2 Tips Sederhana Untuk Menghindari Pemotongan Dividen CEF

Dalam hal pemotongan dividen, dana tertutup (CEF) tidak jauh berbeda dari saham: investor cenderung menekan tombol jual segera setelah pemotongan diumumkan, meninggalkan mereka yang bertahan dengan aliran pendapatan yang menyusut. dan memukul nilai investasi mereka.

Faktanya, terkadang aksi jual sebagai respons terhadap pemotongan dividen bisa menjadi lebih buruk dengan CEF karena investor terutama melihat mereka untuk mendapatkan penghasilan, dengan rata-rata CEF menghasilkan 7.5% hari ini.

Ini jelas merupakan situasi yang ingin kami hindari, itulah sebabnya saya menulis surat kepada Anda sekarang: kita akan melihat dua pemotongan dividen CEF baru-baru ini untuk melihat apa yang dapat mereka katakan kepada kita tentang menghindari pemotongan tersebut. Maka saya akan memberi Anda dua tanda yang saya ingat ketika memilih dana untuk saya Orang Dalam CEF layanan.

Dana Populer Ini Punya Dividen “Battleship” (Sampai Tidak)

Mari kita mulai Perwalian Pendapatan Tinggi PIMCO (PHK), CEF obligasi perusahaan yang membayar dividen yang andal (dan bahkan beberapa dividen khusus yang besar) hingga akhir 2015, ketika tiba-tiba memotong pembayarannya. Sayangnya bagi pemegang PHK, ini baru permulaan.

Setelah itu, pemotongan baru diluncurkan hampir setiap tahun, menghentikan pengembalian 266% PHK dari awal tahun 2003 hingga pemotongan pertama diumumkan. Sejak itu, itu membuntuti benchmark SPDR Bloomberg Barclays ETF Obligasi Bunga Tinggi (JNK)
JNK
, yang dengan mudah dikalahkan oleh sebagian besar CEF ikatan korporat karena manajer manusia mereka memahami isu-isu baru terbaik—keunggulan yang tidak dapat ditandingi oleh ETF yang digerakkan oleh algoritme.

Kuncinya adalah bahwa pemotongan dividen pertama seringkali merupakan yang terburuk. Ketika dana membangun kepercayaan selama bertahun-tahun dengan tidak memotong pembayaran, respons terhadap pemotongan awal seringkali akan keras. PHK memiliki premi untuk nilai aset bersih (NAV, atau nilai portofolionya) rata-rata lebih dari 37% sebelum dipotong. Sejak itu, premi rata-rata 8%. (Dan premi PHK kemungkinan akan hilang.)

Hal lain yang perlu diingat adalah bahwa investor CEF, yang cenderung berfokus pada pendapatan, seperti yang kita ketahui, dapat menjadi sangat terobsesi dengan hasil tinggi sehingga mereka akan bertahan bahkan dengan pemotongan. Ini adalah kasus dengan Perusahaan Kredit Eagle Point (ECC), yang dikenal memiliki hasil di luar grafik (hasilnya saat ini mencapai 28% yang konyol). Ketika memotong dividennya lebih dari setengahnya pada tahun 2020, investor masih menghadiahinya dengan premi untuk NAV—meski jauh lebih kecil dari sebelumnya.

Sejak pemotongan itu, premi reksa dana tetap di sekitar 5%, yang turun tajam dari rata-rata premi jangka panjang 10%. Beberapa orang mungkin melihat premi itu sebagai tanda nilai dan membeli. Tetapi mengingat hasil 28% ECC yang jelas tidak berkelanjutan, dana tersebut harus diperdagangkan dengan diskon—dan yang besar pada saat itu.

Cara Mendahului Pemotongan

Hal yang lucu tentang pemotongan dividen CEF adalah bahwa terkadang kita mungkin tidak ingin menghindari mereka. Saya tahu kedengarannya berlawanan dengan intuisi, tetapi dengarkan saya, karena ada kalanya dana akan memotong distribusi bukan karena harus tetapi karena mereka ingin—dan ini sering kali baik benda.

