Bitcoin telah lama disebut-sebut sebagai lindung nilai inflasi. Para pendukung berpendapat bahwa mata uang fiat yang dikeluarkan pemerintah menurun nilainya dari waktu ke waktu karena pencetakan uang oleh bank sentral. Tetapi Bitcoin tidak mengalami devaluasi yang sama karena pasokan ditetapkan pada 21 juta token.
Namun, sekarang inflasi ada di sini dan membuat kehadirannya terasa, BTC, sejauh ini, gagal memenuhi harapan.
Pada bulan April, data yang dikumpulkan oleh Bloomberg menunjukkan korelasi antara S&P 500 dan Bitcoin adalah yang tertinggi yang pernah ada. Memang, sejak awal krisis kesehatan, keduanya bergerak beriringan.
Sebuah baru-baru ini Laporan Bank of America menggemakan pandangan ini. Analis Alkesh Shah dan Andrew Moss mengatakan kenaikan suku bunga Fed baru-baru ini untuk memerangi inflasi telah menyebabkan penurunan nilai Bitcoin, di samping saham.
Berdasarkan ini, tampaknya dolar tetap menjadi raja di saat krisis. Tapi apakah itu dipotong dan kering seperti itu?
Pencetakan uang tidak terkendali
Indeks Harga Konsumen AS untuk April turun 0.2% dari bulan sebelumnya tetapi tetap mendekati rekor tertinggi 40 tahun di 8.3%. Hampir sama di Inggris, dengan angka pemerintah terbaru sebesar 9%.
Sebagai tanggapan, Kanselir Inggris Untuk Rishi Sun berusaha untuk menyalahkan masalah pada "tantangan global," menambahkan bahwa pemerintah akan memberikan "dukungan yang signifikan di mana kita bisa" untuk memerangi krisis biaya hidup.
“Kami tidak dapat melindungi orang sepenuhnya dari tantangan global ini, tetapi memberikan dukungan signifikan di mana kami bisa, dan siap untuk mengambil tindakan lebih lanjut.”
Tantangan global mengacu pada dampak berkelanjutan dari krisis kesehatan, perang di Eropa Timur, dan putusnya rantai pasokan. Tetapi tidak ada politisi yang berbicara tentang penyebab utama inflasi – pencetakan uang, yang sepenuhnya berada di bawah kendali bank sentral.
Meskipun telah dipublikasikan secara luas bahwa bank sentral telah mencetak gila-gilaan sejak awal krisis kesehatan, grafik di bawah Fed Jumlah uang beredar M1 menggambarkan skala masalah.
“M1 adalah jumlah uang beredar yang terdiri dari uang kartal, giro, simpanan likuid lainnya—termasuk tabungan. M1 termasuk bagian yang paling likuid dari uang beredar karena mengandung mata uang dan aset yang dapat dengan cepat diubah menjadi uang tunai.”
Sejak Februari 2020, jumlah uang beredar M1 AS berada di $4,003 miliar. Tetapi yang terjadi selanjutnya adalah peningkatan hampir vertikal menjadi $ 16,564 miliar pada Juni 2020.
Output produksi dan suplai uang harus bergerak sejalan untuk ekonomi yang sehat. Namun, jumlah uang beredar M1 jauh melebihi output produksi, menyebabkan kelebihan pasokan uang yang mengejar barang dan jasa yang sama, jika tidak lebih sedikit.
Kemungkinan hasil dari kebijakan moneter yang longgar adalah resesi. Pertanyaannya adalah, seberapa dalam dan menyakitkan penurunan yang akan datang?
Inflasi sejati
Inflasi bukanlah satu-satunya penyebab utama resesi. Ada juga faktor yang berkaitan dengan suku bunga tinggi, kepercayaan konsumen yang rendah, dan kredit yang ketat.
Meskipun demikian, semua faktor yang disebutkan di atas memiliki keterkaitan yang kuat satu sama lain, di mana perubahan yang satu berdampak pada yang lain. Misalnya, kenaikan inflasi akan ditanggapi dengan kenaikan suku bunga, yang menyebabkan kesulitan dalam memperoleh kredit dan pengurangan pengeluaran dan kepercayaan umum.
Media arus utama telah melaporkan bahwa inflasi adalah yang tertinggi dalam 40 tahun. Tetapi karena metodologi yang digunakan untuk menghitung Indeks Harga Konsumen (IHK) memiliki berubah selama bertahun-tahun, inflasi saat ini diremehkan dibandingkan dengan dekade sebelumnya.
“Menurut BLS, perubahan itu menghilangkan bias yang menyebabkan IHK melebih-lebihkan tingkat inflasi. Metodologi baru memperhitungkan perubahan kualitas barang dan substitusi.”
