Harga Bitcoin tersandung di tengah keengganan investor terhadap aset berisiko, tetapi ada hikmahnya

Pasar saham AS mendekati titik balik penting karena ketidakpastian atas inflasi meningkat setelah data ekonomi yang lebih panas dari perkiraan dirilis pada bulan Februari. Meskipun kekhawatiran investor meningkat, ekonomi menunjukkan tanda-tanda ketahanan yang dapat melindunginya dari pergerakan penurunan yang signifikan. 

Sentimen risk-off yang meningkat di pasar juga menciptakan volatilitas untuk Bitcoin (BTC). Aset crypto terkemuka, yang memiliki korelasi kuat dengan pasar saham AS, bergerak berlawanan dengan pasar saham pada bulan Februari, dengan koreksi antara BTC dan Nasdaq menjadi negatif untuk pertama kalinya dalam dua tahun. Namun, dengan crypto bulls berhenti di level $25,200, risiko penurunan bersama saham meningkat.

Meskipun pasti ada alasan untuk menjaga kehati-hatian hingga rilis data ekonomi baru dan pertemuan Federal Reserve Amerika Serikat pada bulan Maret, beberapa indikator menunjukkan bahwa yang terburuk mungkin akan berakhir dalam hal pasar membuat posisi terendah baru.

Inflasi tetap lengket

Kekhawatiran terbesar dari siklus bearish saat ini, yang dimulai pada tahun 2022, adalah inflasi setinggi satu dekade. Pada bulan Januari, Indeks Harga Konsumen (CPI) datang lebih panas dari yang diharapkan, dengan kenaikan 0.2% dibandingkan bulan sebelumnya.

Ada beberapa tanda tambahan bahwa inflasi mungkin tetap kaku. Inflasi sektor perumahan yang mencapai lebih dari 40% bobot perhitungan IHK belum menunjukkan tanda-tanda penurunan.

Tampaknya pasar tergelincir kembali ke tren 2022 di mana peningkatan inflasi sesuai dengan kenaikan suku bunga Fed yang lebih tinggi dan kondisi likuiditas yang buruk. Ekspektasi pasar akan kenaikan suku bunga 50 basis poin pada pertemuan 22 Maret mendatang telah meningkat dari persentase satu digit menjadi 30%. Presiden Fed Neel Kashkari juga menonjol kekhawatiran bahwa kurangnya tanda-tanda yang menunjukkan bahwa kenaikan suku bunga Fed membatasi inflasi di sektor jasa. 

Namun, sebuah laporan dari Charles Edwards, pendiri Capriole Investments, berpendapat bahwa inflasi berada dalam tren menurun dengan kemunduran kecil di bulan Januari, yang tidak meyakinkan.

"Sampai kita melihat grafik ini stabil, atau meningkat, risiko inflasi dilebih-lebihkan dan pasar sejauh ini telah bereaksi berlebihan."

Rilis CPI Februari pada 12 Maret akan berperan penting dalam menciptakan bias pasar dalam jangka pendek.

Edwards mengatakan risiko resesi lebih rendah dari sebelumnya

Meskipun tingkat inflasi tinggi, risiko resesi di pasar saham telah berkurang secara signifikan. Edwards mencatat dalam laporannya bahwa sektor pekerjaan tetap kuat dengan tingkat pengangguran yang rendah, yang mencolok, terutama pada "akhir siklus." Dia menambahkan:

"Pengangguran yang sangat rendah dipasangkan dengan tingkat suku bunga yang tinggi meningkatkan kemungkinan terjadinya (atau pembentukan) dasar pengangguran."

Namun, pasar juga lebih sensitif terhadap peningkatan pengangguran dari sini. Jika tingkat pengangguran bereaksi terhadap sikap hawkish Fed, penurunan pasar saham karena risiko resesi dapat meningkat dengan cepat. Laporan sektor pekerjaan Februari akan dirilis pada 10 Maret.

Menurut laporan tersebut, penurunan terburuk dalam indeks S&P 500 selama 50 tahun terakhir ketika ketakutan resesi yang serupa terjadi adalah -21%, -27% dan -20%. Titik terendah 2022 terbaru juga menandai tanda penurunan -27%, yang menggembirakan bagi pembeli. Ini meningkatkan kemungkinan bahwa bagian bawah S&P 500 mungkin akan terjadi.

Saat ini, S&P 500 dan indeks Nasdaq-100 yang padat teknologi berisiko menembus di bawah rata-rata pergerakan (MA) 200-hari masing-masing di 3,900 dan 11,900 poin. Ini meningkatkan kemungkinan bahwa kenaikan akhir 2022 dan awal 2023 mungkin merupakan reli pasar beruang lainnya, bukan awal akumulasi dengan tag terbawah untuk siklus ini. Pergerakan di bawah MA 200 hari untuk pasar saham akan menambah tekanan tambahan pada pasar crypto.

Khususnya, pada bulan Desember, ketika pasar saham melonjak lebih tinggi, pasar crypto tetap datar setelah keruntuhan FTX. Pada awal 2023, pasar crypto kemungkinan mengejar pasar saham, dan saat ini, mungkin mengalami ujung ekor dari reaksi yang berlawanan.

Terkait: Data on-chain Bitcoin menyoroti kesamaan utama antara reli harga BTC 2019 dan 2023

Perangkap beruang yang mungkin?

Saat Fed bersiap untuk pembaharuan hawkish, ada lebih banyak tekanan pada krisis batas utang yang akan datang dari Departemen Keuangan AS. Sejak pertengahan 2022, ketika Fed memulai pelonggaran kuantitatif, Departemen Keuangan AS telah memfasilitasi injeksi likuiditas pintu belakang. Namun, tambahan likuiditas dari Departemen Keuangan akan terkuras seluruhnya pada Juni 2023.

Optimisme pasar awal tahun ini mungkin terkait dengan asumsi bahwa Fed akan mulai menurunkan suku bunga pada saat dana Departemen Keuangan mengering. Namun, jika inflasi tumbuh lagi dan Fed terus menaikkan suku bunga, ekonomi akan berada dalam posisi genting pada bulan Juni, dengan kredit mahal dan likuiditas terbatas dari Departemen Keuangan.

Namun, seperti yang disebutkan Edwards, "tidak diragukan lagi ada risiko di pasar", tetapi ekonomi berada dalam posisi yang jauh lebih sehat dari yang diharapkan. Probabilitas resesi turun menjadi 20% dari 40% pada bulan Desember. Pelemahan saat ini bisa menjadi bear trap sebelum sentimen kembali membaik. Banyak yang akan bergantung pada rilis data ekonomi bulan ini dan pergerakan harga tingkat dukungan penting.