Bisakah Bitcoin Menghancurkan Fiat? – Trustnodes

FTX diduga untuk 'bailout' Blockfi karena 3AC diduga gagal menyusul spekulasi kebangkrutan Celsius setelah runtuhnya Luna mengangkat upaya non-stable lainnya seperti stETH.

Ini semua terdengar seperti kaskade domino Lehman Brothers, risiko sistemik seperti yang dibicarakan Janet Yellen. Kecuali bitcoin tidak dibakar melalui default, seperti fiat. Tidak ada risiko sistemik.

Dalam sistem fiat, semuanya terhubung ke segalanya, dengan sedikit cegukan di suatu tempat yang berpotensi berubah menjadi longsoran besar di mana-mana.

Pada Januari 2021, misalnya, pialang ritel melihat tombol beli GME dibatalkan karena lembaga kliring tampaknya menuntut tindakan tersebut.

Kekhawatiran mereka menyatakan bahwa jika Robinhood tidak dapat menutupi kewajibannya, maka lembaga kliring mungkin gagal bayar, dan kita mendapatkan kehancuran moneter sistemik yang lebih besar dari tahun 2008.

Karena fiat adalah hutang, dan jika hutang ini tidak dilunasi, maka pemberi pinjaman harus membayarnya. Selama default massal demikian, uang tidak hanya dibakar, uang dibakar untuk kekuatan dua setidaknya, dan mungkin kekuatan empat.

Kaskade 2008

Runtuhnya rumah kartu pada tahun 2008 dalam beberapa hal merupakan urusan yang sederhana. Bank menciptakan uang dari ketiadaan dengan memberikan hipotek tanpa pengawasan yang memadai. Begitu suku bunga dinaikkan menjadi 6% pada saat itu, ketua Fed Alan Greenspan, banyak yang tidak mampu lagi membayar hipotek ini.

Oleh karena itu bank harus membayar mereka. Membayar mereka kepada siapa? Sebelum bank sentral mengklarifikasi, dan belum ada audit terhadap The Fed sehingga kami harus mempercayai mereka, jawabannya adalah kepada deposan.

Namun bank sentral telah menyatakan bahwa ketika bank komersial memberikan pinjaman, mereka tidak memberikan simpanan atau tabungan, melainkan uang dibuat pada saat memberikan pinjaman. Dicetak dari nol.

Ketika pinjaman ini dilunasi, maka uang itu tidak dicetak, atau dibakar. Jika pinjaman tidak dilunasi, lalu apa?

Cara lain untuk menanyakan hal ini adalah, apa yang terjadi jika pemerintah tidak membayar bank sentral utang obligasi yang dibelinya pada 2020-21, sekitar $45 miliar per bulan?

Tidak ada yang akan menjadi jawaban kami. Jawaban bank sentral adalah inflasi, mungkin derap atau bahkan hiper-inflasi.

Satu-satunya kaki yang dapat mereka pijak adalah bahwa bunga yang dibayarkan atas utang, yang menjadi uang aktual dan tidak dibakar, menjadi uang aktual secara perlahan, bukan dalam sekejap, $30 triliun.

Namun, $30 triliun ini tidak dicetak. Itu dicetak, dan bahkan telah dihabiskan. Bagaimana inflasi bisa muncul dari apa yang sudah beredar? Satu-satunya inflasi yang dapat timbul sekarang adalah bunga yang dibayarkan atas utang yang telah dibelanjakan dan beredar.

Mari kita sederhanakan ini. Mari kita misalkan pinjaman satu kali $ 1 triliun diberikan langsung. $1 triliun baru saja dibuat, dicetak. Sekarang selama 30 tahun ke depan, $1 triliun akan dibayarkan dalam bentuk bunga dan $1 triliun pada modal dimuka, jadi $2 triliun. $1 triliun dari uang muka modal akan dibakar, $1 triliun bunga menjadi uang sebenarnya, jadi kita kembali ke tempat kita mulai di mana $1 triliun telah dicetak.

Oleh karena itu tidak akan terjadi apa-apa jika pemerintah tidak membayar kembali kepada bank sentral obligasi yang dibelinya dengan bunga 0%, kecuali bank sentral sekarang menempatkan obligasi tersebut ke pasar swasta dan segera mereka tidak akan berutang kepada bank sentral. , tapi untuk umum.

