Apakah semua apel buruk jatuh dari pohon crypto?

Secara tradisional dipisahkan dari pergerakan pasar yang lebih luas, kita sekarang melihat korelasi yang lebih dekat antara pasar crypto dan ekonomi makro, dengan banyak cryptocurrency berperilaku seperti aset berisiko lainnya seperti saham. 

Peran kripto dalam ekonomi makro

Dengan tidak adanya indikasi bahwa tekanan makro global akan mereda, bersama dengan perkiraan koreksi setidaknya 10-20% pada harga saham, kita mungkin tidak akan mengharapkan untuk melihat pemulihan yang signifikan dalam harga crypto pada akhir tahun. Di sisi lain, kita telah melihat bank sentral memperketat kebijakan moneter lebih cepat daripada yang kita lihat dalam beberapa tahun terakhir, jadi akan menarik untuk melihat apa efeknya (atau mungkin tidak) terhadap harga kripto.

Pengaruh kondisi pasar yang lebih luas pada crypto mungkin paling baik diamati di The Merge. Terlepas dari upaya terbaik untuk menaikkan harga melalui janji konsumsi energi yang lebih sedikit, biaya operasional yang lebih rendah, dan "airdrop" dari token ETHPOW, acara ini jauh lebih sukses secara teknis daripada mendorong momentum harga yang positif. Meskipun dapat dikatakan bahwa beberapa tekanan jual awal pada harga ETH didorong oleh penambang PoW yang menjual inventaris, jari masih menunjuk dengan tegas pada ketidakpastian ekonomi makro. Selama suku bunga dan inflasi terus meningkat, aset berisiko seperti cryptocurrency akan mengalami kesulitan untuk dipisahkan dari pasar secara berkelanjutan.

Memisahkan kripto dan ekonomi makro

Volatilitas baru-baru ini di pasar kripto dipicu oleh institusi besar yang bangkrut, banyak protokol yang diretas dan peristiwa bencana seperti runtuhnya Terra-Luna. Akibatnya, banyak investor menjadi jauh lebih berhati-hati dan sadar akan risiko dalam kripto. Meskipun kami dapat mengharapkan sentimen ini berlanjut untuk beberapa waktu, setelah ada lebih banyak kejelasan tentang peraturan, serta pengembangan lebih lanjut dari kasus penggunaan dan utilitas untuk aset kripto yang berbeda, kami akan melihat peningkatan substansial dalam kripto yang dimasukkan sebagai bagian dari investasi. portofolio untuk investor ritel dan institusional. 

Ketika kripto sebagai industri semakin matang, dan jumlah pengguna aktif di dalam ekonomi kripto terus meningkat, kami berharap akan ada peluang bagi kripto untuk memisahkan diri dari pasar aset berisiko yang lebih luas. Tentu saja, ini masih bergantung pada lingkungan makro yang membaik secara signifikan; selama ada ketidakpastian tentang masa depan ekonomi yang lebih luas, akan sulit untuk meningkatkan sentimen di sekitar crypto, dan aset berisiko lainnya.  

Pasar pinjaman kripto

Runtuhnya Voyager, Three Arrows, dan Celsius pada tahun 2022 tentu saja mengirimkan gelombang kejutan melalui komunitas crypto, namun mereka mungkin menjadi katalisator yang diperlukan untuk menyelaraskan pasar crypto dengan keuangan tradisional (TradFi) dengan lebih baik. 

Regulasi pasti akan diperketat, mendorong operator pasar crypto lebih dekat ke operator TradFi. Kita harus mulai melihat fungsi manajemen risiko internal yang lebih komprehensif dari penyedia kripto, dan investor sekarang lebih cenderung menuntut transparansi tentang di mana, dan bagaimana, alokasi mereka disimpan dan digunakan. Kami percaya bahwa semua pemain yang sukses di pasar akan memiliki pertimbangan ini sebagai inti dari bisnis mereka ke depan.

Meskipun demikian, pinjaman tanpa jaminan pasti akan terus menjadi bagian dari industri kripto di masa depan, seperti halnya di TradiFi saat ini; tanpa aktivitas yang dipercepat ini, kita akan melihat perlambatan dalam inovasi. Namun, apa yang akan berubah adalah peningkatan manajemen risiko dan penetapan harga risiko yang sesuai dalam pinjaman tanpa jaminan. Kami sudah melihat ini di pasar saat ini, dengan banyak penyedia kripto yang mempekerjakan tim manajemen risiko dari industri TradFi agar lebih patuh.  

