Ethereum Bertujuan Menjadi Internet Crypto Dengan 'The Merge'

Bermain-main dengan Ethereum bukanlah masalah sepele. Namun pengembang jaringan tidak hanya akan mengotak-atik — mereka berada di puncak merombak pipa inti dan mekanisme Ethereum dalam peningkatan yang oleh para penggemar disebut The Merge.

Perubahan, yang dijadwalkan terjadi sekitar 15 September, merupakan risiko teknologi yang besar dan bisa menjadi momen transformatif bagi kripto. Perusahaan seperti

Coinbase Global

(ticker: COIN) akan merasakan dampaknya segera. Dan kemungkinan akan ada efek riak di seluruh industri, menyentuh semua orang mulai dari penambang kripto hingga pembuat chip seperti

Nvidia

(NVDA), dan investor dengan beberapa Eter dalam portofolio mereka.

“Penggabungan adalah peningkatan paling signifikan dalam sejarah kripto,” kata Sami Kassab, seorang analis untuk perusahaan riset kripto Messari. “Ini mirip dengan mengganti mesin di pesawat terbang di tengah penerbangan. Satu cacat dalam kode dapat mendatangkan malapetaka pada ekosistem crypto.”

Bertahun-tahun dalam pembuatannya, The Merge mungkin merupakan jawaban crypto untuk para kritikus yang mengatakan industri ini adalah pemborosan energi yang sangat besar. Ethereum, dengan nilai pasar hampir $200 miliar, sekarang menggunakan metode yang sama untuk memvalidasi transaksi seperti Bitcoin.

Dalam proses itu, yang dikenal sebagai bukti kerja, komputer bersaing untuk memecahkan teka-teki kriptografi. Jaringan mencapai konsensus tentang pemenang, membuktikan bahwa blok transaksi valid dan harus ditambahkan ke rantai. Pemenangnya kemudian menerima sejumlah Bitcoin, sebuah praktik yang dikenal sebagai penambangan.

Ini sangat intensif energi, membutuhkan sejumlah besar pekerjaan komputasi dan listrik. Ethereum dibangun di atas sistem yang sama, dan juga merupakan sumber energi, menggunakan jumlah listrik yang kira-kira sama dalam setahun dengan negara-negara seperti Belanda.

Sekarang, pengembang menghapus model itu dan pindah ke sistem yang jauh lebih ramah lingkungan untuk memproses transaksi, yang disebut bukti kepemilikan. Alih-alih menambang, pemilik Ether menggunakan token mereka sebagai jaminan untuk memvalidasi transaksi, “mempertaruhkan” mereka ke jaringan dengan imbalan hasil, dibayar dalam token Eter. Untuk berpartisipasi, seorang staker harus menyetor 32 token Ether, senilai sekitar $50,000, dan menjalankan beberapa perangkat lunak. Sistem secara acak memilih validator, seperti lotere. Pertukaran Crypto dan perusahaan lain menjalankan staking pool, memungkinkan siapa saja untuk berpartisipasi dengan jumlah Ether yang lebih kecil.

Pergeseran harus menghilangkan penambangan Ether. Dengan demikian, itu akan memotong penggunaan energi Ethereum lebih dari 99%, menurut Yayasan Ethereum, secara tajam mengurangi jejak karbon jaringan.

Itu hanya awal dari perubahan yang lebih besar. Penggabungan juga harus mengurangi Eter yang baru dicetak yang diproduksi setiap tahun. Dan pengembang merencanakan lebih banyak peningkatan selama beberapa tahun ke depan yang bertujuan untuk meningkatkan throughput Ethereum dan menurunkan biaya penggunaannya. Idealnya, mereka bertujuan untuk mengubah Ethereum menjadi internet kripto—lapisan dasar untuk aplikasi, layanan keuangan, dan banyak lagi aset digital seperti NFT.

“Hari ini, kita berbicara tentang keuangan terdesentralisasi. Dalam 10 tahun, jika kami berhasil, orang-orang akan menyebutnya keuangan, titik penuh,” kata Justin Drake, peneliti Ethereum Foundation yang membantu proyek tersebut. “Untuk hampir semua transaksi keuangan, mereka akan menggunakan Ethereum.”

