Ethereum harus dihargai seperti saham teknologi – Deep Dive

Mempertimbangkan berapa banyak waktu saya hari ini dihabiskan untuk menavigasi perairan pasar cryptocurrency, saya pikir sudah terlambat untuk menyusun pemikiran saya tentang Ethereum ke dalam satu tempat. Bagaimanapun, ini adalah yang terbesar kedua kripto di dunia.

Jika tidak ada yang lain, akan menyenangkan untuk melihat kembali bagian ini dalam waktu beberapa tahun, ketika tidak diragukan lagi akan dibaca seperti pendapat ekonom Amerika Paul Krugman tentang Internet pada tahun 1998:

Apakah Anda mencari berita cepat, tips hangat, dan analisis pasar? Daftar untuk buletin Invezz, hari ini.

Pertumbuhan Internet akan melambat secara drastis… kebanyakan orang tidak bisa berkata apa-apa satu sama lain! Pada tahun 2005 atau lebih, akan menjadi jelas bahwa dampak Internet terhadap perekonomian tidak lebih besar dari pengaruh mesin faks.

Sejujurnya, mungkin Krugman benar-benar bullish di mesin faks?

Siapa saja. Mari kita tumpahkan tinta digital pada hal aneh dan indah yang kita sebut sebagai Ethereum ini.

Saya memegang Ethereum

Pertama, saya memegang beberapa Ether.

Ini tidak pernah menjadi bagian besar dari portofolio saya; itu sebagian besar menggoda sekitar tanda 5% selama beberapa tahun terakhir. Jadi, Anda mungkin bisa menganggap pendapat saya agak tidak memihak – atau setidaknya, sedekat mungkin dengan sesuatu yang ada di rumah pengambilan yang seimbang dan terukur, yaitu Internet.

Selama ledakan ledakan sebelumnya, ETH saya telah melonjak hingga 10% dari portofolio saya, atau bahkan 15%, tetapi saya telah mengurangi ini dengan cukup cepat dalam banyak kasus. Di sisi lain, ETH tidak asing dengan hari kotor yang aneh, jadi ETH juga telah turun jauh di bawah 5% saya – tetapi sebagian besar telah berputar di sekitar tanda 5%.

Yang menurut Twitter, kepemilikan 5% yang sangat sedikit membuat saya menjadi boomer. Namun, menurut investor tradisional, 5% membuat saya menjadi Gen Z-er yang membangkang. pergilah.

Ethereum adalah teknologi

Saya memiliki ditulis secara luas tentang Bitcoin. Ini adalah aset yang saya yakini adalah salah satu yang paling menarik yang pernah dilihat umat manusia, dalam hal kekuatannya yang tak tertandingi untuk mempolarisasi dan membingungkan - dan fakta bahwa kita belum pernah melihat yang seperti itu sebelumnya, baik atau buruk.

Bitcoin memiliki implikasi makro yang serius. Tujuannya, terlepas dari apakah Anda yakin itu akan berhasil atau tidak, adalah untuk mencapai status penyimpan nilai dan menawarkan alternatif uang yang dikendalikan pemerintah. Pemisahan uang dan negara.

Ethereum, di sisi lain, tidak memiliki kesamaan dengan Bitcoin.

Ada pepatah yang beredar di kalangan online: "ETH adalah uang". Sejujurnya, saya tidak begitu yakin apa artinya itu. Bagi saya, Bitcoin adalah uang (atau mungkin, untuk menjadi diplomatis). Ethereum, bagaimanapun, adalah teknologi.

Ethereum adalah taman bermain bagi pengembang, di mana aplikasi terdesentralisasi dapat dibangun dengan harapan dapat mengganggu berbagai industri.

Pada pembaruan Merge bulan lalu, ia menjalankan mekanisme konsensus yang sama sekali berbeda dari Bitcoin, yang masih menggunakan Proof-of-Work (yaitu “menambang” – praktik yang sering menyebabkan kontroversi untuk konsumsi energinya).  