ShadowStats.com menghitung inflasi dengan menggunakan metodologi yang sama yang digunakan pada tahun 1990 dan 1980. Bagan metodologi tahun 1980 menunjukkan bahwa inflasi saat ini sebesar 16%, dua kali lipat dari angka yang dilaporkan.
Dan, ketika mempertimbangkan makanan dan energi, yang dikecualikan dari angka-angka CPI karena "lebih tidak stabil", situasi sebenarnya lebih buruk daripada yang berani diakui oleh politisi mana pun di depan umum.
Bagaimana dengan hubungan antara Bitcoin dan inflasi?
Ketakutan adalah narasi utama, dan investor mencari keamanan. Seperti yang disaksikan oleh penurunan BTC sejak Q4 2021, tampaknya Bitcoin bukanlah tempat berlindung dari badai yang akan datang.
Memang, kinerjanya yang terlambat telah membuat banyak orang, termasuk maxis, mempertanyakan apakah Bitcoin adalah lindung nilai inflasi, aset berisiko, atau mungkin sesuatu yang lain sama sekali.
David Lawan, Direktur Penelitian di Bitwise Asset Management, menyatakan bahwa Bitcoin harus dianggap sebagai “aset moneter yang muncul dan lindung nilai terhadap inflasi.” Dia menambahkan bahwa cryptocurrency terkemuka telah “membuat kemajuan luar biasa dalam membangun dirinya seperti itu.”
Tapi bagaimana bisa?
Lawant berpendapat bahwa mengukur sensitivitas pengembalian aset terhadap inflasi adalah tugas yang menantang untuk dilakukan.
“Di antara banyak tantangan, mungkin yang paling relevan adalah bahwa indeks inflasi seperti IHK mencerminkan data masa lalu; mereka paling relevan dengan tindakan harga pasar hanya sejauh mereka mengubah ekspektasi masa depan. Masalah lain adalah mereka hanya datang sebulan sekali, yang memberi kami ukuran sampel yang relatif kecil untuk dikerjakan.”
Salah satu cara untuk mengatasi kendala tersebut adalah dengan menggunakan tingkat inflasi impas. Lawant menjelaskan bahwa ini diperoleh dengan melihat perbedaan antara dua aset setara yang berbeda apakah mereka menawarkan perlindungan inflasi. Dia memetakan harga Bitcoin terhadap tingkat impas inflasi lima tahun, dan hasilnya menunjukkan hubungan yang agak berkorelasi.
Lawant menunjukkan bahwa inflasi impas lima tahun dan harga Bitcoin mencapai titik terendah selama krisis kesehatan. Demikian pula, tertinggi BTC April dan November 2021 menunjukkan perkiraan puncak lokal dalam tingkat inflasi impas lima tahun.
Namun, 2022 telah terlihat perbedaan yang jelas antara keduanya, dengan Bitcoin tampaknya tertinggal. Keterlambatan ini dikaitkan dengan perang Ukraina-Rusia dan ketakutan pasar akan kenaikan suku bunga, yang mengubah hubungan antara ekspektasi inflasi dan pengembalian aset berisiko.
“Dengan latar belakang ini, hubungan antara perubahan ekspektasi inflasi dan pengembalian aset berisiko telah berubah menjadi lebih kompleks.”
Apa yang telah kita lihat dalam kondisi ini adalah kenaikan harga di beberapa komoditas, sementara saham pertumbuhan menderita. Lawant mengatakan dia pikir Bitcoin terletak di suatu tempat di antara ekstremitas ini.
Bagan di bawah ini menunjukkan korelasi antara perubahan ekspektasi inflasi dan pengembalian Bitcoin (dalam warna hitam) terhadap 13 aset berisiko lainnya seperti ekuitas, obligasi, komoditas, dan real estat (diagregasi dalam naungan hijau).
September 2019 hingga Maret 2020 melihat Bitcoin sebagai aset yang paling tidak berkorelasi dengan ekspektasi inflasi pasar, bergerak hingga yang paling berkorelasi saat ini.
“Dalam pandangan kami, penjelasan yang paling mungkin untuk perubahan ini adalah meningkatnya jumlah pelaku pasar—dari investor makro, perusahaan, dan perusahaan asuransi hingga penasihat keuangan—mengakui peran bitcoin sebagai potensi lindung nilai inflasi.”
Lawant membuat kasus yang meyakinkan bahwa semuanya tidak hilang untuk narasi lindung nilai inflasi Bitcoin. Tetapi, dengan semua yang dikatakan, itu bermuara pada data harga mentah, dan sampai harga naik lebih tinggi secara signifikan, keraguan tentang narasi ini akan terus berlanjut.
Pos Kasus Bitcoin sebagai lindung nilai terhadap inflasi muncul pertama pada KriptoSlate.
Sumber: https://cryptoslate.com/the-case-for-bitcoin-as-a-hedge-against-inflation/