3 BDC Murah Membayar 9%+ Dividen

Siapkan daftar belanjaan Anda, karena ini hampir waktu untuk menerkam.

Baru-baru ini, saya menjelaskan kepada investor bahwa, sebagai pelawan, kami hanya ingin sepenuhnya terjun ke pasar ketika kami memiliki keunggulan yang jelas—Jenis keunggulan yang Anda dapatkan ketika Wall Street telah sepenuhnya menyerah:

“Kami hanya ingin berinvestasi penuh ketika investor reguler menyerah. Dan ada banyak indikator yang dapat memberi tahu kita dengan tepat kapan waktu kita telah tiba. Pertimbangkan, misalnya, CNN Fear/Greed Index yang diawasi ketat, yang berada di 26 saat saya menulis.”

Itu baru seminggu yang lalu. Sekarang, karena pasar telah jatuh ke wilayah pasar beruang, Indeks Ketakutan/Keserakahan benar-benar mulai bergerak ke arah kita. Kami belum sampai di sana—sekali lagi, hanya beberapa minggu yang lalu, indeks turun ke enam!—tapi kita sekarang berada pada titik di mana kita harus siap untuk melompat pada saat itu juga.

Jadi, apa yang kita beli?

Tiga Surat Terbaik dalam Penghasilan

Ini adalah kelas aset langka yang bahkan kadang-kadang dapat memberikan hasil 7% atau 8%, tetapi sepasang investasi khusus secara teratur menawarkan hasil satu digit dan genap dua digit.

Dan salah satu kelas aset tersebut adalah perusahaan pengembangan bisnis yang sederhana, atau BDC.

BDC: Lebih dari 8% dalam Hasil Tahunan—Rata-rata!

BDC tidak mendapatkan banyak cinta dari outlet media keuangan biasa, dan untuk alasan yang bagus: Mereka rumit, dan tidak membuat cerita yang mudah dan menarik.

Jika Anda belum mengetahuinya, perusahaan pengembangan bisnis muncul selama tahun 1980-an sebagai tindakan Kongres, yang mendorong kelas aset baru ini menjadi hidup untuk mendorong investasi dalam bisnis kecil dan menengah—seperti yang mereka ciptakan. perwalian investasi real estat (REIT) selama tahun 1960 untuk melakukan hal yang sama dengan real estate.

BDC mengisi lubang besar di dunia bisnis. Selama bertahun-tahun, bank-bank besar menghindar dari bisnis kecil karena risikonya yang terlalu besar. Dan jika mereka berkenan untuk benar-benar memberikan pembiayaan kepada pemula, mereka akan membebankan biaya untuk itu.

Perusahaan pengembangan bisnis membantu memenuhi kebutuhan yang tidak terpenuhi ini.

BDC menyediakan segala macam hutang, ekuitas, dan pembiayaan lainnya kepada perusahaan-perusahaan di industri yang tak terhitung jumlahnya. Artinya, perusahaan pengembangan bisnis secara efektif membanggakan portofolio kepemilikan yang terdiversifikasi dalam bisnis swasta yang Anda dan saya tidak pernah dapat berinvestasi sendiri.

Jika itu terdengar seperti ekuitas swasta… yah, memang begitu, dan itulah daya tarik BDC yang sebenarnya.

Akibatnya, BDC membanggakan portofolio bisnis swasta yang terdiversifikasi yang tidak seorang pun dari kita dapat berinvestasi sendiri. Tetapi tidak seperti PE, yang biasanya mengharuskan investor untuk bertaruh satu juta atau lebih untuk bermain, Anda dan saya dapat melompat ke BDC dengan harga satu saham—biasanya antara $10 dan $100.

Dan sementara mereka berinvestasi dalam bisnis kecil di mana pertumbuhan sering kali menjadi ciri utama, BDC sebenarnya adalah monster dengan hasil tinggi. Itu karena, seperti REIT, BDC tidak harus membayar pajak federal… selama mereka mengembalikan setidaknya 90% dari penghasilan kena pajak mereka kepada pemegang saham dalam bentuk dividen.

