Sejumlah besar perhatian yang didapat Bitcoin dari media adalah karena fluktuasi harga aset crypto yang liar dan sementara itu cenderung menjadi sedikit kurang stabil dari waktu ke waktu, fakta bahwa harga bitcoin dalam dolar AS kira-kira seperempat dari apa itu tahun lalu terlalu banyak untuk ditangani oleh banyak pengguna potensial.
Karena masalah volatilitas harga ini, stablecoin telah mengalami pertumbuhan yang luar biasa selama beberapa tahun terakhir dan sekarang mencapai lebih dari $130 miliar dari total pasar crypto.
Namun, terlepas dari apa yang dikatakan promotor stablecoin kepada Anda, kenyataannya adalah mata uang digital alternatif ini sama sekali tidak mirip dengan bitcoin. Sebagian besar pasar stablecoin terdiri dari token terpusat yang dikeluarkan di atas blockchain seperti Ethereum, Tron, BNB Chain, dan Solana, dan mereka menyertakan pintu belakang yang memungkinkan penerbit melakukan hal-hal seperti membekukan dana dan alamat daftar hitam. Selain itu, mereka dapat disingkirkan dari keberadaannya dengan pukulan pena.
Apakah mengatakan $ USDC stablecoin memungkinkan "semua manfaat cryptocurrency" melewati batas dari pemasaran menjadi hanya berbohong? (melalui https://t.co/4Wtf6qrymP)
Pikir intinya #Bitcoin adalah melakukan transaksi yang tidak dapat Anda lakukan dengan sistem yang diatur seperti bank atau $ USDC. pic.twitter.com/DkXRA4pf4B
- Kyle Torpey (@kyletorpey) 1 April, 2019
Karena keterbatasan stablecoin terpusat tradisional, stablecoin terdesentralisasi telah dipandang sebagai semacam Holy Grail crypto selama beberapa waktu. Idenya adalah menggabungkan resistensi sensor dan sifat bitcoin tanpa izin dengan aset yang jauh lebih stabil.
Yayasan Hak Asasi Manusia Kepala Strategy Officer Alex Gladstein mengatakan kepada CryptoSlate:
“Saya pikir stablecoin yang tahan sensor adalah tujuan kemanusiaan jangka pendek yang sangat penting,”
Gladstein menambahkan:
“Menurut saya orang-orang di tempat-tempat seperti Kuba, Lebanon, Palestina, dan Turki sangat membutuhkan dolar digital yang tidak dapat dibekukan atau disita. Khusus untuk teman-teman di tempat-tempat seperti Iran, Kuba, dan lain-lain; model saat ini tidak cukup baik. . . Tether, saat ini, adalah alat kemanusiaan yang sangat ampuh untuk puluhan juta orang. Itu melakukan apa yang ditolak oleh pemerintah AS, yaitu memberikan akses dolar kepada orang-orang di wilayah yang rentan. Tapi masalahnya adalah; apakah itu Tether, Circle, atau Binance; yang merupakan mayoritas [penerbitan] stablecoin di dunia, semuanya sepenuhnya terpusat. Mereka pada dasarnya ada untuk kesenangan pemerintah AS, jujur. Dan mereka dapat dimatikan kapan saja. Alamat dibekukan. Itu bisa disita. Dan tentu saja, apa yang terjadi dengan DAI dan cadangannya—meskipun mereka mengklaim terdesentralisasi, mereka memiliki kekhawatiran yang sama.”
Sovyn penyumbang John Cahaya juga melihat nilai dalam mengejar stablecoin yang tahan sensor.
“Tidak semua orang mampu menghadapi volatilitas daya beli BTC.”
Light memberi tahu CryptoSlate:
“Banyak bisnis beroperasi dengan margin tipis di mana nilai BTC berayun jauh di luar. Orang-orang dengan pendapatan rendah seringkali tidak mampu menabung, dan mengandalkan uang tunai mereka untuk menyimpan nilai sampai gaji berikutnya. Mengingat fakta-fakta ini, stablecoin yang tahan sensor akan menjadi alat yang sangat berharga yang dapat digunakan sebagai alternatif dari kas fisik atau rekening bank dan aset tabungan jangka pendek atau menengah untuk melengkapi penggunaan BTC sebagai aset tabungan jangka panjang. . Mungkin suatu hari daya beli BTC akan cukup stabil untuk membuat stablecoin menjadi berlebihan. Sampai saat itu, saya pikir stablecoin yang tahan sensor dan didukung BTC memiliki tempat yang sah di dunia.”
Tentu saja, konsep stablecoin yang tahan sensor ini telah dicoba berkali-kali di ruang crypto selama dekade terakhir, dan belum ada kisah sukses nyata hingga saat ini karena kesulitan yang terkait dengan pembuatan aset crypto yang stabil. dengan cara yang tidak memperkenalkan kembali vektor serangan melalui berbagai bentuk sentralisasi. Jadi, dapatkah ide ini berhasil, atau apakah ini contoh lain dari semua hype dan tidak ada substansi di ruang crypto?
