Studi yang Mengubah Bitcoin menjadi Kelas Aset – Trustnodes

Banyak penelitian memiliki pengaruh yang kecil kecuali pada ujung-ujungnya, namun beberapa penelitian mengubah dunia, dalam hal ini dunia bitcoin.

Di tengah liputan yang tercemar di media arus utama dan wadah pemikir, akademisilah yang datang untuk menyelamatkan bitcoin dengan salah satu makalah pertama yang mempelajari hubungannya dengan aset lain yang menemukan tidak ada korelasi.

“Bitcoin Memiliki Korelasi Nol Dengan Dow Jones, Nikkei 225, Emas atau Minyak Menemukan Studi Baru,” kami melaporkan pada Februari 2018.

Ini oleh Universitas Stockholm yang mencakup November 2013 hingga Februari 2017. Itu Disimpulkan bitcoin sangat berguna untuk diversifikasi sejalan dengan Teori Portofolio Modern.

Studi lain pada waktu yang sama, mencakup September 2015 hingga 29 Desember 2017, ditemukan bahwa ada minggu atau tidak ada korelasi antara cryptos dan pasangan fiat, tetapi beberapa tampaknya berkorelasi lebih dari yang lain.

Ini tidak mencakup dolar, tetapi menunjukkan bahwa tampaknya ada hubungan korelasi terbalik antara bitcoin dan pound, dolar Kanada, yang biasanya berlaku seperti USD, serta bitcoin dan Yuan.

Ketika akademisi berbicara, orang cenderung mendengarkan sehingga segala sesuatunya dapat bergerak cepat. Oleh karena itu, pada bulan April tahun itu, sebuah penelitian tersebut bitcoin menjadi pasar reguler, seperti forex:

“Terlepas dari sifat virtual dan kebaruannya, pasar Bitcoin baru-baru ini dan dengan cepat mengembangkan keunggulan statistik yang diamati secara empiris untuk semua pasar 'dewasa' seperti saham, komoditas, atau Valas.”

Pada Agustus 2018, peneliti dari Universitas York Toronto menemukan bitcoin lebih baik daripada emas, menyatakan:

“Kami menemukan bahwa investor dapat mengganti bitcoin dengan emas dalam portofolio investasi dan mencapai tingkat pengembalian yang disesuaikan dengan risiko yang lebih tinggi.”

Ada penelitian lain yang sebagian besar mengkonfirmasikan semua hasil ini sehubungan dengan korelasi aset, korelasi fiat, dan memang substitusi emas yang kemudian memunculkan teori lindung nilai inflasi.

Namun banyak dari penelitian ini menemukan bahwa bitcoin bukanlah lindung nilai yang baik, kecuali mungkin untuk fiat, karena tidak memiliki korelasi atau korelasi yang lemah – yang kami maksudkan untuk jangka waktu tertentu.

Alih-alih, mereka semua menyimpulkan, setidaknya yang telah kita lihat, bahwa bitcoin sangat berguna sebagai diversifikasi dengan tambahannya pada portofolio yang memberikan pengembalian yang disesuaikan dengan risiko lebih tinggi.

Kembali pada tahun 2018, studi ini biasanya menyarankan 1% dari portofolio harus dialokasikan ke bitcoin, namun kemudian mereka mulai merekomendasikan 10%.

Memang hingga tahun 2021, setelah itu kami berhenti memprioritaskan studi ini karena konsensus tampaknya telah tercapai, sebuah makalah oleh Universitas Warsawa dikonfirmasi bahwa bitcoin tidak berkorelasi dan bahwa "portofolio yang menyertakan bitcoin berkinerja lebih baik daripada yang hanya terdiri dari aset tradisional."

Relevan untuk hari ini, sebuah studi tahun 2020 yang sekali lagi menegaskan tidak ada korelasi antara bitcoin dan saham, juga ditemukan bahwa pergerakan suku bunga jauh lebih memprediksi harga saham daripada bitcoin.

