Upgrade Flashbots Baru Dapat Merevolusi Pasar Crypto Setelah Penggabungan

Menemukan paralel keuangan tradisional untuk Flashbots sulit. Dan itu karena mereka mewakili penyimpangan radikal dari budaya dan praktik keuangan di Wall Street. Mereka bukan pelapor terdepan dan mereka bukan pedagang frekuensi tinggi (HFT).

Pengejaran kucing dan tikus itu dicurangi di balik tabir gelap inovasi teknologi — di mana perdagangan frekuensi tinggi selalu dua langkah di depan pelapor dan regulator.

Pembuat Flashbots melihat pola serupa dalam cara para pedagang mengeksploitasi Nilai Maksimum yang Dapat Diekstraksi (MEV). Tetapi alih-alih memanggil aktor individu, mereka menyalakan lampu. Itu tidak serta merta menghentikan lari terdepan 'shenanigans' seperti yang dikatakan oleh salah satu pendiri Phil Daian, tetapi itu akan membantu komunitas mendapatkan manfaat dari aktivitas perdagangan itu.     

Sebagai hasil dari peningkatan MEV Boost, Figment, penyedia layanan pertaruhan institusional terkemuka, memperkirakan hadiah validator akan meningkat hingga 50% setelah Penggabungan. Kami duduk bersama Figment untuk mempelajari lebih lanjut tentang perubahan paradigma ini. Tapi sebelum kita menjelaskan bagaimana model baru ini bekerja, kita perlu memahami di mana yang lama gagal.

Paradigma lama: Budaya kerahasiaan

Robert Ellison, kepala staking marketing di Figment, mendaftarkan Wall Street terdepan tahun 2009 sebagai contoh paralel dari beberapa praktik hari ini. Pemeriksaan yang cermat terhadap perjuangan antara para kandidat terdepan dan pelapor mereka mengilustrasikan mengapa dan bagaimana paradigma tradisional itu cacat. 

Pada tahun 2009, Richard Gates membocorkan praktik terdepan perusahaan HFT ke WSJ dan kemudian secara resmi ke SEC pada tahun 2010. Pada saat itu, perusahaan menempatkan server di sebelah bursa dan memanfaatkan kabel serat optik yang ditempatkan secara strategis dari Spread Network untuk mengeksekusi yang tercepat. perdagangan. Keunggulan kompetitif ini memberi para pedagang kemampuan untuk memanipulasi pasar dalam skala besar. Meskipun praktik ini hanya digunakan di 2% perusahaan, praktik ini menyumbang 73% dari volume pesanan saham.

Pada 2010, Gates mengatakan kepada SEC bahwa dia adalah korban dari praktik ini. Dia mengklaim bahwa Credit Suisse, operator kolam gelap bernama Crossfinder, sengaja memberikan keuntungan yang tidak adil kepada pedagang HFT atas pedagang eceran seperti dirinya. Dalam keluhannya, ia berbagi rumor bahwa Credit Suisse akan memasarkan kolam renang mereka kepada para pedagang ini dengan mengatakan, “Kami memiliki domba di kandang. Yang harus Anda lakukan adalah datang dan membantai mereka. ”

Pada tahun 2015, Gates mengajukan penghargaan whistleblower yang akan memberinya antara 10% hingga 30% dari penyelesaian SEC terhadap Credit Suisse. Dan akhir tahun itu, Credit Suisse setuju untuk membayar denda $84.3 juta. 

Tetapi pada saat itu pedagang dan bursa frekuensi tinggi telah beralih ke strategi baru. Misalnya, NYSE menggunakan jenis pesanan rahasia yang membiarkan segelintir atau perusahaan melompat di depan pedagang lain. Pelapor baru seperti Haim Bodek muncul dan pengaduan diajukan. 

Dan pada saat aplikasi penghargaan whistleblower Gates, perusahaannya sendiri, Powhatan Energy menghadapi keluhannya sendiri — denda sebesar $26 juta. Mereka menuduh bahwa perusahaan dengan sengaja mengeksploitasi celah di Pasar PJM Interconnection LLC. 