Kegagalan DAI dan Stablecoin Terdesentralisasi Lainnya
Hingga saat ini, DAI MakerDAO telah menjadi stablecoin dengan jaminan kripto yang paling sukses. Nilai mata uang dolar dari pasokan DAI yang beredar sekarang lebih dari $6 miliar, yang lebih dari delapan kali lipat pesaing terdekatnya dalam kategori stablecoin yang dimaksudkan untuk lebih terdesentralisasi daripada USDC atau USDT.
Selain itu, DAI sangat terintegrasi ke dalam ekosistem keuangan terdesentralisasi (DeFi) Ethereum. Namun, DAI telah melupakan janji awalnya tentang desentralisasi untuk mencapai tingkat penerapannya saat ini. Terutama, mayoritas DAI saat ini didukung oleh USDC dan aset terpusat serupa lainnya. Dengan kata lain, DAI mewarisi sentralisasi yang ditemukan di USDC dan aset lainnya.
Di luar DAI, proyek paling sukses dalam sejarah stablecoin terdesentralisasi adalah UST milik Terra, yang jatuh dan terbakar awal tahun ini dan menyebabkan likuidasi di seluruh industri. Selain memiliki masalah sendiri seputar sentralisasi, ekonomi token UST tidak berfungsi. UST lebih besar dari DAI pada satu titik, mencapai valuasi total puncak hampir $19 miliar pada bulan Mei. Hari ini, harga UST, yang dimaksudkan untuk dipatok pada $1.00, menjadi sekitar $0.02. Tidak seperti DAI, UST dimaksudkan untuk menjadi stablecoin algoritmik daripada hanya didukung oleh agunan crypto.
Tentu saja, ada banyak proyek stablecoin terdesentralisasi lainnya selama bertahun-tahun. Baru tahun lalu, miliarder Mark Cuban diejek secara luas karena terjebak dalam bencana proyek stablecoin algoritmik Iron Finance, dan whitepaper untuk Bitshares, yang menelurkan stablecoin BitUSD, dirilis hampir satu dekade lalu. Proyek penting lainnya saat ini termasuk FRAX, LUSD, RAI, dan sUSD; namun, aktivitas di sekitar stablecoin ini tidak terlalu tinggi saat ini. Stablecoin USDD Tron sedikit lebih banyak digunakan, tetapi seperti DAI, itu telah memilih agunan terpusat.
Bagaimana Seharusnya Stablecoin Terdesentralisasi Bekerja?
Jadi, jika proyek stablecoin terdesentralisasi yang sempurna tidak ada saat ini, lalu seperti apa bentuknya?
“Model kontraknya menarik dan, menurut saya, mungkin lebih kuat dalam hal melawan serangan negara tetapi pada akhirnya bergantung pada likuiditas, idealnya antara pihak-pihak yang menggunakan nama samaran,”
Gladstein berkata:
“Mimpinya adalah agar pengguna bitcoin di negara mana pun di dunia dapat menerima bitcoin dari Anda atau saya, idealnya melalui Lightning, dan kemudian segera mematok persentase tertentu ke dalam dolar.”
Dalam hal proyek spesifik yang menurutnya menarik, Gladstein menunjuk Fedimin, yang secara efektif merupakan ecash anonim server yang didukung dengan bitcoin yang dipegang oleh federasi di alamat multisig. Federasi tidak hanya dapat mengeluarkan token yang dipatok dolar terhadap kepemilikan bitcoin mereka, tetapi pengaturan ini juga dilengkapi dengan peningkatan privasi yang luar biasa.
“Gagasan bahwa Anda dapat mengambil bitcoin Anda dan kemudian menyimpannya di bank komunitas dan mendapatkan ecash anonim yang dapat dengan mudah menjadi dolar—federasi dapat mengeluarkan apa pun yang mereka inginkan (token apa pun)—tetapi gagasan bahwa mereka dapat keluarkan saja dolar anonim yang bisa Anda gunakan ini sangat, sangat kuat, ”
Gladstein berkata:
“Jadi, stablecoin, mereka bekerja dengan cukup baik sekarang, tapi maksud saya, ada begitu banyak area risiko yang berbeda sehingga menurut saya model Fedimint sejujurnya mungkin menghasilkan lebih sedikit pengorbanan di penghujung hari. Jadi, itu jenis yang paling saya minati saat ini. Tapi, tentu saja, saya mengikuti semua upaya untuk membawa dolar ke Bitcoin dan Lightning karena, sekali lagi, itu adalah sesuatu yang sangat, sangat penting untuk tahun-tahun mendatang.”
Selama di Sovryn, Light adalah salah satu dari banyak kontributor yang bekerja pada model di mana sekeranjang stablecoin dengan jaminan bitcoin digabungkan untuk menciptakan dukungan token lain. Konsep yang lebih besar ini sedang dalam pengembangan melalui sebuah proyek bernama Mint, dan stablecoin yang mereka usulkan dikenal sebagai Sovryn Dollar (DLLR).
