DCG Menutup Kantor Pusat Anak Perusahaan, Memicu Ketakutan Di Pasar Bitcoin

Digital Currency Group (DCG), konglomerat crypto yang memiliki pemberi pinjaman Genesis Trading dan manajer aset Grayscale, antara lain, hari ini mengumumkan bahwa mereka telah menutup divisi manajemen asetnya yang disebut HQ Digital, memicu ketakutan baru dalam industri bitcoin dan crypto, mengingat bahwa perusahaan mengelola total aset $3.5 miliar pada bulan Desember.

Sebuah memo yang diperoleh The Information negara bahwa HQ Digital ditutup karena "lingkungan ekonomi umum dan musim dingin crypto yang sedang berlangsung, yang menciptakan hambatan yang signifikan bagi industri," dan bahwa perusahaan dapat meninjau kembali proyek tersebut di masa mendatang. Ini adalah anak perusahaan DCG yang baru dibentuk tahun lalu.

Mitra perusahaan dilaporkan dibutakan oleh keputusan tersebut. Hebatnya, berita tersebut datang pada hari yang sama ketika DCG mengumumkan PHK besar-besaran di Genesis Trading sebesar 30% dari karyawannya.

Perlu juga dicatat bahwa penutupan dilakukan paling cepat 2 Januari, menurut laporan itu. Menjelang akhir tahun lalu, banyak altcoin yang dimiliki dalam jumlah besar oleh perusahaan Barry Silbert mengalami penjualan besar-besaran dan penurunan harga.

Ini menyebabkan kegemparan yang lebih besar dan desas-desus bahwa CEO DCG Barry Silbert mungkin membuang asetnya ke pasar. Dengan demikian, berita hari ini dapat menjelaskan jatuhnya Ethereum Classic, Filecoin, ZEN, dan NEAR pada pertengahan Desember.

Ketakutan Atas Kebangkrutan DCG Tumbuh Di Pasar Bitcoin

Untuk saat ini, berita tersebut kemungkinan akan menyebabkan kepanikan lebih lanjut di komunitas crypto, memicu kekhawatiran bahwa DCG dan Grayscale bisa bangkrut. Namun, langkah tersebut mungkin harus dilihat dalam konteks restrukturisasi perusahaan DCG yang dimulai Barry Silbert akhir tahun lalu.

Sementara itu, tekanan terhadap Barry Silbert terus bertambah. Pendiri Gemini, Cameron Winklevoss, merilis surat terbuka awal pekan ini yang menuduh Silbert mengulur-ulur waktu dan memberinya 8 Januari. batas waktu untuk mengembalikan $900 juta dalam Gemini Earn dana pelanggan.

Selain itu, Valkyrie Investments baru-baru ini mengajukan tawaran kepada DCG untuk menjadi sponsor dan pengelola baru dari Grayscale Bitcoin Trust (GBTC), sambil mengumumkan peluncuran dana oportunistik untuk memanfaatkan diskon Grayscale Bitcoin Trust. Manajer aset Fir Tree senilai $3.5 miliar, di sisi lain, telah mengajukan gugatan terhadap DCG.

Rupanya, DCG menghadapi kekurangan likuiditas yang terungkap setelah FTX runtuh, memaksa Genesis untuk melakukannya menangguhkan penebusan dan pinjaman baru. Tommy Shaughnessy, co-founder dan co-lead Delphi Ventures, memecahkan situasi DCG sebagai berikut:

– DCG Berutang $2.025B
– Genesis dapat memanggil pinjaman $ 1.675B mereka
– Genesis berhutang $900 juta kepada Gemini

Liq DCG

– Skala abu-abu $10M AUM x 2% = $200M x 3x kelipatan = $600M
– GBTC/ETHE Holdings = 9.7%/3.8% = $629 juta dengan diskon, $1.17 miliar pada nilai nominal
– Buku VC = Nilai penjualan api dalam beruang

Kemungkinan Solusi Untuk DCG

Seperti yang dijelaskan Shaughnessy, Grayscale kemungkinan dapat mengumpulkan $600-800 juta dengan kelipatan 3-4x jika dijual. Namun, perolehan biaya di masa depan berada di bawah tekanan karena ada tuntutan hukum untuk keringanan Reg M untuk menutup diskon.

Kepemilikan Grayscale DCG dapat menghasilkan $1.17 miliar bagi perusahaan. Di satu sisi, DCG dapat menjual Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) dan ETHE di pasar terbuka, yang saat ini bernilai $629 juta. Namun, DCG menghadapi "slip yang gila jadi sebut saja potongan rambut 25% atau $471 juta," kata Shaughnessy, menjelaskan lebih lanjut; “Lepaskan kepercayaan, pasarkan nuklir. Dapatkan $1.2 miliar setara, kemungkinan $900 juta dengan potongan rambut 25% untuk nuking.”

Namun, yang terakhir dari dua alternatif akan membuat penjualan Grayscale menjadi tidak mungkin, jadi menurut salah satu pendiri Delphi Ventures, ada dua opsi utama:

1/ Jual Grayscale dan jual kepemilikan GBTC/ETHE =$600 juta + $471 juta =1.071 miliar

2/ Unwind Grayscale (tidak bisa menjual jika unwind) dan dapatkan aset kembali setara atau $900 juta.

Tidak ada opsi yang cukup untuk menghasilkan $2.05 miliar yang dibutuhkan. Lalu sisanya dari mana? Menurut Shaughnessy, itu mungkin berasal dari buku risiko Silbert atau DCG:

Mungkin Barry, tapi saya mungkin tidak akan berhenti di sini mengingat risikonya. Mungkin buku usaha DCG, tapi meragukannya dengan harga firesale di beruang.

Ada kekurangan besar. Saya pikir itu akan menjadi sangat berantakan dan berlarut-larut. Gemini dapat menjembatani kesenjangan antara apa yang mereka peroleh dari Genesis (dari DCG) dengan ekuitas atau kepemilikan pribadi mereka.

Pada saat pers, harga Bitcoin mencapai $16,783, masih terlihat volatilitas rendah secara historis.

Gambar unggulan dari CNBC, Chart dari TradingView.com