kripto

Momen Lehman Brothers industri crypto

11/11/2022
Berita Bitcoin Ethereum

Pertukaran mata uang kripto terbesar ketiga di dunia, FTX, memulai tahun ini dengan putaran pendanaan Seri C senilai $400 juta, mengambil penilaian untuk lebih dari $ 32 miliar. Sepuluh bulan kemudian, pertukaran crypto menghadapi kemungkinan kebangkrutan setelah tawarannya untuk diakuisisi oleh Binance gagal.

FTX dipandang sebagai salah satu pemain crypto global terbesar karena memantapkan dirinya dengan berbagai merek utama dan kemitraan sponsor dan miliaran penggalangan dana. Keuangan pertukaran crypto tidak pernah dipertanyakan, mengingat itu ditebus beberapa perusahaan pemberi pinjaman selama crypto penularan pada kuartal kedua tahun 2022. Namun, keadaan berubah drastis pada minggu kedua bulan November.

Itu dimulai dengan laporan tentang Token FTX Alameda Research yang tidak likuid (NTP) kepemilikan dan perbedaan kapitalisasi pasar FTT. Kapitalisasi pasar likuid dari token FTT adalah sekitar $3.35 miliar, sementara Alameda memegang FTT senilai sekitar $5.5 miliar dalam bentuk agunan dan leverage utang.

Laporan tersebut diikuti oleh CEO Binance Changpeng Zhao melalui Twitter untuk mengumumkan bahwa mereka melikuidasi semua kepemilikan FTT mereka yang diterima bursa sebagai bagian dari keluarnya dari ekuitas FTX tahun lalu. Binance menerima sekitar $2.1 miliar setara kas dalam Binance USD (BUSD) dan FTT. Namun, lebih dari likuidasi, kata-kata dari tweet Zhao yang menarik perhatian. Dia mengatakan bahwa mereka tidak mendukung orang yang "melobi pemain industri lain di belakang mereka."

Zhao licik terhadap Sam Bankman-Fried dan upaya lobi melawan keuangan desentralisasi (DeFi) pasar menciptakan kepanikan di pasar, menyebabkan penjualan besar-besaran token asli FTX, FTT. Bankman-Fried keluar keesokan harinya untuk memastikan bahwa semuanya baik-baik saja dengan pertukaran dan pesaing membuat FUD. Namun, itu tidak membantu kasus Bankman-Fried atau penurunan FTT karena token terus melemah dan harga turun di bawah $20, memberikan tekanan pada FTX.

Hanya sehari setelah meyakinkan komunitas crypto bahwa semuanya baik-baik saja dan FTX memiliki dana untuk mendukung aset pelanggan, Bankman-Fried mengumumkan bahwa FTX berada dalam krisis likuiditas yang parah dan sedang mengerjakan rencana untuk menjual pertukaran globalnya ke Binance . Sekitar 48 jam kemudian, Binance mengatakan bahwa setelah melihat pembukuan internal FTX, mereka menyadari situasinya terlalu maju untuk membantu dan mundur dari kesepakatan.

Laporan lain menyatakan bahwa Bankman-Fried meminta $8 miliar dalam pendanaan darurat untuk menebus penarikan pengguna, menunjukkan ada penyalahgunaan dana pengguna juga. 

Gambar
Kekurangan FTX sebesar $8 miliar di neraca dibandingkan dengan % kapitalisasi pasar. Sumber: wawasan sejati

Melihat angkanya, jelas mengapa Binance memutuskan untuk menarik diri dari kesepakatan, karena kekurangan $8 miliar mewakili hampir 20% kapitalisasi pasar Binance setelah kemerosotan baru-baru ini.

Baru-baru ini: Mempertahankan desentralisasi: Apakah layanan kustodian merupakan ancaman bagi protokol DeFi?

Rob Viglione, CEO di perusahaan infrastruktur Web3 Horizen Labs, mengatakan kepada Cointelegraph bahwa skenario yang sedang berlangsung tidak akan pernah terjadi dalam keuangan tradisional karena Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC) Amerika Serikat dan sistem Federal Reserve menyediakan pengawasan peraturan dan bertindak sebagai penahan. Dalam kasus FTX dia menyatakan:

“Di sini kami memiliki jaringan kewajiban keuangan yang berada di atas aset digital yang mudah berubah, FTT, yang tampaknya dilupakan orang dapat kehilangan semua likuiditas dalam suatu krisis. Namun, alasan terdekatnya tampaknya mirip dengan perang keuangan di mana pemegang utama, Binance, memutuskan untuk tiba-tiba membuang semua kepemilikan mereka di pasar spot sekaligus. Ini dilakukan dengan sengaja untuk menghancurkan harga dan meruntuhkan jaringan kewajiban keuangan yang berjalan di berbagai organisasi, mungkin dengan pengakuan penuh bahwa banyak orang akan dirugikan dalam proses tersebut.”

