Pedagang Kripto Mengawasi $6.8B Bitcoin dan Opsi Ether Kedaluwarsa

Buzz bullish kembali ke pasar crypto minggu lalu karena bitcoin (BTC), cryptocurrency terkemuka berdasarkan nilai pasar, melonjak lebih dari 15% dalam kinerja terbaiknya sejak Maret. Sekarang peristiwa penting tampak di cakrawala.

Pada hari Jumat pukul 08:00 UTC, sekitar 150,633 kontrak opsi bitcoin senilai $4.57 miliar dan 1.23 juta kontrak eter senilai $2.3 miliar akan berakhir di bursa Deribit yang berbasis di Panama, yang mengontrol lebih dari 85% aktivitas opsi global. Kontrak bitcoin karena akun penyelesaian untuk 43% dari total bunga terbuka, menurut Amberdata.

Dalam kasus bitcoin, investor baru-baru ini membeli opsi panggilan dengan harga kesepakatan di atas $30,000. Akibatnya, level tersebut memiliki minat terbuka tertinggi – atau jumlah kontrak aktif – dan pembuat pasar/dealer, yang menciptakan likuiditas buku pesanan dengan mengambil sisi lain dari perdagangan investor, memiliki jumlah “negatif (pendek)” yang signifikan. ) paparan gamma.

Opsi adalah kontrak derivatif yang memberikan hak kepada pembeli untuk membeli atau menjual suatu aset dengan harga yang telah ditentukan di kemudian hari. Sebuah call memberikan hak untuk membeli, posisi bullish, dan put memberikan hak untuk menjual, posisi bearish. Menjadi short (negatif) gamma berarti menahan posisi short atau sell dalam opsi call atau put.

Penumpukan bunga terbuka yang besar pada $30,000, berarti harga spot dapat condong ke sekitar level tersebut menjelang kedaluwarsa. Bitcoin saat ini diperdagangkan tepat di atas $30,000, menurut data CoinDesk.

Sementara itu, posisi gamma negatif dealer berarti sedikit pergerakan menjauh dari $30,000 dapat diterjemahkan menjadi reli eksplosif atau penurunan harga. Itu karena, dealer, saat menahan paparan gamma net-negatif, "beli tinggi dan jual rendah" saat yang mendasari mengambil momentum bullish atau bearish untuk mempertahankan eksposur pasar netral.

Dengan kata lain, jika bitcoin membangun momentum di atas $30,000 saat kedaluwarsa semakin dekat, dealer akan membeli mata uang kripto di pasar spot dan pasar berjangka. Hal itu, pada gilirannya, dapat menyebabkan reli harga yang berlebihan, yang sering disebut gamma squeeze, atau efek sling-shot. Di sisi lain, dealer akan dipaksa untuk menjual potensi penurunan di bawah $30,000.

Kisah berlanjut

"Aliran [bullish] ini sangat memengaruhi posisi dealer, dan menjelang berakhirnya hari Jumat, kami mengharapkan rekor bersejarah (sejak kami mulai melacak) gamma negatif," kata Greg Magadini, direktur derivatif di Amberdata, dalam edisi terbaru dari buletin mingguan. “Hanya dengan sedikit gerakan, kita bisa menyaksikan kembang api.”

Opsi gamma adalah tingkat perubahan delta, yang merupakan tingkat kepekaan opsi terhadap perubahan harga aset dasar. Gamma menunjukkan bagaimana eksposur risiko terarah berubah dengan fluktuasi aset dasar dan meningkat saat kadaluwarsa semakin dekat.

Pembuat pasar menyediakan likuiditas ke buku pesanan dan mendapat untung dari bid-ask spread dengan terus-menerus melindungi eksposur gamma mereka untuk menjaga arah pembukuan, atau delta, netral.

Menurut pedagang turunan crypto Christopher Newhouse, dampak lindung nilai dealer potensial kali ini bisa lebih kuat dari biasanya.

“Dengan beberapa pemogokan panggilan topside yang akan berakhir minggu ini dalam ukuran besar dan gamma terkonsentrasi di sekitar [level] $30,000 dan perdagangan bitcoin mendekati $30,000, aliran lindung nilai dealer saat kami mendekati kedaluwarsa mungkin memiliki dampak yang lebih berlebihan pada harga spot daripada beberapa dari kedaluwarsa mingguan yang lebih kecil – terutama karena harga mendekati harga tertinggi sebelumnya dan potensi tingkat likuidasi jangka pendek,” kata Newhouse kepada CoinDesk.

“Dengan pemogokan, pemogokan $30,000, $35,000 dan $40,000 adalah beberapa target pemogokan panggilan paling populer dengan banyak dari taruhan ini diambil hanya beberapa hari sebelumnya karena kegembiraan bullish mulai membanjiri beberapa aliran pasar jangka pendek,” katanya .

Dalam kasus eter, pembuat pasar telah mengakumulasikan posisi panjang gamma di pasar eter (ETH), dan karenanya risiko pemerasan gamma dalam token asli Ethereum relatif rendah.

“Karena pembuat pasar memiliki gamma positif dalam jumlah besar, lindung nilai mereka akan membuat ETH relatif stabil selama penyelesaian,” kata Griffin Ardern, pedagang volatilitas dari perusahaan manajemen aset kripto Blofin.