Namun The Merge mungkin juga memiliki korban. Ini dapat menyebabkan gangguan, pemadaman, atau kehilangan token karena blockchain Ethereum saat ini bergabung dengan yang baru, yang disebut Beacon. “Daftar cucian elemen perlu terus bekerja dengan mulus setelah Penggabungan untuk mencegah eksploitasi dan likuidasi,” kata Sean Farrell, kepala aset digital di Fundstrat Global Advisors.

Taruhannya tinggi karena begitu banyak industri crypto memiliki andil dalam kinerjanya — mulai dari pertukaran seperti Coinbase hingga operasi penambangan, platform NFT, dan penerbit stablecoin. “Biasanya, ketika Anda mendorong perubahan untuk sebuah situs web dan itu rusak—oh well, itu bukan akhir dari dunia. Dalam hal ini, Anda bisa kehilangan banyak uang,” kata Katie Talati, direktur penelitian di Arca, manajer aset kripto.

Efek yang paling langsung dapat terjadi pada harga Ether. Sejak pertengahan Juni, token telah melonjak lebih dari 50%, sementara Bitcoin tetap datar. Kedua token turun sekitar 60% tahun ini, di bawah tekanan dari kenaikan suku bunga dan permintaan yang lebih lemah untuk teknologi yang sangat spekulatif.

Penggabungan yang berhasil dapat membuat Ether matang untuk dijalankan lagi, kata beberapa analis. Itu sebagian karena pindah ke bukti kepemilikan akan mengurangi penerbitan token menjadi sekitar 0.5% per tahun, turun dari 4.5% saat ini. Mengurangi penerbitan bisa mendorong harga. “Di pasar saat ini, penawaran dan permintaan relatif seimbang,” kata Steve Goulden, analis senior Cumberland, cabang crypto dari perusahaan perdagangan DRW Holdings. "Pasca Penggabungan, akan ada defisit pasokan material."

Permintaan, sementara itu, bisa meningkat karena pemilik mempertaruhkan token mereka dengan imbalan hasil. Investor dapat memperoleh 4% hingga 8% dengan mempertaruhkan, tergantung pada berapa banyak pendapatan yang dihasilkan jaringan dan faktor lainnya, menurut Talati. Dana institusional dengan mandat untuk berinvestasi dalam aset ramah lingkungan juga dapat membeli Ether karena emisi karbon blockchain menjadi tidak terlalu menjadi masalah.

Upgrade bisa menjadi keuntungan bagi perusahaan seperti Coinbase. Pertukaran sedang mengembangkan layanan yang memudahkan investor untuk mempertaruhkan Ether mereka, dengan Coinbase mengambil potongan 25% dari setiap pendapatan yang dihasilkan. Bisnis pertaruhan telah “tumbuh menjadi sumber pendapatan langganan dan layanan yang hebat dan tumbuh dengan baik,” kata CEO Brian Armstrong pada panggilan pendapatan pada bulan Agustus.

Namun, seperti dalam siklus peningkatan teknologi apa pun, akan ada warisan keusangan. Beberapa pecundang terbesar dalam siklus ini bisa jadi adalah perusahaan pertambangan yang menghabiskan ratusan juta dolar untuk perangkat keras yang mungkin dianggap tidak berharga. Pemimpin Hut 8 Mining (HUT), yang menambang Bitcoin dan Ether, mengatakan pada bulan Agustus bahwa mereka sedang mempelajari cara mengadaptasi mesin penambangan Ether mereka ke token atau proyek lain.

Teknologi Hive Blockchain

(HIVE), penambang lain, mengatakan pergeseran ke bukti kepemilikan “dapat membuat bisnis pertambangan kami kurang kompetitif.”

Pembuat chip Nvidia terlihat seperti yang lain korban kecelakaan. Chip dan kartu grafis perusahaan telah diadopsi oleh industri untuk menambang Ether. Tapi permintaan sekarang tampaknya menguap. Nvidia, yang sahamnya sudah sakit karena perlambatan dalam permainan dan area inti lainnya, mengatakan pada panggilan pendapatan baru-baru ini bahwa mereka tidak dapat memprediksi bagaimana pengurangan penambangan kripto dapat menekan permintaan. Analis untuk bank investasi Baird mengatakan The Merge kemungkinan akan "menghasilkan gelombang GPU penambangan [unit pemrosesan grafis] di pasar barang bekas, menambah kesengsaraan inventaris."