Ketika Bankman-Fried mengatakan pertukaran itu likuid, itu mungkin memang benar. Satu-satunya masalah adalah pertukaran tersebut sangat likuid di FTT, yang juga digunakan secara ekstensif sebagai jaminan. 

Jonathan Zeppettini, pemimpin strategi di Decred, menyebut saga FTX sebagai momen Lehman Brothers industri crypto dalam siklus ini, mengatakan kepada Cointelegraph:

“Tampaknya sangat mungkin bahwa pelarian di bursa telah mengungkapkan mereka beroperasi berdasarkan cadangan fraksional setelah terlibat dalam rehypothecation aset pelanggan untuk secara efektif menyelamatkan Alameda Research, perusahaan perdagangan prop yang juga didirikan oleh [Bankman-Fried] , yang menjadi zombie karena kekalahan yang berkelanjutan. Sederhananya, mereka menggunakan skema yang melibatkan agunan rongsokan yang dinilai terlalu tinggi untuk menggerebek celengan dan sekarang pelanggan dibiarkan memegang tasnya.

Jangan pernah menggunakan token yang Anda cetak sebagai jaminan

Penyebab terbesar kejatuhan FTX ternyata adalah perusahaan asosiasinya, Alameda Research, dan FTT token aslinya sendiri. Sementara pemberi pinjaman crypto seperti Three Arrows Capital dan Celsius berjuang untuk mengatasi kehancuran Terra, Alameda berhasil melewati krisis. Tapi, sekarang tampaknya masalah mulai terjadi pada perusahaan di kuartal kedua itu sendiri.

Seperti yang dilaporkan Cointelegraph sebelumnya, a 28 September transaksi 173 juta FTT, bernilai sekitar $4 miliar pada saat itu, menunjukkan FTX mungkin telah menyelamatkan Alameda selama penularan kripto, mengetahui dengan baik bahwa 173 juta hak milik FTT akan dirilis pada bulan September.

Menurut data on-chain, pasokan token FTT meningkat sebesar 124.3% pada 28 September ketika 173 juta token FTT dibuat berdasarkan kontrak 2019 dengan Alameda sebagai penerima. Alameda kemudian mengirim seluruh FTT yang baru dicetak kembali ke alamat FTX, yang membuat banyak orang percaya itu adalah pengembalian hutang. Desas-desus kemudian beredar bahwa FTX menyelamatkan Alameda menggunakan FTT yang belum dirilis sebagai jaminan.

Lucas Nuzzi, kepala firma analitik crypto Coinmetric, percaya FTX tidak hanya membantu Alameda dari kehancuran tetapi kemudian menyelamatkan 173 juta FTT dari likuidasi. Teori ini kemudian dikonfirmasi dalam laporan Reuters itu disarankan Bankman-Fried mentransfer setidaknya $4 miliar dana FTX, dijamin dengan aset termasuk FTT dan saham di platform perdagangan Robinhood Markets Inc. Sebagian dari dana ini adalah simpanan pelanggan.

Eric Chen, CEO dan salah satu pendiri penelitian DeFi dari Injective Labs, mengatakan kepada Cointelegraph bahwa kewajiban berbasis FTT token asli FTX yang tidak diperiksa meningkat ke titik di mana pertukaran tidak mungkin kembali. Dia menjelaskan:

“FTX berada dalam posisi di mana kewajiban mereka jauh melebihi aset mereka. Intinya, beberapa hari lalu dilaporkan bahwa neraca Alameda tidak terlalu sehat. Alameda terkait erat dengan FTX dan perusahaan juga memegang sejumlah besar aset mereka di Token FTX asli. Karena nilai FTT mulai turun drastis, Alameda kemungkinan besar tidak dapat lagi menutupi kewajiban mereka yang menyebabkan keseluruhan besar di neraca FTX.”

Alameda memiliki aset hampir $15 miliar pada akhir Juni, dengan $3.66 miliar "FTT tidak terkunci", bersama dengan $2.16 miliar jaminan FTT. Joshua Peck, pendiri dan kepala investasi di crypto hedge fund Truecode Capital, mengatakan kepada Cointelegraph:

“Tampaknya mereka telah menggunakan token ini untuk mentransfer dana pelanggan dari FTX ke dana lindung nilai Alameda yang juga dimiliki oleh Bankman-Fried dengan imbalan agunan yang dapat mereka buat begitu saja.”