Kerangka dasar untuk Ethereum ini memungkinkan berbagai macam proyek untuk dibangun di atasnya. Platform game Blockchain, protokol DeFi, start-up terkait NFT, monyet kartun yang dijual seharga ratusan ribu dolar – daftarnya tidak ada habisnya.  

Jika saya harus menggambarkan Ethereum secara sederhana, saya akan menggambarkannya sebagai superkomputer yang dibangun untuk menggerakkan ekonomi terdesentralisasi, di mana siapa saja dan semua orang dapat mengembangkan program menggunakan komputer itu – dan bertujuan untuk menjadi jantung yang memompa dunia alternatif yang terdesentralisasi.

Tapi itu bukan uang.

Keuangan terdesentralisasi dan NFT

NFT adalah salah satu aplikasi ini. Mereka membuatku bosan, sebagian besar.

Konsepnya keren. Token digital unik yang dapat diperdagangkan - ada segala macam implikasi di sini. Anda dapat tokenise obligasi, aset dunia nyata tidak likuid seperti rumah, atau apa pun. Tapi apakah konsep col menjamin membayar ribuan dolar untuk mereka dalam bentuk mereka saat ini?

Yang paling terkenal, tentu saja, adalah seni. Internet anons menempatkan monyet kartun sebagai gambar profil mereka, sesuatu yang mereka bayar ribuan dolar. Ini mungkin membuat saya menjadi boomer, tetapi ini tidak membuat saya tertarik sama sekali. Saya lebih suka klik kanan simpan barang itu dan habiskan uangnya untuk membeli es krim atau sesuatu (lebih disukai mint Magnum, permata yang benar-benar diremehkan).

Tapi itu tidak disini maupun disana. Ethereum memungkinkan hal-hal ini untuk dibangun. Tentu – banyak yang konyol menurut saya, dan NFT adalah yang paling membingungkan saya. Tapi ini hanyalah salah satu aplikasi yang ditawarkan di Ethereum.

Lebih menarik, menurut saya, adalah DeFi.

Ethereum adalah rumah bagi keuangan terdesentralisasi (DeFi), industri yang sedang berkembang yang bertujuan untuk merevolusi sistem keuangan tradisional kita dengan memotong perantara.

Hidup di luar kendali bank, pemerintah, dan institusi, DeFi adalah sistem peer-to-peer murni yang bertujuan untuk merampingkan efisiensi, mengurangi biaya, dan mengganggu sektor perbankan lama. Yang terakhir telah mengalami sedikit gangguan massal yang mencurigakan selama satu atau dua dekade terakhir, periode waktu di mana hampir setiap industri lain di dunia telah terbalik oleh teknologi.

Tentu, kartu kredit itu bagus. Tapi itu lebih bagaimana kami menggunakan perbankan daripada pipa yang mendasari itu sendiri. Transfer bank ke luar negeri masih melibatkan beberapa hari kerja menunggu dan seringkali biaya valas yang kotor. Aplikasi hipotek bisa memakan waktu berbulan-bulan. Tarif masih jauh dari mendera untuk ritel dibandingkan dengan institusi besar.

Ethereum, melalui konsep keuangan terdesentralisasi baru ini, dimaksudkan untuk dapat memperbaiki semua masalah ini. Sebuah sistem desentralisasi murni.

Hanya saja itu tidak benar.

Yah, setidaknya bagian desentralisasi. Dan itu membawa kita ke bagian berikutnya.

Sentralisasi

Saya telah lama menulis tentang apa yang saya yakini sebagai kesalahpahaman total dalam ruang tentang bagaimana Ethereum terdesentralisasi.

Ada tiga faktor terpisah dari kekeliruan desentralisasi ini:

1. Stablecoin

Yang pertama adalah stablecoin.

Sebagian besar Ethereum dijalankan melalui penerbit stablecoin populer seperti Lingkaran (USDC) Dan Tether (USDT).

Sebagian besar dari total nilai yang dikunci di semua berbagai aplikasi dan protokol ini dalam mata uang USDC dan USDT. Ini adalah stablecoin yang dikeluarkan oleh perusahaan terpusat dan karenanya tunduk pada peraturan, sensor, dan apa pun yang diwajibkan oleh pembuat undang-undang.

