2008 gema
Penularan kripto terus beriak.
Apa yang kita saksikan di pasar mata uang kripto mirip dengan apa yang dialami bank-bank Wall Street pada tahun 2008. Artinya, perusahaan-perusahaan dengan leverage berlebihan menghadapi kebangkrutan menyusul pinjaman yang sembrono dan keserakahan tanpa batas selama kenaikan bersejarah.
Apakah Anda mencari berita cepat, tips hangat, dan analisis pasar?
Daftar untuk buletin Invezz, hari ini.
Perusahaan terbaru di garis bidik adalah Voyager Digital, broker aset digital publik. Mereka berada di atas kepala mereka dengan dana lindung nilai crypto yang bangkrut Three Arrows Capital (3AC), mengungkapkan bahwa dana tersebut gagal membayar kembali pinjaman sebesar $350 juta dalam stablecoin yang dipatok dalam dolar AS, USDC, serta 15,250 bitcoins, bernilai sekitar $315 juta dengan harga saat ini dengan total sekitar $665 juta.
Hal ini menyebabkan harga saham jatuh, meskipun melihat sekilas kinerja tahun ini menunjukkan ada masalah yang lebih dalam. Voyager membuka perdagangan 2022 dengan harga $13 per saham. Pada saat penulisan, ini diperdagangkan pada 37 sen, turun 97%. Aduh.
Apakah Voyager bangkrut?
Pemberitahuan default telah dikeluarkan untuk 3AC, tetapi total pinjaman sebesar $665 juta ini adalah jumlah yang mengejutkan ketika menggali keuangan Voyager. Jumat lalu, perusahaan mengungkapkan bahwa mereka memiliki sekitar $137 juta dalam USD dan memiliki aset crypto, menambahkan bahwa ia juga memiliki akses ke $200 juta dalam bentuk tunai dan revolver USDC. Akhirnya, revolver 15,000 bitcoin tersedia dari Alameda (sekitar $500 juta).
Alameda, yang didirikan oleh CEO FTX Sam Bankman-Fried, membuat langkah tambahan, memberikan pinjaman senilai total sekitar $500 juta kepada Voyager (Almeda sebelumnya berinvestasi di perusahaan). Namun, seperti diuraikan di atas, ini lebih dari $150 juta dari paparan 3AC dan tidak jelas apakah ini akan cukup untuk menyelamatkan perusahaan dari kebangkrutan.
Kami bekerja dengan rajin dan cepat untuk memperkuat neraca kami dan mengejar opsi sehingga kami dapat terus memenuhi permintaan likuiditas pelanggan
Voyager CEO Stephen Ehrlich
Kemungkinannya panjang bahwa perusahaan dapat bertahan dari krisis ini dan mendapatkan kembali pijakannya, terutama ketika mempertimbangkan sentimen yang sangat bearish baik di pasar saham dan crypto.
Penularan Terra
Anda mungkin mengenali beberapa dari nama-nama ini, dan ini berfungsi untuk menyoroti betapa saling berhubungan dan sistemik risiko dengan platform terpusat ini. Spiral 3AC dipicu oleh runtuhnya Terra, dengan pendiri Zhu Su bahkan memakai simbol Luna dalam nama Twitter-nya sampai saat ini, dan berulang kali mempromosikan koin di Twitter.
Ini juga merupakan bailout kedua oleh Sam Bankman-Fried, dengan FTX juga memberikan pinjaman $250 juta ke BlockFi, pemberi pinjaman crypto lain dengan model bisnis yang mirip dengan Celsius – yang juga terlibat dalam Terra, seperti 3AC (serta mendapatkan terjebak dalam tekanan likuiditas karena diskon stETH dan posisi ETH dengan leverage besar).
Alameda dan Celsius keduanya dikabarkan terlibat dalam potensi bailout Terra selama 11 jam, dan kegagalan untuk mencapai kesepakatan pada akhirnya merupakan hukuman mati bagi Celsius. Tetapi sekali lagi, kebangkrutan dan dana talangan ini menunjukkan betapa saling berhubungan dan rapuhnya sebagian besar pemberi pinjaman dan dana lindung nilai yang sembrono ini.
Pahlawan ke nol
Ini menandai perkembangan gelap terbaru untuk Voyager Digital, yang mengambil sehelai daun dari buku Icarus dan terbang terlalu dekat dengan matahari.