Jika kita kembali ke 2008, kita memiliki default massal ini, bank harus membayar kembali semua pinjaman yang mereka cetak dari nol, dan tentu saja mereka tidak dapat membayarnya kembali. Jadi secara teknis mereka bangkrut, tapi benarkah?

Karena apa yang akan terjadi jika mereka membatalkan semua hipotek ini? Tidak ada, seperti yang mereka lakukan cukup banyak hanya membatalkannya dalam bailout di mana bank bersangkutan, dan bukannya inflasi kita mendapat deflasi.

Mengapa? Nah, karena uang sebenarnya adalah pembayaran bunga, bukan modal pinjaman. Ketika bank diberi triliunan, itu digunakan untuk membatalkan pinjaman, efeknya membakar uang, sementara tidak ada bunga yang datang sehingga tidak ada uang aktual yang menggantikan pinjaman itu.

Pencetakan Fed selama 15 tahun terakhir, oleh karena itu, telah menjadi latihan pembakaran uang alih-alih penciptaan uang, itulah sebabnya kami mengalami deflasi dan bukan inflasi sampai sekarang.

Sekarang kita mendapatkan inflasi karena $10 triliun dicetak melalui pinjaman dari Fed oleh pemerintah AS pada tahun 2020 dan beberapa tahun 2021.

Itu bukan untuk membatalkan utang apa pun, tetapi utang baru biasa, pencetakan uang murni. Itu harus dibayar kembali, tetapi secara keseluruhan, tidak ada pencetakan uang baru yang terjadi selama pengembalian modal dan bunga, katakanlah masing-masing 50%, membatalkan satu sama lain dalam jumlah yang sama dari uang yang terbakar melalui pembayaran kembali modal, dan uang penciptaan dalam pembayaran bunga. Kecuali tidak ada kemungkinan pemerintah akan membayar kembali modal apapun, sehingga dalam prakteknya hanya mencetak uang tanpa henti melalui pembayaran bunga saja, ditambah utang baru untuk menutupi defisit.

Ketidaksistematisan Bitcoin

Tidak seperti dolar, bitcoin tidak diciptakan dengan menjadi tanggung jawab orang lain. Hadiah blok bitcoin bukanlah hutang. Jaringan bitcoin tidak harus menyulap antara pembakaran uang dan penciptaan, antara modal dan bunga. Anda memiliki bitcoin atau tidak.

Oleh karena itu, tidak ada rumah kartu di BTC, tidak ada domino, tidak ada sistematika. Kebangkrutan MT Gox tahun 2014 membuktikannya. Mereka jatuh, dan tentu saja menyakitkan bagi mereka yang terpengaruh, tetapi sistem bitcoin secara keseluruhan tidak terpengaruh. Jika Anda adalah pelanggan MT Gox, Anda memiliki masalah. Jika Anda tidak, tidak ada masalah.

Dalam fiat, itu masalah semua orang karena pada akhirnya ilusi atau penipuan bahwa hutang harus dibayar kembali, bertemu dengan kenyataan bahwa sebenarnya tidak harus dibayar kembali karena pinjaman itu sebenarnya bisa dibatalkan begitu saja, begitu saja. dicetak.

Tentu saja Anda tidak bisa 'hanya' melakukan itu kapan pun Anda mau karena inflasi bisa di luar kendali, tetapi masalah lokal dalam fiat adalah masalah semua orang karena itu adalah masalah kebijakan publik untuk 'hanya' membatalkan pinjaman, hingga bailout.

Di bitcoin, tidak ada pembatalan. Jika 3AC membuat taruhan buruk, bitcoin tidak akan dibakar, kita tidak perlu mencetak koin baru untuk menyelamatkannya, 3AC malah kehilangan uang dan sejauh menyangkut jaringan, bitcoin baru saja berpindah tangan.

Jika BlockFi berhutang uang dari 3AC, sekali lagi itu masalah mereka, dan dalam hal ini masalah FTX karena mereka memiliki hubungan bisnis dengan BlockFi.

Dalam hal jaringan, semua yang terjadi adalah beberapa menghasilkan bitcoin dan beberapa kehilangan bitcoin, itulah yang terjadi sepanjang waktu sehingga tidak terjadi apa-apa.