2019 mungkin terbukti sebanyak itu, meskipun bitcoin mengakhiri tahun itu menjadi dua kali lipat, tetapi studi akhir 2020 lainnya menemukan bahwa dolar memengaruhi BTC.

“Harga USD dapat menyebabkan pergerakan harga Bitcoin, sedangkan harga Bitcoin tidak dapat menyebabkan pergerakan harga USD,” studi tersebut tersebut. “Lebih dari itu, harga Euro dapat menyebabkan pergerakan Bitcoin sedangkan harga Bitcoin tidak dapat menyebabkan pergerakan harga Euro.”

Korelasi satu arah terdengar aneh, dan korelasi tentu saja tidak berarti sebab-akibat, tetapi yang jauh lebih baru di tahun 2020 adalah temuan bahwa ada hubungan antara bitcoin dan geopolitik.

Salah satu studi pertama tersebut tampak pada hubungan antara bitcoin dan indeks GPR Caldara dan Iacoviello (2018), sebuah indeks yang mencerminkan tingkat risiko geopolitik dengan menghitung peristiwa geopolitik seperti yang dilaporkan di surat kabar terkemuka dari seluruh dunia.

“Terjadinya lompatan dalam indeks GPR secara signifikan meningkatkan kemungkinan lompatan dalam Bitcoin, menunjukkan bahwa perilaku lompatan Bitcoin bergantung pada perilaku lompatan dalam indeks GPR,” kata studi tersebut pada Maret 2020.

Sebuah studi bulan Juli tahun itu tidak hanya mengkonfirmasi temuan ini, tetapi melangkah lebih jauh negara bahwa bitcoin sebenarnya merupakan indikator utama risiko geopolitik.

“GPR dapat dipengaruhi secara positif oleh BCP, yang menunjukkan bahwa pasar Bitcoin adalah indikator utama, dalam hal mencerminkan dan menyediakan kemungkinan risiko keuangan yang terkait dengan peristiwa geopolitik global,” katanya.

Sebuah studi bulan November menambahkan lebih banyak nuansa, menyatakan “ada hubungan yang kuat antara Bitcoin dan risiko geopolitik global. Lebih tepatnya, GPR menentukan apakah Bitcoin bertindak sebagai tempat berlindung yang aman, sebagai investasi berisiko, atau sebagai investasi biasa.

Ketika GPR tinggi, maka Bitcoin sangat terkait dengan emas, imbal hasil Treasury AS, dan terhubung secara negatif dengan nilai tukar EUR/USD. Selain itu, munculnya gelembung harga Bitcoin lebih mungkin terjadi.”

Menutup tahun 2020 itu, sebuah penelitian menemukan bahwa bitcoin sebenarnya adalah pasar yang efisien. Mereka negara:

“Menurut data dan pengujian yang dilakukan, dapat dilihat bahwa efisiensi pasar cryptocurrency kuat, karena nilai masa lalu terakhir membenarkan nilai sekarang bersihnya, dan bahwa keseimbangan harga terjadi dalam jeda hanya 60 menit.”

Akhirnya, lagi di tahun 2020 itu, ethereum ditemukan menjadi lindung nilai terhadap emas dan saham, sementara studi lain ditemukan itu juga bertindak sebagai diversifikasi yang meningkatkan pengembalian yang disesuaikan dengan risiko. Studi terakhir ini juga salah satu yang pertama menyarankan alokasi lebih tinggi dari 1%, dalam hal ini 8%.

Kejelasan dalam Kebingungan

Trustnodes telah diminta beberapa kali untuk menunjukkan studi ini, jadi kami memutuskan untuk membuat katalog untuk referensi mudah, tetapi kami tidak dapat melewatkan kesempatan untuk menambahkan komentar kami sendiri.

Paling tidak karena tidak satu pun dari studi ini yang berbicara banyak tentang inflasi, namun lindung nilai inflasi menjadi salah satu narasi utama di banteng terakhir.

