Dominasi Ethereum menurun setelah Penggabungan

Pada awal September, dominasi Ethereum telah meningkat kembali menjadi lebih% 19, menurut data CoinGecko. 

Itu adalah data yang sejalan dengan tahun lalu, tetapi jauh di atas pertengahan Juni, ketika turun serendah 16%. 

Secara khusus, diasumsikan bahwa kenaikan dari 16% menjadi 19% selama bulan Juli dan Agustus disebabkan oleh antisipasi Penggabungan, dan mungkin memang demikian. 

Namun, banyak orang yakin bahwa kenaikan ini mungkin berlanjut bahkan setelah Penggabungan, padahal mulai 13 September, dua hari sebelum Penggabungan, sebenarnya mulai turun. 

Sekarang bahkan kembali di bawah 17%, level yang tidak terlihat sejak akhir Juli. 

Namun, klarifikasi harus dilakukan dalam hal ini. 

Dominasi pasar Crypto, perlombaan antara Bitcoin dan Ethereum

Fluktuasi dominasi dalam jangka pendek tidak banyak nilainya, karena sangat dipengaruhi terutama oleh spekulasi di pasar keuangan. 

Seperti yang sering terjadi, spekulasi sudah ada sebelum Penggabungan, dengan harga ETH naik dari $1,400 pada akhir Agustus menjadi hampir $1,800 pada 11 September. 

Tepatnya pada 11 September, empat hari sebelum Penggabungan, puncak dominasi bulanan juga terjadi, tetapi pertumbuhan yang berlangsung beberapa minggu ini mungkin hanya bersifat spekulatif terkait Penggabungan yang akan datang. 

Pada awal 13 September, harga telah jatuh kembali di bawah $ 1,600, sedangkan pada tanggal 15, hari Penggabungan, juga turun di bawah $1,500. Pada hari-hari berikutnya juga turun jauh di bawah $1,300.

Dengan kata lain, dari 28 Agustus hingga 11 September telah mencatat +26% yang menggembirakan, tetapi dari 11 September hingga saat ini telah terdaftar -27%. Masalahnya adalah karena kenaikan sebelumnya adalah karena spekulasi pra-Penggabungan, begitu Penggabungan tiba, kenaikan itu ternyata tidak penting. 

Faktanya adalah bahwa peningkatan dominasi dari 16% menjadi 19% menjelang Penggabungan telah meyakinkan banyak orang bahwa Ethereum akan memiliki kesempatan untuk mengejar Bitcoin, pasca-Penggabungan, karena meningkatnya daya saing. Kembalinya dominasi di bawah 17% dalam beberapa hari menunjukkan bahwa ekspektasi ini terlalu tinggi, bahkan jika dalam jangka panjang dinamika seperti itu tidak mengalami perubahan spekulatif jangka pendek. 

Artinya, meskipun pasca-Penggabungan telah melihat penurunan signifikan dalam dominasi Ethereum, sementara banyak, di sisi lain, mengharapkannya untuk naik lagi, dalam jangka panjang potensi ini belum tersentuh. 

Namun, mungkin ada kesalahpahaman mendasar dalam alasan mereka yang membandingkan kapitalisasi pasar Ethereum dengan Bitcoin. 

Perbedaan antara analisis Bitcoin dan Ethereum

Dengan cara yang sama bahwa jaringan Ethereum tidak, dan tidak boleh dianggap, pesaing langsung ke jaringan Bitcoin, ETH tidak, dan tidak boleh dianggap, pesaing langsung ke BTC. 

BTC sekarang menjadi aset keuangan yang digunakan di pasar sebagai outlet untuk kebijakan moneter agresif Bank Sentral, sementara ETH semakin menyerupai obligasi. 

Faktanya, dengan diperkenalkannya Proof-of-Stake, mereka yang mempertaruhkan ETH dapat menerima ETH lain sebagai hadiah dengan pengembalian tahunan dalam ETH yang dapat sejalan dengan beberapa obligasi. Tentu, nilai riil ETH di pasar bervariasi sepanjang waktu, sehingga pengembalian riil dari staking ETH juga bervariasi sepanjang waktu, tetapi secara umum, staking ETH menyerupai investasi obligasi. 

Oleh karena itu, BTC dan ETH bukanlah pesaing langsung yang memperebutkan dominasi di pasar crypto, melainkan mereka adalah aset yang berbeda, tidak dalam persaingan langsung satu sama lain, yang menawarkan alternatif inovatif bagi investor dan spekulan. 