BlockFi tentu saja adalah penjaga dan mereka memiliki pelanggan, jadi ada risiko perantara atau masalah dimana BlockFi sebenarnya tidak kehilangan apa-apa, pelanggan mereka hilang. Itulah sebabnya kami memiliki defi, keuangan terdesentralisasi, di mana jika Anda akan kehilangan uang, Anda sebaiknya melakukannya sendiri.

Orang-orang memiliki pilihan dan bisnis mereka pilihan mereka, tetapi masalah dan risiko perantara ini di mana uang Anda menjadi kewajiban, seperti halnya bitcoin yang disimpan dengan kustodian, ditangani oleh crypto.

Sepenuhnya? Kami belum bisa mengatakannya, dengan defi yang sangat baru dan cukup sederhana dibandingkan dengan kecanggihan yang mudah dibayangkan yang mungkin kita lihat dalam dua dekade.

Selain itu, fiat membutuhkan kustodian terpusat sehingga fiat membawa masalahnya ke uang digital, daripada ini menjadi masalah kripto.

Namun, masalah perantara telah diatasi karena orang memiliki pilihan untuk tidak menggunakan perantara, setidaknya begitu mereka masuk ke sistem kripto, dan sekali lagi tidak ada yang cukup sistematis bahkan tentang semua perantara ini.

Mereka turun, masalah mereka, jaringan tidak peduli. Secara absolut, karena harga mungkin peduli. Itulah mengapa masih banyak pekerjaan di depan untuk membuat solusi non-penjaga lebih menarik atau lebih menarik daripada penyedia jasa kustodian.

Dalam hal seperti Celcius yang bersangkutan, kita bisa dibilang tidak jauh dari titik itu karena Anda bisa mendefinisikan diri sendiri dengan MetaMask dan semuanya cukup nyaman.

Kecuali biaya jaringan, tetapi Anda dapat menggunakan strategi kontrak cerdas untuk mengumpulkan dana sehingga biaya jaringan tersebut menjadi sangat kecil setelah dana disetorkan.

Hal ini karena hampir setara dalam kenyamanan dan ruang untuk berpotensi membuatnya lebih nyaman daripada solusi kustodian yang dapat menjelaskan mengapa Celcius tetap cukup kecil dibandingkan dengan ruang defi. Masalah mereka juga tampaknya terutama likuiditas yang terkunci dalam mempertaruhkan, meskipun mereka mengambil taruhan dengan uang pelanggan juga yang merupakan pilihan tentu saja: Anda mengambil taruhan sendiri atau memberikannya kepada orang lain untuk mengambilnya untuk Anda.

Bancor, yang merupakan defi, memiliki dijeda apa yang disebut Perlindungan Kerugian Tidak Tetap. Perlindungan seperti yang terjadi sebenarnya hanya dapat diberikan dengan mengawasi pasangan say eth/usdt sehingga Anda memutuskan pada level berapa eth diubah menjadi usdt, daripada algo melakukannya sendiri.

Namun mereka menambahkan token untuk menyiasatinya, tetapi karena itu terjadi, token lebih merupakan satu hal yang kura-kura, dengan tidak ada yang sistemik di sini juga.

Apa yang kami miliki adalah beberapa orang dan beberapa entitas kehilangan uang, seperti yang terjadi pada setiap penurunan harga, dan kami memiliki sistem kustodian berbasis kepercayaan terpusat yang menunjukkan retakan sebagian karena pelanggan mereka mungkin akan kehilangan sebagian dari uang itu sendiri.

Jadi kami tidak punya apa-apa, tapi tentu saja FTX meminjamkan uang Blockfi adalah bailout dan bitcoin telah gagal karena intinya menentang bailout.

Tentu, apa pun yang membuat bank merasa mereka bukan Blockbuster tidak masalah bagi kami. Dan jadi poin terakhir dari artikel ini.

Bitcoin Sistemik

Meskipun tidak ada yang sistemik dalam bitcoin itu sendiri karena tidak memiliki penciptaan pasokan atau pembakaran melalui kewajiban dan utang, pergerakan harga bitcoin – seperti halnya aset apa pun – dapat memiliki efek sistemik pada fiat.

Jika banyak yang dipinjam dari bank untuk membeli bitcoin dan harganya jatuh sehingga kita mendapatkan default massal, maka bank sentral harus mencetak untuk membatalkan uang.

