Masalah dengan Kapitalisasi Pasar Crypto

Kapitalisasi pasar di dunia kripto dapat menjadi indikator nilai yang menyesatkan, dan pengamat industri mengatakan metrik seperti pertumbuhan pengguna dan aktivitas pengembang harus diberi bobot lebih. 

Kapitalisasi pasar aset kripto ditentukan dengan mengalikan jumlah token atau koin yang beredar dengan harga pasar saat ini dari satu unit. Metriknya secara luas — tetapi, mungkin, salah — digunakan untuk menilai kinerja mata uang kripto dan seberapa berharganya itu.

Memang benar bahwa semakin tinggi harganya, semakin tinggi kapitalisasi pasar dari cryptocurrency yang sesuai, tetapi mereka tidak memperhitungkan periode penguncian token atau persediaan yang dipegang oleh orang dalam perusahaan. 

Di dunia keuangan tradisional, kapitalisasi pasar tentu memiliki banyak arti penting. Itu hanya karena mereka mewakili nilai pasar dolar dari ekuitas, yang memungkinkan investor untuk menimbang profitabilitas perusahaan daripada berdasarkan angka penjualannya.

Satu masalah dengan metrik yang unik untuk kripto adalah bahwa token yang hilang akhirnya dihitung terhadap nilai pasar, daripada dikurangi dari pasokan. Contohnya, sekitar 20% dari pasokan bitcoin saat ini, atau $140 miliar, hilang atau terjebak di dompet yang terabaikan. Haruskah token yang hilang diperhitungkan dalam hal nilai saat ini dari sisanya?

Pertumbuhan, penggunaan protokol adalah indikator pasar crypto yang lebih baik

Melihat kapitalisasi pasar yang beredar, lebih khusus, daripada yang sepenuhnya diencerkan, bisa menipu, menurut Oskari Tempakka, pemimpin pertumbuhan Terminal Token.

“Itu adalah metrik yang dilihat banyak investor tanpa memperhitungkan token yang terkunci, jadwal vesting, dll. Jadi mungkin ada perbedaan yang sangat besar antara kapitalisasi pasar yang beredar dan kapitalisasi pasar yang sepenuhnya terdilusi,” katanya kepada Blockworks.

Tempakka percaya menggali dokumen pengembang dan kertas putih untuk memperkirakan pembukaan kunci token dapat berdampak besar pada harga satu token. Dia menambahkan bahwa banyak investor, secara keliru, bahkan tidak repot-repot memeriksa kapitalisasi pasar, dan malah membuat keputusan berdasarkan harga satu token.

Indikator yang lebih berharga, katanya, adalah layanan apa yang telah diberikan proyek tertentu di luar sana, berapa banyak penggunaan yang dilihatnya dan berapa banyak pendapatan biaya yang dihasilkan layanan tersebut. 

“Indikator nilai yang paling penting dalam protokol Anda, bagi saya, adalah analisis fundamental tentang apa yang terjadi di bawah tenda dari perspektif bisnis,” kata Tempakka. “Semakin banyak pertumbuhan dan penggunaan organik yang Anda miliki, dan semakin banyak pertumbuhan pengguna aktif yang Anda miliki, semakin tinggi penilaian protokol dari perspektif fundamental.”

Volatilitas selama siklus pasar

Angka kapitalisasi pasar juga dapat berfluktuasi secara liar selama beruang dan siklus bull, karena perubahan sentimen pasar, dan gagal mencerminkan wawasan yang lebih dalam seperti volume transaksi, jumlah pengguna, atau aktivitas di jaringan.

“Di pasar bull, Anda sering melihat protokol meledak nilainya karena spekulasi. Tetapi begitu semangat spekulatif mereda, kapitalisasi pasar sering cenderung turun secara besar-besaran, ”Daryl Kelly, pendiri platform NFT LTD.INC, mengatakan kepada Blockworks. Jadi metrik ini mengatakan sangat sedikit tentang apakah orang suka menggunakan protokol kripto apa pun yang dipertanyakan, termasuk proyek DeFi atau metaverse tertentu, tambahnya.

Nomor pengembang Blockchain adalah metrik bagus lainnya

Kelly berpikir aktivitas pengembang adalah indikator yang lebih berguna dari kekuatan kripto atau proyek. 

“Lihat saja Ethereum dan Solana. Jumlah aktivitas pengembang di jaringan ini sangat besar, dan itu hanya tumbuh,” katanya, menambahkan bahwa kriteria ini menunjukkan permintaan yang cukup dari pengguna di blockchain ini untuk membangun lebih banyak aplikasi untuk semuanya, mulai dari DeFi dan NFT hingga game crypto.

A Laporan keadaan Crypto diterbitkan oleh a16z pada bulan Mei menunjukkan Ethereum berhasil menarik 4,000 pengembang aktif bulanan, dengan mudah mengalahkan protokol lainnya.

Santiago Portela, CEO FITCHIN, setuju bahwa kapitalisasi pasar adalah metrik yang cacat, menunjukkan bahwa Solana tidak mencerminkan kekuatan blockchain.

Dari perspektif harga, Solana mungkin dianggap berkinerja buruk. Tapi itu cerita yang berbeda ketika mempertimbangkan volume NFT yang ditransaksikan di blockchain. Bulan ini, volume perdagangan di pasar berbasis Solana seperti Magic Eden dan Metaplex mencapai level tertinggi sejak Mei.

"Ini memberi tahu saya bahwa adopsi meningkat di jaringan itu dan ada pembangun di belakangnya - memang, ini adalah aspek kunci untuk benar-benar memahami kekuatan dan ketahanan ekosistem," katanya.

Tetapi tidak semua orang percaya kapitalisasi pasar adalah ukuran yang lemah. Nischal Shetty, CEO pertukaran crypto India WazirX, mengatakan mereka dapat menjadi alat yang berguna untuk mengukur kekuatan berbagai protokol. Tapi dia setuju bahwa hype selama pasar bull dapat menyebabkan kapitalisasi pasar untuk protokol yang tidak jelas meledak di luar utilitas yang mereka tawarkan.

Metrik yang lebih andal — selain dari jumlah pengembang — termasuk pertumbuhan pengguna, jumlah dompet aktif, dan penggunaan dApp (aplikasi terdesentralisasi), menurut Shetty.

“Alasan di balik kesuksesan Ethereum adalah bahwa ia memiliki sejumlah besar aplikasi yang dibangun di atasnya yang pada gilirannya menarik pengguna. Dan pertumbuhan pengguna ini, apalagi, menarik lebih banyak pengembang. Jadi, dalam hal ini, Anda memiliki siklus yang baik di mana aktivitas pengembang dan pertumbuhan pengguna saling mempengaruhi. Itu sebabnya saya pikir penting untuk melihat melampaui hype, termasuk kapitalisasi pasar, ”katanya.

Dapatkan berita dan wawasan crypto teratas hari ini yang dikirimkan ke kotak masuk Anda setiap malam. Berlangganan buletin gratis Blockworks sekarang.