Bagaimana Segmen Stablecoin Berubah Setelah Runtuhnya UST – crypto.news

Sementara kegagalan pasar Terra dan runtuhnya stablecoin UST berdampak negatif pada kepercayaan investor terhadap stablecoin, beberapa proyek tampaknya lebih berkelanjutan dalam menghadapi tantangan tersebut secara efektif dan bahkan memperkuat posisi mereka di pasar.

Pengetatan Kuantitatif di Industri Crypto

Ketidakmampuan UST untuk mempertahankan pasaknya dengan dolar AS menyebabkan banyak pedagang dan investor mempertanyakan kecukupan dan kecukupan cadangan yang dimiliki oleh stablecoin utama lainnya. Menurut analis Morgan Stanley, situasi saat ini di industri kripto dapat dibandingkan dengan kebijakan pengetatan moneter yang diterapkan oleh Federal Reserve. Alasannya adalah bahwa tindakan investor dan pemegang stablecoin mencegah pasar kripto dari perluasan pasokan token yang tidak dapat dibenarkan, sehingga menciptakan risiko ketidakmampuan untuk mempertahankan paritas 1:1 yang dinyatakan dengan dolar AS.

Kecenderungan serupa juga diamati di segmen DeFi. Secara khusus, situasi di Binance, FTX dan Bitfinex menunjukkan bahwa banyak pemegang cenderung menukar USDT mereka dengan stablecoin lain yang mereka anggap lebih berkelanjutan. Alasannya adalah karena USDT juga mengalami beberapa masalah jangka pendek dengan mempertahankan pasaknya dengan dolar AS setelah runtuhnya UST. Meskipun audit independen mengkonfirmasi kecukupan cadangan likuid USDT untuk mempertahankan operasinya, beberapa pelaku pasar lebih memilih untuk merealokasi dana mereka untuk meminimalkan potensi risiko. Pengurangan leverage yang signifikan di segmen DeFi terjadi karena tingkat risiko yang lebih tinggi yang diakui oleh investor.

Segmen Stablecoin Setelah UST Runtuh

Segmen stablecoin keseluruhan mengalami penurunan yang cukup besar setelah keruntuhan UST karena dua alasan utama berikut. Pertama, UST merupakan stablecoin terbesar ketiga di awal Mei, dan pelepasannya tak terhindarkan menghasilkan kapitalisasi stablecoin yang semakin berkurang. Kedua, kepanikan yang disebabkan oleh krisis ini memicu redistribusi dana yang cepat dari stablecoin ke aset alternatif. Saat ini, total kapitalisasi pasar dari semua stablecoin adalah sekitar $157.4 miliar, sementara itu adalah $179.85 miliar pada awal Mei sebelum kegagalan UST.

Gambar 1. Total Pasokan Stablecoin (3 Bulan); Sumber Data – Blok

Saat ini, lima stablecoin utama berikut mengendalikan lebih dari 95% segmen stablecoin: USDT, USDC, BUSD, DAI, dan MIM. USDT tetap menjadi pemimpin segmen dengan pangsa pasar sebesar 49.89%. USDC mengalami pertumbuhan relatif besar di antara stablecoin yang didukung fiat karena likuiditas tinggi dari cadangan yang dimiliki. Pangsa pasarnya meningkat dari 24% menjadi 29.5% selama sebulan terakhir. BUSD telah menjadi stablecoin terbesar ketiga di pasar dengan pasarnya meningkat dari 8.8% menjadi 11.8% sebagian besar sebagai akibat dari runtuhnya pesaing utamanya.

Perubahan Di Antara Stablecoin yang Didukung Fiat dan Algoritmik

Total pasokan stablecoin yang didukung fiat telah sedikit menurun setelah krisis Terra: dari $146.3 miliar menjadi $143.3 miliar karena stablecoin yang didukung fiat paling populer berhasil mengkonfirmasi stabilitasnya. Selain itu, perubahan besar disebabkan oleh penurunan pasokan USDT dengan banyak pedagang yang dialihkan ke USDC dan BUSD. Secara khusus, pasokan USDT menurun dari $84.2 miliar menjadi $77.2 miliar selama sebulan terakhir. Sebaliknya, pasokan USDC meningkat dari $43 miliar menjadi $45.6 miliar, dan pasokan BUSD naik dari $16.9 miliar menjadi $18.05 miliar. Dengan demikian, kecenderungan utama di antara stablecoin yang didukung fiat adalah melemahnya posisi USDT dan menguatnya posisi USDC dan BUSD, sementara proyek lain tidak memainkan peran penting saat ini.

Gambar 2. Total Pasokan Stablecoin yang Didukung Fiat (3 Bulan); Sumber Data – Blok

Situasinya berbeda untuk stablecoin algoritmik. Total pasokannya menurun drastis dari $19.3 miliar menjadi $11.35 miliar karena UST adalah stablecoin algoritmik terbesar sebelum runtuh. DAI telah menjadi stablecoin algoritmik terkemuka di segmen ini. Sementara posisi absolutnya agak melemah dengan kapitalisasinya menurun dari $8.5 miliar menjadi $6.84 miliar, ia masih dapat memastikan keberlanjutan dan efektivitasnya dalam menjaga cadangan yang berlebihan untuk memperhitungkan potensi fluktuasi mata uang kripto.

Gambar 3. Total Pasokan Stablecoin Algoritma (3 Bulan); Sumber Data – Blok

Tren serupa diamati sehubungan dengan MIM yang mengalami penurunan moderat dalam kapitalisasi pasar dari $2.8 miliar menjadi $1.9 miliar tetapi memperkuat kehadirannya sebagai salah satu stablecoin algoritmik utama di pasar. Proyek lain, seperti FRAX, FEI, dan LUSD relatif tidak signifikan.