Dana bailout Binance adalah pendukung yang disambut baik untuk crypto — tetapi masih ada pertanyaan

Minggu lalu, bursa crypto terbesar di dunia, Binance, secara resmi meluncurkan “dana pemulihan industri” senilai $1 miliar untuk membantu membendung kerusakan yang dialami industri akibat ledakan FTX yang spektakuler. Beberapa minggu sebelumnya, CEO Binance Changpeng Zhao telah bermain peran penting dalam peristiwa yang menyebabkan keruntuhan itu.

Zhao mengatakan dalam tweet pada 6 November bahwa Binance akan mulai menjual kepemilikannya di FTT, token FTX, memicu krisis likuiditas yang menunjukkan bisnis yang dijalankan oleh Sam Bankman-Fried hanyalah rumah kartu.  

Meskipun Zhao sejak itu dibubarkan “teori konspirasi” bahwa dia telah mengatur kematian FTX dan perusahaan perdagangan saudaranya Alameda Research, ironi dari Binance yang memainkan doomsayer dan penebus di bulan yang sama belum hilang dari pengamat. “Anda seperti memberi dengan satu tangan dan mengambil dengan tangan lainnya,” kata Hagen Rooke, partner di firma hukum Reed Smith.

Lebih dari sebelumnya, urutan peristiwa yang luar biasa menjadikan Binance sebagai kepala konsolidator dalam industri crypto — dan ada rasa lega yang jelas atas komitmen perusahaan terhadap peran tersebut.

Puluhan jika bukan ratusan bisnis crypto telah terpengaruh oleh krisis FTX. Beberapa telah meminjamkan uang kepada perusahaan, banyak dana tertahan di bursa, dan yang lainnya telah melakukan investasi di kerajaan Bankman-Fried. Dana darurat Binance — yang juga memiliki mengumpulkan kontribusi dari Jump Crypto, Polygon Ventures, Aptos Labs, Animoca Brands, GSR, Kronos, dan Brooker Group — menjanjikan dukungan untuk proyek inovatif dan layak yang menghadapi masalah likuiditas terkait FTX. Hingga pekan lalu, pihaknya sudah menerima 150 permohonan bantuan.

“Sementara startup kami yang didukung Binance, Nym, tidak memiliki paparan terhadap scammers di FTX dan Alameda, kami senang melihat dana pemulihan dari Binance ini membantu mereka yang membutuhkan,” kata Harry Halpin, CEO Nym Technologies. “Sementara bernegosiasi dengan Alameda seperti berurusan dengan remaja serakah yang terlalu percaya diri dengan kecerdasan dan kemampuan mereka sendiri, Binance selalu menjadi penembak jitu bagi kami sejak mereka memberi kami cek pertama kami untuk teknologi privasi ketika tidak ada orang lain yang melakukannya.”

Namun, ada pertanyaan mengenai apakah dana tersebut — yang dikumpulkan dan diunggulkan oleh Binance dengan $1 miliar awal — dapat lebih memusatkan kekuatan di tangan bursa. Binance tidak menanggapi permintaan komentar.

Masalah antimonopoli

Thibault Schrepel, seorang profesor hukum dan pakar blockchain di Vrije Universiteit Amsterdam, mengemukakan dua kekhawatiran utama tentang potensi masalah antimonopoli dari dana bailout baru: boikot dan berbagi informasi sensitif.

Yang pertama melibatkan sekelompok perusahaan — seringkali pesaing — secara kolektif menolak berbisnis dengan perusahaan lain.

“Biasanya, boikot dilarang karena mengurangi persaingan dengan menghilangkan perusahaan. Di sini, perusahaan yang mengajukan dana tersebut diduga berada di ambang kehancuran. Namun, saya dapat melihat bagaimana sebuah agensi dapat melihat dana tersebut sebagai instrumen yang dijalankan oleh perusahaan untuk memutuskan siapa, di antara pesaing horizontal dan vertikal mereka, yang dapat bertahan, ”kata Schrepel.

