Data ekonomi makro mengarah pada peningkatan rasa sakit bagi investor crypto pada tahun 2023

Tidak diragukan lagi, 2022 adalah salah satu tahun terburuk untuk Bitcoin (BTC) pembeli, terutama karena harga aset turun sebesar 65%. Meskipun ada beberapa alasan eksplisit untuk penurunan tersebut, seperti Kecelakaan LUNA-UST pada bulan Mei dan Ledakan FTX pada bulan November, alasan terpenting adalah kebijakan tapering Federal Reserve AS dan menaikkan suku bunga.

Harga Bitcoin telah turun 50% dari puncaknya ke posisi terendah $33,100 sebelum jatuhnya LUNA-UST, berkat kenaikan suku bunga Fed. Penurunan signifikan pertama dalam harga Bitcoin adalah karena meningkatnya ketidakpastian pasar seputar potensi kenaikan suku bunga rumor pada November 2021. Pada Januari 2022, pasar saham sudah mulai menunjukkan keretakan karena meningkatnya tekanan pengurangan yang akan segera terjadi, yang juga berdampak negatif pada harga crypto.

Tahun depan yang cepat, dan pasar crypto terus menghadapi masalah yang sama, di mana hambatan dari kenaikan suku bunga Fed telah membatasi pergerakan bullish yang substansial. Bagian terburuknya adalah bahwa rezim ini dapat bertahan lebih lama dari yang diharapkan oleh pelaku pasar.

Petunjuk muncul dari gelembung dot-com tahun 1990-an

Grafik gelembung dot-com 1999-2000 bisa mengajari investor banyak hal tentang musim dingin crypto saat ini, dan terus melukiskan gambaran suram untuk tahun 2023.

Komposit Nasdaq yang padat teknologi meningkat ke tingkat yang sangat tinggi pada awal tahun 2000-an dan gelembung ini meledak ketika Fed mulai menaikkan suku bunga pada tahun 1999 dan 2000. Karena kredit menjadi lebih mahal, jumlah uang mudah menyusut di pasar, menyebabkan Nasdaq melemah. turun dari puncaknya sebesar 77%.

Pasar crypto saat ini menghadapi skenario yang sama.

Ketua Fed Jerome Powell sangat ingin mengekang inflasi dan ini berarti akan ada suku bunga yang lebih tinggi untuk beberapa waktu ke depan. Presiden Federal Reserve Minneapolis Neel Kashkari menulis dalam a posting blog baru-baru ini dia mengharapkan tarif terminal naik menjadi 5.4% pada Juni 2023 — saat ini, tarif berada di kisaran 4.25% hingga 4.50%.

Khususnya, pada saat gelembung dot-com, The Fed menghentikan kenaikan suku bunga pada Mei 2000, tetapi penurunan di Nasdaq berlanjut selama dua tahun berikutnya. Dengan demikian, kita dapat mengharapkan pasar crypto turun lebih jauh setidaknya sampai Fed berporos. Ada risiko bear market saat ini meregang lebih lama lagi jika ekonomi AS mengalami resesi yang serupa dengan tahun 2001.

Meningkatnya tanda-tanda resesi

Menurut melaporkan oleh analis Mises Institute Ryan McMaken, jumlah uang beredar M2 dolar AS menjadi negatif pada November 2022 untuk pertama kalinya dalam 28 tahun. Ini merupakan indikator potensi resesi, yang biasanya “didahului dengan melambatnya tingkat pertumbuhan uang beredar.”

Sementara McMaken mengakui kemungkinan indikator pertumbuhan pasokan uang negatif berubah menjadi sinyal palsu, dia menambahkan bahwa “umumnya merupakan bendera merah untuk pertumbuhan ekonomi dan lapangan kerja. Ini juga berfungsi sebagai satu indikator lagi bahwa apa yang disebut soft landing yang dijanjikan oleh Federal Reserve sepertinya tidak akan pernah menjadi kenyataan.”

Laporan terbaru dari Institute of Supply Management juga menunjukkan bahwa aktivitas ekonomi AS mengalami kontraksi untuk bulan kedua berturut-turut di bulan Desember. Indeks manajer pembelian (PMI) keluar di 48.3% untuk Desember dan nilai di bawah 50% menandakan kontraksi. Ini menunjukkan bahwa permintaan barang manufaktur menurun, mungkin dampak dari suku bunga yang lebih tinggi.

Rata-rata resesi AS sejak 1857 berlangsung selama 17 bulan, dengan enam resesi sejak 1980 berlangsung kurang dari sepuluh bulan. Resesi ini secara teknis dimulai pada Agustus 2022 dengan dua perempat dari pertumbuhan PDB negatif. Rata-rata historis menunjukkan bahwa resesi saat ini dapat berlangsung hingga Juni 2023 hingga Januari 2024.

Bisakah kondisi yang menguntungkan terbentuk lebih cepat dari tahun 2024?

Pasar crypto membutuhkan ranah uang mudah untuk kembali membangun bull run yang berkelanjutan. Namun, berdasarkan rencana The Fed saat ini, kondisi tersebut terlihat jauh ke depan.

Hanya peristiwa black swan yang memaksa pemerintah AS untuk melakukan pelonggaran kuantitatif dengan suku bunga rendah dan stimulus ekonomi seperti yang terjadi selama pandemi COVID-19 dapat memicu kenaikan lainnya.

Menurut analis pasar independen Ben Lilly, a gelembung mungkin terbentuk di sektor pinjaman konsumen, yang telah tumbuh secara eksponensial dalam dekade terakhir menjadi hampir $1 triliun.

Kenaikan sangat tajam dalam dua tahun terakhir sejak pemerintah AS berhenti menulis cek stimulus. Lilly menyimpulkan bahwa sektor ini dapat runtuh jika banyak peminjam gagal membayar pinjaman mereka karena tekanan ekonomi yang meningkat. Dia juga mencatat bahwa "butuh stimulus pemerintah untuk menyelesaikannya."

Garis waktu ledakan gelembung adalah salah satu hal yang paling menantang untuk diprediksi. Itu mungkin bertepatan dengan berakhirnya resesi sekitar akhir 2023 atau 2024. Namun, sampai konfirmasi pivot Fed atau pelonggaran kuantitatif datang, sebagian besar investor mengharapkan pasar crypto tetap dalam tren turun.

Hingga saat ini, total kapitalisasi pasar crypto telah menurun sebesar 75% dari puncaknya sebesar $3 triliun. Puncak 2017 sekitar $750 miliar adalah level support dan resistance yang penting untuk pasar. Jika level ini pecah, total kapitalisasi pasar industri bisa turun di bawah $500 miliar.

Sementara bisa saja ada yang bersifat sementara menanggung reli pasar, tekanan ekonomi makro cenderung melemahkan semua pergerakan positif.