Pengambilalihan Binance dari FTX Adalah Bendera Merah Besar untuk Crypto

Pasar aset digital telah menjadi relatif tenang setelah keruntuhan pemain industri utama termasuk TerraUSD, Celsius Network, dan

VoyagerDigital

selama musim panas. Jika ada perusahaan yang terlihat kuat setelah krisis itu—harga kripto turun sekitar dua pertiga dari tertinggi November—itu adalah FTX yang berbasis di Bahama, yang dipimpin oleh Sam Bankman-Fried dan menyelamatkan beberapa proyek kripto dengan investasi besar di menit-menit terakhir.

Tetapi dalam waktu kurang dari seminggu, FTX telah berubah dari dijuluki "ksatria putih" crypto menjadi menghadapi krisis kepercayaannya sendiri dan menjalankan aset. Krisis memuncak pada hari Selasa, ketika Bankman-Fried dan Changpeng Zhao, CEO pesaing Binance, bersama-sama mengatakan bahwa Binance telah menandatangani letter of intent untuk mengakuisisi bursa.

Pasar tampaknya menghindari bencana lain, tetapi investor crypto tetap waspada.

Bitcoin

harga melonjak ketika kesepakatan diumumkan tetapi turun sekitar 10.5% pada hari Selasa menjadi $18,400.

Tetapi bahkan jika crypto telah menghindari peluru dalam waktu dekat, bahwa industri yang begitu cepat bergerak kembali ke tepi bencana harus memberi jeda bagi investor mana pun yang mempertimbangkan untuk beralih ke token digital. Hal yang sama berlaku untuk perusahaan seperti Coinbase Global (tiker:

KOIN)
,
yang nasibnya terkait dengan aset kripto.

Pengambilan besar pertama dari minggu angin puyuh adalah betapa rapuhnya ekosistem kripto tetap dan bagaimana subjeknya untuk dijalankan.

FTX telah lama dianggap sebagai salah satu pemain yang lebih kuat di crypto. Setelah kegagalan musim panas ini, investasi besar Bankman-Fried di industri membuat beberapa orang membandingkannya dengan pemodal

JP Morgan

yang membantu mengatur bailout selama krisis perbankan 1907.

Namun, kekuatan itu runtuh dalam seminggu terakhir. Sebuah laporan Rabu lalu dari situs berita CoinDesk tersebut bahwa neraca pembuat pasar Alameda Research, perusahaan sejenis yang juga didirikan oleh Bankman-Fried, sebagian besar terdiri dari FTT, token yang dikeluarkan FTX. Bahwa sebagian besar Alameda dapat diikat dalam token yang relatif tidak likuid membuat beberapa investor khawatir, yang berpikir itu bisa membuat perusahaan rentan terhadap krisis likuiditas. 

Kekhawatiran itu menjadi terpenuhi dengan sendirinya. Zhao dari Binance kemungkinan besar memburuk situasi pada hari Minggu, mengatakan bahwa Binance akan membongkar kepemilikan substansial FTT, mengutip “pengungkapan baru-baru ini yang terungkap.”

CEO Alameda Caroline Ellison berusaha meyakinkan pasar, mengatakan bahwa neraca yang dilihat oleh CoinDesk hanya menunjukkan sebagian dari aset perusahaan. Demikian pula, Bankman-Fried mengatakan di Twitter bahwa perusahaannya diserang oleh rumor palsu dan bahwa “FTX baik-baik saja. Aset baik-baik saja.”

Tapi itu tidak cukup. Harga FTT turun lebih dari 30% hingga Selasa pagi. Dalam dua hari terakhir, pelanggan menarik sekitar $672 juta aset kripto dari FTX, menurut perhitungan Needham dan DuneAnalytics.

Dalam karyanya tweet mengumumkan akuisisi, Zhao mengatakan FTX menghadapi "kegentingan likuiditas yang signifikan" dan telah meminta bantuan perusahaannya. Dia mengatakan Binance “memiliki keleluasaan untuk menarik diri dari kesepakatan kapan saja.”