Contoh ini menunjukkan bahwa insentif whistleblower SEC terlalu rentan terhadap eksploitasi, dan birokrasinya terlalu lambat untuk membuat perubahan yang berarti. Sistem mengekstrak nilai maksimum (MEV) dari transaksi Ethereum memaparkan jaringan ke jenis operasi yang sangat mirip di depan dan seperti para pedagang di Wall Street, mereka terus mengembangkan taktik baru. Tapi seperti yang akan Anda lihat, Flashbots menawarkan solusi yang secara filosofis bertentangan dengan paradigma lama.

MEV yang berjalan di depan menjelaskan

Tidak seperti pertukaran tradisional, semua perdagangan di Ethereum, seperti transaksi normal, harus diselesaikan secara on-chain alih-alih rumah kliring. Tetapi sebelum diselesaikan secara on-chain, hampir semua perdagangan memasuki mempool di mana dalam protokol proof-of-work (PoW) penambang memprioritaskan transaksi biaya gas yang lebih tinggi daripada yang berbiaya lebih rendah. Validator akan mengadopsi tanggung jawab ini setelah penggabungan.

Menurut Ethereum.org, “nilai maksimal yang dapat diekstraksi (MEV) mengacu pada nilai maksimum yang dapat diekstraksi dari produksi blok yang melebihi hadiah blok standar dan biaya gas dengan memasukkan, mengecualikan, dan mengubah urutan transaksi dalam satu blok.” 

Pihak ketiga yang disebut pencari MEV telah mengembangkan algoritme yang mencari peluang MEV di kumpulan transaksi. Penambang yang memilih peluang mereka kemudian berbagi sebagian keuntungan sebagai imbalannya. Pelari depan telah mengembangkan algoritme mereka sendiri yang secara sistematis menggunakan data dalam buku ketertiban umum dan mempool untuk memotong antrean. 

Melompat di depan perdagangan lain dalam pertukaran terdesentralisasi (DEX) seperti Uniswap memberikan keuntungan terdepan. Dalam apa yang disebut perdagangan sandwich, pelari terdepan pertama-tama menghitung aksi harga yang dihasilkan dari perdagangan yang antri untuk menentukan profitabilitas, mengeksekusi perdagangan dengan biaya gas yang lebih besar untuk melompat ke depan, dan segera menjual setelah perdagangan sebelumnya diselesaikan. Mereka hanya mengumpulkan keuntungan jika pergerakan harga lebih dari biaya gas yang mereka bayarkan untuk melompat ke depan. 

Front-running umum adalah pendekatan populer lainnya. Itu mencari transaksi/perdagangan yang menguntungkan di mempool, menyalinnya, dan meningkatkan biaya gas untuk memotong antrean. Tidak seperti perdagangan sandwich, pendekatan ini mendapat untung dari MEV alih-alih aksi harga pada DEX. 

Tapi taktik ini tidak dapat diprediksi atau konsisten.   

“Orang-orang telah menyadari ada berbagai cara untuk terlibat dengan Ethereum. Pengguna biasa mungkin hanya ingin mentransfer ETH. Namun, orang-orang yang terlibat dalam MEV menunjukkan lebih banyak reaksi terhadap apa yang terjadi di jaringan. Ini berulang dan refleksif. Mereka mengawasi kumpulan transaksi yang tertunda, mengawasi apa yang dilakukan orang lain,” Clayton Menzel, kepala protokol dan peluang Figment, mengatakan.  

Jadi apa itu Flashbots? Paradigma baru

Flashbots adalah organisasi penelitian dan pengembangan yang bertujuan untuk mengurangi efek jaringan negatif MEV.

Mereka menciptakan solusi open source yang memungkinkan penambang pada protokol POW dan validator pada protokol POS untuk bekerja lebih efisien dengan pencari MEV. Ini menyelenggarakan lelang pribadi yang terpisah dari mempool. Sistem ini tidak menghentikan semua front-running pada Flashbots tetapi mencegah pendekatan umum dengan menyembunyikan transaksi antrian dari pandangan publik.