Dan satu hal terakhir sebelum saya menunjukkan kepada Anda beberapa dari permainan hasil tinggi ini: Perusahaan pengembangan bisnis adalah permainan yang sangat luar biasa untuk saat ini. Itu karena banyak dari portofolio mereka, jika tidak seluruhnya, diinvestasikan dalam pinjaman suku bunga mengambang, yang berarti suku bunga mereka (dan dengan demikian margin keuntungan) naik seiring dengan kenaikan suku bunga.

Dengan semua itu, mari kita lihat tiga BDC yang menghasilkan rata-rata 10.7% yang luar biasa.

Investasi Apollo (AINV)

Hasil Dividen: 10.0%

Mari kita mulai dengan Investasi Apollo (AINV), yang menyediakan terutama utang, tetapi juga beberapa ekuitas, investasi kepada perusahaan swasta pasar menengah (Apollo mendefinisikan ini sebagai perusahaan dengan pendapatan antara $50 juta dan $2 miliar). Saat ini, perusahaan memperdagangkan hanya 70% dari nilai aset bersih (NAB), setidaknya menandakan potensi untuk membeli nilai yang menjerit.

Omong-omong, jika Anda berpikir, “Tunggu, bahwa Apollo?”, ya, ada hubungannya–Apollo Investment Management, LP, afiliasi dari Apollo Manajemen Global
APO
(APO), bertindak sebagai penasihat eksternal AINV.

Saat ini, AINV menawarkan portofolio investasi $2.52 miliar yang mencakup 139 perusahaan di 26 industri. Pinjaman korporat inti membentuk sekitar 83% dari portofolio itu, terutama (94%) melalui pinjaman gadai pertama kepada perusahaan di bidang perawatan kesehatan & farmasi, teknologi, layanan bisnis, dan industri lainnya. Yang penting, 99% dari pinjaman tersebut bersifat floating-rate, jadi dari sudut pandang itu, AINV diposisikan secara menarik.

Bagian lain dari portofolionya jauh lebih bermasalah. Portofolio penyewaan pesawat Merx, yang membentuk sekitar 12% dari asetnya, telah sangat menderita pada tahun 2022 karena eksposurnya ke Rusia. Sekarang, BDC berencana melangsingkan lengan ini: “AINV bermaksud untuk mengurangi investasinya di Merx dengan menjual pesawat dan tidak menekankan bisnis servisnya.”

Masalahnya, Merx memberikan hasil dua digit yang substansial. Itu menjadi perhatian mengingat rekam jejak Apollo.

AINV memberikan dividen reguler dan “top-up” dividen khusus jika keuntungan memungkinkan, yang biasanya merupakan tanda program dividen yang lebih aman dan konservatif. Tidak demikian dengan Apollo Investment, yang telah memberikan tiga pemotongan dividen sejak 2011 yang secara kolektif mengalami penurunan pembayaran triwulanan sebesar 57%.

Dengan kata lain, AINV itu murah—tetapi mengingat kurangnya ketergantungan dividen, itu hampir tidak tampak seperti nilai.

Baring BDC (BBDC)

Hasil Dividen: 9.3%

Baring BDC (BBDC) terlihat sedikit lebih menjanjikan.

Dengan diskon 20% ke NAV, bukan as semurah Apollo, tapi itu masih merupakan tawaran yang sangat besar jika dasar-dasar Barings diperiksa.

Barings, omong-omong, tidak selalu disebut Barings. Hingga Agustus 2018, perusahaan tersebut adalah Triangle Capital—sebuah BDC yang melayani perusahaan-perusahaan pasar bawah dan menengah. Dan ia memiliki kecenderungan untuk sering menembak dirinya sendiri di kaki. Triangle berulang kali menghapus investasi buruk dan memotong dividennya. Saya mengatakan pada November 2017 bahwa CEO Ashton Poole sedang "melihat semua opsi," dan dia melakukannya: Perusahaan akhirnya akan mengubah nama dan tickernya kira-kira setahun kemudian.

