Mengapa Penggabungan Ethereum Adalah Acara “Jual Berita”

Ethereum membuat sejarah ketika menyelesaikan “Penggabungan” dari Proof-of-Stake minggu lalu, tetapi ETH telah mengalami penurunan tajam sejak pembaruan dikirimkan. 

Ethereum Hit di Pasca-Merge Selloffs 

Pedagang Crypto bergegas untuk menjual Ethereum mereka setelah minggu lalu yang sangat dinanti Acara "Gabungkan". 

Blockchain terbesar kedua di dunia telah mencatat kerugian besar sejak beralih ke mekanisme konsensus Proof-of-Stake Kamis pagi. ETH diperdagangkan tepat di atas $1,606 ketika Penggabungan dikirimkan tetapi sejak itu menurun sekitar 17.8%, diperdagangkan pada $1,320 pada waktu pers. 

ETH menunjukkan kelemahan menjelang acara tersebut, terpukul pada hari Rabu karena Indeks Harga Konsumen AS mencatat tingkat inflasi 8.3% yang lebih tinggi dari perkiraan. Berdasarkan Data CoinGecko, turun 25.1% selama seminggu terakhir. 

Aksi jual Ethereum terjadi karena sebagian besar aset kripto utama menderita volatilitas pasar. September secara historis merupakan bulan yang lemah untuk harga kripto, dan aksi pasar baru-baru ini telah menambah rasa sakit bagi calon kripto setelah berbulan-bulan aksi jual. Bitcoin menembus di bawah $19,000 pada hari Senin, saat ini diperdagangkan pada $18,684. Token terkait Ethereum seperti Ethereum Classic dan Lido juga mengalami penurunan, masing-masing memangkas 12.6% dan 9% dari nilai pasar mereka selama 24 jam terakhir. ETHW, token asli untuk rantai Proof-of-Work Ethereum yang diluncurkan setelah Penggabungan, telah anjlok ke $ 5.49 setelah mencapai $50 di beberapa bursa sebelum acara. 

Sementara pemegang ETH telah menempatkan harapan pada Penggabungan yang berfungsi sebagai katalis untuk aksi harga bullish untuk aset asli Ethereum, acara tersebut tampaknya telah mengalami efek "jual berita". “Beli rumor, jual berita” adalah ungkapan populer di pasar keuangan. Ini mengacu pada praktik membeli aset menjelang peristiwa besar untuk mengantisipasi kenaikan harga sebelum menjual aset setelah kejadian. Coinbase yang go public di Nasdaq adalah contoh lain dari acara “jual berita”; banyak pelaku pasar berharap bahwa daftar bursa AS akan mendorong Bitcoin menjadi $ 100,000 setelah acara tersebut, tetapi crypto teratas memuncak pada $ 64,000 pada hari itu kemudian kehilangan lebih dari 50% dari nilai pasarnya dalam waktu enam minggu. 

Perubahan pada Ethereum

Antisipasi untuk Penggabungan itu tinggi, sebagian karena pembuatannya bertahun-tahun dan sebagian karena itu adalah prestasi teknologi yang besar. Dibahas oleh salah satu pendiri Ethereum, Vitalik Buterin sejak awal blockchain, transisi dari Proof-of-Work ke Proof-of-Stake sering membuat perbandingan dengan pesawat yang mengubah mesinnya di tengah penerbangan. 

Ketika Penggabungan selesai, Ethereum memperkenalkan beberapa perubahan penting. Pertama, dan tanpa ragu langkah Ethereum yang paling signifikan dalam mempersiapkan adopsi arus utama hingga saat ini, blockchain memangkas konsumsi energinya sekitar 99.95% dengan membuang penambang Proof-of-Work. Beberapa outlet berita utama, termasuk Penjaga, The Independent, dan Financial Times, melaporkan Penggabungan saat dikirimkan minggu lalu, memimpin dengan diskusi tentang peningkatan jejak karbon blockchain. 

Selain itu, Ethereum memangkas penerbitan ETH sekitar 90% dengan pindah ke Proof-of-Stake karena tidak perlu lagi membayar penambang. Berdasarkan USG.data uang, pasokan ETH yang beredar telah meningkat sekitar 3,000 ETH sejak Penggabungan, turun dari 53,000 ETH yang seharusnya dibayarkan berdasarkan Bukti Kerja. Pengurangan penerbitan secara luas dipuji sebagai katalis bullish untuk ETH, dengan orang-orang seperti Arthur Hayes menggambarkan perdagangan Gabung sebagai “tidak punya otak” berdasarkan saklar dasar. 

