Sebagai reaksi terhadap peristiwa volatil dalam beberapa minggu terakhir, baik pasar saham maupun cryptocurrency telah mengalami penurunan yang dalam. Meskipun penurunan ini menyusahkan bagi banyak orang, hal itu telah memberanikan para politisi dan aktivis progresif yang motonya adalah “jangan pernah biarkan krisis sia-sia.”
Kritik terhadap cryptocurrency telah menggandakan seruan mereka untuk peraturan yang berat. Mereka telah memanfaatkan perjuangan stablecoin TerraUSD
Namun ada beberapa fakta penting yang perlu diingat sebelum kita terburu-buru membuat peraturan yang didorong oleh kepanikan. Salah satunya adalah bahwa TerraUSD tampaknya menjadi outlier di antara stablecoin – cryptocurrency yang dipatok ke aset keras seperti dolar – dan hampir semua stablecoin terkemuka sejauh ini mempertahankan nilainya.
As terdaftar di CoinMarketCap pada tulisan ini, stablecoin teratas berdasarkan volume dan kapitalisasi pasar — termasuk USD Coin
Selanjutnya, regulasi yang sewenang-wenang dan terlalu memberatkan justru menambah volatilitas pada pasar cryptocurrency dan stablecoin. Seperti yang saya tulis di 2019 kertas tentang cryptocurrency, “Melindungi pengusaha dari penjangkauan pemerintah adalah penting tidak hanya untuk memastikan bahwa masyarakat memperoleh keuntungan dari inovasi yang bermanfaat, tetapi juga untuk memoderasi jenis volatilitas yang muncul dari intervensi pemerintah.”
Misalnya, ketika China melarang pertukaran mata uang kripto tertentu pada tahun 2018, harga Bitcoin
Tindakan keras regulasi sewenang-wenang di AS memiliki efek negatif serupa pada pasar cryptocurrency. Ketika Komisi Sekuritas dan Pertukaran AS (SEC) mengancam berbagai tindakan hukuman terhadap cryptocurrency sebagai kelas aset pada Januari dan Februari 2018, harga Bitcoin jatuh dengan 36 persen.
Saat ini, sewenang-wenang "regulasi dengan penegakan” di mana SEC menganggap cryptocurrency sebagai “surat berharga” tanpa otoritas dari Kongres atau bahkan pembuatan peraturan formal juga menciptakan ketidakpastian yang membebani pasar. Seperti halnya gerah kerangka peraturan untuk stablecoin yang diusulkan musim gugur yang lalu di melaporkan Kelompok Kerja Presiden di Pasar Keuangan (PWG) yang secara efektif akan membatasi penerbitan stablecoin ke bank-bank besar.
Volatilitas di pasar crypto dan stablecoin memang seharusnya membuat bola pepatah bergerak maju pada kebijakan regulasi, tetapi dengan fokus pada jenis regulasi yang tepat. Pembuat kebijakan harus mulai merancang kerangka peraturan yang berfokus pada pengungkapan dan pencegahan dan hukuman penipuan tetapi sebaliknya membuat konsumen, pengusaha, dan investor bebas untuk membuat pilihan mereka sendiri dan mengambil risiko mereka sendiri. Mereka juga harus menggunakan konsep “federalisme kompetitif” dan “peraturan kompetitif” untuk memberi pembeli dan penerbit stablecoin pilihan regulator utama.
Draf undang-undang dari Ketua Komite Perbankan Senat Pat Toomey (R-PA) adalah langkah besar ke arah yang benar. Stablecoin's Transparency of Reserves of Reserves and Uniform Safe Transactions (Stablecoin TRUST) Act menciptakan kerangka peraturan yang memperbesar pengungkapan dan mencegah penipuan namun mempertahankan dan meningkatkan persaingan dan pilihan di pasar stablecoin.
Di bawah undang-undang Toomey, sebagian besar penerbit stablecoin akan diminta untuk mengungkapkan aset yang tepat yang mendukung stablecoin dan cara kerja penukaran. Sebagai imbalannya, emiten dapat beroperasi dengan regulator utama pilihan mereka dan dengan batasan kewenangan badan pengatur lain atas bisnis mereka.
RUU tersebut memungkinkan penerbit stablecoin untuk memilih lisensi federal dari Kantor Pengawas Keuangan Mata Uang atau transmisi uang atau lisensi penerbitan stablecoin lainnya dari negara bagian. RUU tersebut juga memungkinkan bank untuk mengeluarkan stablecoin yang memenuhi persyaratan pengungkapan jika mereka membuat badan hukum untuk stablecoin yang terpisah dari dana deposan.
Emiten yang memenuhi persyaratan ini akan dilindungi dari tindakan sewenang-wenang oleh SEC, karena undang-undang tersebut secara eksplisit melarang SEC mengatur stablecoin ini sebagai sekuritas. Ini akan sangat mengurangi ketidakpastian peraturan, karena SEC telah mengambil posisi bahwa hampir semua cryptocurrency yang beredar dapat dianggap sebagai keamanan dan tunduk pada banyak peraturan yang telah mendorong perusahaan menjauh dari pasar saham.
RUU yang memberi penerbit stablecoin pilihan untuk menerima lisensi atau piagam mereka dari pemerintah federal atau negara bagian konsisten dengan sistem "federalisme kompetitif" yang dibayangkan oleh para pembuat Konstitusi. Seperti yang ditulis oleh Profesor Hukum Universitas George Mason dan anggota dewan CEI Michael Greve dalam bukunya Book Federalisme Sejati, “Federalisme sejati bertujuan untuk memberi warga negara pilihan di antara berbagai penguasa [dan] rezim pengatur.”
Rekan CEI saya dan saya telah menyerukan untuk memperkuat piagam federal opsional yang ada untuk perbankan dan menggunakannya untuk pinjaman dolar kecil dan asuransi. Sistem seperti itu juga akan menjadi pendekatan terbaik untuk regulasi industri perbatasan stablecoin.
Sangat penting bahwa pemerintah federal tidak menjadi satu-satunya pemberi lisensi untuk stablecoin mengingat kelangkaan persetujuannya untuk piagam bank baru – atau “de novo” sejak pemerintahan Obama. Seperti yang saya miliki tertulis, pemerintah federal hanya menyetujui satu bank baru dari 2010 hingga 2015, dan hanya segelintir sejak itu. Jenis backlog birokrasi ini menciptakan risiko stagnasi dalam ekonomi yang sudah bermasalah.
Di masa yang tidak pasti dan bergejolak, sebagian besar diciptakan oleh pengeluaran pemerintah dan penutupan dan penguncian bisnis, lebih penting dari sebelumnya untuk tidak menambahkan lebih banyak kekacauan pada cryptocurrency atau sektor lain dengan regulasi yang luas dan tidak fokus. Sebaliknya, pembuat kebijakan harus menciptakan kerangka peraturan yang merupakan aplikasi yang stabil dari aturan hukum.
John Berlau adalah rekan senior di Competitive Enterprise Institute dan penulis buku George Washington, Pengusaha: Bagaimana Pengejaran Bisnis Pribadi Bapak Pendiri Kami Mengubah Amerika dan Firman
Mantan Rekan Riset Institut Perusahaan Kompetitif Christian Johannessen berkontribusi pada kolom ini.
Sumber: https://www.forbes.com/sites/johnberlau/2022/05/20/panic-driven-crypto–stablecoin-regulation-would-create-further-instability/