Kebangkrutan BlockFi adalah pukulan terbaru bagi industri penambangan Bitcoin yang berdarah

Seolah-olah menghancurkan aset crypto, harga energi yang tinggi, dan meningkatnya kesulitan dalam penambangan tidak cukup, sekarang penambang Bitcoin menghadapi dampak dari pengajuan perlindungan kebangkrutan BlockFi.

BlockFi adalah pemberi pinjaman terbesar kedua setelah NYDIG, menurut informasi publik ditata oleh Penelitian Blok pada bulan Juni. Selain itu, Debitur Core Scientific BlockFi — yaitu, perusahaan pertambangan terbesar di dunia — sendiri hampir mengajukan kebangkrutan. Core memiliki hutang $54 juta ke BlockFi pada bulan September dan akhir Oktober mengatakan bahwa mereka tidak akan melakukan pembayaran pada akhir bulan.

Mereka jauh dari satu-satunya penambang berjuang dengan likuiditas.

Pinjaman yang didukung mesin membantu operasi bootstrap penambang dan merencanakan ekspansi besar di puncak pasar bullish. Masa depan pembiayaan itu sekarang tidak pasti, dan mereka yang berutang berada dalam posisi yang sulit, kata para ahli.

“Mereka menjalankan model pinjaman yang sangat agresif dan akhirnya, sayangnya, menyusul mereka,” kata Pablo Bonjour, mitra pengelola dan pakar crypto di perusahaan restrukturisasi MACCO, yang menyarankan Cred pemberi pinjaman crypto melalui bab 11 kebangkrutan.

Sekarang BlockFi telah mengajukan perlindungan kebangkrutan Bab 11, penasihat keuangan mereka kemungkinan akan menjangkau satu per satu perusahaan yang berutang uang kepada mereka.

“Kami biasanya mendiskon 50%, 60%, 80%… Anda akan melihat banyak negosiasi dari jumlah aslinya,” Halo dikatakan. “Anda akan melihat banyak dari perusahaan ini bertahan sedikit lebih lama, mungkin dengan sedikit tekanan. Tapi pada akhirnya, itu buruk bagi industri.”

Penambang mungkin bisa lolos dengan menunda pembayaran selama beberapa bulan tetapi pada akhirnya, kreditor akan mengejar mereka – terutama mengingat kasusnya ada di pengadilan federal.

“Ketika mereka mendapat telepon dari penasihat keuangan, itu bukan hanya kolektor. Anda mendapat dukungan penuh dari pemerintah federal, Departemen Kehakiman, dan benar-benar litigator terbaik di negara ini. Halo kata.

'Batu peliharaan' sebagai jaminan

Harga mesin ASIC telah turun rata-rata sebesar 80% sejak Desember tahun lalu, dan akibatnya nilai aset yang menjaminkan sebagian besar pinjaman di industri pertambangan juga turun.

“Pada dasarnya, mereka hanyalah batu peliharaan pada saat itu,” kata William Foxley, direktur media dan strategi untuk Compass Mining. “Agunan yang Anda serahkan untuk pinjaman Anda menjadi nol. Dan itu terjadi pada sebagian orang saat ini. Jadi saya benar-benar berpikir itu hanya mempertanyakan instrumen keuangan yang sangat besar bagi para penambang. Kita mungkin melihat itu keluar dari pintu. Mungkin ada pemodal yang lebih cerdas di luar sana yang mencari cara agar pinjaman ini lebih mudah didekati.”

Pinjaman BlockFi dijamin oleh mesin termasuk $80 juta ke Core Scientific dan $32 juta ke Bitfarms. Perusahaan tidak menanggapi permintaan komentar.

BlockFi juga meminjamkan hampir $47 juta untuk usaha patungan antara Cipher Mining dan WindHQ. “Mereka telah sepenuhnya mendanai pinjaman kepada kami dan kami melakukan pembayaran untuk itu,” kata CEO Cipher Tyler Page kepada The Block via Telegram.

Tidak ada kesepakatan jalan lain, oops

Praktik umum dalam industri ini adalah menandatangani kesepakatan non-recourse, di mana pemberi pinjaman tidak dapat mengklaim aset apa pun di luar agunan. Itu membuat pemberi pinjaman dalam posisi yang sangat sulit, kata Glyn Jones, CEO dan pendiri Icebreaker Finance, yang baru-baru ini meluncurkan dana pinjaman untuk penambang yang tertekan.

