(Bloomberg) — Saham MicroStrategy Inc. menguat pada hari Jumat, sedikit pulih dari kekalahan baru-baru ini. Baik pasang surutnya tidak terlalu mengejutkan. Perusahaan ini hanya melacak naik turunnya Bitcoin, dimana Chief Executive Officer Michael Saylor telah mengikat pembuat perangkat lunaknya dengan tak terhindarkan.
Paling Banyak Dibaca dari Bloomberg
MicroStrategy telah melakukan pembelian Bitcoin selama dua tahun, yang dipicu oleh hutang, mengumpulkan miliaran dolar darinya — mengalihkan fokus perusahaannya dari mengembangkan perangkat lunak menjadi proksi untuk harga Bitcoin.
Dengan meminjam, ada aturannya. Pinjaman sering kali membutuhkan agunan, dan terkadang Anda harus membayar kembali saldo pokok yang sangat besar ketika utang jatuh tempo. MicroStrategy menghadapi kedua kewajiban tersebut. Bitcoin minggu ini jatuh di bawah $26,000, menempatkan dalam jangkauan tingkat harga yang meningkatkan tekanan pada MicroStrategy.
Saham perusahaan telah kehilangan lebih dari setengah nilainya dalam beberapa minggu terakhir di tengah kekalahan Bitcoin. Obligasi sampahnya juga telah jatuh, tenggelam pada satu titik Kamis di bawah 72 sen dolar - mendekati level tertekan. Keduanya telah rebound pada hari Jumat, dengan saham naik sebanyak 29% dan obligasi sampah kembali di atas 82 sen.
MicroStrategy meminjam $205 juta melalui pinjaman berjangka tiga tahun pada bulan Maret, yang kemudian digunakan perusahaan untuk membeli lebih banyak cryptocurrency. Ribuan Bitcoin dijaminkan, yang nilainya harus tidak kurang dari $410 juta. Jika Bitcoin turun menjadi sekitar $21,000, perusahaan perlu menjanjikan lebih banyak jaminan, menurut panggilan konferensi pendapatan awal bulan ini.
Pada hari Selasa, Saylor turun ke Twitter untuk meyakinkan investor, mengatakan bahwa MicroStrategy memiliki tambahan 115,109 Bitcoin yang dapat dijanjikan perusahaan untuk pinjaman. Jika Bitcoin turun di bawah $3,562, perusahaan dapat memposting jaminan lainnya, tulisnya.
Dan kemudian ada obligasi. Itu termasuk utang $2.2 miliar dari dua obligasi konversi dan obligasi sampah. Utang tersebut jatuh tempo antara tahun 2025 dan 2028. Pada akhir Maret, MicroStrategy memiliki 129,218 Bitcoin. Token tersebut perlu diperdagangkan di atas sekitar $18,600 masing-masing untuk dapat melunasi pokok pinjaman dalam skenario penjualan api — yang, untuk lebih jelasnya, belum tentu apa yang ada di depan untuk MicroStrategy.
Catatan tidak memiliki pemicu langsung yang terkait dengan harga Bitcoin, memungkinkan perusahaan untuk naik turun. Jatuh tempo pertama terjadi pada Maret 2025 untuk pinjaman $205 juta. Kemudian datanglah uang kertas konvertibel senilai $650 juta yang jatuh tempo pada bulan Desember 2025, yang perlu dilunasi jika harga saham tidak pulih. Jika itu masih belum terbayar, obligasi hasil tinggi senilai $500 juta “muncul” menjelang September 2025 — memberi MicroStrategy tumpukan besar utang untuk dilunasi sekaligus.
MicroStrategy pada dasarnya adalah permainan Bitcoin yang diungkit — bisnis pengembangan perangkat lunak aslinya tidak menghasilkan pendapatan yang cukup untuk membayar semua hutang. Perusahaan harus mengandalkan peningkatan nilai Bitcoin untuk membuat strateginya berhasil.
Khususnya, obligasi sampah itu menawarkan perlindungan kerugian yang signifikan bagi investor — itu dijamin oleh arus kas positif perusahaan dan kekayaan intelektual perangkat lunak ditambah Bitcoin yang dibelinya, yang membuat investor utang yang menghindari risiko lebih nyaman membeli utang.
Tetapi bahkan bisnis itu mengalami cegukan. Pendapatan turun 2.9% menjadi $ 119.3 juta pada kuartal pertama tahun 2022, pendapatan kuartalan terendah sejak MicroStrategy memulai strategi investasi Bitcoin pada Agustus 2020. Ini telah membukukan keuntungan pendapatan sederhana selama empat kuartal berturut-turut pada tahun 2021.
Paling Banyak Dibaca dari Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Sumber: https://finance.yahoo.com/news/microstrategy-bitcoin-binge-hasn-t-164444930.html