Misalnya, bayangkan Anda mengelola dana obligasi sampah dan pasar obligasi sampah telah jatuh, tetapi Anda masih optimistis pada obligasi sampah dalam jangka panjang. Dalam hal ini, Anda akan melakukan apa saja untuk membeli sebanyak mungkin—dan salah satu cara melakukannya adalah dengan memotong dividen untuk membebaskan uang tunai dalam jangka pendek yang dapat Anda gunakan untuk membelinya. Kemudian, saat portofolio dana Anda meningkat nilainya, Anda meningkatkan pembayaran kembali ke tingkat sebelumnya—dan kemungkinan lebih tinggi.

Sejak ECC memotong distribusinya di awal tahun 2020, apakah dia melakukan itu? Jawaban singkatnya adalah tidak.

Dalam kasus ECC, kami melihat bahwa dividen dana tersebut tidak berkelanjutan. Dengan pembayaran bulanan 20 sen, ECC membayar hasil 25% kekalahan NAV (jumlah yang sebenarnya harus diperoleh manajer untuk mempertahankan pembayaran) sebelum memotong dividennya. Tetapi seperti yang Anda lihat di atas, dana tersebut menghasilkan kurang dari itu selama lima tahun sebelumnya!

Hal lain yang harus diwaspadai saat menghindari pemotongan dividen CEF adalah berita utama, karena dapat mempengaruhi keputusan manajemen. Mustahil untuk mengetahui seberapa besar pengaruhnya terhadap pemotongan pembayaran ECC 2020, tetapi waktunya, pada puncak pandemi dan ketika pasar melemah, memberi manajemen ECC jendela untuk menurunkan pembayarannya, meskipun dividen tetap harus dipotong.

Dalam kasus PHK, pemotongan terjadi ketika Federal Reserve mengumumkan bahwa kenaikan suku bunga akan dimulai (yang mereka lakukan pada Desember 2015). Sekali lagi, pemotongan itu perlu, mengingat hasil 12% PHK (saat itu) tidak berkelanjutan, karena hasil pada NAB lebih dari 15%.

Dengan total pengembalian NAB sebesar 12.4% per tahun selama tiga tahun sebelumnya, PHK sedikit kurang mendapatkan dividennya, yang perlu dipotong. Dan ada alasan untuk percaya bahwa ini adalah masalah jangka panjang, karena pengembalian tahunan 12.4% lebih rendah dari pengembalian tahunan 23.4% yang diperolehnya dalam tiga tahun sebelumnya (dan itu telah membuat hasil 15% pada NAV berkelanjutan pada waktu itu. ).

Apa yang ditunjukkan ini kepada kita? Bahwa ada dua hal yang perlu dipertimbangkan saat mencoba memprediksi pemotongan dividen:

1. Lihatlah total kinerja NAV baru-baru ini selama periode tidak kurang dari dua tahun. Jika telah jatuh di bawah imbal hasil dana pada NAB, kemungkinan pemotongan (tetapi manajemen mungkin menunggu untuk melakukan pemotongan itu).
2. Ketika ada berita besar, seperti The Fed menaikkan suku, ada kemungkinan lebih besar para manajer akan melanjutkan pemotongan yang mereka tahu perlu dilakukan.

Dan saat ini, The Fed ingin menaikkan suku bunga, Omicron menyebar dengan cepat dan inflasi serta masalah rantai pasokan menjadi berita utama setiap hari, jadi ada alasan bagus yang dapat digunakan dana untuk melakukan pemotongan distribusi yang diperlukan. Inilah sebabnya mengapa penting untuk memilih CEF yang pembayarannya berkelanjutan melalui suka dan duka.

Michael Foster adalah Lead Research Analyst untuk Outlook pelawan. Untuk gagasan penghasilan lebih besar, klik di sini untuk laporan terbaru kami “Pendapatan yang Tidak Bisa Dihancurkan: 5 Dana Tawar dengan Dividen Aman 7.5%."

Pengungkapan: tidak ada