Pengawas hukum sekuritas dunia berebut untuk menciptakan 'standar umum' untuk kripto

Tidak pernah ada pertanyaan tentang bagaimana undang-undang sekuritas harus berlaku untuk cryptocurrency menjadi lebih mendesak. Demikian pendapat Lim Tuang Lee, asisten direktur pelaksana, pasar modal Otoritas Moneter Singapura.

Lim juga menjabat sebagai ketua gugus tugas fintech di International Organization of Securities Commissions (IOSCO). Gugus tugas baru-baru ini ditugaskan untuk mengembangkan serangkaian rekomendasi kebijakan khusus kripto untuk regulator sekuritas di seluruh dunia.

Lanskap peraturan crypto global adalah tambal sulam, dan yurisdiksi sangat bervariasi dalam hal seberapa lunaknya mereka terhadap proyek crypto yang mungkin menyerupai sekuritas tradisional. Beberapa membiarkan beberapa perusahaan beroperasi dengan cara yang dianggap ilegal oleh orang lain.

Pedoman internasional sangat dibutuhkan, kata Lim dalam pidatonya baru-baru ini di London, menambahkan bahwa kehancuran dramatis pasar crypto awal tahun ini sangat mempengaruhi keputusan IOSCO untuk menghasilkan “standar umum.” Dia juga mengutip peretasan dan penipuan crypto baru-baru ini. 

Pengawas sekuritas global bertujuan untuk menerbitkan rekomendasi pada akhir tahun depan. Tapi apakah mereka akan membuat perbedaan? Meskipun IOSCO berpengaruh, rekomendasinya tidak akan mengikat. Dan beberapa berpendapat bahwa itu mungkin sudah terlambat.

Masalah mendesak

Pertama kali didirikan pada tahun 1983, IOSCO adalah forum di mana regulator sekuritas nasional bertukar informasi tentang pasar sekuritas. Pada tahun 1998, organisasi — yang sekarang memiliki lebih dari 130 yurisdiksi anggota — mengadopsi seperangkat tolok ukur peraturan keuangan yang disebut Tujuan dan Prinsip Regulasi Sekuritas. Tolok ukur ini telah disahkan oleh G20.

Crypto telah berada di radar IOSCO setidaknya sejak 2017, ketika organisasi tersebut membentuk jaringan penawaran koin awal untuk membantu anggota bertukar wawasan tentang crypto. Pada tahun 2019, pengawas mengeluarkan pernyataan yang menyatakan bahwa stablecoin dapat berada di bawah lingkup regulator sekuritas. 

Sekarang organisasi telah memutuskan untuk melangkah lebih jauh. “Kami percaya bahwa waktunya sekarang … untuk membuat perubahan dalam pendekatan ini,” juru bicara IOSCO sekretariat umum kata dalam tanggapan email untuk pertanyaan The Block. “Ada perkembangan signifikan di sektor crypto dalam hal penataan dan penawaran produk, investor di sektor ini dan jangkauan globalnya.”

Bukan hanya karena jatuhnya pasar. Dalam pidatonya, Lim juga mengatakan bahwa peretasan dan penipuan, yang telah menjadi perlengkapan di crypto selama bertahun-tahun, telah menyoroti kekhawatiran atas keadilan dan ketahanan pasar crypto. Penyerang telah mencuri lebih dari $2 miliar dari protokol DeFi sejak 2020, menurut The Block Research.

“Pasar DeFi dan para pesertanya telah … beroperasi baik di luar lingkup kerangka peraturan yang ada atau tidak sesuai dengan peraturan yang berlaku,” kata Lim.

Sistem keuangan tradisional bekerja dengan perantara, yang memiliki kewajiban seperti kewajiban fidusia terhadap investor dan kepentingan terbaik bagi pialang. Regulasi keuangan tradisional diarahkan pada perantara tersebut. Karena protokol DeFi adalah sistem peer-to-peer tanpa perantara, tidak mungkin untuk mengaturnya menggunakan kerangka kerja tradisional.

'Lebih baik terlambat daripada tidak sama sekali'

Inisiatif baru IOSCO akan dipimpin oleh gugus tugas fintech, yang diketuai oleh Otoritas Moneter Singapura dan saat ini memiliki 27 anggota dari yurisdiksi anggota Dewan IOSCO. 

Proyek ini akan memiliki dua alur kerja, menurut peta jalan yang dikeluarkan bulan lalu: satu fokus pada crypto dan aset digital secara umum dan satu fokus khusus pada DeFi.

Alur kerja crypto akan dipimpin oleh Otoritas Perilaku Keuangan Inggris dan akan fokus pada “mendorong pasar yang adil dan transparan dan pelatihan yang teratur” dan “menangani kesesuaian dan manipulasi pasar” antara lain. Komisi Sekuritas dan Bursa AS akan memimpin alur kerja DeFi, yang akan fokus pada “menerapkan prinsip dan standar IOSCO dalam aktivitas, produk, dan layanan umum DeFi” dan “menyoroti hubungan antara DeFi, stablecoin, dan perdagangan aset kripto.”

Jika berhasil, IOSCO dan gugus tugas tekfinnya dapat membantu mewujudkan harmonisasi internasional, kata Julia Guseva, seorang profesor hukum dan kepala program blockchain dan fintech Rutgers Law School. Dia mengatakan ini diperlukan untuk menghentikan “perlombaan ke bawah” di mana yurisdiksi bersaing untuk menarik perusahaan crypto – bahkan yang “mungkin tidak baik, bisnis yang bonafid” – dengan rezim peraturan yang lunak.

Bahkan jika organisasi mengeluarkan rekomendasi yang berguna, bagaimanapun, mereka tidak akan mengikat, yang berarti bahwa negara-negara anggota secara teoritis dapat mengabaikannya — kecuali anggota lain “menyebut dan mempermalukan” mereka karena tidak mematuhinya, kata Lee Reiner, direktur kebijakan di Duke Financial Economics Center. 

“Jika pembuat kebijakan benar-benar khawatir tentang tanggapan yang berbeda terhadap crypto di seluruh dunia,” kata Reiners, maka menteri keuangan dalam G20 akan mendorong semua anggota untuk mengikuti rekomendasi IOSCO.

Either way, mungkin sudah terlambat, Guseva mengakui. Sudah ada ratusan proyek DeFi dan lebih dari $35 miliar disimpan dalam protokol DeFi, menurut DeFi Pulse. Guseva mengatakan pandemi kemungkinan berkontribusi pada penundaan itu. Namun, dia berkata: “Saya pikir, lebih baik terlambat daripada tidak sama sekali. Mereka perlu mengembangkannya sekarang.”

“Kami tidak punya waktu; investor sudah kehilangan banyak uang,” kata Reiners. “Semakin lama mereka menunggu, semakin banyak investor yang akan dimanfaatkan.”

Menurut sekretariat jenderal IOSCO, tujuannya adalah untuk menyeimbangkan kecepatan dengan dampak yang bertahan lama. “Kami perlu memastikan bahwa output kami dapat diandalkan dan berguna dalam jangka panjang,” kata juru bicara itu. “Kami bertujuan untuk melakukan fase pekerjaan kami ini secepat mungkin.”

© 2022 The Block Crypto, Inc. Semua Hak Dilindungi Undang-Undang. Artikel ini disediakan hanya untuk tujuan informasi. Itu tidak ditawarkan atau dimaksudkan untuk digunakan sebagai nasihat hukum, pajak, investasi, keuangan, atau lainnya.