Saya terlalu malas untuk memetakan ini sendiri, jadi saya mencuri grafik di bawah ini dari Kaiko, yang memberikan wawasan tentang seberapa dominan stablecoin terpusat di beberapa bursa terdesentralisasi terbesar di Ethereum.

Uniswap menjadi populer dengan 66% swap dalam USDC saja, dan 76% dengan kandang terpusat. Curve dan Sushi tidak jauh di belakang. Apakah sudah terlambat untuk menandai beberapa koma terbalik di sekitar bagian "terdesentralisasi" dari keuangan terdesentralisasi?

Bagaimana Ethereum terpusat jika sebagian besar dana pada platform dalam mata uang koin terpusat? Jawaban sederhananya adalah, tidak. Meskipun anti-crypto, pemerintah AS dapat menjentikkan sakelar dan mematikan Ethereum jika mau.

Tether dan Circle telah berulang kali menunjukkan bahwa mereka harus mematuhi peraturan. Mereka telah membekukan dompet yang berinteraksi dengan protokol di masa lalu – kasus terbaru adalah mengenai mixer Tornado Cash. Jika Joey B Tether atau Circle besar di pagi hari, Ethereum pada dasarnya dapat dimatikan pada saat Anda menghabiskan kopi pagi Anda (oleh Joey B besar saya mengacu pada Joe Biden daripada Joe Burrow, meskipun mungkin ada argumen di sini menunjukkan bahwa yang terakhir akan melakukan pekerjaan yang lebih baik dalam mengelola "masalah" ekonomi yang kita lihat).

Vitalik Buterin, dewa kripto dan pendiri Ethereum, berkomentar sendiri tentang masalah ini, bahkan bulan lalu berhipotesis bahwa garpu Ethereum di masa depan dapat diputuskan oleh perusahaan-perusahaan ini, begitulah pengaruh mereka.

Saya pikir di masa depan, (masalah penyedia terpusat yang memutuskan arah Ethereum) pasti menjadi lebih menjadi perhatian. Pada dasarnya, fakta bahwa keputusan USDC tentang rantai mana yang akan dipertimbangkan sebagai Ethereum dapat menjadi penentu yang signifikan dalam hard fork yang kontroversial di masa depan.

Vitalik Buterin

Ini juga sebuah pertanyaan Saya taruh kepada CTO Tether, Paolo Ardoino, ketika dia bergabung dengan saya di Podcast Invezz minggu lalu. “Di pihak kami, kami tidak di sana untuk memilih pemenang…itu akan menjadi misi bunuh diri untuk tidak menghormati Proof-of-Stake”. 

Paolo benar, tentu saja – dan itulah sebabnya Tether “memilih” blockchain Proof-of-Stake di samping pasar lainnya. Namun, fakta ini adalah poin untuk disebutkan sama sekali menyoroti betapa terpusatnya Ethereum. Apa yang terjadi di jalan jika ada pertigaan yang lebih kontroversial? Bagaimana jika Tether memiliki keputusan yang tulus di tangannya?

Vitalik bahkan tidak memiliki banyak solusi untuk masalah ini ke depan (jika itu adalah masalah – tetapi lebih lanjut tentang itu nanti). “Jawaban terbaik yang bisa saya berikan adalah mendorong adopsi lebih banyak jenis stablecoin”, katanya. Tetapi apakah itu terjadi dalam skala yang cukup besar adalah masalah lain – saat ini, tidak ada stablecoin besar dan andal yang tidak terpusat.

Saya tidak mengatakan ini adalah hal yang baik atau buruk – saya akan mengomentarinya nanti ketika saya menilai ETH sebagai investasi. Tetapi untuk sementara, paragraf ini hanya menggarisbawahi fakta bahwa ETH adalah sistem yang terpusat. DeFi mungkin telah terdesentralisasi dalam namanya, tetapi itu hanya untuk pertunjukan, sungguh.

Jika Ethereum terdesentralisasi, maka saya terlihat seperti Brad Pitt dan bermain sepak bola seperti Bruno Guimaraes.