Meskipun tergoda untuk melihat pinjaman aman sebagai opsi kedap air dalam memastikan kepercayaan dan keamanan di pasar, ini masih bergantung pada tingkat transparansi yang lebih baik dari operator kripto dan peningkatan regulasi di industri. Anda hanya perlu melihat eksploitasi terbaru di Defi untuk melihat bahwa pinjaman aman tidak dapat mengandalkan nilai kripto saja; jaminan dapat dimanipulasi jika token tidak likuid, dan peristiwa seperti kehancuran pasar total dapat menghapus nilai apa pun sepenuhnya. Akan positif untuk melihat langkah menuju standarisasi perjanjian pinjaman yang kita lihat di TradFi; penyertaan perjanjian pinjaman hanyalah satu langkah yang akan menciptakan produk yang dapat dengan mudah dibandingkan satu sama lain. Sekali lagi, operator juga dapat membantu meningkatkan kepercayaan pada industri dengan menerbitkan laporan keuangan dan memberikan panduan tentang ekspektasi bisnis di masa depan. 

Peminjaman dan perolehan bunga atas aset berlebih, dan peminjaman aset langka, adalah pilar utama dari setiap pasar yang berfungsi; mereka mengoptimalkan ekonomi dengan memastikan aset diarahkan ke tempat yang paling berguna. Meminjam menyediakan cara yang hemat biaya bagi pelaku pasar yang terlibat dalam berbagai kegiatan di pasar untuk melakukan kegiatan tersebut, sementara pinjaman memberikan cara bagi pelaku pasar lain untuk memanfaatkan kelebihan aset mereka dan mendapatkan bunga daripada membiarkannya duduk. di dompet mereka tidak melakukan apa-apa.

Di pasar crypto saat ini, kami melihat pembuat pasar dan dana lindung nilai netral pasar menghasilkan pengembalian terbaik dalam ekosistem pinjaman, sehingga sebagian besar aktivitas pinjaman dipusatkan di sekitar para pemain ini. Operator pasar dengan kelebihan modal juga mendapatkan pengembalian yang disesuaikan dengan risiko terbaik dari mengarahkan modal mereka ke kripto. Di masa depan, mungkin Organisasi Otonomi Terdesentralisasi (DAO) yang ingin berinvestasi dalam membangun infrastruktur kripto, atau produk baru yang digunakan oleh miliaran orang atau manajer investasi, yang akan menghasilkan pengembalian yang disesuaikan dengan risiko terbaik, di mana sebagian besar uang akan diarahkan ke sini. 

Prospek untuk 2023 

Potensi pemulihan pasar crypto bergantung pada sejumlah metrik yang digerakkan oleh makro yang masih sangat tidak pasti. Namun, kami melihat bahwa sebagian besar sudah diperhitungkan, dan banyak indikator yang kami gunakan menunjukkan bahwa dasar pasar mungkin sudah dekat. Misalnya, pasokan Bitcoin dalam laba per 13 Okt 2022 berada pada level yang sama seperti selama krisis Covid dan pasar bearish 2018-2019. Kami mengharapkan semacam pemulihan selama tahun depan, tetapi masih harus dilihat seberapa kuat para pembalap untuk mempertahankan momentum positif. Ini lagi-lagi sangat bergantung pada lingkungan makro karena harga aset berisiko tidak mampu mempertahankan reli panjang jika kenaikan suku bunga berlanjut atau kita memasuki resesi. 

Industri crypto memiliki sejarah permusuhan terhadap regulasi tetapi, ketika dilakukan dengan benar secara kolaboratif, regulasi membantu menciptakan pasar yang lebih aman dan lebih andal dengan praktik standar yang lebih baik. Ini juga meningkatkan efisiensi pasar, yang diperlukan jika industri benar-benar ingin menantang bank, manajer aset, dan pemain industri lainnya di dunia TradFi. 

Industri crypto secara keseluruhan saat ini berada pada titik kritis: apa yang kami sebagai industri putuskan untuk lakukan selanjutnya adalah apa yang menentukan keberhasilan atau kegagalan industri kami dan crypto secara keseluruhan. Hanya dengan menyambut regulasi, menawarkan transparansi kepada pelanggan, regulator, dan pemangku kepentingan lainnya, dan memastikan manajemen risiko yang tepat, industri kripto dapat mengubah sentimen saat ini dan menyelaraskan diri dengan lebih baik dengan tuntutan keuangan tradisional. 

Kontributor tambahan untuk artikel ini berasal dari tim DeFi di Tesseract. Tesseract adalah perusahaan pinjaman aset digital institusional di Eropa dan pasar negara berkembang yang menyediakan solusi pinjaman aset digital untuk klien institusional, seperti dana lindung nilai dan platform perdagangan ritel, secara global. 

Oleh Daniel Staford dan Lauri Marekwia, Tim DeFi di Tesseract