Inilah pendapat salah satu pendiri Ethereum tentang stablecoin algoritmik

Vitalik Buterin dari Ethereum telah menawarkan dua eksperimen pemikiran tentang bagaimana menentukan apakah stablecoin algoritmik (algo) layak dalam jangka panjang. Pada 25 Mei, Buterin berkomentar bahwa peningkatan pemeriksaan crypto dan DeFi setelah kehancuran Terra “sangat bermanfaat. Namun, dia menyarankan agar tidak mengabaikan semua algo-stablecoin sepenuhnya.

Komentar Buterin dipicu oleh UST Terra kehilangan $1 tiga minggu lalu, menjatuhkan token LUNA dari $77 menjadi $0.00014. Ini menempatkan blockchain Terra dalam risiko, menghapus $42 miliar dari pasar crypto.

Dua eksperimen pikiran dari Buterin

Sementara dia memuji kehancuran Terra karena membawa “tingkat pengawasan yang lebih tinggi pada mekanisme keuangan DeFi,” dia menolak gagasan bahwa stablecoin otomatis cacat secara desain. Dia berkata,

“Yang kita butuhkan bukanlah boosterisme stablecoin atau doomerisme stablecoin, melainkan kembali ke pemikiran berbasis prinsip. Meskipun ada banyak desain stablecoin otomatis yang pada dasarnya cacat dan pada akhirnya akan runtuh, dan lebih banyak lagi yang dapat bertahan secara teoritis tetapi sangat berisiko, ada juga banyak stablecoin yang sangat kuat secara teori, dan telah bertahan dari ujian ekstrim pasar crypto. kondisi dalam praktik.”

Blognya berfokus pada jaminan Ether sepenuhnya dari Reflexer Stablecoin RAI khususnya. Stablecoin RAI tidak terikat dengan nilai uang kertas dan sebaliknya, menggunakan algoritme untuk menetapkan tingkat bunga yang secara proporsional menentang volatilitas pasar. Ini juga memotivasi pengguna untuk mengembalikan RAI ke kisaran harga yang ditargetkan.

Ini “mencontohkan 'tipe ideal' murni dari stablecoin otomatis yang dijaminkan,” menurut Buterin. Dan, strukturnya juga memungkinkan pengguna untuk menarik likuiditas mereka di ETH jika kepercayaan mereka pada stablecoin memburuk. Dia menyebutkan dua eksperimen pemikiran yang dapat membantu menentukan keaslian stablecoin otomatis.

Bisakah stablecoin 'berhenti' menjadi nol pengguna?

Pengguna harus dapat mengambil nilai wajar likuiditas mereka dari proyek stablecoin jika aktivitas pasar “turun mendekati nol,” menurut Buterin.

Dia juga berpendapat bahwa UST gagal memenuhi kriteria ini karena strukturnya, yang mengharuskan LUNA, atau yang dia sebut sebagai mata uang volume (volcoin), untuk mempertahankan harga dan permintaan pengguna untuk mempertahankan pasak USD-nya. Jika sebaliknya terjadi, hampir sulit untuk menghentikan kedua aset agar tidak runtuh.  

“Pertama, harga volcoin turun. Kemudian, stablecoin mulai bergetar. Sistem mencoba untuk menopang permintaan stablecoin dengan mengeluarkan lebih banyak volcoin. Dengan kepercayaan pada sistem yang rendah, hanya ada sedikit pembeli, sehingga harga volcoin turun dengan cepat. Akhirnya, begitu harga volcoin mendekati nol, stablecoin juga runtuh.”

Eksekutif juga mengklaim bahwa karena RAI didukung oleh ETH, penurunan kepercayaan pada stablecoin tidak akan menghasilkan umpan balik negatif antara kedua aset. Ini, dengan perluasan, dapat mengurangi risiko keruntuhan yang lebih luas.

Eksperimen pemikiran kedua adalah untuk melihat apakah protokol stablecoin mengizinkan “implementasi suku bunga negatif.” Dengan kata lain, algoritme harus mampu menghapus potensi tingkat pertumbuhan indeks yang terkait dengan stablecoin.

Eksekutif percaya bahwa ini adalah aspek mendasar yang, dari waktu ke waktu, membedakan protokol yang dapat dipercaya dari skema Ponzi.

Apakah eksperimen ini masih belum cukup?

Namun, ada peringatan. Buterin melanjutkan dengan menekankan bahwa stablecoin algo-kemampuan untuk menangani keadaan yang diuraikan di atas tidak menyiratkan bahwa itu “aman.”

“Itu masih bisa rapuh karena alasan lain (mis. rasio agunan yang tidak mencukupi), atau memiliki bug atau kerentanan tata kelola. Tapi kondisi mapan dan kondisi ekstrem harus selalu menjadi salah satu hal pertama yang kami periksa.”