2. Mempertaruhkan

Ethereum menyelesaikan upgrade Merge yang telah lama ditunggu-tunggu bulan lalu, upgrade dari Proof-of-Work ke Proof-of-Stake.

Memotong tali pusar ke Bitcoin sekali dan untuk semua, sejak saat itu benar-benar tidak ada kesamaan dengan kakak laki-lakinya, selain dari jalur harga yang tampaknya identik.

Staking menjadikan ETH sebagai banyak lebih terpusat – tepatnya mengapa Bitcoin tidak akan pernah beralih ke Proof-of-Stake (ingat, Bitcoin perlu didesentralisasi untuk mewujudkan tujuan penyimpanan nilai alternatifnya). Proof-of-Work sama terdesentralisasinya, sungguh – dan untuk Bitcoin, itu sangat penting mengingat tujuannya.

Saya menulis tentang implikasi Gabung di a menyelam dalam bulan lalu, jadi saya tidak akan mengulangi diri saya di sini secara mendalam (saya sudah cukup melakukannya). Tapi singkatnya, dibutuhkan 32 ETH untuk menjadi validator di Ethereum. Itu adalah potongan besar perubahan - $ 50,000 atau lebih, yang hampir cukup untuk mengisi mobil Anda dengan bensin.

Masukkan kolam taruhan.

Ethereum saya dipertaruhkan di Binance. Penyedia populer lainnya adalah Coinbase (perusahaan publik), Kraken, Huobi, dan seterusnya. Saya merencanakan dominasi 4 penyedia teratas, hanya untuk bersenang-senang, di bawah (perhatikan bahwa Lido terdesentralisasi sehingga dapat diabaikan untuk keperluan debat ini).

Memang, lebih dari dua pertiga validator diharuskan mematuhi peraturan Kantor Pengawasan Aset Asing – kantor yang sama yang menyensor Tornado Cash dalam contoh di atas.

Itu angka yang besar. Dan Anda tahu apa yang terjadi ketika 51% dari jaringan diambil alih? Yap – itu rentan terhadap serangan jahat. Jadi, kita berada pada titik di mana, menurut definisi, pemerintah AS dapat mengatur, menyensor, atau mengontrol seluruh blockchain Ethereum.

Ingat kutipan oleh Vitalik sendiri tentang penyedia stablecoin terpusat yang memberikan dampak “signifikan” pada arah masa depan Ethereum? Apakah terlalu sulit untuk membayangkan dalam konteks ini bahwa pemerintah AS dapat melakukan hal yang sama?

(Bilah Samping – Dominasi mutlak Lido terhadap taruhan ETH tidak sehat, terlepas dari klaim desentralisasinya)

3. Node

Ethereum dijalankan pada node. Node adalah perangkat lunak klien yang terhubung ke komputer lain yang juga menjalankan perangkat lunak Ethereum. Bersama-sama, itu membentuk jaringan.

Hanya saja, semua node ini dihosting di server data terpusat. Yah, tidak semua. Tetapi tiga penyedia teratas menyumbang lebih dari 70% dari node yang dihosting di Ethereum. Anda mungkin mengenali beberapa nama yang dimaksud: Amazon (48.9%), Google (10.8%) dan Hetzner (10.8%).

Saya membuat diagram lingkaran kecil yang indah untuk mengilustrasikan hal ini.

Tapi sentralisasi mungkin bukan hal yang buruk

Benar, jadi kita mengerti. Ethereum jauh lebih terpusat daripada yang sering dilaporkan. Itu objektif (percayalah, bro) dan grafik di atas mengatakan semuanya.

Tetapi di mana subjektivitas masuk – dan di sinilah saya berharap beberapa orang akan tidak setuju dengan saya, jadi silakan hubungi saya karena saya ingin berdiskusi – adalah bahwa saya tidak selalu berpikir ini seburuk kedengarannya.

Ini bisa menjadi hal yang baik – setidaknya untuk harga Ethereum. Kedengarannya agak konyol dan jelek untuk ditulis, tetapi kasus yang paling bullish dalam pandangan saya untuk Ethereum adalah bahwa Ethereum terus dimanfaatkan oleh entitas/negara terpusat, memberikan blockchain kontrak pintar yang diatur.