“Mengetahui perusahaan yang menjalankan dana memiliki kepentingan di banyak perusahaan lain di industri ini, saya tidak akan terkejut jika lembaga antimonopoli menyelidiki dalam beberapa minggu alasan mengapa dana tersebut memutuskan untuk menolak mendanai entitas tertentu.”

Mekanisme pengambilan keputusan

Mekanisme pengambilan keputusan dana, serta sejauh mana kontributornya berkomunikasi, akan menjadi faktor kunci dalam menentukan tingkat risiko antimonopoli, tambah Schrepel. Binance mengatakan dalam pengumumannya minggu lalu bahwa setiap kontributor akan memiliki kesempatan untuk meninjau peluang dan “membuat keputusan investasi secara independen satu sama lain, berdasarkan kesepakatan demi kesepakatan.”

“Dalam praktiknya, akan mengejutkan jika perusahaan yang menjalankan dana tersebut tidak pernah berkomunikasi, hanya untuk mengetahui siapa yang telah berkomitmen pada kesepakatan,” kata Schrepel.

Tentang risiko berbagi informasi, Schrepel menunjukkan bahwa formulir permohonan dana meminta ikhtisar bisnis, ikhtisar tim, eksposur ke FTX dan Alameda, sejarah keuangan, jumlah pendanaan yang dicari, garis waktu yang diinginkan untuk pendanaan, bentuk modal yang disukai, a model keuangan yang menunjukkan jalan menuju profitabilitas pasca-pendanaan dan ringkasan singkat tentang situasi pemohon di tengah volatilitas pasar yang sedang berlangsung.

“Informasi ini dapat membantu Binance dan anggota dana lainnya memutuskan strategi bisnis, sehingga dianggap sebagai topik sensitif persaingan,” kata Schrepel. “Biasanya, bertukar tentang harga, tingkat produksi, kapasitas, dan margin dianggap sebagai pertukaran informasi yang ilegal. Jika anggota dana mengoordinasikan variabel-variabel ini (bahkan secara tidak langsung) setelah membagikan informasi yang akan mereka peroleh berkat dana tersebut, mereka berada di wilayah antimonopoli.”

Penumpukan kekuatan

Ini adalah pertimbangan teknis yang mendasari perhatian yang lebih luas: satu pemain membangun terlalu banyak kekuatan di pasar crypto.

“Jika dan ketika ada dana dari pot ini dikerahkan untuk membantu bisnis yang sedang dalam kesulitan, apakah itu akan datang dengan ikatan apa pun?” kata Rooke dari Reed Smith, yang menambahkan bahwa dana tersebut dapat memberi para arsiteknya cara untuk "meraup bisnis yang tertekan dan pada akhirnya mampu mengendalikan mereka."

Namun, untuk saat ini, itu bukanlah masalah yang paling mendesak di sektor ini.

“Kami sebagai sebuah industri mencoba untuk melewati badai, yang kami butuhkan sekarang, lebih dari sebelumnya, adalah persatuan, saling mendukung, dan kepemimpinan yang kuat. Tidak ada gunanya berspekulasi tentang konsentrasi jika Anda bahkan tidak memiliki industri yang berkembang secara positif untuk memulai, ”kata juru bicara Tron DAO, yang baru-baru ini diterapkan untuk berkontribusi pada dana pemulihan.

Ada juga pertanyaan lain tentang dana tersebut — paling tidak mengapa $1 miliar yang dialokasikan untuknya oleh Binance berasal dari cold wallet yang juga merupakan rumah bagi dana pelanggan. Seorang juru bicara Binance menolak berkomentar tentang itu pada saat itu mereka mengklarifikasi bahwa modalnya bukanlah dana pelanggan tetapi “aset Binance yang telah disisihkan.”

© 2022 The Block Crypto, Inc. Semua Hak Dilindungi Undang-Undang. Artikel ini disediakan hanya untuk tujuan informasi. Itu tidak ditawarkan atau dimaksudkan untuk digunakan sebagai nasihat hukum, pajak, investasi, keuangan, atau lainnya.