Konsekuensi dari proses regulasi crypto yang sedang berlangsung

Kasus LBRY menyoroti gelombang tekanan regulasi baru yang dapat memengaruhi perusahaan penerbit token blockchain dan investor mereka.

Pada bulan November, berakhir pertempuran pengadilan selama setahun antara Komisi Sekuritas dan Pertukaran Amerika Serikat (SEC) dan perusahaan pengembangan blockchain LBRY dan token LBRY Credits (LBC)-nya memuncak pada keputusan token sebagai keamanan tidak terdaftar, terlepas dari argumen perusahaan tentang penggunaannya sebagai komoditas di dalam platform.

Keputusan pengadilan dalam kasus ini menjadi preseden yang dapat memengaruhi tidak hanya persepsi regulasi platform berbasis blockchain, tetapi juga cryptocurrency.

Howey tua

Standar lama tidak selalu berlaku dalam hal regulasi teknologi baru.

Kasus LBRY sebagian besar berpusat pada Howey Test, kerangka kerja yang dihasilkan dari kasus Mahkamah Agung AS pada tahun 1946, yang menentukan apakah suatu transaksi memenuhi syarat sebagai sekuritas. Sementara aset seperti Bitcoin (BTC) dan kebanyakan stablecoin tidak dianggap sekuritas di bawah tes ini, putusan bervariasi tergantung pada karakteristik token, yang dapat berubah.

SEC mengklaim bahwa LBRY mengetahui “kemungkinan penggunaan” Kredit LBRY sebagai investasi, yang dianut sepenuhnya oleh pengadilan dalam penilaiannya.

Grafik putusan dibuat oleh Pengadilan Distrik New Hampshire Hakim Paul Barbadoro menetapkan bahwa LBRY secara terbuka memperkirakan peningkatan nilai tokennya, mengarahkannya untuk menetapkan harapan agar token bertindak sebagai "kemungkinan investasi".

Menurut Barbadoro, fakta bahwa LBRY menyimpan token untuk dirinya sendiri dan juga memberikannya sebagai "insentif kompensasi" kepada para pekerjanya berarti ada niat untuk menunjukkan kepada investor bahwa perusahaan bermaksud meningkatkan nilai blockchain mereka. Dengan kata lain, kesimpulannya adalah LBRY akan mengandalkan pemegang token untuk memahami staking perusahaan sebagai bentuk peningkatan nilai Kredit LBRY.

Menurut komentar yang dibuat untuk Hukum Bloomberg oleh Patrick Daugherty, kepala aset digital di Foley & Lardner LLP, tanah keputusan hakim di wilayah hukum yang belum dipetakan, karena didasarkan pada praduga pemangku kepentingan yang melihat mempertaruhkan sebagai bentuk peningkatan nilai — atau janji semacam itu — sehubungan dengan token yang dikeluarkan oleh perusahaan.

"Pengadilan tidak mengutip preseden hukum untuk pendapat ini, mungkin karena tidak ada," kata Daugherty.

Dalam artikel yang sama, James Gatto, yang memimpin tim blockchain dan fintech di Sheppard Mullin Richter & Hampton LLP, mengatakan bahwa banyak masalah hukum yang ditemukan dalam kasus LBRY dapat direplikasi di proyek lain juga, dan merekomendasikan perusahaan crypto untuk “mengadopsi pendekatan yang berbeda” untuk menghindari penyalinan metode hukum umum yang digunakan oleh proyek token. “Begitu banyak orang tidak melakukannya, mereka hanya mengikuti apa yang telah dilakukan semua orang,” katanya.

Konsekuensi regulasi

Berbicara kepada Cointelegraph, Jeremy Kauffman, pendiri dan CEO LBRY, menjelaskan konsekuensi dari putusan pengadilan atas kasus tersebut.

Hasil uji coba memiliki dampak finansial yang penting bagi perusahaan, yang telah dinyatakan "hampir pasti mati" oleh CEO-nya.

Baru-baru ini: Kepercayaan adalah kunci keberlanjutan pertukaran kripto — CEO CoinDCX

Untuk memulai, Kauffman menyoroti biaya persidangan yang sangat tinggi, menunjukkan bahwa perusahaan harus membayar jutaan biaya hukum dan "telah kehilangan puluhan juta dolar dalam bentuk uang investasi."

Di luar biaya keuangan persidangan, konsekuensi terbesar dari putusan tersebut adalah lambatnya adopsi token LBC, kata Kauffman.