Editor saya, Jayson Derrick, adalah seorang investor Voyage dan menduga hype yang dibeli banyak orang percaya tahun lalu dengan cara yang sangat jujur (dan menghibur!):
“Voyager Digital menempati peringkat sebagai investasi terburuk kedua saya karena saham mendekati nol. Saya didorong oleh dua pengumuman pada tahun 2021 yang membuatnya tampak seperti keputusan yang mudah untuk membeli saham. Pertama, Dallas Mavericks menyebut Voyager sebagai 'broker cryptocurrency resmi pertama dan mitra internasional' tim. Saya berasumsi bahwa pemilik Mavs, Mark Cuban, hanya memilih pemenang dan jika Voyager cukup baik untuknya, itu akan cukup baik untuk komunitas investasi”.
Izinkan saya menyela dan mengatakan bahwa Mark Cuban adalah manusia, sesuatu yang disadari oleh dunia crypto ketika dia berinvestasi dalam Algo-stable, Iron Finance, yang menjadi nol dalam semalam (pikirkan krisis Terra, hanya dengan stablecoin yang lebih kecil). Cuban menulis sebuah esai yang mengadvokasi mekanisme stablecoin dan pasangan likuiditas yang memberinya “pengembalian tahunan sekitar 206%” dari “investasi awalnya sebesar $75K”.
Setelah menjadi nol, dia tiba-tiba mengubah nada dan menganjurkan regulasi stablecoin, mendorong meme di bawah ini menjadi viral.
Ada alasan lain yang membuat kapitalisasi pasar Voyager naik melampaui kapitalisasi pasar $5 miliar. Alameda melakukan investasi strategis senilai $75 juta, sebagian dari alasan mereka sekarang mungkin berusaha keras untuk menyelamatkan perusahaan.
Tapi itu semakin buruk dan semakin buruk, dan kurangnya pandangan ke depan dari manajemen Voyager awal tahun ini sangat mengejutkan ketika regulator AS mengejar mereka untuk produk berbunga mereka di AS. Ini adalah nasib yang sama yang dialami oleh perusahaan lain yang menawarkan "sekuritas" serupa, seperti BlockFi, dan banyak pesaing menanggapi dengan menghapus penawaran ini untuk pelanggan Amerika. Voyager, bagaimanapun, tetap pada jalurnya, yang tidak dapat dijelaskan dan pada akhirnya merupakan kesalahan besar.
Final Thoughts
Derrick melanjutkan kisah rollercoasternya sebagai investor:
“Menonton aksi jual saham dari tertinggi 2021 menggoda saya untuk membeli kembali posisi di awal 2022 ketika saham terlihat sangat murah. Namun, saham Voyager tampaknya menurun sejak hari saya membelinya. Penjualan itu terlalu banyak untuk saya lakukan pada 30 Maret ketika menerima perintah penghentian dan penghentian untuk bisnis kripto yang menghasilkan bunga.
Menjual dengan kerugian besar menghapus semua keuntungan saya sejak pertama kali saya membeli saham. Mengapa saya membeli kembali saham untuk ketiga kalinya pada Mei 2022 adalah sebuah misteri. Itu bukan posisi yang besar, tapi cukup besar untuk membuatku marah. Apakah Voyager hanya seorang calon pemain di ruang crypto sepanjang waktu dan menipu saya? Sepertinya itulah sentimen investor akhir-akhir ini”.
Bagi saya, saya setuju dengan kata penutup dari Derrick. Saya tidak selalu berpikir ada sesuatu yang berbahaya di sini, tetapi Voyager terlalu memanfaatkan diri mereka sendiri serta gagal menilai risiko peraturan dari lingkungan tempat mereka beroperasi.
Sama seperti Celsius, Three Arrows Capital dan banyak lagi, Voyager terlalu agresif dan mempraktikkan manajemen risiko yang buruk. Ini adalah kesimpulan klise dan sederhana tapi itu benar. Kami melihat ini berulang kali di semua kelas aset; semuanya baik-baik saja saat banteng mengamuk, tetapi akhirnya ayam-ayam itu pulang untuk bertengger.
Voyager terlalu memaksakan diri dan sekarang mereka berjuang untuk tetap menjadi pelarut. Bagi sebagian besar investor, ini sudah terlambat.
Beli dimana sekarang
Untuk berinvestasi dengan sederhana dan mudah, pengguna memerlukan broker berbiaya rendah dengan rekam jejak keandalan. Broker berikut memiliki peringkat tinggi, diakui di seluruh dunia, dan aman digunakan:
- eToro, dipercaya oleh lebih dari 13 juta pengguna di seluruh dunia. Daftar di sini>
- Capital.com, sederhana, mudah digunakan dan diatur. Daftar di sini>
*Investasi aset kripto tidak diatur di beberapa negara Uni Eropa dan Inggris Raya. Tidak ada perlindungan konsumen. Modal Anda berisiko.
Sumber: https://invezz.com/news/2022/06/28/voyager-digital-facing-insolvency-echoes-of-2008-in-crypto-markets/