Dalam peningkatan baru ke MEV Boost, Flashbots akan membuat lelang ini lebih efisien dengan memperkenalkan pihak ketiga yang disebut builder. Dalam versi ini, validator tidak lagi bekerja secara langsung dengan pencari MEV dalam produksi blok. Sebaliknya, pembangun akan bekerja dengan pencari MEV untuk membangun dan melelang blok potensial ke validator. Masing-masing pihak akan mendapatkan keuntungan atas kontribusi mereka. Dan itu membuat proses lebih efisien dan adil karena menghilangkan beban dari validator dan memungkinkan lebih banyak peserta untuk mendapatkan manfaat. 

Kecemerlangan paradigma baru ini adalah bahwa ia bertujuan untuk memecahkan ketidakefisienan daripada menghukum perilaku buruk. Taktik terdepan di jaringan Ethereum kemungkinan besar akan selalu ada. Tetapi melalui insentif yang tepat, mereka dapat menyalurkan perilaku tersebut ke dalam sistem yang transparan dan demokratis yang memungkinkan lebih banyak partisipasi di pasar MEV.  

Alih-alih mengandalkan pejabat birokrasi yang lamban untuk menghukum perilaku buruk, ini merestrukturisasi insentif untuk mengurangi efek jaringan negatif dan membuat MEV lebih terdesentralisasi. Tidak ada jaminan bahwa setiap validator akan mengadopsi Flashbots setelah penggabungan. Tetapi jika itu meningkatkan hasil taruhan dan mengurangi efek jaringan negatif MEV, validator akan berisiko kehilangan taruhan jika mereka tidak terlibat dengan Flashbots atau solusi MEV alternatif.     

Figment baru-baru ini mengumumkan bahwa itu akan mengintegrasikan MEV-Boost ke dalam validator Ethereum-nya. Sejauh ini, mereka telah berhasil menguji MEV-Boost di Goerli, testnet terakhir yang dilakukan sebelum Ethereum Merge. Sejauh ini studi mereka telah menunjukkan bahwa upgrade akan secara signifikan meningkatkan pendapatan staking. Tetapi itu juga akan memungkinkan pelanggan ETH Figment untuk berpartisipasi dalam MEV. 

Pendidikan tetap dibutuhkan 

“Pendidikan itu penting. Flashbots membuat penelitian tersedia, dan menciptakan solusi terbuka di mana Anda dapat melihat ekstraksi MEV. Ini membantu Anda melihat apa yang terjadi, menawarkan pandangan seimbang yang mengenali hal positif dan negatif. Edukasi dan diskusi terbuka juga penting,” kata Ellison. 

Ada banyak kebisingan dan tidak banyak sinyal di ruang ini. Saat ETH pindah ke PoS, orang harus membuat keputusan yang lebih baik tentang siapa yang harus diajak bekerja sama sejauh penyedia infrastruktur pergi. Anda dapat melihat aspek negatif MEV, dan sekarang Anda dapat membuat pilihan sendiri sebagai pemegang token ETH. Figment bekerja keras untuk membantu orang membuat keputusan taruhan yang tepat. Mereka tidak hanya menerbitkan Kebijakan MEV ke depan dari Gabung, mereka juga menyelenggarakan ruang Twitter untuk membantu komunitas mereka lebih memahami perubahan. 

Saat ini tidak ada tekanan bagi penambang untuk membagikan hadiah MEV. Validator, di sisi lain, bisa dibilang menghadapi risiko reputasi yang lebih tinggi. Akibatnya, setelah validator mengambil alih penambang pasca penggabungan, persaingan cenderung menghasilkan hadiah MEV yang dibagikan secara lebih luas daripada saat ini.

Konten ini disponsori oleh Figment.

Dapatkan berita dan wawasan crypto teratas hari ini yang dikirimkan ke kotak masuk Anda setiap malam. Berlangganan buletin gratis Blockworks sekarang.