Ha ha. Ini jelas bukan visi yang romantis. Tapi bersabarlah – jangan lempar wastafel dapur ke arahku. Izinkan saya menjelaskan dari mana saya berasal, saat Anda menolak saya dengan melontarkan kata-kata kotor ini: "teratur" dan "terpusat".

Ketika Ethereum beralih ke Proof-of-Stake pada 15 September^th 2022, ia menyerahkan posisinya yang sebelumnya unik sebagai satu-satunya blockchain Proof-of-Work (atau setidaknya satu-satunya yang besar dengan harapan realistis untuk mengganggu keuangan arus utama).

Sekarang mungkin diperlukan – bahkan, mungkin sudah, dalam melihat Tornado Cash dan sejenisnya – untuk mematuhi peraturan negara.

Ia bahkan dapat memasarkan dirinya sebagai crypto “anti-crypto”, di tempat tidur dengan regulator, pejuang pro-ESG ke blockchain yang lebih memberontak dan terdesentralisasi (serta Bitcoin Proof-of-Work yang sensitif terhadap ESG. ).

Kita dapat melihat ESG merayap ke pasar saham lebih banyak, dan debat "Bitcoin mendidihkan lautan" sama melelahkannya dengan lelucon penguncian pada tahun 2022 (saya benar-benar pergi ke acara komedi minggu lalu di mana salah satu aksi melakukan sedikit 5 menit tentang betapa lucunya itu karena dia "terlambat menghadiri rapat Zoom dari ruang tamunya sendiri").

Bagaimanapun, Ethereum.

Dengan biaya gas yang tinggi dan ETH yang dibakar di semua transaksi melalui peningkatan EIP-1559, Ethereum sebagai aset akan dihargai secara besar-besaran dalam kemungkinan ini, karena diperlukan untuk digunakan untuk semua yang ada di rantai.

Ethereum sudah memiliki efek jaringan yang sangat kuat yang hanya bisa mengalahkan Bitcoin. Dalam melihat pesaing Proof-of-Stake asli, tidak ada yang lain (Cardano, Polkadot, beranda – Anda dapat terus berjalan) layak disebut – Ethereum adalah liganya sendiri.

Terlebih lagi, bahkan jika biaya gas tetap sangat tinggi, itu tidak akan menjadi masalah besar karena ini hanya akan membuat harga eceran dan kecil. Jadi siapa yang peduli jika Solana dunia terus mempermalukan Ethereum karena biaya?

Saya telah menyebut Ethereum dalam analisis saya sebelumnya sebagai “blockchain para elit”, tetapi bagaimana jika ia menjadi penjahat penuh dan merangkul peran itu? Menjaga biaya gas tetap tinggi tidak akan menjadi masalah bagi negara bagian atau institusi besar yang memindahkan sejumlah besar modal. Terlebih lagi, biaya tinggi dan pembakaran akan membuat harga ETH bergerak naik.

Dunia crypto bisa menggunakan penjahat. Mungkin Ethereum adalah salah satunya?

Bisakah kita menghargai Ethereum seperti ekuitas?

Ethereum, ketika melihat fundamentalnya, sebenarnya dalam banyak hal lebih dekat dengan ekuitas daripada Bitcoin, yang saya pandang sebagai komoditas (atau setidaknya, upaya untuk menjadi satu). Saya tidak bekerja untuk SEC, tapi saya menganggapnya sebagai keamanan, bahkan.

Dan karenanya penilaian saya tentang itu mirip dengan penilaian saham yang mungkin saya beli. Proses berpikir serupa. Jauh lebih jauh dari spektrum risiko.

Pertama, lihat suplai. Saham – terutama melalui pembelian kembali – sering menurun seiring waktu. Dan sementara terlalu dini untuk menilai apakah Ethereum akan menjadi deflasi, atau sedikit inflasi, tingkat dinamis pasokan memiliki paralel dengan ekuitas.

