kripto

Industri Crypto dapat lolos dari kerusakan permanen dari likuidasi Silvergate

03/13/2023
Berita Bitcoin Ethereum

Bank adalah sumber kehidupan sistem ekonomi suatu negara, dan keruntuhan bank mana pun mengganggu. Minggu lalu melihat dua kegagalan. Pada 8 Maret, Silvergate Capital — perusahaan perbankan yang berfokus pada cryptocurrency — mengadakan likuidasi sukarela. Pada 10 Maret, regulator Amerika Serikat ditutup dan disita simpanan Silicon Valley Bank yang berorientasi teknologi dalam apa yang disebut sebagai kegagalan bank terbesar kedua dalam sejarah AS. Kedua institusi California tersebut menjadi korban dari simpanan bank. 

Dampak dari keruntuhan Silicon Valley Bank (SVB) bisa jadi signifikan, meski masih terlalu dini untuk mengatakannya. Stablecoin seperti Koin USD (USDC) dan Dai (DAI) kehilangan pasak dolar mereka tidak pernah pertanda baik, tetapi mereka pulih pada hari Minggu, 12 Maret. Namun, kecil kemungkinan bencana Bank Silvergate akan menyebabkan kerusakan jangka panjang pada sektor crypto.

Jatuhnya bank anggota Federal Reserve yang berbasis di San Diego seharusnya menjadi peristiwa kecil dibandingkan dengan gempa bumi yang dipicu oleh kebangkrutan FTX pada November 2022, kata sumber kepada Cointelegraph. Ledakan FTX merusak sejumlah perusahaan crypto, termasuk Silvergate Bank. Sebagai perbandingan, dampak likuidasi bank seharusnya lebih terkendali. Bahkan mungkin memberikan beberapa pelajaran berharga tentang diversifikasi — prinsip dasar manajemen risiko yang tampaknya dilupakan saat pasar melonjak.

Kemungkinan akan ada konsekuensi jangka pendek yang kemungkinan akan membuat hidup lebih sulit dan mahal bagi perusahaan crypto untuk menemukan layanan perbankan di Amerika Serikat. Dan bukan hanya AS yang mengalami kekacauan.

Di Amerika Latin, yang terutama merupakan pasar valuta asing (FX) crypto di mana banyak perusahaan membeli stablecoin seperti USDC dan Tether (USDT) sebagai sarana untuk mengirim dana ke luar negeri, “kejatuhan Silvergate bermasalah,” Thiago César, CEO penyedia fiat on-ramp Transfero Group, mengatakan kepada Cointelegraph.

Gambar

“Sebagian besar bursa crypto kehilangan rel dolar AS mereka.[…] Ini berdampak pada pasar FX alternatif di LATAM yang didorong oleh crypto.” Dealer Brasil lokal di USDT dan USDC tiba-tiba tidak dapat mengisi kembali inventaris mereka, lapor César. (Wawancara ini dilakukan sebelum penyitaan SVB, yang mengguncang beberapa perusahaan stablecoin lebih lanjut.)

Josh Olszewicz, kepala penelitian di Valkyrie Digital Asset Management, mengatakan kepada Cointelegraph: “Kurangnya on dan off-ramp serta kebutuhan perbankan umum dari konsumen dan bisnis yang berinteraksi dengan industri crypto dapat terhambat dalam waktu dekat.” Coinbase, Paxos, Gemini, Bitstamp, dan Galaxy Digital, antara lain, menggunakan Silvergate sebagai mitra perbankan.

Konon, keruntuhan Silvergate mungkin tidak menghadirkan hambatan jangka panjang. “Pada dasarnya, bank yang keluar dari industri kripto tidak merugikan blockchain apa pun, termasuk Bitcoin,” tambah Olszewicz.

Pelajaran yang didapat?

Joseph Silvia, mitra di firma hukum Dickinson Wright - dan mantan penasihat Federal Reserve Bank of Chicago - memandang likuidasi Silvergate Bank lebih sebagai "kisah peringatan" daripada pertanda masa-masa sulit bagi sektor crypto. Bank tidak cukup terdiversifikasi dan bergantung pada industri crypto untuk simpanannya. Demikian pula, Silicon Valley Bank bisa dibilang terlalu berkonsentrasi pada perusahaan modal ventura berbasis teknologi. Dalam kedua kasus tersebut, tetesan simpanan pelanggan dengan cepat berubah menjadi aliran deras. 