“Dengan menggabungkan beberapa stablecoin yang didukung BTC, DLLR mendapat manfaat dari resistensi sensor BTC dan keragaman stabilitas dan mekanisme penerbitan yang digunakan oleh berbagai stablecoin ini,”
kata Cahaya.
“Desain ini dimaksudkan untuk membuat DLLR lebih kuat terhadap volatilitas harga BTC atau kegagalan pasak, serta lebih mampu menskalakan penerbitan untuk memenuhi permintaan.”
Keterbatasan Stablecoin Terdesentralisasi
Kritik umum terhadap argumen bahwa pembatasan yang lebih kuat pada stablecoin akan menyebabkan masalah serius bagi ruang DeFi adalah bahwa stablecoin terpusat akan digantikan oleh opsi yang lebih terdesentralisasi yang lebih sulit untuk dikendalikan oleh pembuat undang-undang dan regulator.
Tapi sebagai Brown Rudnick Partner Preston Byrne berdebat kira-kira lima tahun yang lalu, hal itu mungkin tidak dapat dilakukan karena masalah seputar memperoleh likuiditas yang cukup dan persyaratan jaminan berlebihan (ini menjelaskan mengapa DAI mendukung dirinya sendiri dengan USDC). Asumsi keselamatan dan keamanan stablecoin terdesentralisasi atau algoritmik juga sangat berbeda dari USDC dan USDT.
Dalam hal skalabilitas ZUSD, yang didasarkan pada Minuman KerasLUSD dan salah satu stablecoin dengan jaminan bitcoin dalam keranjang yang akan mendukung DLLR, Light menunjukkan bahwa masalah stablecoin seharusnya tidak separah DAI karena penggunaan persyaratan jaminan berlebih yang lebih rendah (ZUSD 110% vs. DAI's 130%).
Ini berarti lebih sedikit agunan kripto yang harus dikunci dalam kontrak pintar untuk menciptakan lebih banyak stablecoin. Selain itu, tujuannya adalah agar ZUSD menjadi salah satu bagian dari penawaran stablecoin DLLR Mynt, yang selanjutnya dapat membatasi jenis masalah skalabilitas yang sama yang telah menyebabkan pelukan sentralisasi DAI dan membatasi resistensi sensornya.
“Keragaman mekanisme penerbitan yang tersedia menggunakan stablecoin berbeda yang didukung oleh Mynt akan membantu DLLR menjadi lebih terukur daripada salah satu stablecoin yang mendasarinya sendiri,”
jelas Cahaya. Yang mengatakan, Light juga mengindikasikan bahwa ZUSD pada akhirnya masih bisa mengalami masalah penskalaan sendiri. Waktu akan memberi tahu apakah DLLR dapat menawarkan kemajuan dalam hal kemampuan penskalaan stablecoin terdesentralisasi. Untuk saat ini, ada batasan yang jelas terkait tingkat desentralisasi, ketahanan sensor, dan skalabilitas yang dapat dicapai dengan stablecoin dibandingkan dengan bitcoin.
“Semua stablecoin perlu memperkenalkan beberapa ketergantungan pihak ketiga yang tidak dimiliki BTC sendiri,”
Cahaya dicatat:
“Stablecoin yang didukung BTC seperti DOC, ZUSD, dan DLLR tidak terkecuali. ZUSD bergantung pada lima kelompok pihak ketiga yang berbeda: Sovryn Bitocracy, Money On Chain Oracles, Powpeg PowHSM Federation, Powpeg Emergency Multisig, dan penambang bitcoin.”
Bitcoin ADALAH solusi untuk 'masalah oracle' #Ethereum orang melupakan akarnya.
@rumahsakitotak #RecklessVR #Vrchat. #bitcoin Meetup pic.twitter.com/1DND0cwGbt
— JuanGalt.com (@JuanSGalt) 2 Mei 2020
Masalah oracle adalah salah satu masalah yang paling persisten (dan mungkin diabaikan) dengan stablecoin terdesentralisasi, karena tidak ada cara yang sepenuhnya tidak dapat dipercaya untuk memasukkan data aset dunia nyata ke dalam blockchain untuk digunakan dalam kontrak pintar. Untuk alasan ini, bitcoin sendiri akan selalu menjadi taruhan yang lebih aman daripada stablecoin dalam hal ketahanan sensor.
Sebagai pengingat, penggunaan penambangan proof-of-work Bitcoin itu sendiri merupakan solusi untuk masalah oracle ketika datang untuk memesan transaksi dalam sistem keuangan digital terdesentralisasi. Untuk lebih jelasnya, ini masih merupakan area yang layak untuk ditonton. Tetapi kemampuan jangka panjang dari proyek semacam ini mungkin jauh lebih terbatas daripada yang diperkirakan semula.
Sumber: https://cryptoslate.com/decentralized-stablecoins-are-pitched-as-cryptos-holy-grail-so-where-are-they/