Tingkat inflasi di atas bisa turun – seperti tingkat inflasi untuk saham. Saya membaca sebuah studi yang menarik tentang Yardeni.com melihat ke pasokan saham, baru-baru ini, dan itu benar-benar membuat Anda berpikir. Persamaannya di sini mengingatkan pada ETH – atau tentu saja lebih dari emas, Bitcoin, atau komoditas lainnya.

Dengan Bitcoin? Pasokan secara harfiah diprogram dalam kode, dengan pasokan akhir 21 juta bitcoin dijadwalkan akan tercapai pada tahun 2140. Ini adalah satu-satunya alasan terbesar mengapa itu seperti komoditas, berbeda dengan Ethereum yang telah mengalami beberapa perubahan dalam sejarah singkatnya. – perubahan yang mirip dengan saham mana yang turun, dengan pembelian kembali dan sejenisnya.

Inilah mengapa saya tidak mengerti deskripsi ETH sebagai uang. Ini bukan.

Masih terlalu dini untuk mengatakan apakah Bitcoin akan memenuhi tujuan uang/penyimpanan nilainya, dan selain itu – bagian ini adalah tentang Ethereum (dan sudah dengan cepat berubah menjadi novel). Tetapi dasar-dasar kelangkaan setidaknya menawarkan kerangka kerja untuk dianalisis melalui lensa penyimpan nilai.

Jenis emas juga – dengan asumsi Anda tidak menemukan banyak emas di halaman belakang Anda, persediaannya relatif terbatas, dengan jumlah yang ditambang setiap tahun agak konsisten. Tetapi begitu Ethereum beralih dari Proof-of-Work ke Proof-to-Stake, tidak ada lagi investasi dunia nyata yang diperlukan untuk menambangnya, seperti untuk Bitcoin atau emas.

Untuk menjadi uang, Anda membutuhkan investasi ini. Sayangnya, Anda perlu merusak lingkungan, karena begitulah cara kerja energi. Setelah Ethereum beralih dari biaya eksogen untuk pemeliharaan (energi melalui Proof-of-Work) ke biaya endogen (mempertaruhkan), tekstur aset berubah seluruhnya. Itu berubah menjadi keamanan, lebih tepat untuk dinilai sebagai ekuitas.

Seperti yang saya katakan, Ethereum bukanlah uang. Ini teknologi. Dan itu baik-baik saja - pada kenyataannya, itu lebih baik daripada baik-baik saja. Ethereum adalah blockchain kontrak pintar terkemuka di dunia dengan efek jaringan luar biasa yang dibangun, membuat saingan Proof-of-Stake lainnya malu, dan perubahannya ke Proof of Stake sangat bullish untuk kesehatan jangka panjangnya sebagai blockchain kontrak pintar.

Sekarang menawarkan hasil untuk menahan aset, telah menghilangkan kritik energi, dan berada di posisi yang baik untuk memanfaatkan narasi “pro-ESG” – bahkan mungkin berhadapan langsung dengan Bitcoin sebagai antitesis terhadap cryptocurrency OG. Perdebatan energi ini – yang pada dasarnya bermuara pada pertanyaan apakah biaya lingkungan dari penambangan Bitcoin sepadan dengan apa yang ditawarkan Bitcoin.

“Penambangan emas adalah pemborosan, tetapi limbah itu jauh lebih kecil daripada kegunaan emas yang tersedia sebagai alat tukar. Saya pikir kasusnya akan sama untuk Bitcoin. Utilitas pertukaran yang dimungkinkan oleh Bitcoin akan jauh melebihi biaya listrik yang digunakan. Oleh karena itu, tidak memiliki Bitcoin akan menjadi pemborosan bersih.”

Itu Satoshi Nakamoto, yang sebagai pencipta Bitcoin, mungkin bukan suara yang paling tidak memihak dalam masalah ini. Tetapi referensinya tentang apakah emas sepadan dengan biaya untuk menambangnya, menyimpulkannya.

Peralihan ke Proof-of-Stake untuk Ethereum membatalkan perdebatan ini. Masukkan pecinta ESG, dan potensi untuk mengatur bocah nakal ini dan merangkulnya seperti penjahat. Langkah Proof-of-Stake juga menghilangkan peluang (jarak jauh) apa pun yang pernah ada untuk menjadi uang.