Lebih dari 90% dari Silvergate deposito berasal dari perusahaan terkait crypto, dan setelah ledakan November FTX, investor yang gelisah menarik simpanan tersebut dalam jumlah yang sama dengan bank run klasik. Kegiatan ini tidak luput dari perhatian regulator bank AS. Federal Reserve dan Kantor Pengawas Mata Uang dikeluarkan pernyataan bersama pada bulan Februari, memperingatkan organisasi perbankan tentang "risiko likuiditas" sebagai akibat dari "kerentanan pasar aset kripto."

Baru-baru ini: Perhentian berikutnya Shanghai — tonggak pencapaian terbaru Ethereum mendekat

Setelah likuidasi Silvergate, beberapa bank tradisional sekarang mungkin menutup pintu sepenuhnya ke akun crypto, sementara yang lain mungkin sangat membatasi penerimaan deposit crypto, kata Silvia. Ini mungkin akan meningkatkan biaya untuk perusahaan crypto AS karena opsi perbankan mereka menjadi lebih terbatas.

Selain terlalu terkonsentrasi pada satu sektor industri berisiko tinggi, Silvergate mungkin telah berinvestasi di aset yang salah. Seperti Austin Campbell, seorang profesor tambahan di Columbia Business School dan mitra pengelola dari Zero Knowledge Consulting, mengatakan kepada Cointelegraph, “Pada dasarnya, Anda menginginkan basis simpanan yang sangat terdiversifikasi jika Anda memiliki aset jangka panjang karena Anda tidak dapat dengan mudah bertahan dalam menjalankan dan membutuhkan diversifikasi, atau jika Anda sangat terkonsentrasi, Anda harus memiliki basis aset dengan durasi yang jauh lebih pendek sehingga Anda dapat dengan mudah melikuidasi jika terjadi penarikan massal.” Campbell menambahkan:

“Silvergate sangat terkonsentrasi dan memiliki sekuritas berdurasi lebih lama. Anda tidak dapat melakukan keduanya. Anda harus memilih satu. Mereka akan baik-baik saja dengan konsentrasi ini jika mereka tidak memperpanjang durasi di sisi aset.”

Campbell tidak menganggap keruntuhan Silvergate akan berdampak besar bagi sektor crypto seperti keruntuhan FTX — bahkan tidak berdampak besar pada industri perbankan yang lebih luas. Aset Silvergate mencapai $11.4 miliar pada akhir tahun 2022, yang merupakan ukuran menengah menurut standar bank AS. 

Sebagai perbandingan, aset neraca akhir tahun JPMorgan Chase mencapai $3.66 triliun, lebih dari 300 kali lebih besar. SVB, dengan aset $209 miliar, berada di antara keduanya. Silvergate adalah "definisi masalah kecil" dari perspektif perbankan arus utama, kata Campbell, yang selanjutnya mengatakan:

“Untuk crypto, FTX adalah masalah besar bukan hanya karena volume tetapi karena kedalaman penipuan dan salah urus yang mengejutkan. Silvergate tampaknya baru saja mengacaukan pencocokan aset-ke-liabilitas, yang merupakan masalah kuno di perbankan. Bukan karena CEO mencuri miliaran dari pelanggan.”

“FTX adalah masalah yang jauh lebih serius,” kata Justin d'Anethan, direktur penjualan institusional di Amber Group — perusahaan aset digital yang berbasis di Singapura. D'Anethan menambahkan, “Entitas yang tak terhitung jumlahnya didanai, diperdagangkan, disimpan, menghasilkan imbal hasil, dan meminjamkan ke bursa FTX atau Dana Alameda. Itu beriak ke seluruh ruang crypto.