Ternyata, dolar menguat selama periode inflasi itu dan secara signifikan. Meskipun secara teori ini seharusnya tidak mempengaruhi bitcoin secara signifikan karena jika euro melemah, maka itu akan seimbang, namun bitcoin saat ini berada pada tahap adopsi yang sangat tidak merata, dan Amerika berada pada tahap yang paling maju.

Demikian juga untuk risiko geopolitik, agar diperhatikan oleh bitcoin, mungkin harus dalam ukuran ekonomi seperti AS, UE, atau China.

Untuk ekonomi kecil lainnya, mereka mungkin masih memengaruhi bitcoin, tetapi pergerakan harga mungkin tidak cukup menonjol. Atau setidaknya begitulah cara kami menjelaskan kurangnya efek signifikan pada bitcoin dari gempa bumi geopolitik Rusia-Ukraina seperti saat itu.

Ada pergerakan pada Februari 2022, tetapi tidak berkelanjutan. Mungkin karena bank sentral Rusia berhasil menahan keruntuhan Puing-puing, atau mungkin karena Rusia dan Ukraina terlalu kecil untuk aset global.

Dalam hal korelasi stok, bagi beberapa pengamat saat ini, studi di atas mungkin terlihat ketinggalan zaman. Namun, jangka waktu berbulan-bulan atau bahkan setahun tidak cukup terutama karena banyak rumah perdagangan saham atau pembuat pasar sekarang melakukan bitcoin juga dan mereka mungkin menggunakan kebiasaan lama untuk menempatkannya dalam aset pertumbuhan berisiko tinggi.

Namun secara teori, nilai fundamental bitcoin mungkin berasal dari perdagangan global. Itu tumbuh dalam utilitas itu, jadi tidak ada pernyataan mudah yang dapat dibuat, tetapi begitu pasar jenuh, pasar harus atau mungkin naik atau turun berdasarkan apakah perdagangan global meningkat atau menurun, pertumbuhan global.

Itu menjadikannya aset khusus karena memberikan eksposur ke seluruh dunia, dan pada akhirnya karena itu mungkin ada beberapa korelasi dengan perusahaan global, meskipun tidak ada yang bisa menembus sepenuhnya seperti bitcoin.

Namun kesimpulan utama dari studi ini adalah bahwa daripada lindung nilai, bitcoin adalah diversifikasi. Ini adalah aset yang mungkin ingin Anda lihat karena berbeda dari aset lain karena mirip seperti emas jika masih dalam bentuk koin, tetapi digital dan tidak diamanatkan secara hukum.

Itu membuatnya berbeda dari saham karena Anda tidak dapat membayar dengan saham seperti yang dapat Anda lakukan dengan bitcoin, berbeda dengan emas karena bersifat digital dan Anda dapat dengan mudah membayar dengannya atau mentransfernya tanpa perantara, dan berbeda dari komoditas karena Anda tidak cukup mengkonsumsinya.

Namun bisa dibilang itu tidak terlalu berbeda dari fiat kecuali bahwa itu adalah uang kode, terutama dalam kasus ethereum.

Oleh karena itu, Bitcoin dapat bertindak sebagai salah satu dari aset ini, tetapi kualitasnya yang berbeda memberikan nilai yang berbeda yang sebagian besar membuatnya tidak berkorelasi dengan aset mana pun dalam jangka menengah dan panjang.

Apa yang dimiliki oleh semua aset ini pada tingkat tertentu adalah bahwa mereka semua juga merupakan instrumen spekulatif. Oleh karena itu kadang-kadang fundamental dapat dibuang, tetapi biasanya itu tidak bertahan lama karena pada akhirnya persamaan penawaran dan permintaan memaksakan dirinya.

Dengan pandangan tersebut, penelitian ini telah menyimpulkan bahwa bitcoin harus menjadi bagian dari portofolio investasi, dan dengan kesimpulan tersebut mereka telah mengubah dunia crypto sejauh ini merupakan aset yang sekarang dianggap serius dalam keuangan di antara mereka yang memiliki kekuatan untuk membuat keputusan mengenai investasi.