Dia menambahkan bahwa jika Alameda dapat mengembalikan dana, klien tidak akan berada dalam risiko, tetapi “tampaknya mereka melakukan investasi tidak likuid, sehingga dana klien akan memerlukan penjualan sejumlah kepentingan mulai dari token yang dikunci dalam kontrak cerdas. untuk investasi ventura, banyak di antaranya saat ini hampir tidak bernilai jika dijual dengan nilai pasar saat ini.”

Minat di luar crypto

Sam Bankman-Fried pernah dipandang sebagai kepribadian crypto terkemuka dengan banyak penggalangan dana yang sukses, kesepakatan sponsor arus utama, dan serangkaian pendanaan untuk startup crypto lainnya. Namun, persepsi publik tentang Bankman-Fried berubah menjadi liar setelah dia ditemukan melobi untuk RUU yang bertujuan untuk membatasi pasar DeFi yang sedang berkembang. 

Draf RUU DCCPA bocor secara online dan diusulkan untuk menghilangkan proyek crypto anonim, dengan organisasi otonom terdesentralisasi dan pertukaran kripto yang diperlukan untuk mendaftar secara legal di Amerika Serikat.

Pendanaan Bankman-Fried yang besar untuk pemilihan paruh waktu Amerika Serikat — bernilai sekitar $50 juta — menambah desas-desus tentang upaya lobinya untuk mendahului persaingan yang menyusulnya.

Beberapa di komunitas crypto memilikinya ditempatkan bahwa upaya melobinya di Amerika Serikat, ditambah ejekannya yang terkenal terhadap Zhao, adalah alasan utama Zhao memutuskan untuk melikuidasi FTT secara publik dan memanggil Bankman-Fried, meskipun Zhao menyatakan bahwa itu adalah keputusan bisnis.

Sumbangan pemilu paruh waktu AS. Sumber: Paus yang Tidak Biasa

Terlepas dari ketertarikannya pada politik dan melobi untuk industri crypto, Bankman-Fried juga merupakan seorang gamer yang hebat, sebuah hobi yang menurut beberapa orang muncul selama jam kerja. 

Menurut ke posting blog dari Sequoia Capital, salah satu investor terbesar di FTX mencatat bahwa Bankman-Fried sedang bermain League of Legends, game online multipemain yang populer, selama putaran penggalangan dana. Kutipan dari posting blog berbunyi:

“'Saya duduk sepuluh kaki darinya, dan saya berjalan mendekat, berpikir, Oh, sial, itu sangat bagus,' kenang [Ramnik Arora, kepala produk FTX].'Dan ternyata bajingan itu sedang bermain League of Legends melalui seluruh pertemuan.'”

Kejatuhan FTX dapat menjadi salah satu luka terbesar yang diakibatkan oleh diri sendiri bagi industri crypto, sebuah tragedi yang dapat dihindari jika FTX hanya setransparan yang diklaim oleh CEO-nya sebelumnya. Kejatuhan juga mengundang pengawasan ketat dari regulator dengan laporan kemungkinan penyelidikan terhadap perusahaan saudara FTX di Amerika Serikat.

Krisis FTX menyoroti masalah serius sentralisasi dalam ekosistem crypto, yang ironisnya dibangun di atas etos desentralisasi. Dengan tidak adanya pedoman peraturan yang jelas, lebih banyak raksasa seperti FTX akan meledak sendiri karena ketidakjelasan dalam proses pengambilan keputusan. Pada saat bencana ini terungkap, sudah terlambat untuk menyelamatkan perusahaan dari kehancuran. Ini terbukti selama penularan crypto juga ketika Terra meledak dan menjatuhkan banyak perusahaan pemberi pinjaman crypto bersamanya.

Baru-baru ini: Beberapa bank sentral telah keluar dari perlombaan mata uang digital

Kehancuran bursa tentu saja merupakan peristiwa besar setelah kecelakaan Terra awal tahun ini. Marius Ciubotariu, kontributor inti Protokol Hubble dan Kamino Finance di Solana, mengatakan kepada Cointelegraph:

“Orang-orang telah menderita selama beberapa bulan terakhir sejak runtuhnya Terra dan 3AC hingga kesengsaraan yang dihadapi para penambang. Memang, ini mungkin lebih besar dari Terra karena tidak ada yang mengharapkannya. Sepertinya ini bisa mendorong langkah terakhir turun di musim dingin crypto saat ini. Pertanyaan terbesar yang saat ini masih belum terjawab adalah bagaimana kondisi pemberi pinjaman saat ini. Ketakutannya adalah hal ini dapat menyebabkan pinjaman jatuh seperti kartu domino di seluruh pasar mata uang kripto. Banyak yang akan menonton dengan tajam untuk melihat apa yang terjadi di sini.”