Diskusi seputar dana yang diperdagangkan di bursa (ETF) Ethereum telah menjadi pusat perhatian, terutama dengan antisipasi potensi peluncuran ETF Ethereum di AS pada tahun ini.
Analis di BitMEX baru-baru ini mempertimbangkan masalah ini, menyoroti aspek penting yang mungkin berdampak pada daya tarik ETF ini bagi investor: penyediaan hasil staking.
Menurut analis, penawaran staking rewards ETH menghadirkan peluang dan tantangan untuk merumuskan ETF seputar aset digital.
Khususnya, imbalan staking mengacu pada pendapatan yang diterima peserta karena menyimpan aset digital mereka guna mendukung operasi dan keamanan jaringan blockchain. Hadiah ini biasanya berupa sebagian dari biaya transaksi, koin baru yang dibuat melalui hadiah blok, atau kombinasinya.
Dilema Hasil Taruhan Ethereum
Daya tarik ETF spot ETH bagi investor institusi dan pembeli ETF sangat bergantung pada “hasil dari staking,” sebagaimana dicatat oleh analis BitMEX Research. Mereka berpendapat bahwa tanpa memasukkan imbal hasil yang dipertaruhkan, daya tarik ETF ETH spot bisa berkurang, mengingat pentingnya imbalan ini dalam meningkatkan imbal hasil.
Para analis berpendapat bahwa harga ETH bahkan mungkin tertinggal dari Bitcoin dalam jangka panjang jika ETF tidak memasukkan imbal hasil staking, meskipun ada potensi bagi para pemangku kepentingan untuk mencapai pengembalian yang lebih tinggi melalui imbalan tersebut. Para analis mencatat:
Namun, sistem staking mungkin membuat Ethereum kurang menarik atau tidak cocok untuk beberapa investor ETF, sehingga ETF mungkin tidak dapat melakukan staking. […] Pada saat yang sama, uang baru mungkin enggan untuk berinvestasi dalam ETF Ethereum, ketika mereka tahu bahwa mereka mendapatkan kesepakatan yang lebih buruk daripada para pemangku kepentingan dan oleh karena itu dapat memperoleh keuntungan yang lebih rendah, mungkin para investor ini mungkin memilih ETF Bitcoin sebagai gantinya.
Khususnya, para analis juga menunjukkan bahwa sistem staking Ethereum menimbulkan tantangan unik dalam membangun ETF ETH spot, terutama karena rumitnya pengelolaan penukaran ETF bersamaan dengan sistem antrian keluar staking ETH.
Sistem ini mengharuskan para pemangku kepentingan melewati dua antrean untuk keluar, termasuk antrean keluar standar yang membatasi penarikan harian dan penundaan validator yang menambah waktu tunggu.
Bagi ETF, pengelolaan arus keluar harian sejalan dengan kendala-kendala ini menimbulkan hambatan operasional, menurut para analis, yang berpotensi mempengaruhi likuiditas dan daya tarik dana tersebut bagi investor.
Para analis di BitMEX menyoroti bahwa selama periode volatilitas pasar, waktu tunggu untuk keluar dari staking dapat diperpanjang secara signifikan, sehingga menimbulkan tantangan bagi calon ETF yang staking ETH.
Menavigasi Melalui Tantangan
Meskipun terdapat kendala, ada jalur yang dieksplorasi oleh para analis untuk menghindari masalah hasil taruhan di ETF ETH.
Salah satu strategi yang disoroti oleh analis, seperti yang diterapkan oleh beberapa produk yang diperdagangkan di bursa (ETP) ETH di Eropa, melibatkan hanya mempertaruhkan sebagian dari kepemilikan. Hal ini menjaga likuiditas untuk penebusan sambil tetap memanfaatkan hadiah staking. Namun, pendekatan ini secara inheren mengurangi potensi hasil.
Analis mencatat:
Ide lainnya, yang kami sukai, adalah menghindari ETF Staking Ethereum sama sekali dan sebagai gantinya menerbitkan ETF stETH. Dengan ini, masalah penukaran sepenuhnya terselesaikan atau dialihkan ke Lido.
Sejauh ini, institusi seperti Ark Invest/21Shares dan CoinShares telah berani menawarkan ETP staking Ethereum di Eropa, kata para analis, dengan layanan seperti Figment Europe dan Apex Group siap meluncurkan produk serupa di SIX Swiss Exchange.
Khususnya, wacana seputar ETF ETH dan penyertaan hasil staking berkembang dengan latar belakang pengawasan peraturan, dengan Komisi Sekuritas dan Bursa AS (SEC) mengambil pendekatan hati-hati dalam menyetujui produk tersebut.
Para analis berpendapat bahwa persetujuan pada akhirnya terhadap ETF Ethereum tidak dapat dihindari tetapi tetap merupakan masalah waktu, mengingat tantangan peraturan dan sifat berbeda dari pertaruhan Ethereum. Para analis menyatakan
Seperti halnya Bitcoin, pengadilan pada akhirnya dapat memaksa SEC, dan sekali lagi seperti halnya bitcoin, SEC mungkin dituduh munafik karena mengizinkan ETF Ethereum Futures.
Mereka juga menambahkan:
Beberapa orang berpendapat bahwa karena staking Ethereum menghasilkan imbal hasil atau karena para pemangku kepentingan mengusulkan blok, hal ini menjadikan Ethereum sebagai 'keamanan' dan oleh karena itu hal ini memberikan alasan bagi SEC untuk menolak ETF Ethereum.
Gambar unggulan dari Unsplash, Chart dari TradingView
Sumber: https://bitcoinist.com/ethereum-etfs-jeopardy-staking-yields-bitmex/