Tapi itu bukan hanya perbaikan PR. Perubahan nama tersebut mencerminkan penasihat eksternal baru, perusahaan jasa keuangan global Barings, dan perusahaan tersebut akan bekerja merombak portofolio BBDC. Saat ini, Barings terutama berinvestasi dalam investasi utang swasta senior yang dijamin di perusahaan pasar menengah "mapan" di berbagai industri. Pinjamannya biasanya antara lima dan tujuh tahun, dan dikenakan suku bunga mulai dari LIBOR+450 hingga LIBOR+650.

Di mana Barings menonjol adalah diversifikasinya: Asetnya dipecah menjadi perusahaan pasar menengah AS dan pasar menengah Eropa/Asia Pasifik, tetapi juga memiliki portofolio dua akuisisi BDC—MVC Capital dan Sierra Investment Corporation (SIC)—silang -investasi platform, dan beberapa uang tunai dan investasi jangka pendek.

Diversifikasi dan kepemilikan berkualitas tinggi ini belum berhasil bagi investor—setidaknya dari perspektif harga. BBDC telah mengembalikan sedikit kurang dari dana patokan BDC sejak sekitar rebranding—tetapi dividen telah melonjak seperti roket, dengan Barings menaikkan taruhan hampir setiap kuartal sejak saat itu.

FS KKR Modal (FSK)

Hasil Dividen: 12.7%

FS KKR Modal (FSK) adalah, bersama dengan AINV, di antara BDC termurah saat ini dengan diskon 30% untuk NAV.

Tetapi mengingat kinerjanya yang lemah dari waktu ke waktu, orang mungkin berpendapat bahwa FSK harus perdagangan setidaknya tingkat agak tertekan.

FS KKR Capital memberikan pembiayaan kepada perusahaan pasar menengah swasta, terutama dengan berinvestasi pada obligasi senior yang dijamin (69%), meskipun juga akan menangani hutang subordinasi dan pembiayaan lainnya. Ini menampilkan 193 perusahaan portofolio yang tersebar di sejumlah industri, termasuk perangkat lunak dan layanan, barang modal, real estat, ritel, dan banyak lagi.

FSK juga memiliki eksposur ke Credit Opportunities Partners JV, perusahaan patungan dengan South Carolina Retirement Systems Group Trust yang menginvestasikan modal di berbagai investasi.

Dan 87% dari investasi utang FS KKR Capital bersifat suku bunga mengambang, sehingga investor mendapatkan perlindungan bawaan dari The Fed di sini. Faktanya, FSK mengatakan bahwa kenaikan 100 basis poin dalam suku bunga acuan Fed akan meningkatkan pendapatan investasi bersih triwulanan (NII) sebesar 4 hingga 5 sen per saham.

Itu menarik, begitu pula kualitas kredit portofolio FS KKR Capital yang semakin meningkat. Kurang begitu dividennya, yang telah menjadi tren ke arah yang benar akhir-akhir ini, tetapi jauh dari dapat diandalkan.

Untuk kredit FSK, NII triwulanan terbaru sudah cukup untuk menutupi pembayaran yang meningkat, sekarang di 68 sen untuk kuartal terbaru. Tapi yang jelas, BDC ini nyaman menjalankan program dividennya di ujung tanduk.

Brett Owens adalah kepala strategi investasi untuk Outlook pelawan. Untuk ide-ide penghasilan lebih besar, dapatkan salinan gratis laporan khusus terbarunya: Portofolio Pensiun Awal Anda: Dividen Besar—Setiap Bulan—Selamanya.

Pengungkapan: tidak ada