Apakah kehancuran mata uang kripto sudah berakhir?

Kehancuran pasar mata uang kripto terbaru dimulai pada 9 November. 

Pada 8 November, total kapitalisasi pasar crypto mencapai lebih dari $1 triliun, sementara pada 10 November turun menjadi hampir $800 miliar. 

Kecelakaan itu disebabkan oleh kegagalan tiba-tiba dari FTX pertukaran crypto besar, yang mengejutkan hampir semua orang. 

Pertanyaan yang diajukan semua orang sekarang adalah apakah kecelakaan ini akan berlanjut, atau apakah sudah berhenti. 

Sebenarnya, kehancuran akibat penutupan FTX sudah berhenti, karena pada hari-hari setelah 10 November, total kapitalisasi pasar kripto belum turun di bawah $800 miliar. 

Namun, pertanyaan di atas seharusnya tidak hanya mengacu pada crash karena FTX, tetapi juga harus mempertimbangkan kemungkinan reaksi berantai. 

Reaksi berantai di bulan Mei/Juni yang menyebabkan jatuhnya mata uang kripto

Kecelakaan yang agak mirip terjadi antara Mei dan Juni. 

Pada 4 Mei 2022, kapitalisasinya sekitar $1.8 triliun, tetapi mulai 6 Mei mulai turun. 

Kemudian penyebab utamanya adalah ledakan ekosistem Terra/Luna, yang hampir musnah dalam waktu seminggu. 

Pada 13 Mei, kapitalisasi total dari pasar kripto telah jatuh di bawah $ 1.3 triliun, dan yang terburuk sepertinya sudah berakhir. 

Tetapi pada saat itu, reaksi berantai dipicu yang menyebabkan kebangkrutan Celsius, Voyager dan 3AC, yang terjadi pada bulan Juni. 

Sementara kapitalisasi pada 10 Juni masih sedikit di bawah $1.3 triliun, enam hari kemudian telah jatuh di bawah $900 miliar. 

Jadi keruntuhan pertama, yang berlangsung sekitar satu minggu, menciptakan kerugian keseluruhan sebesar 28%, yang diikuti bulan berikutnya sebesar -30%. Secara keseluruhan hanya dalam waktu sebulan, kerugian kumulatif adalah 50%. 

Reaksi berantai baru? 

Kerugian minggu lalu adalah 20%, yang secara proporsional kurang dari bulan Mei. 

Pada titik ini, akan adil untuk mengharapkan kerugian serupa lainnya jika hal itu kembali memicu reaksi bola salju lainnya. 

Sebenarnya reaksi seperti itu sudah terpicu, tapi sejauh ini lebih kecil dari Mei/Juni. 

Selain itu, mungkin sudah dihargai oleh pasar, meskipun sama sekali tidak pasti bahwa tidak ada hal tak terduga yang dapat terjadi lagi. 

Faktanya adalah ledakan Luna dan kegagalan Celsius pertama dan kemudian FTX adalah kejadian yang tidak terduga. Jadi sementara untuk membayangkan kecelakaan baru yang mirip dengan yang terjadi di bulan Juni, orang harus mengasumsikan beberapa ledakan tak terduga lainnya, untuk saat ini hanya ada tanda-tanda samar tentang hal seperti itu. 

Tapi, seperti yang terjadi, peristiwa yang tidak dapat diprediksi menurut definisi tidak dapat diprediksi. 

Kasus Skala abu-abu

Saat ini sudah ada bukti, maka tidak dapat diprediksi lagi, bahwa reaksi berantai terlibat BlockFi dan Modal Global Kejadian. 

Namun, belum jelas apakah Grayscale juga terlibat atau tidak. 

Apa yang diketahui adalah bahwa Grayscale diperkirakan akan bertahan lebih dari 630,000 Bitcoin, jadi ledakan apa pun bisa menjadi masalah besar. 

Keraguan muncul dari fakta bahwa harga saham Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) jauh diremehkan. 

Secara teori, GBTC hanyalah kepercayaan yang memiliki BTC, sehingga kinerja harga sahamnya harus meniru Bitcoin. Namun, bukan itu masalahnya. 

Setiap bagian dalam dana harus sesuai dengan 0.00091502 BTC, disimpan dengan aman di dompet dingin. Ini berarti bahwa pada harga saat ini setiap saham seharusnya bernilai sekitar $15, sedangkan pada hari Jumat mereka diperdagangkan di atas $8.3.