Tapi itu bukan kritik, itu hanya menempatkannya dalam kategori yang berbeda dengan Bitcoin dan emas. Dan di situlah seharusnya, karena itu bukan pertarungan ETH.

saya bahkan tulis disini menjelang Penggabungan tentang bagaimana saya merasa bahwa hasil taruhan Ethereum dapat menjadi tingkat bebas risiko yang menjadi dasar pembuatan DeFi. Melalui biaya gas dan staking, ETH akan menggerakkan seluruh ekosistem. Dengan efek jaringan besar Ethereum – jumlah pengguna diharapkan juga terus bertambah seiring perkembangan ekosistem – ada kasus penggunaan nyata untuk ETH. Itu hebat.

Kenapa aku begitu jahat?

Tak satu pun dari ini sangat menyenangkan. Sebagai seseorang yang terpesona oleh implikasi makro bahwa hipotetis akan di mana uang dan negara dipisahkan – yaitu Bitcoin – dan seperti apa realitas dan masyarakat alternatif ini, saya tidak terlalu bersemangat untuk menganalisis Ethereum pada tingkat pribadi.

Namun saya masih sangat tertarik – dan masih bisa menilai dari perspektif investasi. Dan seperti yang saya katakan, saya juga seorang investor – jadi saya pikir teknologi aneh ini bisa membuat keributan, jika kartunya jatuh. Semua yang saya katakan mungkin sedikit suram dan mengecewakan, tetapi dalam hal penilaian keuangan ETH sebagai aset, saya melihatnya sebagai teori bullish.

ETH terpusat sebagai f**k. Itu mungkin sedikit mengecewakan romantisme, tetapi jika Anda hanya khawatir tentang saldo bank Anda, itu belum tentu berita buruk.

Itu tidak ada hubungannya dengan Bitcoin. Juga tidak ada hubungannya dengan komoditas, atau uang. Ethereum adalah keamanan – tidak seperti ekuitas di pasar saham. Sudah waktunya dunia mulai melihatnya seperti itu, daripada bersikeras itu adalah aset terdesentralisasi atau semacam "uang" baru.

Web3, NFT, meme

Seperti yang saya katakan di atas, NFT bukan masalah saya.

Meme juga membuatku bosan.

Adapun Web3, lamunan utopis ini hanya untuk saat ini – lamunan. Gim-gim ini lebih buruk daripada gim PlayStation 1, hal-hal "tokenisasi" yang tidak perlu diberi token adalah lelucon, dan begitu banyak dari protokol dan token "metaverse" ini adalah perampasan uang delusi yang entah bagaimana menarik wol di atas mata terlalu banyak pedagang yang mudah tertipu selama pandemi.

Tapi lupakan itu. Kekonyolan dan omong kosong akan terhapus – neraka, banyak dari mereka sudah melakukannya. Ethereum terus membangun taman bermain ini yang memungkinkan siapa saja dan semua orang untuk membangunnya. Jangan menilainya karena beberapa pembangun menggunakannya untuk menghasilkan uang dengan cepat.

Ini adalah kesempatan yang penting di sini, dan ETH menyediakan itu.

ETH adalah taman bermain di mana sisa ekosistem dapat dibangun, jika revolusi terdesentralisasi ini pernah terjadi – tentu ada beberapa desainer taman bermain yang buruk di luar sana, tetapi itu tidak berarti konsep membangun taman bermain itu buruk (saya benar-benar pergi ke Amsterdam baru-baru ini dan berdiskusi dengan seorang teman tentang betapa kerennya pekerjaan seorang desainer taman bermain. "Bagian taman bermain" favorit saya selalu benda panjat dinding kecil dengan tali untuk menarik diri. Saya tidak sadar untuk diskusi) .

Penilaian

Tapi kita tidak bisa menghindari fakta bahwa banyak kebisingan di Ethereum hanya itu – kebisingan. Ini mendorongnya ke nilai-nilai yang tidak bisa dibenarkan.