Pemegang ETH dapat memperoleh hasil sekitar 4% dengan mempertaruhkan aset mereka untuk mengamankan jaringan, dan dengan perpindahan ke mekanisme konsensus yang lebih ramah ESG, kemungkinan investor institusional menggunakan modal di ETH memicu narasi bahwa Penggabungan akan membantu aset lonjakan. 

Reaksi Tertunda

Sementara Ethereum telah memperkenalkan beberapa peningkatan, ada beberapa faktor yang dapat menjelaskan mengapa ETH tidak merespons seperti yang diharapkan oleh penggemar terbesarnya. Pengurangan pasokan ETH terjadi secara bertahap dari waktu ke waktu. Sepertinya pasar akan membutuhkan waktu untuk memproses dampak dari perubahan besar seperti itu, mirip dengan bagaimana Bitcoin hanya cenderung terapresiasi dalam nilai beberapa bulan setelah peristiwa “halving”. Dengan pengurangan pasokan, ETH secara teoritis dapat menjadi aset deflasi, atau "ultrasound" seperti yang disebut di komunitas Ethereum, tetapi pelaku pasar mungkin menunggu untuk melihat bagaimana perubahan itu terjadi sebelum membeli ke ETH. 

Demikian pula, sementara Ethereum telah mendapatkan kredensial hijau dengan peralihan, mungkin perlu beberapa waktu bagi dana lindung nilai dan pemain besar lainnya untuk berinvestasi di ETH (lembaga dan perusahaan keuangan tradisional cenderung bergerak lebih lambat daripada investor crypto-native). Juga tidak mungkin bahwa Penggabungan akan mengubah persepsi arus utama terhadap kripto dan biaya iklimnya. Seluruh kelas aset menjadi subjek pengawasan pada tahun 2021 atas dampak lingkungan dari penambangan Proof-of-Work dan masalah iklim bisa dibilang menjadi penghalang signifikan dalam mencegah adopsi massal. Sementara Ethereum telah memangkas konsumsi energinya, cryptocurrency terbesar di dunia masih menggunakan Proof-of-Work dan kemungkinan akan selama bertahun-tahun yang akan datang. Bahkan jika calon investor mengetahui bahwa Ethereum menggunakan Proof-of-Stake, mereka mungkin masih memiliki keengganan terhadap crypto karena penggunaan energi Bitcoin. Mirip dengan pemotongan penerbitan ETH, bisa berbulan-bulan atau bertahun-tahun sampai pengurangan konsumsi energi meningkatkan daya tarik Ethereum di antara investor institusi dan ritel. 

Gambar Makro

Selain Ethereum Merge itu sendiri, pasar crypto yang lebih luas dan tempatnya dalam iklim makroekonomi saat ini dapat menjelaskan mengapa ETH turun. Seperti Ethereum, Bitcoin lebih dari 70% dari level tertinggi November 2021, memimpin kemerosotan hampir setahun di pasar crypto. Cryptocurrency telah diperdagangkan dalam korelasi yang erat dengan ekuitas tradisional pada tahun 2022, menderita kerugian tajam atas belas kasihan Federal Reserve dan kebijakan pengetatan ekonomi yang sedang berlangsung. Menanggapi melonjaknya inflasi, The Fed telah menaikkan suku bunga sepanjang tahun, dan akibatnya aset berisiko menderita. Indikasi terbaru ketua Fed Jerome Powell tentang lebih lanjut "sakit" di depan menunjukkan bahwa lebih banyak kenaikan bisa datang, terutama setelah data inflasi terbaru datang di atas perkiraan minggu lalu. The Fed telah mengatakan ingin menurunkan inflasi menjadi 2%; bank sentral AS diperkirakan akan mengumumkan kenaikan suku bunga lagi baik 75 atau 100 basis poin Rabu ini. 

Menjelang Penggabungan, Ethereum mendominasi pasar. Hype untuk acara tersebut mencapai puncaknya, terutama setelah rencana EthereumPoW untuk memotong rantai membuahkan hasil pada bulan Agustus. Namun, sekarang setelah peristiwa itu berlalu, para pedagang membutuhkan narasi baru untuk bertahan. Dengan selesainya Penggabungan di tengah periode ketidakpastian makroekonomi dan tidak ada katalis bullish di cakrawala, tidak heran pembaruan terbesar Ethereum pernah berubah menjadi acara “jual berita”. Setidaknya fundamental Ethereum telah meningkat ketika sentimen pasar berbalik dan minat pada pengembalian crypto-dengan asumsi itu terjadi di beberapa titik, tentu saja. 

Pengungkapan: Pada saat penulisan, penulis artikel ini memiliki ETH dan beberapa cryptocurrency lainnya.