Jangka panjang, Ethereum dapat menimbulkan lebih banyak ancaman bagi jaringan blockchain saingan. Blockchain dan token seperti Solana, Avalanche, dan Tezos diluncurkan dengan janji menjadi lebih cepat dan lebih efisien daripada Ethereum. Semua berjalan dengan bukti kepemilikan dan telah menetapkan berbagai kegunaan, tetapi jika Ethereum melakukan peningkatannya, mereka mungkin kehabisan waktu untuk membuktikan relevansinya. “Sekarang Ethereum telah mendapatkan bukti kepemilikan, ada sedikit argumen untuk banyak blockchain lainnya,” kata Kassab.

Beberapa perusahaan crypto tidak mengambil The Merge berbaring. Ancaman tersebut telah menyebabkan beberapa penambang meluncurkan blockchain Ethereum yang bersaing, yang disebut fork, menggunakan metode proof-of-work. Idenya adalah untuk membuat spin-off Ether dan dunia paralel kontrak pintar, NFT, dan aplikasi keuangan terdesentralisasi, atau DeFi.

Potensi duel blockchain Ether memaksa perusahaan untuk memilih pihak atau menyatakan netralitas. Pertukaran seperti Coinbase, Binance, dan FTX mengatakan mereka akan menerapkan standar daftar mereka yang biasa untuk token bercabang dan memungkinkan mereka untuk berdagang. Pembuat aplikasi crypto seperti Uniswap, Compound, dan stablecoin USDC telah berjanji untuk hanya mengenali blockchain Ethereum yang baru.

Perpecahan Ethereum membuat beberapa pemimpin crypto khawatir bahwa scammers dapat menemukan cara baru untuk melanggengkan pencurian dan penipuan. “Seseorang akan menghabiskan 80 Eter asli untuk Kera Bosan palsu,” kata Robert Leshner, pendiri dan CEO Compound Labs, sebuah perusahaan DeFi. “Akan ada segala macam bencana,” katanya, menyarankan investor untuk menunggu kekusutan diselesaikan dan “tidak melakukan apa-apa.”

Hal lain yang tidak diketahui adalah bagaimana Washington akan bereaksi. Pejabat di Securities and Exchange Commission telah mengindikasikan bahwa Bitcoin dan Ether harus diperlakukan sebagai komoditas — berpotensi menghapus token tersebut dari pengawasan SEC. Tetapi karena banyak investor akan membeli Eter dengan harapan hasil, beberapa pengacara percaya itu bisa membuat token lebih terlihat seperti sekuritas. Jika SEC setuju, pertukaran crypto seperti Coinbase dapat rentan terhadap tuntutan hukum atau tindakan penegakan hukum jika mereka membiarkannya berdagang di platform mereka.

Perubahan ukuran ini adalah "kesempatan untuk mencoba membedakan analisis sebelumnya dari analisis saat ini," kata Teresa Goody Guillén, mitra di BakerHostetler dan mantan pengacara SEC, yang percaya bahwa Ether masih tidak memenuhi syarat sebagai sekuritas. SEC menolak berkomentar.

Seperti semua hal di crypto, hype seputar The Merge sudah melebihi kenyataan. Para pendukung mengatakan itu bisa menjadi awal dari Renaisans aplikasi dan layanan yang berguna—akhirnya membungkam para kritikus yang bingung dengan industri bernilai miliaran dolar yang belum menemukan alasan selain spekulasi. Sebaliknya, jika gagal, itu akan menjadi kemunduran lain untuk teknologi yang panjang pada kompleksitas dan kekurangan utilitas dunia nyata.

“Bagian terpenting dari The Merge adalah narasinya,” kata Kassab. “Ini adalah sesuatu yang dibicarakan semua orang yang dapat membawa orang kembali ke Web3 dan crypto, dengan asumsi itu berhasil.”

Pasar crypto sekarang menderita krisis kepercayaan, setelah kehilangan nilai $2 triliun selama setahun terakhir dan menarik kemarahan pemerintah di seluruh dunia. Penggabungan yang berhasil mungkin tidak menghidupkan kembali pasar atau reputasinya. Tapi itu bisa membuat crypto sedikit lebih hijau, setidaknya, di jalurnya ke depan.

Menulis untuk Joe Light di [email dilindungi]