Bisakah MicroStrategy Mengungkit Taruhan Bitcoin Menghancurkan Pasar?

Karena pasar Bitcoin menghadapi gejolak seputar kemungkinan tersebut kebangkrutan dari Genesis Trading dan Digital Currency Group (DCG), obrolan terus muncul bahwa Michael Saylor dan MicroStrategy Taruhan Bitcoin bisa terancam jika harga terus turun.

Gajah di ruangan ini telah diselidiki oleh Will Clemente dari Reflexivity Research dan Sam Martin dari Blockworks Research. Dalam mereka melaporkan, mereka memeriksa pertanyaan apakah MicroStrategy memiliki harga likuidasi Bitcoin, seberapa tinggi, dan bagaimana struktur utang perusahaan.

MicroStrategy memiliki kepemilikan Bitcoin terbesar di antara perusahaan yang terdaftar di bursa, sebesar 130,000 BTC. Di masa lalu, perusahaan bahkan mengeluarkan pinjaman baru untuk menumbuhkan kepemilikan Bitcoinnya.

Secara khusus, MicroStrategy meminjam $2.37 miliar untuk membeli Bitcoin dengan harga rata-rata sekitar $30,000 per BTC. Profil utang perusahaan Saylor dapat dilihat pada tabel di bawah ini.

Apakah MicroStrategy Dan Taruhan Levered Bitcoin Saylor Berisiko?

Uang kertas yang dapat dikonversi menimbulkan biaya bunga minimal untuk MicroStrategy, menurut laporan penelitian, karena uang kertas tersebut diterbitkan dengan tingkat konversi MSTR yang sangat menguntungkan.

Selain itu, konversi ke saham tidak dapat dilakukan paling cepat hingga 15 Juni 2025 dan 15 Agustus 2026, kecuali jika perusahaan mengalami "perubahan fundamental".

Menurut Reflexivity Research, ini adalah kasus delisting NASDAQ atau NYSE, merger atau akuisisi MicroStrategy, atau perubahan kepemilikan mayoritas perusahaan.

Karena Michael Saylor memiliki 67.7% hak suara, skenario terakhir sangat tidak mungkin, membuat catatan konversi bukan risiko besar.

Sebaliknya, catatan aman senior 2028 buruk karena beberapa alasan, menurut laporan itu. Itu termasuk suku bunga tetap yang tinggi, mengikat 11.5% dari kepemilikan BTC, dan dapat menyebabkan masalah jika tanggal jatuh tempo dipicu.

“Namun, itu tidak menimbulkan ancaman langsung terhadap MicroStrategy,” kata Blockworks Research.

Untuk pinjaman aman Silvergate senilai $205 juta pada tahun 2025, dengan sekitar 85,000 BTC cair, harga likuidasi Saylor untuk pinjaman tersebut dicapai dengan harga spot Bitcoin sebesar $3,561. Dengan demikian, ini juga tidak menimbulkan risiko langsung. Penelitian Refleksivitas menyatakan:

Sementara risiko yang disebutkan di atas terhadap MicroStrategy dan cadangan BTC-nya relatif jauh dari perhatian langsung, kekhawatiran yang lebih besar terletak pada kemampuan perusahaan untuk membayar bunga atas hutangnya yang belum dibayar.

Hasil operasi MicroStrategy dari bisnis perangkat lunaknya menunjukkan penurunan profitabilitas yang signifikan, dan potensi resesi dapat berdampak lebih jauh pada hasil operasi.

Dalam laporan 10-Q terbarunya, perusahaan itu sendiri memperingatkan bahwa mereka dapat mengalami kerugian operasional di masa mendatang. Pada saat yang sama, perusahaan Saylor memiliki aset likuid hampir $67 juta, yang akan berfungsi sebagai penyangga selama 6-12 bulan ke depan.

Selain itu, perusahaan memiliki sekitar 85,000 BTC cair di neraca untuk menambah agunan jika Bitcoin turun di bawah $13.5,000 dan mendorong rasio pinjaman terhadap nilai pinjaman Silvergate di atas 50%.

“Namun, bisnis perangkat lunak perlu meningkat untuk menghindari penjualan paksa BTC pada tahun 2024,” pungkas Blockworks Research. Namun, untuk saat ini, taruhan Bitcoin MicroStrategy tidak perlu dikhawatirkan oleh investor.

Pada saat pers, harga BTC ditolak sekali lagi dari resistensi utama di $16.600.