Itulah sebabnya mengapa bank tidak boleh meminjamkan kepada orang yang tidak mampu, karena sama sekali tidak relevan bahwa itu adalah subjek bitcoin, tentu saja itu hipotek, dan itu bisa berupa saham, atau spekulasi derivatif gas.

Oleh karena itu, tidak ada yang cukup sistemik di sini sejauh menyangkut sifat bitcoin. Sebaliknya itu hanya hal lain yang dapat dibeli orang, termasuk dengan pinjaman, dan bagi bank untuk memastikan orang dapat membayar kembali pinjaman itu, atau memang menyita semua aset mereka dan mencetak uang untuk membatalkan kerugian dengan itu masih menjadi misteri besar mengapa semua rumah mereka dimiliki kembali pada tahun 2008, atau memang mengapa pemerintah harus membayar bunga pada tahun 2022, ketika mereka bisa membatalkannya.

Satu-satunya cara bitcoin bersifat sistemik adalah jika entah bagaimana semua orang langsung mulai menggunakan bitcoin, dan tidak ada yang menggunakan fiat lagi.

Itu tidak akan terjadi dalam waktu dekat, tetapi bahkan kemudian, sistemik untuk siapa? Untuk Blockbuster?

Karena pemerintah akan terus mengenakan pajak dalam bitcoin atau jagung, perusahaan dan warga negara akan terus bertransaksi, perdagangan akan berjalan, jadi tidak ada yang sistemik tentang itu juga.

Yang mengarah pada kesimpulan bahwa hanya fiat yang memiliki bug sistemik, dan itu terjadi karena sifatnya yang berantakan tentang bagaimana produksi bloknya menjadi: berdasarkan kepercayaan, dan bagaimanapun juga dapat dimanipulasi.

Dan hanya fiat yang dapat memiliki dana talangan gaya 2008 karena hanya itu yang dapat Anda cetak sesuka Anda dan tetap mengempis.

Bitcoin di sisi lain adalah aset yang Anda miliki atau tidak. Jadi tidak mungkin ada pembakaran massal yang menyebabkan depresi, dan bahkan jika suatu entitas jatuh, seseorang masih memiliki bitcoin itu. Jadi, tidak ada perubahan dalam hal jaringan atau sistem itu sendiri.

Satu-satunya perubahan sebagai gantinya adalah non-perubahan. Perantara memiliki masalah, itulah sebabnya kami bitcoin, tetapi beberapa bitcoiner menyukai perantara sehingga mereka mengalami masalah. Kami tidak peduli.

Itu secara konseptual berbicara. Perantara yang dimaksud tidak mengalami masalah serius karena mereka baru saja kehilangan sejumlah uang ketika orang lain kehilangan uang. Jika itu adalah sesuatu yang lebih serius seperti MT Gox, tentu saja akan menjadi masalah, tetapi bukan masalah sistemik dan solusinya hanya menyimpan koin Anda.

Itu bisa memiliki masalah sendiri juga, tapi itulah batasnya. Dan itu adalah masalah dunia lama. Dalam hal Celsius misalnya, mereka memegang aset kepercayaan untuk pemilik akhir, penerima manfaat, dan ada seluruh cabang hukum, Kanselir, yang berurusan dengan itu.

Dalam hal 3AC, mereka adalah dana lindung nilai yang tidak melakukan lindung nilai dengan baik dan kehilangan uang. Siapa peduli, banyak uang yang hilang. Tidak ada naik tanpa turun, jadi. Plus, bitcoin tidak membahas masalah apakah Anda bisa kehilangan uang. Ini membahas masalah sistemik apakah uang Anda benar-benar uang Anda, yang tidak Anda berikan kepada penjaga, yang ada di dompet Anda.

Dalam fiat itu bukan karena uang di dompet Anda masih bisa didevaluasi melalui manipulasi pasokan.

Dalam bitcoin, tidak ada yang berubah sama sekali, dengan jaringan yang tangguh dan kuat seperti sebelumnya. Lebih dari itu sebenarnya karena kita kembali melihat betapa rapuhnya sistem fiat dan perantara, sementara defi bertahan dengan baik tanpa masalah.

Yang menunjukkan bahwa kami sangat tepat untuk mencoba dan mengatasi masalah fiat, masalah kepercayaan, masalah perantara dan masalah sentralisasi karena kripto yang tepat dan keuangan terdesentralisasi yang tepat jelas sangat tangguh.