"Mungkin yang lebih buruk, [kami] menghadapi kesulitan besar dalam adopsi dari pihak ketiga seperti bursa yang takut dengan SEC," katanya.

Namun, meskipun berdampak langsung pada LBRY, Inc. sebagai sebuah perusahaan, protokol blockchain platform akan bertahan dari pertemuan ini dengan SEC.

“LBRY adalah protokol terdesentralisasi yang digunakan oleh puluhan juta orang untuk berbagi konten tanpa gangguan apa pun meskipun ada tantangan hukum,” kata Kauffman. “LBRY sebagai perusahaan hampir pasti mati. Tapi Odysee, cara paling populer untuk menggunakan LBRY, dan protokolnya sendiri, memiliki masa depan yang cerah,” tambahnya.

Kauffman tidak menyembunyikan kekesalannya dengan hasil pengaduan SEC, menyalahkan nasib akhir perusahaan atas kurangnya transparansi pemerintah.

“Satu hal yang pasti saya pelajari adalah untuk tidak mempercayai pemerintah dan tidak transparan. Kami akan berada dalam kondisi yang jauh lebih baik jika kami bertindak lebih diam-diam dan kurang jujur,” katanya.

Dengan penegakan yang tidak merata dan tidak pasti mengenai aset digital, tujuan layanan blockchain sekarang adalah untuk mengantisipasi kemungkinan skenario yang dapat dilihat sebagai langkah terlarang — belajar sambil jalan — dan menangani potensi masalah sebelum meningkat. 

Apa selanjutnya?

Putusan pengadilan tentang LBRY juga bisa mempengaruhi kasus yang berkembang saat ini. SEC gugatan dua tahun terhadap Ripple Labs memiliki elemen serupa, karena argumen perusahaan terkait dengan yang digunakan oleh tim Kauffman — seperti tidak menerima pemberitahuan yang adil tentang token mereka yang tunduk pada undang-undang sekuritas.

Daugherty memberi tahu Cointelegraph bahwa penting untuk mengambil argumen ini dalam konteks yang tepat, karena kasus LBRY aktif sejak 2016.

“Enam tahun lalu, kerangka waktu yang relevan, sangat sedikit yang diketahui tentang apa yang legal atau tidak. Anda harus menilainya berdasarkan apa yang mereka ketahui pada saat itu, bukan pada saat pengadilan memutuskan melawan mereka, ”katanya.

Putusan atas kasus Ripple akan yang paling disukai diputuskan pada Maret 2023.

Seorang pejabat Departemen Keuangan AS yang berbicara dengan Cointelegraph dengan syarat anonimitas mengatakan bahwa regulator saat ini berada pada tahap paling awal dalam memahami cryptocurrency, dengan fokus utama pada perlindungan pengguna.

“Saat ini fokusnya adalah mengurangi penipuan dan perlindungan konsumen. Namun, selain itu, saya dapat mengatakan bahwa kami masih dalam tahap paling awal untuk memahami dan mendefinisikan industri ini,” kata mereka.

Daugherty mengatakan bahwa sarannya untuk perusahaan dan proyek di industri blockchain adalah menjadikan LBRY sebagai contoh strategi hukum mereka.

“Tim yang menyiapkan proyek protokol dan token perlu mempertimbangkan keputusan LBRY dan bekerja dengan pengacara yang memahami keputusan tersebut dan apa yang tidak diaturnya,” katanya.

Baru-baru ini: Kongres mungkin 'tidak dapat diatur,' tetapi AS dapat melihat undang-undang crypto pada tahun 2023

Daugherty juga merekomendasikan agar proyek yang mengeluarkan token mengambil dua tindakan pencegahan utama untuk menghindari kesalahan LBRY:

“Salah satu caranya adalah dengan mendesentralisasi token sebelum dijual di Amerika Serikat dan cara lainnya adalah dengan menghindari promosi pasar sekunder untuk token tersebut. Itu sendiri mungkin tidak cukup, tetapi pengacara ahli dapat melengkapi gambarannya.

Ketika ditanya tentang pandangannya tentang apa yang harus menjadi fokus regulator untuk memahami blockchain dan cryptocurrency, Kauffman mengatakan bahwa mereka perlu “menyingkir”.

“Regulator perlu fokus menghentikan penipuan dan aktivitas kriminal saja. Blockchain bisa menjadi bagian besar dari masa depan Amerika, jika mereka menyingkir dan membiarkan para pengusaha membangun,” katanya.