"Saya kira tidak ada orang yang menulis pinjaman baru semacam itu dalam lima bulan terakhir... Saya tidak akan pernah menulis satu pun," kata Jones. “Waktu yang tepat ketika mereka gagal bayar dan mengatakan 'Saya tidak menginginkannya lagi' adalah waktu yang tepat ketika aset tidak bernilai banyak uang… Harga rig penambangan naik turun seperti yo-yo.”

Dalam apa yang dianggap langkah strategis, Iris Energy baru-baru ini perangkat keras yang dicabut menjamin lebih dari $100 juta dalam pinjaman, setelah mendapatkan pemberitahuan gagal bayar dari pemberi pinjamannya, membebaskan kapasitas pusat data untuk diisi ulang dengan mesin yang telah dibayar di muka.

Jones mengatakan bahwa sementara dia "senang dengan selera investor" untuk dana Icebreaker, itu lebih merupakan tantangan untuk menemukan peminjam yang layak mendapatkan kredit.

“Saya telah bertemu dengan lebih dari 60 penambang,” kata Jones. “Sayangnya, sangat sedikit penambang yang menghasilkan arus kas yang cukup di mana menurut saya mereka akan mampu membayar utang.”

Karena mesin tidak terlalu berharga, kolektor juga tidak tertarik untuk memanggilnya kembali. “Jadi ancaman penyitaan untuk mengambil mesin secara signifikan kurang maksimal,” kata Bonjour.

Lengan penambangan BlockFi

BlockFi belum menutup pinjaman baru untuk penambang sejak musim semi, Chief Risk Officer perusahaan Yuri Mushkin kata The Block pada bulan Oktober.

“BlockFi menyimpan cadangan modal risiko untuk melindungi dari potensi gagal bayar pinjaman, yang mencakup bisnis pembiayaan peralatan pertambangan,” kata Mushkin saat itu. “Selain itu, tim manajemen risiko kredit kami memantau dengan cermat sektor penambangan bitcoin dan secara teratur berbicara dengan peminjam dalam portofolio.”

Sementara BlockFi adalah pemberi pinjaman besar untuk industri, penambang di sisi lain adalah sebagian kecil dari bisnis BlockFi.

Tahun lalu, perusahaan mengambil langkah untuk terjun ke sektor pertambangan di luar pinjaman, menutup kesepakatan dengan penyedia hosting Blockstream untuk kapasitas daya 300 megawatt.

“Saat BlockFi ingin memperluas penawaran kami ke komunitas penambangan dan mengakumulasi Bitcoin di neraca kami, menambang secara langsung untuk mendukung jaringan Bitcoin menyediakan sarana untuk mengintegrasikan rantai pasokan kami secara vertikal sambil mendiversifikasi aliran pendapatan kami,” Joe Chu, Direktur, kredit utama dan menambang di BlockFi, tersebut pada saat itu.

Kesepakatan Blockstream akan dianalisis sebagai bagian dari proses Bab 11 untuk melihat apakah menguntungkan, kata Bonjour. “Jika ya, maka itu akan menjadi bagian dari restrukturisasi. Tetapi jika tidak, Anda dapat melihat situasi di mana usaha patungan dengan Blockstream ditutup secara efektif.

Pada akhirnya, pinjaman penambangan adalah bagian dari aset BlockFi, jadi "kreditur akan bekerja sangat keras untuk mendapatkan pinjaman tersebut dibayar penuh," kata Jeff Burkey, VP pengembangan bisnis di Foundry, yang menyediakan pembiayaan untuk penambang, melalui Telegram. 

“Dengan setiap kebangkrutan datang lebih banyak pasokan ASIC, dan harga rig yang lebih rendah,” katanya. “Kabar baik bagi pembeli, kabar buruk bagi penambang besar karena aset neraca mereka ditandai lebih rendah.”

© 2022 The Block Crypto, Inc. Semua Hak Dilindungi Undang-Undang. Artikel ini disediakan hanya untuk tujuan informasi. Itu tidak ditawarkan atau dimaksudkan untuk digunakan sebagai nasihat hukum, pajak, investasi, keuangan, atau lainnya.