Kebangkrutan Crypto dapat menempatkan beberapa pelanggan di 'dasar tiang totem'

Untuk pertama kalinya dalam waktu singkat cryptocurrency, platform crypto utama telah beralih ke undang-undang kebangkrutan AS untuk menyelamatkan bisnis mereka yang bangkrut. Sekarang sebagian besar tergantung pada pengadilan kebangkrutan untuk menentukan bagaimana membagi aset kripto yang dibekukan pelanggan.

Sejauh tahun ini, platform kripto Celsius dan VoyagerDigital mengajukan kebangkrutan dan dengan demikian melucuti jutaan aset pemegang kripto yang pernah mereka kendalikan. Kebangkrutan mengikuti November Pengajuan 2020 oleh platform pinjaman kripto saya sekitar dua tahun setelah debut 2018 perusahaan.

Ketiga platform diajukan di bawah Bab 11, yang dirancang untuk membantu perusahaan yang terlilit utang secara legal melepaskan sebagian besar kewajiban keuangan mereka, merombak operasi bisnis, dan muncul dengan bisnis yang stabil.

Klaim tersebut telah memicu pertanyaan besar tentang apakah pelanggan dapat memperoleh kembali dana beku mereka. Pengacara kebangkrutan yang berbicara dengan Yahoo Finance mengatakan jawabannya tergantung pada berbagai masalah hukum yang belum terpecahkan, serta bagaimana hakim kebangkrutan menerapkan aturan lama untuk bisnis yang relatif baru. Taruhannya tinggi bagi pelanggan yang mempercayakan sejumlah besar uang dalam bisnis yang sekarang bangkrut.

Thad Wilson, mitra dengan King & Spalding, menjelaskan bahwa pemegang crypto yang ditunjuk sebagai kreditur tanpa jaminan mungkin tidak akan pernah dapat mengembalikan crypto mereka. "Anda berada di dasar tiang totem," katanya tentang kreditur tanpa jaminan.

Perairan yang belum dipetakan

Saat ini, tidak ada preseden untuk mengkategorikan cryptocurrency sebagai aset dalam kebangkrutan, Elie Worenklein, seorang pengacara restrukturisasi perusahaan dengan Debevoise & Plimpton, kepada Yahoo Finance. Namun, hakim yang memimpin kasus tersebut pertama-tama akan menentukan apakah aset kripto milik perkebunan pailit. Jika mereka termasuk dalam harta pailit, hakim akan menempatkan mereka di antara hierarki kreditur.

“Pelanggan kripto yang berbeda mungkin memiliki hak yang berbeda terhadap entitas kripto yang berbeda,” usang dikatakan. "Itu belum tentu akan menjadi jawaban yang sama untuk entitas berbeda yang mengajukan kebangkrutan."

Kisah berlanjut

Apa skenario terbaik untuk pemegang kripto? Profesor hukum Universitas Howard Matthew Bruckner mengatakan pengaturan yang dengan jelas memisahkan crypto pelanggan dari aset platform sendiri paling menguntungkan pemegang crypto. Dalam hal ini, aset kripto harus disisihkan dari harta pailit dan dikembalikan.

“Jadi masalah utama yang dihadapi setiap pemegang crypto yang memiliki aset pada platform yang sekarang bangkrut adalah: Bagaimana aset mereka ditahan oleh platform?” kata Bruckner.

Hakim kebangkrutan akan membuat keputusan tersebut berdasarkan ketentuan yang tercantum dalam perjanjian pelanggan setiap platform, dan niat yang mereka ungkapkan antara platform dan pelanggan mereka. Beberapa perjanjian menyatukan crypto pelanggan, mengendalikan aset dalam akun bersama. Perjanjian lain menunjukkan bahwa platform bertindak sebagai penjaga kripto yang disimpan di akun khusus atas nama pelanggan.

Aset yang dikumpulkan lebih rentan daripada aset dalam akun khusus pelanggan atau terpisah, Bruckner menjelaskan, karena hakim kemungkinan akan memperlakukannya sebagai bagian dari harta pailit. Dan di antara hierarki kreditur, aset-aset tersebut kemungkinan memenuhi syarat sebagai utang tanpa jaminan umum — kategori yang peringkatnya jauh dari puncak rantai makanan kreditur.

“Jadi jika [aset kripto] dicampur ke dalam kumpulan aset… dalam akun besar, maka mereka kemungkinan akan diperlakukan sebagai kreditur umum tanpa jaminan yang buruk bagi pemegang kripto,” kata Bruckner.

Itulah yang terjadi dalam proses kebangkrutan untuk platform pinjaman crypto Cred. Tanpa sepengetahuan banyak pelanggannya, perjanjian pengguna perusahaan menetapkan bahwa crypto yang disetorkan dengan imbalan bunga atas dana menganggur tidak dipisahkan atau dijaminkan, dan pengadilan kebangkrutan menetapkan klaim mereka sebagai hutang tanpa jaminan. Voyager membuat argumen serupa, memberi tahu hakim kebangkrutan bahwa ia menganggap crypto pelanggannya sebagai aset gabungan yang dapat digunakan atas nama pelanggan, dan bahwa aset tersebut harus menjadi bagian dari harta pailit.

Namun, Wilson menunjukkan bahwa beberapa pemegang crypto mungkin dapat membuktikan bahwa aset mereka tetap terpisah dari aset platform yang bangkrut, atau aset sesama pelanggan.

“Tidak seperti uang tunai di mana Anda benar-benar dapat mencampurkannya di rekening bank, dengan crypto Anda memiliki kemampuan untuk melacak di blockchain,” kata Wilson. Dalam kebangkrutan Celsius, katanya, komite kreditur menyewa perusahaan analisis kripto forensik untuk melacak kepemilikan kripto debitur dari waktu ke waktu, dan debitur baru-baru ini menyetujui pemeriksa yang ditunjuk pengadilan yang akan menyelidiki masalah serupa.

Namun, untuk pemegang cryptocurrency yang ditunjuk sebagai kreditur tanpa jaminan, tidak ada jaminan pembayaran sama sekali. Mereka akan berdiri dalam antrean untuk apa, jika ada, yang tersisa dari harta pailit, di belakang vendor pasca-kebangkrutan dan biaya administrasi, karyawan, pengacara kebangkrutan, bankir dan penasihat lainnya, dan kreditur terjamin yang memegang jaminan terhadap aset perusahaan.

Fluktuasi yang tak terhindarkan dalam harga cryptocurrency menambah ketidakpastian itu, bersama dengan tuntutan hukum yang belum terselesaikan, dan kemungkinan bahwa seorang penawar dapat membeli harta pailit — yang semuanya dapat meninggalkan lebih banyak atau lebih sedikit crypto untuk berkeliling.

Alexis Keenan adalah reporter resmi untuk Yahoo Finance. Ikuti Alexis di Twitter @alexisked.

Ikuti Yahoo Finance pada Twitter, Facebook, Instagram, Flipboard, SmartNews, LinkedIn, Youtube, dan reddit.

Temukan kutipan pasar saham langsung dan berita bisnis dan keuangan terbaru

Untuk tutorial dan informasi tentang investasi dan perdagangan saham, lihat uang tunai