Seorang juru bicara FTX menolak berkomentar. Seorang juru bicara Binance tidak segera memberikan komentar.

Bahwa FTX bisa berantakan dalam beberapa hari menunjukkan betapa rentannya industri ini secara keseluruhan terhadap pelanggan, dan bahwa jumlah "penyelamat" potensial bagi perusahaan di industri ini terus berkurang, kata beberapa kritikus industri.

“Spiral kematian crypto dapat dimulai dalam sekejap dan tampaknya sangat dekat,” kata John Reed Stark, mantan pengacara penegakan di Securities and Exchange Commission.

Kejatuhan cepat FTX juga pasti mendapat perhatian di Washington, DC, di mana Bankman-Fried telah menjadi salah satu perwakilan industri yang paling menonjol. Dia telah bersaksi di Kongres beberapa kali.

Bankman–Fried tersebut dalam tweet pada hari Selasa bahwa FTX US, afiliasi FTX yang berbasis di AS, tidak “saat ini terpengaruh” oleh kesepakatan Binance. Tetapi bencana itu kemungkinan masih akan memperkuat seruan dari anggota parlemen dan lembaga untuk lebih mengatur perusahaan crypto, kata analis kebijakan.

“Para pembuat undang-undang dan regulator akan melihat ini sebagai validasi keyakinan mereka bahwa diperlukan lebih banyak transparansi,” serta lebih banyak perlindungan investor, kata analis Beacon Policy Advisors, Owen Tedford. Regulator juga dapat meminta firewall antara bisnis terkait seperti FTX dan Alameda, katanya.

Beberapa analis saham mengatakan kelemahan FTX dapat menawarkan keuntungan jangka pendek untuk platform perdagangan seperti Coinbase, yang mungkin mendapatkan bisnis jika investor AS memutuskan untuk meninggalkan FTX AS. Tetapi kerapuhan industri secara keseluruhan yang menjadi fokus oleh masalah FTX kemungkinan akan lebih merugikan daripada membantu.

Investor ritel “mungkin ingin menarik aset ke dompet pribadi di tengah masalah pertukaran terpusat yang sedang berlangsung ini” bahkan jika masalah FTX memberi Coinbase pelanggan baru, kata analis Needham John Todaro, yang baru-baru ini memiliki peringkat Beli di saham.

Saham Coinbase anjlok 13% menjadi $49.58 pada Selasa tengah hari.

Seorang juru bicara Coinbase merujuk permintaan komentar ke blog Selasa pos di mana Chief Financial Officer Coinbase Alesia Haas mengatakan pelanggan Coinbase “tidak dalam bahaya langsung likuiditas atau risiko kredit.” Hass menulis, “Tidak mungkin ada 'berlari di bank'” di Coinbase, mengatakan bahwa itu memegang aset pelanggan secara satu-untuk-satu.

Tidak ada banyak tumpang tindih antara basis pelanggan FTX dan Coinbase seperti yang mungkin dipikirkan, kata analis Mizuho Dan Dolev, yang baru-baru ini memiliki peringkat Netral di Coinbase. Sementara FTX melayani investor "pro-sumer" yang banyak berdagang dan menggunakan layanan canggih, inti Coinbase adalah klien ritel reguler.

“Implikasi jangka panjangnya sangat buruk. Ini menunjukkan kepada Anda betapa rapuhnya pertukaran crypto ini, ”kata Dolev. "Satu lari di bank hanya membunuh mereka."

Sementara JP Morgan menjadi pahlawan pada tahun 1907, implikasi jangka panjang dari krisis perbankan itu adalah pembentukan Federal Reserve dan rezim pemerintah yang lebih kuat untuk melindungi diri dari kepanikan. Regulasi kripto mungkin akan datang tahun depan, tetapi sampai saat itu, investor tidak boleh mengandalkan dana talangan swasta.

Bahkan para ksatria putih sedang sekarat.

Tulis surat ke Joe Light di [email dilindungi]