Silvergate mungkin memiliki dampak di AS, "tetapi masih menyisakan [perusahaan] crypto dengan banyak alternatif dan pengganti, dan, jika ada, dorongan untuk lebih terdesentralisasi," lanjut d'Anethan. Dalam jangka pendek, “bank ramah crypto lainnya seperti BCB, Prime Trust, SEBA” menawarkan konversi on-ramp/off-ramp dan FX. “Biasanya, untuk pengadopsian arus utama atau institusional, Anda membutuhkan fiat rails untuk modal baru masuk ke pasar crypto. Tapi, pada saat ini, tidak ada yang membuat saya berpikir kita akan kekurangan itu.“

Yang lain menyarankan bahwa regulator AS bermaksud menakut-nakuti bank tradisional untuk melakukan bisnis dengan pertukaran mata uang kripto. Apakah ini akan mengakibatkan perusahaan crypto pindah dari Amerika Serikat, dengan pengguna melakukan transaksi peer-to-peer seperti di China, seperti yang disarankan Samson Mow baru-baru ini?

“Saya pikir banyak bisnis yang berbasis di AS sudah atau sedang dalam proses mencari solusi di luar negeri. Dan ini akan menguntungkan yurisdiksi yang lebih ramah kripto. Saya memikirkan Dubai, Singapura, Hong Kong, mungkin Inggris atau Swiss,” kata d'Anethan, menambahkan:

“Untuk ritel, kalau berbasis di AS, akan lebih rumit. Ironisnya, dalam upaya untuk melindungi investor ritel, regulator mungkin menghentikan mereka untuk mendapatkan eksposur ke industri yang — jika ada panduan sejarah — terus tumbuh dan mendapatkan adopsi di seluruh dunia.”

Olszewicz dari Valkyrie bahkan melihat hasil yang positif jika AS akhirnya mendapatkan regulasi crypto yang masuk akal. “Secara potensial, karena bisnis dan pertukaran aset digital semakin diatur, bank tradisional yang lebih besar mungkin menjadi lebih hangat untuk menjalin hubungan dengan mereka yang berada di ruang aset digital. Jika tidak, maka ya, semakin banyak bisnis dan modal akan pindah ke luar negeri karena crypto tidak akan kemana-mana dalam waktu dekat.”

Baru-baru ini: Solusi Ethereum layer-2 mungkin kurang fokus pada insentif token di masa depan

“Saya pikir dampak jangka panjangnya adalah hubungan perbankan berpindah ke tempat lain, dan dalam kasus positif, menjadi lebih terdiversifikasi dan lebih tangguh,” kata Campbell dari Columbia Business School. “Regulator AS, bagaimanapun, bergerak ke arah lain dan mengambil ini sebagai contoh bahwa crypto adalah masalahnya — bukan, manajemen risiko yang buruk — jadi ini juga dapat memaksa crypto untuk membangun hubungan perbankan yang lebih kuat baik di Asia maupun di Eropa. , terutama di dunia pasca-MiCA [Market in Crypto-Assets].”

Hanya rasa sakit yang tumbuh?

Kejelasan peraturan yang lebih banyak tentang cryptocurrency dan teknologi blockchain akan sangat membantu, saran Silvia dari Dickinson Wright. Pada titik tertentu, regulator AS mungkin menjadi lebih eksplisit dalam pernyataan penasehat mereka — memperingatkan bank, misalnya, bahwa jika mereka menerima deposit kripto, nilai totalnya tidak boleh melebihi 5% dari keseluruhan kewajiban. Sementara itu, deposit crypto tetap menjadi risiko likuiditas, tambah Silvia. “Mereka tidak lengket seperti simpanan tradisional.”

Beberapa perusahaan crypto AS mungkin perlu mencari bank baru, sementara bank tradisional mungkin lebih ragu untuk menerima simpanan terkait crypto — setidaknya untuk saat ini. Tetapi industri crypto yang baru lahir tidak akan kemana-mana, tambah Silvia, yang memandang gejolak saat ini sebagai rasa sakit yang semakin meningkat. Menyingkirkan aktor jahat mungkin diperlukan pada tahap ini. Yang mengatakan, sektor crypto tetap “proposisi nilai yang menarik,” katanya kepada Cointelegraph.