Hal ini dibuktikan dengan fakta bahwa ketika nilai pasar yang satu umumnya turun, begitu pula yang lain, dan sebaliknya. Jika mereka adalah pesaing, sebaliknya akan ada harapan bahwa setiap penurunan di salah satu mungkin mendukung kenaikan yang lain. 

Pada hari-hari pasca-Penggabungan ini, BTC juga turun, meskipun kurang dari ETH. Sejak 11 September, BTC telah kehilangan 14%, sementara ETH telah kehilangan 27%. 

Fakta bahwa penurunan tajam nilai ETH sejak 9/11 entah bagaimana memengaruhi tidak hanya pasar kripto secara keseluruhan, tetapi juga BTC secara khusus, menunjukkan bahwa dua aset kripto utama bergerak dengan cara yang saling melengkapi di pasar, dan bukan dalam persaingan satu sama lain. 

Konon, dominasi tertinggi yang pernah dicapai oleh Ethereum adalah lebih dari 30% pada Juni 2017, tetapi itu adalah sebuah anomali. Itu juga saat yang paling dekat dengan Bitcoin, karena dominasi BTC turun menjadi 38%. Namun, harus diingat bahwa dalam data yang dihitung oleh CoinGecko ini sayangnya kapitalisasi pasar stablecoin juga dihitung, dan pada tahun 2017 ini jauh lebih rendah daripada saat ini. 

Rasio kapitalisasi pasar BTC terhadap ETH

Akan lebih baik digunakan sebagai metrik untuk analisis rasio kapitalisasi pasar BTC dengan ETH, yang telah meningkat di atas 2.2 dalam beberapa hari terakhir. 

Terendah 2022 dicapai pada 8 September, ketika rasio ini turun menjadi lebih dari 1.8. Pada bulan Juni, selama runtuhnya pasar crypto, sebaliknya, naik jauh di atas 3.1. 

Pada bulan Juni 2017, ketika ETH mendekati BTC, bahkan jatuh ke 1.2, level terendah yang pernah ada, tidak pernah tercapai lagi setelahnya. Level tertinggi yang pernah tercatat sejak itu melebihi 10 poin, dan tercatat pada September 2019. 

Mengingat hal ini, ada orang yang berspekulasi bahwa setelah Penggabungan, fenomena jangka menengah mungkin telah dipicu yang dapat membawa kapitalisasi pasar BTC lebih dari dua kali lipat dari ETH, dan bahkan mungkin lebih dari tiga kali lipat. 

Intinya adalah bahwa sekarang Penggabungan telah terjadi, dalam jangka menengah mungkin tidak ada alasan untuk harga ETH melonjak. Jika demikian, bisa jadi BTC yang mendominasi pasar crypto dalam beberapa bulan mendatang, menggerogoti dominasi dari semua orang. 

Patut disebutkan bahwa fluktuasi harga Bitcoin lebih bergantung pada peristiwa makro daripada cryptocurrency lainnya, meskipun ini pada gilirannya bergantung pada perubahan harga Bitcoin. 

kebijakan moneter AS

Ini bisa menjadi minggu yang penting di tingkat makro karena Fed harus mengumumkan keputusan apa yang telah dibuatnya tentang menaikkan suku bunga. Keputusan ini telah berdampak pada pasar keuangan bahkan sebelum diumumkan, karena dengan inflasi yang turun kurang dari yang diharapkan, pasar telah bertaruh pada peningkatan tajam kali ini juga. 

Meskipun tampaknya sangat tidak mungkin bahwa Fed akan memilih kenaikan moderat, tidak mengesampingkan apriori bahwa kenaikan bisa naik ke 100 basis poin, bukannya sekarang klasik 75 seperti yang terjadi bulan lalu.

Fakta bahwa situasi di pasar tetap kritis cukup jelas bagi semua orang, tetapi belum jelas apakah itu bisa menjadi lebih buruk atau tidak. 

Skenario ketidakpastian bahkan mungkin tidak menghilang setelah rilis data, dan selama ketidakpastian terus berkuasa, kemungkinan tidak akan memicu rebound ke atas. 

Dalam lingkungan seperti itu, sulit bagi harga ETH saat ini untuk bergerak sendiri, jadi setelah penurunan pasca-Penggabungan, harga mungkin akan mengikuti Bitcoin lagi. Namun, ini adalah situasi yang tidak mungkin berlangsung lama, jadi dalam jangka menengah atau panjang cepat atau lambat sesuatu akan berubah.