Baru-baru ini, seorang analis pasar, Conor Ryder, CFA, memeriksa likuiditas pasar mata uang kripto. Masalah likuiditas terungkap melalui kedalaman pasar, spread, slippage, dan volume.
Menurut analis, pasar crypto paling tidak stabil selama periode likuiditas rendah. Harga memiliki dukungan yang lebih sedikit baik untuk sisi bawah maupun sisi atas, yang mungkin menjelaskan kenaikan pesat BTC sebesar +17% sejak awal bulan.
Pandangan mendalam tentang tingkat likuiditas crypto
Ketika industri perbankan terhuyung-huyung dari beberapa kegagalan profil tinggi, likuiditas telah menjadi topik hangat di pasar keuangan tradisional. Ini telah mengalir ke cryptocurrency, yang sudah menderita kekurangan likuiditas setelah FTX.
Di bawah kedalaman pasar, analis menemukan bahwa pasangan BTC berada pada tingkat likuiditas terendah dalam sepuluh bulan, bahkan lebih rendah dari setelah jatuhnya FTX.
Ryder mengamati bahwa pasar crypto belum mengisi kekosongan yang ditinggalkan oleh runtuhnya FTX dan Alameda. Namun, masalah baru-baru ini di industri perbankan hanya memperburuk masalah likuiditas bitcoin. Kesenjangan aliran cairan setelah ledakan FTX adalah salah satu faktor yang berkontribusi terhadap kurangnya likuiditas di pasar saat ini.
Menurut analis, baik BTC maupun ETH tidak meningkat secara mendalam, menunjukkan bahwa ledakan pasar saat ini semata-mata merupakan peningkatan likuiditas pasar yang didorong oleh harga, yang merupakan metode yang kurang berkelanjutan. Menariknya, pembuat pasar tidak membedakan antara BTC dan ETH meskipun ada rotasi umum ke BTC selama seminggu terakhir.
Selain itu, penutupan SEN dan penghentian Signet, dua dari satu-satunya rel pembayaran USD untuk cryptocurrency, telah menyebabkan bursa AS terpukul lebih keras dari perspektif likuiditas karena pembuat pasar di wilayah tersebut menghadapi tantangan operasional yang belum pernah terjadi sebelumnya.
Aliran likuiditas di bursa kripto
Analis menyoroti perbedaan dalam reaksi antara bursa AS dan non-AS, dengan bursa non-AS bereaksi lebih parah terhadap masalah aliran cairan baru-baru ini. Kabar baiknya adalah bahwa likuiditas tampaknya telah kembali ke level yang terlihat pada awal Maret, meskipun hilangnya fiat on-ramp mungkin memiliki efek jangka panjang.
Moore juga menemukan bahwa spread baru-baru ini diperketat, yang membuat pembuat pasar enggan menambah likuiditas. Selama masalah perbankan, spread pasangan USD tampak lebih tidak stabil daripada spread pasangan USDT. Tingkat meningkat dari 0.02% menjadi 0.04% setelah penutupan Silvergate.
Selain itu, Binance baru-baru ini mengumumkan akhir dari program tanpa biaya untuk semua pasangan perdagangan BTC, kecuali BTC/TUSD. Sebelum menghapus program tanpa biaya, pasangan tanpa biaya Binance, yang dipimpin oleh BTC-USDT, memperoleh pangsa pasar yang signifikan.
Menurut analis, signifikansi peristiwa ini terhadap likuiditas pasar tidak dapat diabaikan; Binance adalah pertukaran paling likuid, dan pasangan BTC-USDT adalah pasangan paling likuid di pasar crypto. Sejak Juli, program tanpa biaya telah memungkinkan Binance untuk meningkatkan pangsa pasarnya lebih dari 20%, dengan lebih dari 61% volume perdagangan berasal dari pasangan tanpa biaya.
Sebagai hasil dari pengenalan kembali biaya pengambil, volatilitas spread BTC di Binance, yang sebelumnya tidak stabil karena tidak adanya biaya, telah menurun, membawa spread BTC di bawah spread ETH.
Dengan diperkenalkannya kembali biaya pengambil, investor tidak mau membayar spread yang lebih tinggi, yang membuatnya kurang menguntungkan bagi pembuat pasar untuk menawarkan likuiditas pada pasangan tersebut. Hal ini mengakibatkan penurunan likuiditas semalam sebesar 70% untuk pasangan BTC/USDT di Binance karena pembuat pasar mencari pasar yang lebih menguntungkan di bursa dan pasangan lain.
Meneliti volume pasar saat ini
Dibandingkan dengan posisi terendah multi-tahun yang ditetapkan pada akhir tahun 2022, volume crypto telah meningkat secara signifikan belakangan ini. Ketika volume dipecah berdasarkan pertukaran, itu adalah Binance versus orang lain. Khususnya, Coinbase gagal mendapatkan pangsa pasar dalam hal volume meskipun ada kekhawatiran atas pasangan USD dan peluncuran platform Layer 2 miliknya sendiri, Base.
Berdasarkan pangsa volume per bursa, analis menyimpulkan bahwa sangat sedikit volume yang mengalir ke bursa AS dan, akibatnya, pasangan USD. Proporsi volume stablecoin relatif terhadap volume USD mendukung kesimpulan ini, dengan volume stablecoin meningkat dari 77% menjadi 95% dalam waktu kurang dari setahun.
Karena penghapusan pasangan USD secara bertahap, likuiditas pasar menurun karena tidak adanya metode pembayaran yang sesuai yang sebanding dengan SEN atau Signet. Menurut analis, volatilitas tinggi saat ini di pasar cryptocurrency terutama disebabkan oleh likuiditas yang rendah.
Sumber: https://www.cryptopolitan.com/crypto-liquidity-hits-new-lows-analyst/