Tapi hei, bukankah kita semua menjadi sedikit konyol selama pandemi? Jerome memukul printer itu seperti tidak ada hari esok, dan aset meningkat di seluruh papan. Ethereum mungkin turun 74% dari level tertinggi mendekati $5,000 pada akhir 2021, tetapi saham juga turun. Nasdaq turun 35%.

Dunia crypto kehilangan jalannya sendiri, sebagian dipimpin oleh demografi yang belum pernah mengalami pasar beruang "nyata", dengan harga aset di seluruh dunia naik hampir tanpa pandang bulu sejak Krisis Keuangan Hebat.

Tetapi dengan Ethereum yang berlayar melewati setengah triliun total kapitalisasi pasar, tidak ada yang mempertahankan penilaian ini. Sangat mudah untuk mengatakannya di belakang, tetapi ada banyak yang mengatakannya pada saat itu juga – aset yang mengalikan 50X antara Maret 2020 dan November 2021 bukanlah pergerakan harga yang halus.

Kami akan tertinggal dan berputar-putar sampai ekonomi mereda dan printer itu dihidupkan kembali. Untuk saat ini, saya masih mengharapkan musim dingin yang cukup terik untuk ekonomi pada umumnya, dan karenanya merasa sulit untuk meyakinkan diri saya untuk masuk pada level ini.

Saya membeli saham dan investasi jangka panjang yang lebih terbukti untuk saat ini, terlepas dari ketakutan saya – hanya dari dasar cakrawala jangka panjang dan toleransi saya terhadap volatilitas jangka pendek. Tetapi alokasi crypto saya (yang pada dasarnya hanya Bitcoin dan Ethereum) tidak akan memakan sebagian besar portofolio saya dalam waktu dekat.

Pikiran penutup

Saya tidak ingin apa yang saya tulis di sini dianggap sebagai bash di Ethereum. Lagipula, aku memegang benda itu.

Ini adalah aset yang menarik; sebuah teknologi terobosan yang memiliki implikasi untuk mengacaukan banyak hal yang membuat frustrasi tentang dunia yang terpusat.

Tapi biarlah penting untuk tidak terjebak dalam pembicaraan alkitab yang terdesentralisasi yang berpendapat untuk tokenisasi segalanya, kematian untuk semua entitas terpusat, dan ETH ke bulan. Konsepnya seksi; lamunan yang memikat. Tapi hanya itu, semuanya menggonggong dan menggigit sekarang.

Ada banyak sampah (atau sampah untuk Anda orang Amerika di luar sana) di ruang crypto – dan itu juga berlaku di Ethereum. Harga aset secara keseluruhan sangat terkoyak melalui COVID, dan sekarang kita melihat kebalikannya ketika likuiditas tersedot keluar dari sistem untuk mencoba membatasi binatang yang kita sebut inflasi ini.

Itu, dan fakta bahwa semua orang tertekan tentang segala hal.

Tetapi saya menyukai teori saya tentang Ethereum yang berpotensi menjadi jaringan keuangan terpusat di mana beberapa inefisiensi dapat diatasi. Tentu, ini sedikit membuat depresi – dan sama sekali tidak seseksi dunia mimpi yang terdesentralisasi, “ETH adalah uang”, gambaran NFT yang menguasai utopia yang banyak dilirik oleh crypto bulls.

 Tapi saya tidak melihat bagaimana itu terjadi.

Ini adalah blockchain proof-of-stake di mana sebagian besar transaksi dilakukan dengan stablecoin terpusat, divalidasi oleh staking pool terpusat, melalui node yang dihosting secara terpusat. Regulator akan datang, orang-orang.

Tetapi jika ETH terus mempertahankan posisinya sebagai blockchain TVL teratas, mempertahankan efek jaringan yang sangat besar, dan terus membangun platformnya untuk memfasilitasi nilai aktual, sambil bekerja sama dengan regulator ini, teknologi baru ini benar-benar dapat membuat perbedaan.

Semacam seperti bagaimana orang bertaruh pada saham teknologi seperti Apple, Microsoft dan Netflix. Ini tentang teknologi, sungguh – dan penilaian, tentu saja.

Jadi ETH bukanlah uang; itu bukan komoditas. Ini adalah saham teknologi.