Fakta bahwa mereka berdagang 45% lebih sedikit dari yang seharusnya menyebabkan banyak orang takut bahwa ada beberapa masalah mendasar, dan bahwa Grayscale mungkin terpaksa menjual Bitcoin-nya. 

Selain itu, fakta bahwa perusahaan tidak ingin mempublikasikan bukti yang menyatakan bahwa mereka menyimpan cadangan dalam BTC untuk menutupi jumlah penuh dana, tetapi beberapa berita terbaru telah muncul tentang hal ini. 

Penitipan cadangan tersebut dipercayakan kepada Coinbase, dan Coinbase telah merilis data secara publik mengenai BTC dan ETH yang ditahan atas nama Grayscale. Meskipun ini sama sekali tidak cukup untuk menyatakan dengan kepastian mutlak bahwa cadangan ini ada dan cukup, namun hal itu membantu melemahkan kasus kebangkrutan Grayscale. 

Reaksi pasar terhadap jatuhnya mata uang kripto yang baru

Berfokus pada Bitcoin , ternyata dalam 24 jam terakhir harga telah dua kali kembali di bawah $16,000, mungkin sebagian karena penolakan Grayscale untuk memberikan bukti cadangan. 

Ketika informasi dari Coinbase mulai beredar, harga membuat lonjakan yang sangat kecil yang membawanya kembali ke atas $16,100. 

Namun, ini sama sekali tidak berarti bahwa pasar menjadi yakin bahwa Grayscale memiliki semua cadangan, juga tidak berarti bahwa harga Bitcoin terus naik di atas $16,000. Itu hanya berarti beberapa ketakutan telah berlalu. 

Perlu dicatat bahwa harga terendah yang dicapai Bitcoin dalam kejatuhan ini adalah sekitar $15,500 yang disentuh pada 9 November, dan tetap di atas angka ini sejak saat itu. 

Ini cukup jelas menunjukkan bahwa kecelakaan awal November telah berakhir, tetapi tidak memberikan jaminan bahwa kecelakaan lain tidak akan dipicu. 

Sebaliknya, keraguan tentang Grayscale yang beredar dalam beberapa hari terakhir telah membawa harga Bitcoin kembali di bawah $16,000, memperjelas bahwa ini adalah risiko yang belum diperhitungkan oleh pasar crypto. 

Kemudian lagi, untuk saat ini hanya ada spekulasi yang beredar tentang kemungkinan kebangkrutan Grayscale, tanpa bukti nyata bahwa itu benar. 

Namun, juga harus ditambahkan bahwa pasar tidak hanya takut Grayscale akan bangkrut, tetapi juga takut bahwa kepemilikan BTC-nya dapat dilikuidasi di pasar secara massal. 

Masa depan yang dekat

Pertanyaan saat ini, selain pertanyaan tentang ketahanan Grayscale, adalah apakah masa depan masih akan memberikan kejutan yang tidak menyenangkan bagi kita dalam jangka pendek. 

Misalnya, rumor beredar minggu lalu yang sama sekali tidak meyakinkan Crypto.com, namun rumor tersebut kemudian terbukti tidak benar. 

Memang, pertukaran dianggap tidak dapat menahan beban permintaan penarikan yang sangat besar, sedemikian rupa sehingga spekulasi beredar sehingga mungkin berakhir seperti FTX. Sebaliknya, itu bertahan, mengeksekusi semua penarikan yang diminta. 

Secara teori, argumen serupa juga dapat dibuat untuk Skala abu-abu, meskipun masih terlalu dini untuk mengatakannya dengan pasti. 

Jadi setelah jatuhnya 9 November, dan dimulainya reaksi berantai, sudah ada dua peristiwa tak terduga yang mengancam akan melanjutkan keruntuhan, tetapi ternyata hanya skenario imajinatif tanpa kekonkretan. 

Pada titik ini, masa depan terlihat sangat tidak pasti bahkan dalam jangka pendek, karena meskipun tidak ada situasi konkret yang terlihat begitu serius untuk melanjutkan kemerosotan, jelas bahwa peristiwa baru yang tidak terduga dapat muncul kapan saja. 

Selain itu, pasar crypto saat ini masih terlihat sangat lemah, sehingga peristiwa besar yang tidak terduga dapat dengan mudah memicu keruntuhan baru.