belum memberi sinyal momentum untuk pergerakan eksplosif. Arus masuk Bitcoin saat ini antara $350 juta dan $400 juta per hari, jauh dari miliaran yang terlihat pada 2021-22, menurut Glassnode.

Indikator Utama Tetap Bearish

Menurut firma riset, Realized Cap adalah salah satu metrik terpenting dalam analisis on-chain. Sayangnya, metrik saat ini memberi investor BTC sedikit harapan untuk perubahan dalam waktu dekat. Batas Realisasi Bitcoin telah menurun 18.8% sejak tertinggi sepanjang masa, mewakili arus keluar modal bersih sebesar -$88.4 miliar dari jaringan.

“Hal ini membuat penurunan relatif terbesar kedua dalam sejarah, dan yang terbesar dalam hal realisasi kerugian USD,” catat Glassnode, menunjuk pada grafik berikut. Hanya pada 2011/2012, penarikan pasar beruang lebih buruk sebesar 24%.

Sebagai penutup laporan, Glassnode mengatakan:

[Saya] jarang kondisi seperti itu bertahan lama. Peristiwa masa lalu di mana volatilitas BTC dan ETH serendah ini telah mendahului lingkungan pasar yang sangat fluktuatif, dengan contoh masa lalu diperdagangkan lebih tinggi dan lebih rendah.

Pada saat pers, BTC perlahan-lahan naik lebih tinggi di grafik 1 hari. Harganya mencapai $ 17,268.

Gambar unggulan dari Jievani Weerasinghe / Unsplash, Chart dari TradingView.com